报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 截止3月27日收盘国内期货主力合约互有涨跌，不同品种受各自供需、成本、中东局势等因素影响呈现不同走势，部分品种预计偏强震荡，部分建议谨慎参与或暂时观望[6][9][11] 根据相关目录分别进行总结 期市综述 - 国内期货主力合约互有涨跌，纯苯、碳酸锂等涨幅居前，集运欧线、烧碱等跌幅居前；股指期货多数上涨，国债期货有涨有跌 [6][7] - 资金流向方面，中证2606、中证1000 2606、沪深2606资金流入，螺纹钢2605、沪金2606、铁矿石2605资金流出 [7] 行情分析 沪铜 - 供给上进口铜精矿同比增环比降，库存偏低，精废铜价差回落，电解铜产量增长；需求上铜材开工回升但终端数据不乐观；库存去化，旺季供需格局好转，受消息面刺激预计震荡 [9] 碳酸锂 - 低开高走上涨超6%，开工环比下行，进口量环比降同比增；4月锂电池排产增长，终端新能源零售同比降；市场预期及有色金属上行拉涨盘面，需警惕供应扰动 [11] 原油 - EIA显示美国原油库存累库，市场聚焦中东局势，霍尔木兹海峡停航引发减产，虽有释放储备等措施缓解供应压力但仍不及此前运量；美伊谈判可能性不大，原油大幅波动风险仍在 [12][14] 沥青 - 供应端开工率回落，4月排产减少；下游开工率多数上涨，出货量回升，厂库库存率下降；受中东局势影响原料供给或短缺，预计偏强震荡 [15] PP - 下游开工率回升但未达节前水平，企业开工率偏低，石化库存中性；成本端原油价格反弹，供应减少预期仍在；预计价格偏强震荡 [16][17] 塑料 - 开工率下跌，下游开工率上升未达节前水平，石化库存中性；成本端原油价格反弹，新增产能已投产；供应减少预期仍在，预计价格偏强震荡 [18][20] PVC - 上游电石价格稳定，开工率增加，下游开工率回升但抵触高价；出口价格上涨，社会库存偏高；房地产仍在调整，期货仓单偏高；有反内卷预期，供应减少预期仍在，建议暂时观望 [21] 焦煤 - 高开低走下跌，矿山复产顺畅，精煤产量降但下游走货顺；库存向下传导，焦炭产量增加，钢厂开工增长；价格下行系前期超涨回调，后续或有反复 [22][23] 尿素 - 高开高走收涨，主流产区报价平稳；高日产与国储保证供应，复合肥开工涨幅收缩，农业需求转弱；库存去化，预计窄幅高位震荡 [24]

期市综述 - 3月6日收盘国内期货主力合约涨多跌少，烧碱、纯苯、苯乙烯（EB）封涨停，聚氯乙烯（PVC）、乙二醇（EG）涨超5%，低硫燃料油（LU）等涨超4%，瓶片、塑料涨近4%，玻璃等涨超3%；跌幅方面，集运欧线、多晶硅跌超4%，苹果跌近3%，钯跌近2% [7][8] - 沪深300、上证50、中证500、中证1000股指期货主力合约分别涨0.60%、0.29%、1.23%、1.38%；2年期国债期货主力合约跌0.01%，5年期持平，10年期涨0.01%，30年期涨0.03% [8] - 截至3月6日15:23，国内期货主力合约资金流入方面，豆粕2605流入9.34亿，PTA2605流入5.08亿，PVC2605流入4.36亿；资金流出方面，沪金2604流出53.87亿，中证1000 2603流出42.18亿，中证2603流出31.14亿 [8] 行情分析 沪铜 - 沪铜3月6日低开高走，日内收跌；美国上周初请失业金人数低于预期且裁员数大降；2月SMM中国电解铜产量环比降3.69万吨，降幅3.13%，同比升7.96%，比预期值低0.11万吨；预计3月产量环比增5.28万吨，同比升6.51%，或创历史新高 [10] - 铜精矿趋于短缺，国内废铜需求预计增多，国内政策扰动废铜产业链，废铜供给缺口预计靠海外进口弥补；铜价连续上行，下游终端高价抵触情绪严重，铜材端需求弱化，行业淡季叠加高铜价，下游铜材表现预计继续承压 [10] - 国内两会政策释放的积极信号托底乏力，美联储降息时间预期推迟，美元近日走强，基本面拖累叠加宏观干扰，沪铜稳中偏弱格局运行 [10] 碳酸锂 - 碳酸锂3月6日低开高走，震荡偏强；电池级碳酸锂均价15.525万元/吨，环比降750元/吨；工业级碳酸锂均价15.175万元/吨，环比降750元/吨 [12] - 上游碳酸锂原料端受季节性减产及假期降产影响，SMM预计2月产量8.19万吨，环比减16%；碳酸锂整体库存继续去化，本期减少720吨左右，去化幅度收窄，下游库存转为累库，下游备货热情高 [12] - 2026年1月月末全国乘用车行业库存357万辆，较上月降8万辆，较2025年1月增58万辆；伊美冲突影响中东地区储能电池交付，2026年中东地区储能电芯全年需求量约50GWh，占全球总需求6%，集成需求约38GWh，全球占比约6.5% [12] - 3月6日反弹以大跌后修复为主，虽处淡季不淡时期，但前期需求强预期逐渐走弱，短期难冲新高；碳酸锂需求增速走弱而供应复产预期增强，下游托底支撑强劲，但上涨驱动力不足，行情宽幅震荡为主 [12] 原油 - OPEC+同意4月将石油产量提高20.6万桶/日，后续增产计划待确定；EIA数据显示美国原油库存累库幅度超预期，成品油去库幅度小，整体油品库存增加 [13] - 俄乌核心问题未取得实质性进展，仍相互袭击；美以2月28日空袭伊朗，伊朗反击；伊朗日产原油约330万桶，占全球产量3%，日均出口约160万桶，霍尔木兹海峡油轮通过受阻，伊拉克鲁迈拉油田日产量削减70万桶 [13][14] - 卡塔尔能源设施遭无人机袭击，停止液化天然气生产；特朗普称对伊朗军事行动可能持续4至5周，伊朗宣称做好长期战争准备；特朗普表示为油轮提供保险，必要时海军护航，沙特考虑转移原油，效果待察；美国财政部将宣布应对能源价格飙升措施，包括干预石油期货市场 [14] - 国内原油价格冲高回落，中东局势未降温，阿联酋、沙特或自卫反击，预计近期原油价格偏强震荡，需关注中东局势及原油出口情况 [14] 沥青 - 本周沥青开工率环比回升1.9个百分点至23.3%，较去年同期低3.1个百分点；2026年3月国内沥青预计排产218.7万吨，环比增25.1万吨，增幅13.0%，同比减4.3万吨，减幅1.9% [15] - 春节假期结束，下游逐步复工，各行业开工率多数上涨，道路沥青开工环比涨4个百分点至8%，仍低于1月底水平；山东地区炼厂复产，出货量增加，全国出货量环比增19.86%至15.63万吨，处于偏低水平 [15] - 春节假期刚结束，下游未完全复产，沥青厂库增加，炼厂库存率处于近年同期最低位；山东地区沥青价格跟涨，基差处于偏低水平 [15] - 委内瑞拉重质原油流向国内地炼受限，大型贸易商报价贴水缩小，国内炼厂获油可能性增加，但预计流向印度市场增加，中国进口仍大幅下降；美以袭击伊朗，市场担忧3月国内炼厂原料短缺 [15][17] - 中国进口伊朗沥青不多，进口中东沥青占进口量一半，占国内产量6%左右；河南丰利下周计划复产，开工率小幅增加，元宵节后终端需求恢复，沥青供需双增，预计价格跟随原油上涨，需关注中东局势 [17] PP - 截至3月6日当周，PP下游开工率环比回升9.13个百分点至45.87%，春节假期结束第二周，下游陆续复产，未恢复至节前水平，整体开工率季节性变动 [18] - 3月6日，检修装置变动不大，PP企业开工率维持在79%左右，处于偏低水平，标品拉丝生产比例下降至26.5%左右；春节期间石化库存增加48万吨至94万吨，节后持续去化，目前处于近年同期中性水平 [18] - 美以袭击伊朗，霍尔木兹海峡通航受阻，原油价格上涨，对PP提振明显；近期检修装置略有增加；元宵节后下游工厂复工增加，刚需集中释放，PP自身供需格局改善，化工反内卷有预期，中东局势提振能源化工，PP不依赖中东进口货源，但上游依赖中东液化石油气，现货价格尤其是出口价格大幅上涨，预计PP偏强震荡，需关注节后下游复产进度 [18] 塑料 - 3月6日，新增福建联合全密度1线等检修装置，塑料开工率下降至90%左右，处于中性偏高水平；截至3月6日当周，PE下游开工率环比上升10.4个百分点至28.62%，春节假期结束第二周，下游陆续复产，未恢复至节前水平，整体开工率季节性变动 [19] - 春节期间石化库存增加48万吨至94万吨，节后持续去化，目前处于近年同期中性水平；美以袭击伊朗，霍尔木兹海峡通航受阻，原油价格上涨，对塑料提振明显 [19] - 新增产能50万吨/年的巴斯夫（广东）FDPE和30万吨/年的裕龙石化LDPE/EVA在2026年1月已投产，一季度无新增产能计划；近期塑料开工率略有下降；目前下游复产缓慢，采购意愿偏弱，华北、华东地区农膜价格上涨，华南地区稳定 [19][20] - 塑料自身供需格局改善，化工反内卷有预期，中东局势提振能源化工，伊朗PE进口占中国总进口量约8%，占国内产量约3%，中东地区进口占国内产量约20%，预计塑料偏强震荡，需关注节后下游复产进度 [20] PVC - 上游西北地区电石价格稳定；供应端，PVC开工率环比减少0.97个百分点至81.11%，仍处于近年同期中性偏高水平；春节假期后第二周，下游平均开工率回升18.73个百分点至35.84%，较去年农历同期增加3.14个百分点，下游陆续复产 [21] - 节后出口签单小幅回升，但多数出口企业3月预售完成，4月1日取消出口退税，预计3月出口签单处于低位；印度发布反补贴税调查，出口预期下降 [21] - 社会库存在春节假期期间增加较多，上周继续增加，仍偏高，库存压力大；2025年房地产仍在调整，投资等面积同比降幅大，30大中城市商品房周度成交面积环比回升，成交转好，但仍处于历年同期偏低水平，房地产改善需时间 [21] - 氯碱综合毛利承压，部分生产企业开工预期下降，目前产量下降有限，期货仓单仍处高位；社会库存继续增加，电石价格持续下跌 [21] - 生态环境部推动聚氯乙烯行业无汞化转型，市场有政策及检修预期，下游需求恢复，原油价格上涨，PVC现货成交好转，部分商家封盘惜售，预计PVC偏强震荡 [21] 焦煤 - 焦煤高开高走，日内上涨；国内矿山逐渐复工，本期开工负荷大幅提升20%，假期后矿山库存增加28.6万吨，独立焦企及钢厂继续库存去化，钢厂库存去化16.82万吨，独立焦企去化49.41万吨左右 [23] - 目前钢厂开工负荷下落，节后复产不及预期，本期开工率为77.71%，受两会环保影响重，后续复工有转机，但拿货节奏下对上游需求度不高，周一焦炭首轮提降开始，预计周五落地 [23] - 国内重大会议期间，市场对政策有观望和预期，国际中东地缘冲突情绪刺激与国内两会政策强预期共同推涨焦煤，但基本面弱势，需谨慎盘面回调 [23] 尿素 - 尿素3月6日低开高走，震荡偏强；工厂报价偏稳定，少数工厂成交价格下降，河北、山东及河南尿素工厂出厂报价范围在1800 - 1840元/吨 [24] - 市场流通货源充足，国储逐步投放，日产已至22万吨附近，短期暂无长期停车检修计划；下游农业需求支撑盘面行情，华北地区雨雪后放晴助力追肥备肥拿货，工业需求边际走强，复合肥工厂开工负荷回升，但增速同比偏低，主要系河北地区环保检查受影响 [24] - 库存转为去化，主要系农业需求延续和工业需求复工提货增加，主交割地区山东及河南库存下降，本期整体去化6.62%；供需均增长，供应端国储放货使现货流通更充裕，预计后期去库幅度或收窄；上下游博弈中，旺季阶段盘面窄幅整理，震荡偏强 [24]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 截止3月5日收盘国内期货主力合约涨跌不一，烧碱触及涨停，SC原油、纯苯涨超6%，甲醇、液化石油气（LPG）、集运欧线跌超3%；各品种受自身供需、成本、地缘政治等因素影响，走势有所不同，预计部分品种偏强震荡，需关注中东局势进展、下游复产进度等因素 [6][7] 根据相关目录分别进行总结 期市综述 - 截止3月5日收盘国内期货主力合约涨跌不一，烧碱触及涨停，SC原油、纯苯涨超6%，苯乙烯（EB）涨近6%，苹果涨超4%，合成橡胶涨近4%；甲醇、液化石油气（LPG）、集运欧线跌超3%，钯、橡胶、沪锡跌近1% [6] - 沪深300股指期货（IF）主力合约涨0.94%，上证50股指期货（IH）主力合约涨0.50%，中证500股指期货（IC）主力合约涨0.40%，中证1000股指期货（IM）主力合约涨0.84%；2年期国债期货（TS）主力合约跌0.02%，5年期国债期货（TF）主力合约跌0.03%，10年期国债期货（T）主力合约跌0.03%，30年期国债期货（TL）主力合约跌0.05% [7] 行情分析 沪铜 - 2月SMM中国电解铜产量环比减少3.69万吨，降幅为3.13%，同比上升7.96%，比预期值低0.11万吨；预计3月产量环比增长5.28万吨，同比上升6.51%，可能创历史新高 [9] - 铜精矿趋于短缺，国内对废铜需求量预计增多，废铜供给缺口预计靠海外进口弥补 [9] - 铜价连续上行，下游终端高价抵触情绪严重，铜材端需求弱化，行业淡季叠加高铜价，下游铜材表现继续承压 [9] - 战争增加通货膨胀预期，美联储降息预期下降，降息日期推迟，有色金属承压，铜价上行乏力 [9] 碳酸锂 - 碳酸锂今日高开高走，日内反弹3%；电池级碳酸锂均价15.6万元/吨，环比上一工作日上涨2000元/吨；工业级碳酸锂均价15.25万元/吨，环比上一工作日上涨2000元/吨 [10] - 上游碳酸锂原料端受季节性减产及假期降产影响，SMM预计2月碳酸锂产量8.19万吨，环比减少16% [10] - 碳酸锂整体库存继续去化，本期减少720吨左右，库存去化幅度收窄，下游库存转为累库，说明下游备货热情高涨 [11] - 2026年1月月末全国乘用车行业库存357万辆，较上月下降8万辆，较2025年1月增58万辆 [11] - 伊美冲突影响中东地区储能电池交付情况，2026年整个中东地区储能电芯全年需求量大约在50GWh左右，占全球总需求的6%；集成需求约为38GWh，全球占比约为6.5% [11] - 今日反弹主要以大跌后修复为主，虽处在淡季不淡时期，但前期需求强预期已逐渐走弱，短期难冲新高 [11] 原油 - OPEC+同意4月份将石油产量提高20.6万桶/日，后续增产计划可能调整，将于4月5日举行下一次会议 [12] - EIA数据显示美国原油库存累库幅度超预期，成品油去库幅度较小，整体油品库存继续增加 [12] - 俄乌在核心问题上未取得实质性进展，仍在相互袭击；美以袭击伊朗，伊朗反击，伊朗原油产量和出口量较大，霍尔木兹海峡油轮通过受阻，伊拉克油田减产，卡塔尔能源设施遭袭 [12] - 特朗普称对伊朗军事行动可能持续4至5周，伊朗宣称已为长期战争做好准备；特朗普表示将为油轮提供保险，必要时海军护航，沙特考虑转移原油，但输送效果需观察 [12][14] - 中东局势未降温，预计近期原油价格偏强震荡，需关注中东局势进展及原油出口情况 [14] 沥青 - 上周沥青开工率环比回落0.3个百分点至21.4%，较去年同期低4.5个百分点，处于近年同期偏低水平 [15] - 2026年3月份国内沥青预计排产218.7万吨，环比增加25.1万吨，增幅为13.0%，同比减少4.3万吨，减幅为1.9% [15] - 春节假期结束，下游缓慢复工，沥青下游各行业开工率多数上涨，全国出货量环比减少0.99%至13.04万吨，处于偏低水平 [15] - 春节假期沥青厂库增加较多，但炼厂库存率仍处于近年来同期最低位；山东地区沥青价格跟涨，但基差处于偏低水平 [15] - 委内瑞拉重质原油流向国内地炼受限，国内炼厂获得委内瑞拉原油可能性增加，但预计流向印度市场增加，中国进口仍大幅下降；美以袭击伊朗，市场担忧3月份国内炼厂原料短缺 [15] - 中国进口伊朗沥青不多，进口中东沥青占比沥青进口量一半，但仅占国内产量6%左右；沥青自身供需两弱，预计价格跟随原油上涨，关注中东局势进展 [15] PP - 截至2月27日当周，PP下游开工率环比春节前回落5.04个百分点至36.74%，下游未完全复工，整体开工率呈季节性变化 [16] - 3月5日，PP企业开工率维持在79%左右，处于偏低水平，标品拉丝生产比例下降至27.5%左右 [17] - 春节期间石化库存增加48万吨至94万吨，节后持续去化，目前处于近年同期中性水平 [17] - 美以袭击伊朗，霍尔木兹海峡通航受阻，原油价格上涨，对PP提振明显；近期检修装置略有增加 [17] - 元宵节后下游工厂复工增加，刚需集中释放，PP国内自身供需格局有所改善，化工反内卷仍有预期，预计PP偏强震荡，关注节后下游复产进度 [17] 塑料 - 3月5日，塑料开工率维持在91.5%左右，处于中性偏高水平 [18] - 截至2月27日当周，PE下游开工率环比春节假期前下降1.58个百分点至18.22%，下游未完全启动，整体开工率季节性下滑 [18] - 春节期间石化库存增加48万吨至94万吨，节后持续去化，目前处于近年同期中性水平 [18] - 美以袭击伊朗，霍尔木兹海峡通航受阻，原油价格上涨，对塑料提振明显 [18] - 新增产能50万吨/年的巴斯夫（广东）FDPE和30万吨/年的裕龙石化LDPE/EVA在2026年1月已投产，一季度无新增产能计划投产；近期开工率略有上升 [18] - 下游复产缓慢，采购意愿偏弱，华北、华东地区农膜价格上涨，华南地区稳定；塑料国内自身供需格局改善有限，但化工反内卷仍有预期，预计偏强震荡，关注节后下游复产进度 [18] PVC - 上游西北地区电石价格继续下跌25元/吨；PVC开工率环比增加1.99个百分点至82.08%，处于近年同期中性偏高水平 [20] - 春节假期后第一周，PVC下游平均开工率回升17.11个百分点至17.11%，较去年农历同期减少6.34个百分点，下游未完全复产 [20] - 节后出口签单小幅回升，但多数出口企业3月份预售已完成，4月1日取消出口退税，预计3月份出口签单处于低位；印度发布反补贴税调查，出口预期下降 [20] - 社会库存在春节假期期间增加较多，上周继续增加，目前仍偏高，库存压力较大 [20] - 2025年1 - 12月份，房地产仍在调整阶段，投资、新开工、施工、竣工面积同比降幅仍较大，30大中城市商品房周度成交面积环比回落，房地产改善仍需时间 [20] - 氯碱综合毛利承压，部分生产企业开工预期下降，但产量下降有限，期货仓单仍处高位 [20] - 生态环境部表示将推动聚氯乙烯行业无汞化转型，市场对春节后有政策及检修预期，原油价格上涨，PVC弱现实，强预期，预计偏强震荡，关注节后下游复产进度 [20] 焦煤 - 焦煤低开高走，日内偏弱；国内矿山逐渐复工，本期大幅提升开工负荷达20%，假期后矿山库存增加28.6万吨 [21] - 独立焦企及钢厂春节后连续两周库存去化，冬储补库支撑结束，节后钢厂小幅复苏，铁水产量增加2.79万吨 [21] - 两会期间钢厂减排或对短期开工有干扰，焦炭首轮提降预计周五落地；临近国内重大会议，市场对政策有观望和预期，下游钢厂复工复产回升缓慢，焦炭有1 - 2轮提降预期 [21] - 伊朗地缘冲突情绪提振消化后，焦煤振幅收窄，供给矿端增长速度快于下游钢厂，基本面偏弱势，需关注原油及焦煤价格联动 [21] 尿素 - 尿素今日低开高走后回调，报价稳定，成交价格小幅走软，河北、山东及河南尿素工厂出厂报价范围仍在1810 - 1840元/吨 [23] - 随着气头装置复产，日产已至22万吨附近，短期暂无长期停车检修计划 [23] - 本期复合肥工厂开工负荷回升，但增速同比偏低，主要系河北地区环保检查受影响 [23] - 本期尿素库存转为去化，主要系农业需求延续、工业需求复工提货增加，主交割地区山东及河南库存下降，本期整体去化6.62% [23] - 卡塔尔能源公司年产580万吨尿素装置已停产，其他沙特、阿曼、巴林和阿联酋的尿素装置目前运行尚正常，但发运不畅；因出口短期内无放开机会，国际尿素价格不影响国内盘面 [23] - 上方受氮协指导价压制，农耕旺季上游工厂挺价意愿强，终端走货顺畅，短期无驱动，尿素窄幅整理 [23]

商品期货市场涨跌概况 - 沪锡期货价格涨幅超过3% [1] - 沪银期货价格涨幅超过3% [1] - 烧碱期货价格涨幅超过2% [1] - 豆一期货价格涨幅超过2% [1] - SC原油期货价格涨幅超过1% [1] - 燃料油期货价格涨幅超过1% [1] - 低硫燃料油（LU）期货价格涨幅超过1% [1] 商品期货市场跌幅概况 - 集运欧线期货价格跌幅超过3% [1] - 苯乙烯（EB）期货价格跌幅超过2% [1] - 多晶硅期货价格跌幅超过1% [1] - 焦煤期货价格跌幅超过1% [1] - 聚氯乙烯（PVC）期货价格跌幅超过1% [1] - 焦炭期货价格跌幅超过1% [1] - 工业硅期货价格跌幅超过1% [1]

市场整体表现 - 2026年1月23日早盘开盘，国内期货主力合约涨多跌少，市场整体呈现上涨态势 [2][7] 涨幅显著的品种 - 铂（合约代码：102606 W）涨幅最大，达10.49%，最新价为686.55 [3][8] - 合成橡胶（合约代码：BR 2603 W）封涨停，涨幅为6.99%，最新价为12930 [2][3][7][8] - 沪银（合约代码：沪银260d w）涨幅超6%，具体为6.57%，最新价为24520 [2][3][7][8] - 钯（合约代码：把2606 W）涨幅超5%，具体为5.45%，最新价为505.00 [8] - 20号胶（合约代码：20号胶2603 ™）涨幅近3%，具体为2.76%，最新价为13030 [2][3][7][8] - 苯乙烯（合约代码：苯乙烯2603 M）涨幅近3%，具体为2.94%，最新价为7735 [2][3][7][8] - PTA（合约代码：PTA2605 M）涨幅近3%，具体为2.79%，最新价为5374 [2][3][7][8] - 橡胶（合约代码：标题2605 w）涨幅近3%，具体为2.79%，最新价为16235 [2][3][7][8] - 碳酸锂（合约代码：碳酸锂2605 M）涨幅超2%，具体为2.86%，最新价为174000 [2][3][7][8] - 瓶片、纯苯、短纤、乙二醇（EG）等品种涨幅均超2% [2][7] 跌幅显著的品种 - SC原油（合约代码：原油2603 w）跌幅超2%，具体为-1.68%，最新价为438.8 [2][3][7][8] - 低硫燃料油（合约代码：LUS 由2604 M / LUNS 2604 M）跌幅近1%，具体为-0.77%，最新价为3101 [2][3][7][8] 成交量与持仓量变化 - PTA2605合约成交量巨大，达1,258,586手，日增仓120,143手，显示市场关注度高且资金大幅流入 [3][8] - 合成橡胶BR2603合约成交量为353,282手，日增仓33,121手，资金流入明显 [3][8] - 沪银260d合约成交量为444,339手，但日增仓为-2,066手，显示有资金流出 [3] - 原油2603合约成交量为66,160手，日增仓2,469手 [3][8]

国内期货市场主力合约价格变动 - 2024年1月22日，国内期货市场主力合约价格表现分化，呈现涨跌不一的格局 [1] - 沥青期货价格涨幅超过2%，不锈钢期货价格涨幅超过2% [1] - 合成橡胶期货价格涨幅超过1%，燃油期货价格涨幅超过1%，棕榈油期货价格涨幅超过1%，苯乙烯（EB）期货价格涨幅超过1%，低硫燃料油（LU）期货价格涨幅超过1%，SC原油期货价格涨幅超过1% [1] - 铂期货价格跌幅超过4%，钯期货价格跌幅超过3%，沪银期货价格跌幅超过1% [1]

国内期货市场主力合约价格变动 - 1月12日国内期货主力合约涨跌不一，沪银价格涨幅超过10% [1] - 碳酸锂期货价格涨幅接近9% [1] - 铂和钯期货价格均上涨超过5% [1] - 沪锡期货价格上涨超过3% [1] - SC原油、沪镍、PX、PTA、苯乙烯（EB）、焦煤期货价格均上涨超过2% [1] - 燃料油期货价格下跌超过2% [1] - 聚氯乙烯（PVC）、玻璃、棉花期货价格下跌超过1% [1]

文章核心观点 文章汇总了31家投研机构对2026年能源化工期货品种的策略展望，通过梳理机构观点，将品种分为一致看多、一致看空、分歧显著和其他中性四类，揭示了市场共识与主要矛盾，为投资者提供交易参考 [1][3] 一致看多品种 - **PX (对二甲苯)**：机构观点高度统一看涨，核心逻辑是供应受限与需求刚性支撑。2026年三季度前基本无新增产能，且上半年有集中检修计划，供应处于“空窗期”。下游PTA存量需求庞大，且存在汽油调油等季节性提振，供需持续偏紧，行业利润(PXN)预计保持高位。代表性机构包括紫金天风期货、五矿期货、中信建投期货等 [3] - **PTA**：机构观点高度趋同看“边际改善”或“偏多”，核心逻辑是2026年无新增产能，供应弹性受限，而下游聚酯需求保持约4.9%的稳健增长，供需格局确定性好转，加工费有望从低位修复。其观点强度略逊于PX，但产业周期向上拐点共识强 [4] 一致看空品种 - **乙二醇 (MEG)**：机构观点高度统一看跌，核心利空是产能高速扩张导致供应严重过剩。2026年国内计划新增产能约238-280万吨，名义增速达7.9%-9.2%，显著高于下游聚酯约4.9%的需求增速，全年预计维持累库格局，被普遍视为能化板块的“空配”品种。代表性机构包括混沌天成期货、中信建投期货、国泰君安期货等 [3] - **液化石油气 (LPG)**：观点一致看空，核心逻辑是全球市场（尤其美国）供应增长，而远东等地区需求疲软，导致供过于求，价格整体承压 [3] - **丙烯**：观点一致偏空，核心逻辑是行业处于产能高速扩张期，供应增量远超需求，盈利收窄，价格预计震荡偏弱或下行寻底 [3] - **尿素**：观点集中于“宽幅震荡”或“前高后低”，但核心矛盾均为国内供应增速持续快于需求，供需宽松化趋势延续。虽然出口政策是关键调节变量，但难以扭转整体过剩格局，价格重心承压 [3] 分歧显著品种 - **原油**：机构间对供需平衡和价格方向存在明显对立。空方（如永安期货、华安期货）认为供应增长持续，全年过剩累库，价格中枢下移，布伦特或下移至55美元/桶左右。多方（如中金公司、正信期货）则认为下半年随着供应增速放缓及需求韧性，市场将趋紧，布伦特油价下半年有望上行至70-80美元/桶。此外，地缘政治是重大变数，部分机构（如一德、福能期货）看“区间震荡” [3][4][35][36][40][42][45][48] - **甲醇**：机构分歧在于“进口与国内供应压力”与“MTO新需求提振”的博弈，以及季节性节奏。主流观点（国投、广发等）认为上半年因伊朗限气、检修等因素偏强，下半年供应回归转弱，全年区间震荡（如2000-2600元/吨）。节奏分歧体现在永安期货认为“先弱后强，有望见底”，与主流的“前紧后松”判断存在差异 [3][4][50][57][58][59][61][64][67][71][73][77][78][85][89][91][94] - **PVC**：机构分歧在于“高库存、弱需求”的现实与“极低估值、潜在减产与出口改善”预期之间的博弈。空方（如融达期货）认为过剩格局难改，明确偏空。多方或震荡方（如中信期货、广发期货）则认为价格已处历史低位，进一步下跌空间有限，可能震荡筑底或重心上移，等待出口或减产驱动 [3][4][246][249][251][255][263][267][269][273][275][279][281][285] - **纯苯**：机构观点整体偏空，但存在博弈。分歧在于“国内高投产、高进口”的供应压力与“海外变量（如调油需求、检修）”可能带来阶段性改善之间的博弈。部分机构认为在极度悲观预期下可能存在预期差交易机会 [3][4][200][204][206][210][212][216][218][222] 其他中性品种 - **燃料油**：机构观点在品种间分化，但单个合约一致性较高。普遍认为高硫(FU)因重油供应趋松而偏空/承压，低硫(LU)因亚洲市场平衡表可能收紧而相对中性或谨慎乐观 [4] - **沥青**：观点集中于“震荡偏空”或“区间下行”。核心逻辑是成本（原油）支撑偏弱与自身需求疲软，虽然低库存提供韧性，但难改整体承压格局。主流预测运行区间在2555-3600元/吨 [4][136][140][146][147][154][156][160][162][166] - **苯乙烯(EB)**：观点略偏积极但存分歧，未形成一致看多。部分机构因供应增速放缓、需求有韧性而“偏多”；另一部分则认为整体仍“偏弱”或需“等待去库”，归类为“观点不一，略倾向改善”更合适 [4]

国内期货市场早盘表现 - 国内期货主力合约早盘收盘整体涨多跌少 [1] - 碳酸锂价格涨幅最大，上涨超过8% [1] - 钯和沪银价格涨幅显著，均上涨超过4% [1] - 丁二烯橡胶、多晶硅、铂价格表现强劲，均上涨超过3% [1] - 工业硅和沥青价格亦有上涨，涨幅超过2% [1] 价格下跌的期货品种 - 低硫燃料油（LU）和SC原油价格下跌超过1% [1] - 菜油、苯乙烯（EB）和豆二价格同样下跌超过1% [1]

资金流向分析 - 2025年12月8日，重点期货品种中，铜(CU)获得最大资金净流入，金额为3.02亿元[1] - 苯乙烯(EB)、锌(ZN)、乙二醇(EG)分别获得0.87亿元、0.71亿元、0.41亿元的资金净流入[1] - 资金净流出最大的品种是焦煤(JM)，净流出4.06亿元[2] - 螺纹钢(RB)、热轧卷板(HC)、铁矿石(I)也出现显著资金净流出，分别为2.69亿元、2.20亿元、1.76亿元[1][2] - 棕榈油(P)、锡(SN)、尿素(UR)、甲醇(MA)等品种资金净流出均超过0.8亿元[1] 基差与现货市场表现 - 多个黑色及化工品种呈现现货升水（正基差）结构，其中焦炭(J)基差率高达11.91%，现货价格1720元/吨，期货主力价格1537元/吨[5] - 豆粕(M)基差率为9.43%，现货价格3040元/吨，期货主力价格2778元/吨[5] - 铁矿石(I)基差率为3.48%，现货价格787元/吨，期货主力价格760.5元/吨[5] - 部分品种呈现期货升水（负基差）结构，其中焦煤(JM)基差率为-13.21%，现货价格949元/吨，期货近月价格1093.5元/吨[5] - 有色金属中，镍(NI)现货升水显著，基差率为3.95%，现货价格122690元/吨，期货主力价格118030元/吨[5] - 锡(SN)期货升水，基差率为-1.71%，现货价格313750元/吨，期货主力价格319200元/吨[5]