核心财务表现 - 2025年上半年营业收入571.93亿元，同比减少1.93% [1][2][3] - 归母净利润45.79亿元，同比增长47.35% [1][2][3] - 扣非归母净利润45.79亿元，同比增长43.92% [2] - 加权净资产收益率11.96%，同比增加3.94个百分点 [2] - 基本每股收益0.21元/股，同比增长65.67% [2] - 中期分红每股0.055元，分红金额10.18亿元，股利支付率26.7% [3] 业务板块盈利分析 - 煤机利润31.5亿元，同比增长108.5% [1][3] - 燃机利润1.3亿元，同比减少62.6% [1][3] - 水电利润12.1亿元，同比增长17.2% [1][3] - 风电利润19.4亿元，同比增长71.3% [1][3] - 光伏利润4.0亿元，同比增长3.6% [1][3] 费用结构变化 - 销售费用率0.10%，同比上升0.02个百分点 [1][3] - 管理费用率1.72%，同比上升0.04个百分点 [1][3] - 研发费用率0.01%，同比无变化 [1][3] - 财务费用率3.94%，同比下降0.56个百分点 [1][3] - 综合融资成本2.43%，较年初下降20BP，同比下降54BP [3] 装机容量与发电量 - 总控股装机容量8089万千瓦，其中煤机4783万千瓦、燃机714万千瓦、水电920万千瓦、风电1023万千瓦、光伏649万千瓦 [4] - 上网电量1239.9亿千瓦时，同比上升1.3% [4] - 煤机上网电量873.5亿千瓦时，同比减少1.7% [4] - 燃机上网电量84.0亿千瓦时，同比减少8.4% [4] - 水电上网电量134.5亿千瓦时，同比增长1.6% [4] - 风电上网电量112.4亿千瓦时，同比增长31.3% [4] - 光伏上网电量35.6亿千瓦时，同比增长36.4% [4] 电价与市场交易 - 平均上网电价444.48元/兆瓦时（含税），同比下降3.95% [4] - 市场化交易电量1076.79亿千瓦时，占比86.84% [4] - 煤机利用小时2032小时，同比下降122小时 [4] - 燃机利用小时1256小时，同比下降157小时 [4] 未来业绩展望 - 预计2025年归母净利润60.83亿元 [1][6] - 预计2026年归母净利润64.54亿元 [1][6] - 预计2027年归母净利润70.91亿元 [1][6] - 扣除永续债利息后普通股股东净利润2025年45.83亿元、2026年49.54亿元、2027年55.91亿元 [6] - 对应EPS分别为0.25元/股、0.27元/股、0.30元/股 [6] 行业趋势与公司战略 - 动力煤供需宽松支撑煤价下行趋势 [5] - 可再生能源上网电量增长对火电需求形成挤压 [5] - 绿色能源转型加速，新能源装机规模持续提升 [5] - 绿电新政有望加速环境价值兑现 [5]