今年以来，我国水电清洁能源基地建设全面提速，一批重大水电工程投产见效，为保障能源安全、 推动绿色低碳发展提供坚实支撑。 大渡河金川水电站总装机容量86万千瓦，共安装4台单机容量21.5万千瓦的混流式水轮发电机组， 此次投产的是首台机组。 截至目前，大渡河流域已集中投产水电装机超过2000万千瓦，成为我国重要的清洁能源生产基地 之一。 不仅大渡河，今年以来，金沙江、雅砻江、澜沧江三大流域的水电项目建设也在全面提速。澜沧江 流域14座大型水电站总装机容量约2430万千瓦，已形成成熟的梯级开发格局；金沙江上游正重点 推进旭龙、叶巴滩等世界级水电站建设，清洁能源基地总规划规模达5700万千瓦；雅砻江流域则 瞄准"水风光储氢算"一体化发展，预计2035年建成全要素清洁能源基地。截至2026年一季度，全 国水电累计装机容量达4.5亿千瓦。 国家能源局微信公众号是国家能源局新闻宣传、信息公开、服务群众的重要平台。 · 公开 政务信息 · 发布 行业动态 ·提供 公众服务 了解更多能源动态,请长按图片识别或扫描右侧二维码,关注国家能源局官方微信公众号。 （来源：央视网） 国家能源局 ...

股 票 研 南方现货回暖，澜沧江建设加速 华能水电(600025) 华能水电 2025 年报&2026 一季报点评 | [姓名table_Authors] | 电话 | 邮箱 | 登记编号 | | --- | --- | --- | --- | | 吴杰(分析师) | 021-23183818 | wujie3@gtht.com | S0880525040109 | | 傅逸帆(分析师) | 021-23185698 | fuyifan@gtht.com | S0880525040042 | 本报告导读： 南方区域电力现货价格修复，澜沧江水风光一体化迈入加速建设期。 投资要点： | [Table_Finance] 财务摘要(百万元) | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业总收入 | 24,882 | 26,595 | 27,675 | 28,686 | 29,574 | | (+/-)% | 6.1% | 6.9% | 4.1% | 3.7% | 3.1% | | 净利润(归母) ...

证券研究报告 电改持续深化，特高压建设有望提速 电力行业2026中期策略 姓名 王高展（分析师） 证书编号：S0790525070003 邮箱：wanggaozhan@kysec.cn 姓名 黄懿轩（联系人） 证书编号： S0790125070014 邮箱： huangyixuan1@kysec.cn 2026 年 5 月 13 日 核心观点 1. 行业回顾：光伏领涨电力行业，电力需求平稳增长 2026年初至4月30日，电力（+9.5%）跑赢沪深300（+3.8%），光伏发电（+23.6%）领涨电力行业。2025年，电力需求维持平稳增长，我国全社会 用电10.37万亿千瓦时，同比增长5.0%。预计十五五期间我国将呈现"宽电量、紧电力"的电力供需格局，综合电价有望企稳。 2. 电力：电价下探、补贴退坡，电力体制改革步入深水区 （1）火电：煤价电价企稳回升，容量电价重塑煤电商业模式。2026Q1年京津冀点火差维持在较高水平，南方多省点火差环比回升；容量电价基本 能够覆盖煤电固定成本，折旧到期后有望贡献稳定盈利，红利属性有望强化。 （2）水电：经营稳健，低利率环境下具备长期配置价值。2025年至2026Q1，主要水 ...

财务与资本开支 - 2026年技改费用规划达人民币1.8亿元，并呈持续增长趋势 [1] - 对单一供应商（招商积余物业管理有限公司）的采购额达人民币71,946,417.61元，服务周期为3年 [5] 发电业务运营 - 光伏电站实际装机容量为58.455万千瓦，较最初75万千瓦减少16.545万千瓦，仅为原计划的78% [3] - 2025年光伏发电利用小时数为903小时，低于可研预测的1100多小时 [3] - 镇宁坝草一期光伏电站（155MW）目前已全容量投产 [7] - 公司水电站参与电网调峰调频服务可获得相应收入 [2][3] - 贵州水电尚未进入市场交易，未与算力中心直接签订供电合同 [5] - 公司经营业绩主要受来水情况影响 [8] 股东回报与公司治理 - 2025年度分红比例及金额已较同期提高 [6] - 投资者建议提高分红比例并制定中长期规划，参考同行如长江电力（分红率70%以上）、川投能源（50%以上） [6][7] - 投资者建议大股东通过二级市场增持股份，而非以8折市价定向增发 [4] - 投资者建议按月披露发电量数据 [5] 政策与行业环境 - 公司关注水火发电权交易机制及国家容量电价政策，将待政府部门新政策出台后执行 [4] - 投资者认为贵州水火发电权交易机制与国家容量电价政策存在重叠，建议取消 [4] 战略与投资者关系 - 投资者建议公司更名为“华电水电”或“华电黔源”，以更好反映其央企背景 [8][10] - 投资者询问大股东华电集团（水电装机超3000万千瓦，部分资产未证券化）资产证券化进展，公司回应未收到相关信息 [7]

核心指数概览 - 2026年第一季度中国清洁能源建设景气指数为106.77，同比下降6.66点，环比下降1.47点，处于较景气区间 [1] - 2026年第一季度中国电力建设发展指数为86.83，同比上升0.2点，环比下降6.46点 [8] - CEPI预警指数在当季出现上升趋势，但仍在绿灯区运行 [6] 总体装机与投资 - 截至2026年3月底，全国发电装机总容量达39.65亿千瓦，同比增长15.5% [3] - 其中清洁能源装机容量为24.11亿千瓦，占全国总装机容量超六成 [3] - 2026年第一季度全国新增发电装机容量8382万千瓦，同比下降2.22%，环比大幅下降53.29% [3] - 同期清洁能源在建规模达80952万千瓦，同比增长4.99% [3] - 第一季度清洁能源投资完成额为1343亿元，同比增长29.38% [3] 发电量与环保效益 - 2026年第一季度清洁能源发电量为7886亿千瓦时，同比增长7%，约占全国总发电量的33.16% [3] - 该发电量相当于减少6.49亿吨二氧化碳排放 [3] - 以水电、风电、太阳能发电为代表的清洁能源发电量同比均实现增长 [5] 分电源类型表现 - **水电**：新增装机142万千瓦，同比下降33.33%；投资完成额193亿元，同比增长33.10%；发电量2425亿千瓦时，同比增长8.60% [5] - **风电**：新增装机1577万千瓦，同比增长7.87%；投资完成额436亿元，同比大幅增长72.33%；发电量2857亿千瓦时，同比增长1.13% [5] - **太阳能发电**：新增装机4139万千瓦，同比下降30.68%；投资完成额295亿元，同比下降18.96%；发电量1475亿千瓦时，同比大幅增长29.61% [5] 电力建设发展指数分项 - **宏观经济影响分指数**：为92.86，同比上升10.64点，环比上升12.86点 [10] - 第一季度电力建设投资完成额3129亿元，同比增长37.36%，但环比下降55.03% [10] - 电力建设投资对宏观经济增长贡献作用同比上升10.64点，环比上升12.86点 [10] - 电力建设投资占全国固定资产投资比重同比上升0.84个百分点，但环比下降3.07个百分点 [10] - **绿色发展分指数**：为85.22，同比下降2.67点，环比下降7.98点 [10] - 第一季度非化石能源新增装机6014万千瓦，同比下降21.69%，环比下降57.67%，占全国新增装机的71.75% [10] - **产业规模分指数**：为86.59，同比下降1.24点，环比下降8.91点 [11] - 电源侧新开工项目45477兆瓦，同比下降46.20%；新增装机同比下降2.22%；但投资完成额同比增长33.06% [11] - 电网侧新开工项目规模15879千米，同比下降15.14%；但新增输电线路和投资完成额同比分别增长21.01%和43.31% [11] - **经济效益分指数**：为85.72，同比微升0.16点，环比下降7.20点 [11] - 电力建设行业第一季度营业收入为1744.78亿元，同比下降0.69% [11] - 新签合同总额约3292.03亿元，同比下降7.30% [11]

中国能源转型与新型能源体系建设 - 习近平总书记强调能源保障和安全是“国之大者”，并指出加快构建清洁低碳安全高效的能源体系是能源革命的主攻方向，必须立足国情、坚持先立后破、确保能源安全 [2][6] - 国家能源安全新战略引领能源发展，推动能源消费、供给、技术、体制革命并加强国际合作，使能源供给实现自主可控、稳定有序、韧性增强、底色更绿 [6][8] - 国家发展改革委能源研究所所长指出，能源安全新战略具有科学性、前瞻性和战略性，使中国从容应对外部能源冲击 [8] 可再生能源发展成就与现状 - 当前中国每发出10度电，就有约4度来自可再生能源 [4] - 从2012年到2021年，中国可再生能源装机量翻了2倍多，突破10亿千瓦，建成全球最大可再生能源体系 [4] - 到2023年，中国可再生能源装机占全国电力总装机比重首次过半，历史性超过火电 [4] - 目前全国可再生能源装机已近24亿千瓦，占全球可再生能源装机近一半，有力支撑中国能源自给率稳定保持在80%以上 [4] - 海上风电单台153米风机叶片旋转一圈可发电62度 [4] 清洁能源基地与项目建设 - 开年以来，中国清洁能源基地加快建设，包括海上风电基地、沿海核电基地、“三北”风电光伏基地等 [10] - 西藏那曲一座100兆瓦光热电站进入施工关键期，建成后每年可发清洁电2.6亿度 [10] - 清洁能源开发向高海拔和深远海突破，光伏板扎根四千米以上高原，风电挺进近百公里远海 [10] - 沙漠、戈壁与荒滩正变身巨大的绿色发电场 [10] 电力输送与电网基础设施建设 - 藏粤直流工程正在加紧建设，这是全球海拔最高的特高压工程，可将青藏高原的绿色电力在9毫秒内送至2600多公里外的粤港澳大湾区 [12] - 目前中国特高压线路总长度已突破6万公里 [12] - “十五五”时期，中国电网投资将比“十四五”增长40%左右，以支撑年超10万亿千瓦时的用电需求 [12] - 电力输送通道将河西走廊的风电、准噶尔盆地的太阳能、金沙江的水电送往中东部地区 [12] 储能技术与绿电消纳发展 - 目前全国核准、在建的抽水蓄能规模超2亿千瓦，稳居全球首位 [14] - 锂离子电池储能、压缩空气储能等多种新型储能技术处于全球领先地位，促进新能源消纳 [14] - 中国大力发展绿电直连，推动新能源就地就近高效利用，目前数据中心80%的用电需求可由绿电直供满足 [16] 未来发展规划与目标 - “十五五”时期将加快建设新型能源体系，推动可再生能源扩量提质、可靠替代，持续提高可再生能源发电量占比 [18] - “十五五”规划纲要提出要加力建设新型能源基础设施 [20] - 到2035年，中国非化石能源供应规模将在现在的基础上翻一倍 [20]