10月24日，由中国能源研究会主办，中国能源报等相关机构支持的首届"中国—东盟绿色能源转型与 零碳园区能力建设培训"在苏州圆满收官。此次培训以"携手推进区域能源转型，共建绿色低碳未 来"为主题，汇聚了来自印度尼西亚、越南、泰国、新加坡、马来西亚、菲律宾、老挝、缅甸等8个 东盟国家能源电力、工业贸易主管部门、国家电力公司、电力研究院及园区产业企业的代表，共同 探讨绿色能源发展与零碳园区建设的创新路径。 为期五天的培训以政策研讨、专题授课、互动研学和实地考察相结合的形式开展，旨在推动中国与 东盟国家在绿色能源转型与可持续发展领域的深入交流与务实合作，搭建跨国能源对话与能力建设 平台。 凝聚共识，共面绿色转型挑战 10月20日，培训在上海正式开营。中国能源研究会副理事长兼秘书长孙正运出席开营仪式并致辞。 他指出，当前全球气候变化形势严峻，能源转型已成为各国面临的共同课题。中国始终将绿色低碳 转型作为高质量发展的战略方向，近年来在能源结构优化、技术创新与园区低碳化方面积累了丰富 经验。 孙正运强调，中国与东盟国家在应对气候变化、推动能源转型方面拥有天然的合作基础和广阔空 间。本次培训以"零碳园区"为切入点，旨在搭建互 ...

机构：中信建投证券 研究员：高兴/侯启明 核心观点 截至2025 年9 月末，公司控股装机容量达8270 万千瓦，其中煤机、燃机、水电、风电和光伏分别为 4847.4、818.5、920.5、1034.5、649.4 万千瓦。2025 前三季度，公司实现上网电量约2062.4 亿千瓦时， 同比变化+2.0%，其中煤机、燃机、水电、风电、光伏分别实现上网电量1428.9、145.8、273.3、 154.3、60.2 亿千瓦时，同比变化-1.2%、-5.9%、+6.5%、+28.9%、+36.8%。单三季度来看，公司实现 上网电量约822.5 亿千瓦时，同比变化+3.2%，其中煤机、燃机、水电、风电、光伏分别实现上网电量 555.3、61.8、138.8、42.0、24.6 亿千瓦时，同比变化-0.5%、-2.2%、+11.7%、+23.1%、+40.1%。前三 季度，公司平均上网电价为人民币430.19 元/兆瓦时（含税），同比下降约4.32%。2025 年前三季度， 公司市场化交易电量约1785.95 亿千瓦时，所占比例约为86.60%。 2025 煤电盈利能力有望维持，维持"买入"评级目前，动力煤供需情况 ...

本文来源 ：企业官微 国轩高科欧非板块总裁蔡毅表示："我们的超级工厂生产的电池将赋能下一代电动汽车，此举可强化国轩高科在欧洲市 场的辐射能力，提升区域供应效能与市场份额，更将通过本地资源协同增强产品竞争力，为欧洲零碳能源转型提供关键 支撑，加速构建绿色交通生态新格局。" 斯洛伐克总理菲佐、中国驻斯洛伐克临时代办王小剑与董事长李缜现场种下月桂树 关注公众号，点击公众号主页右上角" ··· "，设置星标 "⭐" ，关注 鑫椤锂电 资讯~ 当地时间10月28日上午，国轩高科位于斯洛伐克苏拉尼（Š urany）市的电池超级工厂项目在斯洛伐克总理罗贝尔特· 菲佐（Robert Fico）、副总理兼经济部长丹妮萨·萨科娃（Denisa Saková）、中国驻斯洛伐克大使馆临时代办王小 剑及其他中外嘉宾的共同见证下正式启幕。 该项目是斯洛伐克历史上第一个超级电池工厂项目，菲佐总理表示，这预 示着一个汽车新工业时代的开始。 斯洛伐克国轩电池超级工厂项目占地65公顷，位于斯洛伐克苏拉尼（Š urany）战略园区， 一期规划产能为20GWh， 工厂计划2026年试生产，2027年正式生产。 产品主要出口到欧盟市场。该项目在第一阶 ...

宏观研究 - 美联储独立性担忧升温，8月底特朗普提出解雇联储理事库克后金价上升斜率明显加大[2] - 市场开始定价美元公信力结构性下降，今年金价、数字货币、核心股权资产等估值区间明显上移[2] 必选消费 - 立高食品25Q1-3营收31.4亿元同比+15.7%，归母净利2.5亿元同比+22.0%，25Q3毛利率同比-2.4pct但费用严控对冲成本上行[2] - 安井食品25Q1-3营收113.7亿元同比+2.7%，归母净利9.5亿元同比-9.3%，25Q3速冻食品行业需求平淡但公司收入具韧性，锁鲜装毛利率近50%[17] - 甘源食品25Q1-3收入15.3亿元同比-4.5%，归母净利1.6亿元同比-43.7%，25Q3收入增速转正同比+4.4%，净利率环比+8.9pct[32] - 红旗连锁25Q1-3营收71.1亿元同比-8.5%，归母净利3.83亿元同比-1.9%，公司主动优化门店网络短期营收承压但降本增效推进[3] 可选消费 - 周大生25Q1-3收入67.72亿元同比-37.3%，归母净利8.82亿元同比+3.1%，3Q25净利润同比+13.6%受益高毛利产品和渠道占比提升[5] - 爱美客25Q3营收5.66亿元同比-21.3%，归母净利3.04亿元同比-34.6%，韩国Regen公司控股权交割完成夯实医美注射填充市场领先优势[5] - 贝泰妮25Q3营收10.92亿元同比-9.95%，归母净利0.25亿元扭亏为盈，归母净利率2.31%同比+8.00pct，销售费用率得到有效控制[48] - 索菲亚25Q3收入24.57亿元同比-9.9%，归母净利3.62亿元同比+1.4%，毛利率同比提升，坚持多品牌全品类全渠道发展战略[61] - 华帝股份25Q3营收13.58亿元同比-7.9%，归母净利0.84亿元同比-19.7%，政府补贴减少拖累盈利，高端化转型和新零售渠道布局持续深入[56] - 海信家电25M1-M9营收715.33亿元同比+1.35%，归母净利28.12亿元同比+0.67%，25Q3净利同比-5.4%受中央空调偏弱及外销波动影响[26] - 欧普照明25Q3营收16.92亿元同比-0.59%，归母净利2.08亿元同比-12.22%，受新房竣工交付放缓影响营收与利润承压[27] - 口子窖25Q1-Q3营收31.7亿元同比-27.2%，归母净利7.4亿元同比-43.4%，25Q3外部需求承压业绩继续承压[28] 医药生物 - 康龙化成1-3Q25收入100.86亿元同比+14.4%，经调整non-IFRS归母净利12.27亿元同比+10.8%，新签订单金额同比增长超13%[4] - 开立医疗1-3Q25收入14.59亿元同比+4.4%，归母净利3351万元同比-69.3%，3Q25收入4.95亿元同比+28.4%恢复快速增长[45] - 新产业9M25收入34.28亿元同比+0.4%，归母净利12.05亿元同比-12.9%，3Q25国内业务边际改善海外表现亮眼[46] - 海思科1-3Q25营收33.00亿元同比+19.95%，扣非净利3.11亿元同比+44.49%，3Q25营收12.99亿元同比+22.05%创新管线持续兑现[40] - 仙琚制药1-3Q25营收28.26亿元同比-12.71%，归母净利4.07亿元同比-23.29%，集采影响下收入利润增速放缓[54] 电子与计算机 - 乐鑫科技前三季度营收19.12亿元同比+30.97%，归母净利3.77亿元同比+50.04%，3Q25毛利率环比+1.28pct[7] - 中科创达25年前三季度营收51.48亿元同比+39.34%，归母净利2.29亿元同比+50.72%，25Q3营收18.48亿元同比+42.87%受益端侧AI浪潮[8] - 瑞芯微3Q25营收10.96亿元同比+20.26%，归母净利2.48亿元同比+47.06%，DDR4存储芯片涨价致部分需求延后毛利率环比下滑至40.80%[31] - 联特科技3Q25营收3.42亿元同比+66.38%，归母净利0.47亿元同比+48.09%创历史新高，400G、800G等高速产品出货快速增长[30] - 唯捷创芯3Q25营收5.73亿元同比+36.28%，归母净利0.18亿元同比+141.56%，Wi-Fi 7模组、车规级产品等业务规模扩大[50] - 能科科技前三季度营收10.89亿元同比+5.05%，归母净利1.65亿元同比+40.34%，AI业务持续放量成为利润增长核心驱动[62] - 当虹科技25Q3营收7676万元同比+50.14%，归母净利-1549万元同比减亏，AI需求有望拉动传媒文化业务持续修复[63] 机械与高端制造 - 奕瑞科技25Q3营收4.82亿元同比+46.18%，归母净利1.36亿元同比+64.43%，CT球管、射线源、硅基OLED微显示背板等新业务放量可期[8] - 伊之密25Q3营收15.59亿元同比+19.62%，归母净利2.20亿元同比+21.24%，海外市场和大客户持续突破[11] - 铂力特25Q3营收4.94亿元同比+120.94%，归母净利7943.52万元同比+447.30%，民品领域渗透率持续提升叠加军工新一轮需求落地[22] - 怡合达25Q3收入7.36亿元同比+17.52%，归母净利1.36亿元同比+28.59%，锂电与汽车等下游持续增长[25] - 拓邦股份9M25营收81.88亿元同比+6.34%，归母净利4.20亿元同比-23.99%，智能汽车、机器人等新业务实现快速增长[39] 电力设备与新能源 - 禾望电气25Q3营收8.94亿元同比-3.87%，归母净利9165.94万元同比-6.98%，下游景气回落、价格竞争激烈及费用率提升影响业绩[21] - 大全能源25Q3收入17.7亿元同比+24.8%，归母净利0.7亿元扭亏为盈，硅料量价齐升推动毛利率同/环比+5.2/+55.9pct至14.4%[57] - 尚太科技25Q3收入21.18亿元同比+38.7%，归母净利2.32亿元同比+4.9%，产品升级方向明确受益快充渗透率提升及储能放量[59] - 南网能源25Q3营收10.25亿元同比+7.4%，归母净利1.29亿元同比+345%，转型投资持有+高端服务并重形成全链条服务能力[43] - 福能股份25Q3营收36.66亿元同比-4.04%，归母净利6.52亿元同比+11.53%，风光发电量稳步增长盈利贡献持续凸显[23] - 黔源电力3Q25营收12.86亿元同比+116.77%，归母净利3.66亿元同比+176.77%，水电站来水大幅偏丰归母净利创历史新高[47] - 吉电股份25Q3营收31.48亿元同比-4%，归母净利5708万元同比-82%，补贴回收提振现金流财务结构优化[53] 化工与材料 - 新和成25Q3营收55.4亿元同比-7%，归母净利17.2亿元同比-4%，蛋氨酸等产品格局较好下高盈利有望维持[10] - 云天化25Q3营收126亿元同比-14%，归母净利19.7亿元同比+24%，磷肥等出口需求较好提振盈利能力[19] - 浙江龙盛25Q3营收31.7亿元同比-13.4%，归母净利4.7亿元同比+4.0%，染料及中间体产品景气回暖地产收入逐步兑现[44] - 北方稀土25Q3营收114.25亿元同比+33.32%，归母净利6.10亿元同比+69.48%，稀土作为国家战略资源战略地位进一步凸显[41] - 新兴铸管25Q3营收94.55亿元同比+13.25%，归母净利2.96亿元同比+430.36%，原料价格下行助力利润大幅改善[51] - 博威合金25Q3营收52.52亿元同比-8.12%，归母净利2.05亿元同比-55.53%，新材料聚焦散热+高速传导材料新能源业务承压[60] 金融与保险 - 中国平安3Q25归母净利润648.09亿元同比+45%，归母营运利润同比+15.2%，单三季度寿险新业务价值可比口径同比+58.3%[18] - 成都银行1-9月归母净利润同比+5.0%，营业收入同比+3.0%，息差边际企稳资产质量保持优异但非息扰动拖累营收[17] - 渝农商行9M25归母净利润同比+3.7%，营收同比+0.7%，信贷延续有力投放息差降幅收窄[20] - 永安期货前三季度归母净利润4.75亿元同比+13.31%，25Q3归母净利3.05亿元同比+173.39%，投资类收入显著增长[33] 建筑与公用事业 - 精工钢构9M25营收145.57亿元同比+20.85%，归母净利5.90亿元同比+24.02%，海外市场拓展卓有成效承诺年度分红不低于归母净利润70%[35] - 洪城环境25Q3营收17.38亿元同比+2.41%，归母净利3.24亿元同比+2.13%，前三季度毛利率提升提效控本成果显现[24] - 节能国祯25Q3营收8.80亿元同比+6.76%，归母净利7339.76万元同比+12.27%，水务运营业务稳健经营现金流同比增加32%[38] - 兔宝宝25Q3营收26.84亿元同比+5.03%，归母净利3.61亿元同比+51.67%，确认悍高集团投资收益致利润增长[52] 家电与轻工 - 莱克电气25Q3营收25.32亿元同比+1.43%，归母净利1.93亿元同比-29.99%，美国加征关税及境外产能爬坡致利润下滑[33] - 永艺股份25Q3营收12.94亿元同比-3.26%，归母净利0.59亿元同比-40.15%，外贸环境波动影响下收入承压[64] - 若羽臣25Q3营收8.19亿元同比+123.4%，归母净利0.33亿元同比+73.2%，自有品牌放量驱动营收增长持续提速[12] 通信与军工 - 华秦科技25Q3营收2.85亿元同比+12.85%，归母净利9735.56万元同比+3.73%，军工隐身材料龙头地位稳固子公司后续规模生产可期[16]

与会代表还围绕DMTE技术的工程放大、催化剂寿命、能耗优化等关键技术问题展开了交流，并就未来 产学研合作达成了多项共识。中国科学院大连化学物理研究所研究员朱文良、延长中科团队分别阐述了 煤化工领域的前沿技术发展方向、DMTE技术研发进展及在国内外市场的推广应用情况。来自安徽碳鑫 科技、新疆天业集团等企业的代表分享了乙醇项目建设、运行的经验;兰州兰石重型装备股份有限公 司、武汉东海石化重型装备有限公司分别介绍了大型反应器设计和高效缠绕管式换热器在DMTE装置中 的创新应用。 开幕式上，北油工程党委书记、董事长许缄涛表示，DMTE技术凭借非贵金属催化剂、高选择性、低能 耗等核心优势，成功破解传统煤化工"高碳排、低附加值"的行业痛点，实现了从合成气到乙醇的"一步 高效转化"，为煤基清洁能源和现代煤化工行业低碳转型提供了创新性的中国方案。 会上，北油工程作为DMTE技术工程公司，延长中科作为DMTE技术及核心专利产品综合服务提供商， 联合展示了该技术从全球首套10万吨/年煤基乙醇工业化项目到60万吨/年乙醇联合装置的建设成果。 中化新网讯 日前，由北京石油化工工程有限公司(下称北油工程)与延长中科(大连)能源科技股份 ...

欧盟对俄制裁及对华政策 - 欧盟批准第19轮对俄制裁，禁止俄方液化天然气和石油交易，并将12家来自中国内地和香港的企业列入制裁名单[1] - 欧盟宣称制裁目的在于遏制俄罗斯规避制裁，但缺乏具体证据[1] - 欧盟委员会主席冯德莱恩指出欧洲应把向清洁经济转型作为减少对中国依赖、重振本地制造业的关键，并将中国视为首要竞争对手[3] 中国方面的回应与立场 - 中国外交部对欧盟行为表示强烈不满，指出欧盟以俄乌冲突为借口对中国企业实施非法制裁[3] - 中国表示没有向任何一方提供致命性武器，并对军民两用物项出口严格控制[3] - 中国强调将采取一切必要措施捍卫中国企业合法权益，此前已对欧盟成员国立陶宛的两家银行采取反制措施[1][3] 中欧经贸相互依赖关系 - 欧盟光伏产业链中超过70%的组件来自中国[4] - 在电动车电池领域，中国企业的市场份额超过80%[4] - 2024年中国将成为欧盟最大进口来源国及第二大出口市场，尤其在工业零部件、化学品、新能源设备等领域存在深刻依赖[8] 欧盟政策的经济可行性与挑战 - 冯德莱恩提出的到2040年减少90%碳排放目标面临挑战，包括能源转型不稳定、能源成本高昂及制造环节过度外包[6] - 欧盟绿色能源转型尚不稳定，而中国已在新能源产业建立完整生态体系[6] - 欧盟试图在能源转型和高科技制造领域打破对中国依赖的举措，更多是政治表态而非具实际可行性的经济计划[6]

公司近期财务表现 - 2025年第三季度单季营业收入2亿元，同比下降13.33% [1] - 2025年第三季度单季净利润为-2444.76万元，同比下滑191.16% [1] - 2025年第三季度单季扣非净利润为-2772.08万元，同比降幅达236.29% [1] - 年初至9月末累计营业收入7.04亿元，同比下降10.59% [1] - 年初至9月末累计净利润-1092.30万元，同比下降113% [1] - 年初至9月末累计扣非后净利润-2233.73万元，同比下降133.5% [1] 业绩变动核心原因 - 核心原因是电力线载波通信系列产品营业收入下降 [1] - 通信单元领域进入阶段性调整，市场招标规模收缩 [1] - 行业竞争加剧，参与通信单元及相关产品竞争的厂商数量增多 [1] - 国网智能融合终端新标准落地，新规格产品需完成技术适配与测试，拖延了终端类产品供货节奏 [1] 公司应对措施与新业务进展 - 优先梳理通信单元未交付订单的检测与交付流程，加快订单转化为营收 [2] - 智能电表业务成为增长点，2025年中标金额同比大幅增长 [2] - 在智能融合终端领域，同步推进新规格产品送检与市场投标，三季度已实现中标 [2] - 主动拓展能源互联网相关产品线，参与多地区招标，降低单一业务依赖 [2] 大湾区智能电力装备创新谷项目 - 项目由二级全资子公司广东东软载波电力科技有限公司作为建设主体 [2] - 项目选址于佛山市南海区，地块面积为260.0803亩 [2] - 项目计划工期为五年，总投资约8.88亿元，资金来源为企业自有资金及贷款融资 [2] - 项目规划建设内容包括产业用房、配套用房、设施用房及基础设施 [2] 项目战略意义与预期影响 - 深化华南市场布局，使公司更贴近华南地区客户，提升市场占有率 [2] - 推进"双总部"战略落地，采用"青岛研发+南海智造"的协同模式 [3] - 创新谷将聚焦新能源、储能技术及智能电网三大战略赛道 [3] - 项目将建设集研发、制造、智慧能源管理于一体的综合性产业基地，并打造"零碳园区"示范样板 [3] - 预计将吸引相关领域优质企业集聚，形成产业协同效应，完善产业链生态 [3]

基金募集 - 隐山资本旗下双新基金完成募集，规模为5亿元人民币 [1] - 该基金为首个聚焦新材料与新能源领域的私募股权投资基金 [1] - 基金将重点投资于新材料和新能源产业链上的创新型企业 [1] 投资方与合作伙伴 - 基金投资方包括天齐锂业、安徽省新材料产业主题母基金及安徽地方国有投资平台 [1] - 天齐锂业为深交所及港交所上市公司，核心业务为锂相关新能源材料 [1] 基金管理人背景 - 隐山资本人民币与美元基金的资产管理总规模超过300亿元人民币 [1] - 隐山资本已投资企业数量超过110家 [1] 投资策略与目标 - 基金旨在支持战略性新兴产业发展并加快绿色能源转型 [1]

基金募集与规模 - 隐山资本旗下安徽隐山天齐双新股权投资基金完成募集，规模为5亿元人民币 [1] - 该基金为首个聚焦新材料与新能源领域的私募股权投资基金 [1] 投资策略与方向 - 基金重点投向新材料和新能源产业链上的创新型企业 [1] - 致力于支持战略性新兴产业发展，加快绿色能源转型 [1] - 将围绕新材料和新能源产业链上下游，推动技术创新和产业升级 [2] 投资方与合作方 - 基金获得天齐锂业、安徽省新材料产业主题母基金及安徽地方国有投资平台等机构参与 [1] - 此为天齐锂业首次与私募股权投资机构深度合作，标志公司在产业链关键环节布局深化 [2] 行业定位与管理层观点 - 新材料和新能源被定位为战略性新兴产业，是发展新质生产力的重要载体 [1] - 行业处在技术革新与市场拓展的关键时期 [1] - 隐山资本将发挥前瞻性产业投资与全方位投后赋能优势，发掘高成长潜力创新企业 [1] - 合作将聚势合力开拓前沿领域，把握产业机遇，助力中国新兴产业和未来产业高质量发展 [1]

文章核心观点 - 全球铜市场正经历结构性变革，需求结构从传统建筑领域向新能源和数字经济转型，而供给端受资源品位下降、投资不足及突发事件制约，预计未来2-3年铜价将维持螺旋式上行趋势 [1][2][10][11] 传统需求结构变迁 - 建筑行业用铜需求趋势性放缓，中国建筑用铜占比从过去30%以上降至目前约24%，预计2030年进一步降至18% [3] - 美国建筑用铜占比虽维持在50%左右，但2018-2023年绝对消费量增长停滞，年均增速仅为0.8% [3] - 家电领域增长放缓，中国城镇家庭空调保有量接近每百户150台，市场进入存量替换周期 [4] - 传统燃油车平均用铜量为20-25公斤，面临新能源汽车替代的长期下滑压力 [4] 新兴需求驱动因素 - 绿色能源转型是核心驱动，光伏每兆瓦装机耗铜约5.5吨，全球光伏年均新增装机350-400吉瓦将带来约200万吨/年铜需求 [5] - 海上风机每兆瓦用铜量高达15吨，预计2030年全球风电用铜量达120万吨，较2023年增长80% [5] - 新能源汽车用铜量显著高于燃油车，每辆纯电动车用铜65-83公斤，是燃油车的3-4倍，预计2030年全球销量达2500万辆，带来120万吨/年铜需求 [6] - 人工智能算力需求推动数据中心建设，单个超大型数据中心用铜100-200吨，预计2030年全球数据中心铜消费量突破50万吨/年 [6] - 5G基站用铜量是4G基站的2-3倍，中国已建成超300万个5G基站 [7] 供给端约束与压力 - 全球铜矿平均品位从10年前1.0%以上降至目前0.7%-0.8%，智利、秘鲁等主要产区品位年均下降约5% [8] - 2015-2020年全球铜矿勘探预算削减约40%，新项目从勘探到投产需7-10年周期 [8] - 全球前五大铜矿企业控制约40%的供应，供应调整缺乏弹性 [8] - 印尼Grasberg铜矿事故导致2025年四季度产量减少约8万吨，2026年全年减少约22万吨，合计损失约30万吨，占全球供应量1.5% [9] - 铜精矿加工费从2023年85美元/吨骤降至近期负值 [9] 中国供需格局 - 中国电解铜产能预计2025年突破1200万吨，但铜精矿对外依存度维持在75%以上 [9] - 中资企业加速海外投资，2024年境外权益矿产量突破180万吨，预计2030年海外权益矿占比提升至总需求35% [9] - 中国“十四五”规划新建24条特高压线路将直接拉动铜消费超6万吨 [6] 价格展望与市场平衡 - 预计2025-2027年全球精炼铜供需缺口逐步扩大，从2025年20万吨增至2027年80万吨 [10] - 2025年3月LME铜库存降至14.8万吨的10年低位，上海保税区库存同比减少42% [10] - 铜价在2026-2027年有望创历史高位，供需紧张格局为上行提供基础 [10][11]