文章核心观点 - AI数据中心（AIDC）景气度持续，带动电力与电力设备需求爆发式增长，北美电力基础设施老化与供需缺口为相关设备（如变压器、储能、燃气轮机、柴油发电机）出海创造机遇，同时数据中心内部供电架构向800V高压直流演进，液冷技术加速普及，产业链各环节迎来明确增量 [1][2][5][8] AI资本开支与电力需求 - **海内外资本开支持续高增**：北美科技巨头2026年资本开支计划强劲，亚马逊预计2000亿美元（同比+50%），谷歌预计1750-1850亿美元（同比+91%-102%），Meta预计1150-1350亿美元（同比+59%-87%）；国内阿里巴巴计划未来三年投入AI基建与云计算的资金从3800亿元提升至4800亿元，字节跳动2026年资本支出预计达1600亿元 [1] - **AIDC电力需求爆发**：美国能源部预测，AIDC电力需求将从2023年的176TWh增长到2028年的325-580TWh，占美国总电力需求的比例从4.4%提升至6.7%-12% [1][8] - **电网压力加剧**：美国电网老化严重，70%的变压器已超过25年设计寿命，电网负荷备用率仅20%，难以应对AI带来的电力需求爆发式增长 [1][8] 数据中心供电架构演进 - **向800V高压直流（HVDC）演进**：为满足AI算力爆发下千瓦级单芯片功率和高机柜功率密度需求，供电架构从传统54V向800V HVDC演进，后者具有高效率、高可靠性、占地小、减少约45%铜用量等优势 [2] - **渗透时间表**：英伟达预计2027年起加速向800V HVDC过渡，OCP联盟（Meta、谷歌、微软等）加速推广±400V方案；国内厂商有望于2026年下半年实现800V HVDC首批发货，但短期内因单机柜功率较低（20-100kW为主），将以UPS+800V局部应用的混合架构为主 [2] - **未来技术路径**：800V HVDC实现路径多样，包括sidecar架构、巴拿马、固态变压器（SST）等；SST通过碳化硅（SiC）、氮化镓（GaN）等半导体器件高度集成变压器、开关柜、电源等功能，是未来发展趋势，有望于2027年开启商业化导入，2029-2030年成为主流方案 [3] 服务器电源与关键部件 - **服务器电源功率与价值量提升**：伴随英伟达Rubin系列芯片起量，服务器电源功率从5.5kW向8-12kW演进，并采用碳化硅（SiC）、氮化镓（GaN）等新型半导体材料替代传统硅基器件，价值量显著提升 [4] - **市场竞争格局**：高端AI服务器电源市场由中国台资厂商（如台达、光宝）主导，大陆厂商（如麦格米特、欧陆通、新雷能、科士达）正加速拓展海外市场 [4] - **BBU与超级电容需求明确**：为应对高功耗AI负载下的电压波动与瞬时电流激增，HVDC+BBU（电池备份单元）+超级电容有望成为AI服务器标配；全球BBU电源市场销售额预计从2024年的13.97亿美元增长至2031年的31亿美元，2025-2031年CAGR为12.7%；全球超级电容器市场规模预计从2024年的37.1亿美元增长至2033年的49.5亿美元，2025-2033年CAGR为3.3% [4] 液冷技术普及与市场 - **液冷渗透率加速上行**：AI芯片功耗攀升（如谷歌TPUv7达980W，英伟达Rubin将达2300W）推动液冷从试点走向普及；TrendForce预计，AI数据中心液冷渗透率将从2024年的14%提升至2026年的40%，2026年全球液冷市场空间约150亿美元（约1050亿元人民币），2026-2028年CAGR约30% [5][6] - **主流技术路线**：以冷板液冷（DTC）为主干，其对服务器改动小、过渡平滑、产业链成熟；微通道液冷将液冷板与芯片保护盖融合，换热效率比传统冷板提升40%-60%，正处于从实验室向大规模产业化应用转变的关键时期；浸没式液冷受限于氟化液高成本，未来随高密度芯片应用有望较快增长 [6][7] - **产业链分工**：欧美主导液冷系统与服务，中国内地及中国台湾省承载制造，依托海外产能与英伟达/谷歌等项目切入全球供应链 [7] 北美电力缺口与设备出海机遇 - **电力缺口与约束**：北美整体电力缺口大，AIDC电力需求高增且分布集中（如弗吉尼亚州、德克萨斯州、加利福尼亚州），面临“需求-供给-并网时间长”三重约束 [8] - **储能需求旺盛**：在AIDC备电逻辑下，北美储能需求预计从2025年的8.9GWh提升至2030年的190GWh，CAGR约84%；在绿电直连逻辑下，需求预计从2025年的78GWh提升至2030年的475GWh，CAGR约44% [8] - **变压器出海机遇**：北美电力变压器供应缺口达30%，中国变压器产能占全球60%，出海前景看好 [9] - **燃气轮机供应链机会**：GE Vernova、西门子能源和三菱重工三大燃机巨头订单已排至2028年但扩产有限，看好中国内地厂商切入全球供应链，国内代工及叶片、铸造、材料等关键零部件供应商有望受益 [9] - **柴油发电机需求增长**：海外柴油发电机需求增长快，全球大功率市场由康明斯、卡特彼勒等主导且扩产保守，国内主机厂及零部件厂商有望通过出海打开增长空间 [9]

**涉及的公司与行业** * 公司：联德股份 [1] * 行业：机械制造（具体涉及AIDC相关设备、工程机械/矿机） [1][2] **核心观点与论据** * **核心投资逻辑**：看好北美缺电背景下的算力链投资机会，公司作为纯正北美算力链标的，业绩具备确定性 [1][2] * **AIDC业务增长迅猛**：AIDC相关（燃机、柴发、压缩机）营收预计在2026年占比可能达到27% [1] * **燃机**：新品已于2025年第三季度获得小批量订单，2026年订单预期为5000万元，未来3年规模或达3-5亿元 [1] * **柴发**：传统柴发业务延续增长，并贡献增量 [2] * **核心客户需求强劲**： * 卡特：需求增幅预期超50% [1] * 江森：外需占比70%，订单创历史新高，主要由AIDC商用领域贡献，增幅预期30%以上 [2] * **新客户拓展顺利**： * 2026年批量的北美柴发、农机龙头新客户预计取得T1级供应商地位 [2] * 西门子预计开始送样验证 [2] * **产能快速扩张支撑出货增长**： * 2026年总出货量或超8万吨（老产能5万+新产能3万吨），增量2万吨 [1] * 一期产能释放提速：2025年月产能从400吨增至1200吨，下半年AIDC订单放量促进产能加速释放，2026年底月产能有望达到4000吨以上 [1] * 二期规划明确：2026年率先搬入机加工设备，并开始投资铸造线（针对批量订单，提高自动化与大吨位产能），预期铸造线2027年投产 [1] **其他重要内容** * **业绩驱动因素**：需求传导至出货，以及产能利用率提升带动盈利，两端均具备超预期空间 [3] * **产品进展**：燃机多型号新品预计在2026年下半年实现大批量生产 [2]

纪要涉及的行业或公司 * **行业**：光伏（地面光伏、太空能源）、储能、相关设备制造[1][2][3] * **公司**： * **设备商**：双良（硅料设备）、拉普拉斯（电池片设备）、迈为股份（电池片设备）、奥特维（组件设备）、ST京机（组件设备）、连城数控（拉晶+切片设备）[3] * **其他**：电科蓝天（提及其上市事件）、T（特斯拉）、S（SpaceX）、蓝色起源、谷歌[1][3] 核心观点和论据 * **市场调整原因**：电科蓝天上市导致博弈资金撤退，以及板块前期涨幅较大[1][2] * **行业本质与核心矛盾**：地面光伏与太空能源发展的本质驱动力是“缺电”[2][3] * **地面光伏**：虽然燃气轮机等方案更可靠且品牌本土化，但当前核心矛盾是“缺电”，对特斯拉（T）而言，在储能产能富足的情况下，最优解是加速光伏产能[3] * **太空能源**：光伏+固态电池是未来唯一选择，其中光伏在太空是唯一选择，不存在比价效应，且通胀可能超预期[3] * **产业链最新调研反馈（拉晶+切片环节）**： * 第一批订单非常紧急，可能在春节期间落地，预计交付时间为6月[3] * 订单价格比国内好，与前期预期相比，波动范围在±20%[3] * 订单要求紧迫，可能不止一家供应商[3] * **对设备板块的观点**： * 近期调整源于市场处于深水区，博弈重、谣言多，但基本面实际上在悄悄向好[3] * 市场尚未充分关注到特斯拉和SpaceX（T&S）带来的“蝴蝶效应”，看好其带动的北美投资加速（如蓝色起源、谷歌）[3] * **设备环节选择**： * **“不吵架的环节”（看胜率）**：硅料设备（双良）、电池片设备（拉普拉斯、迈为股份）、组件设备（奥特维、ST京机）[3] * **“再考虑通畅逻辑”的优选**：奥特维、迈为股份、ST京机（叠加钙钛矿概念）[3] * **“吵架的环节”（看赔率）**：拉晶+切片设备优先选择连城数控[3] 其他重要内容 * 纪要认为当前设备板块的行情类似“还在第一阶段的机器人”，暗示早期和潜力[3]

纪要涉及的行业或公司 * **行业**：燃气轮机及涡轮叶片制造业[1] * **公司**：应流股份、万泽股份、航亚科技、杰瑞股份、东方电气、海联讯、鹰普精密、联德股份[2] 核心观点和论据 * **核心观点**：AI算力发展当前的最大瓶颈是电力供应，而电力供应的关键制约在于**燃气轮机及涡轮叶片**的产能[1] * **核心论据**：马斯克指出，为满足AI电力需求，SpaceX和Tesla可能需自产涡轮叶片，因为其交付周期长达**12-18个月**，全球仅有三家铸造公司能生产，且订单积压严重[1] * **需求分析**：发电侧压力不仅来自GPU，还包括CPU、存储和网络硬件，且需为峰值散热做准备，因此实际电力需求远超GPU功率乘以PUE的简单计算[1] * **行业格局**：涡轮叶片技术壁垒高、价值量大，两机产业研发壁垒高、开发周期长、资本开支重，导致行业格局**稳定而集中**[2] * **景气周期判断**：燃机产业链正迎来**长达10年的超级景气周期**[2] 其他重要内容 * **全球及国内核心公司**： * 全球龙头以**Howmet**和**PCC**为主[2] * 国内涡轮叶片核心公司为**应流股份**（龙头）和**万泽股份**（龙二）[2] * 国内压气机叶片龙头为**航亚科技**[2] * **公司业务进展**： * **应流股份**：两机业务进入收获期，已切入贝克休斯、西门子、GE航空、安萨尔多等龙头客户[2] * **万泽股份**：成为西门子航改燃涡轮叶片新晋供应商，海外大客户取得突破，是国内商发涡轮叶片核心供应商且放量速度快[2] * **航亚科技**：是GE航空、赛峰、罗罗等核心供应商，在Leap发动机份额高，也是国内商发压气机叶片供应商[2] * **产业链投资关注点**： * 成撬商关注**杰瑞股份**[2] * 主机厂关注**东方电气**、**海联讯**[2] * 零部件环节关注**鹰普精密**、**联德股份**[2] * **其他潜在机会方向**：包括内燃机、航改燃、SOFC（固体氧化物燃料电池）等[2]

行业投资评级 - 对机械设备行业给予“看好”评级，并维持该评级 [5] 报告核心观点 - 美国数据中心建设加剧用电紧张，推动发电设备建设景气度上升，特别是燃气轮机（燃机）板块，产业链迎来投资机会 [2][3][8] - 美国政策导向将推动科技公司更大规模投建发电设备，行业景气度有望继续走强 [3][8] - 从产业链公司财报看，海外燃机公司订单已进入高景气状态并进入产能扩张期，产业链公司有望获得更多市场份额 [3][8] 行业动态与数据支撑 - 美国数据中心快速建设带来电力需求加速：根据EIA数据，2025年美国商业部门电力销售增长**2.4%**，预计2026年和2027年将分别增长**2.4%**和**4.3%**，用电需求将加速 [8] - 美国政策推动电力建设：近期美国有十几个州对数据中心单独收取更高电费并要求提供长期承诺和财务担保；美国总统推动电网运营商PJM要求大型科技企业为新建发电厂承担成本，此政策导向将推动科技企业大规模投建发电设备 [8] - 燃机企业订单高景气且持续性强：多家公司披露2025年第四季度美国相关订单大增，GE Vernova的燃机订单达**10.2GW**，同比增长**67%**；卡特彼勒发电机动销增长**44%**；三菱重工过去3个季度能源系统GTCC新签订单**1.96万亿日元**，同比增长**68%** [8] - 整机厂开启产能扩张：受需求拉动，燃机公司开启产能扩张，卡特彼勒计划将其燃气轮机产能提高一倍以上；GE Vernova计划在2026年上半年实现**20GW**产能，在2028年上半年实现**24GW**产能；西门子能源计划在美国投资**10亿美元**扩大其电网和燃气轮机设备生产规模 [8] 投资建议与相关标的 - 投资建议：行业景气度走强背景下，产业链公司有望获得更多市场份额，带来投资机会 [3] - 相关标的：杰瑞股份(002353，买入)、联德股份(605060，未评级)、应流股份(603308，未评级)、冰轮环境(000811，未评级)、迪威尔(688377，未评级) [3]

中国基建与工程企业海外市场动态 - 中国港湾工程有限责任公司中标加纳沿海客货两运走廊项目，内容包括在特码和塔克拉底各新建一座长290米的方块码头，同步实施停泊水域疏浚、2.9公顷陆域形成，并配套建设航站楼、停车场、水电通讯设施及滚装船建造与移交 [3][11] - 中国港湾工程有限责任公司中标厄瓜多尔波索尔哈多用途码头延长100米及堆场建设2B阶段项目，建设内容包括码头延长100米及后方4万平方米堆场建设 [3][11] - 中国建筑（南洋）发展有限公司旗下子公司丰盛建筑有限公司中标新加坡亚历山大医院IP标段项目，项目包含一座23层住院大楼及3层地库，是一个涵盖急诊、手术中心、住院病房等设施的综合性医院 [3][11] 中国电力与能源工程海外进展 - 由中国江西国际经济技术合作有限公司与山东泰开电力建设工程有限公司组成的联合体中标柬埔寨国家电网升级项目一标段，项目位于金边、磅清扬省、菩萨省及马德望省，主要包括新建扩建5座变电站 [5][12] - 中老500千伏联网工程输电线路全线贯通，线路总长177.5千米（中国段145千米，老挝段32.5千米），投运后预计具备150万千瓦双向送电能力，年输送清洁电能约30亿千瓦时 [6][13] - 哈尔滨电气国际工程有限责任公司承建的乌兹别克斯坦锡尔河二期1600兆瓦联合循环项目1号燃机首次点火成功 [6][14] - 中国电力建设集团有限公司参建的老挝230千伏巴蒙2-纳皮亚输变电项目开工，线路规划总长约183公里，建设内容为新建230千伏输电线路及配套变电站 [6][14] - 中国东方电气集团有限公司承建的埃塞俄比亚阿伊萨风电项目投产，项目设计总装机容量120兆瓦，安装48台单机2.5兆瓦风电机组，目前第一阶段32台机组已完成安装并开始并网发电 [9][15] 中国交通基建海外项目里程碑 - 中国交通建设集团有限公司承建的马来西亚东海岸铁路项目一期工程（哥打巴鲁至鹅唛）全线轨道铺通 [6][13] - 中国铁建与当地国有企业承建的阿尔及利亚西部铁路矿业线项目建成通车，该铁路是非洲首条沙漠重载铁路，全长950公里，中国铁建承建其中575公里 [9][15] - 中国交通建设集团有限公司参建的埃塞俄比亚谢贝利度假村项目竣工，项目占地385公顷，包含建筑面积7997.65平方米的度假村房建项目和15.6公里长的园区道路项目 [9][16][17] 中国海外援建与工业投资项目 - 山西一建集团有限公司作为总承包方、中南建筑设计院股份有限公司作为项目管理方的斯里兰卡高法大楼全面维修项目完工移交，维修内容包括建筑结构加固、抗震能力提升及消防、电力、空调和智能化系统升级 [8][15] - 济南域潇集团有限公司发起投资建设的莫桑比克石墨加工厂举行落成仪式，项目总投资约1.5亿美元，规划年产石墨20万吨 [9][15]

文章核心观点 - 儋州市以高质量党建引领区域经济发展，通过强化组织建设、打造党建品牌和推动具体产业项目，显著提升了作为海南自由贸易港“样板间”的开放活力与工业实力，并计划进一步深化相关行动以巩固发展成果 [1][2] 政治引领与组织建设 - 儋州市坚持政治领航，发挥市委领导核心作用，凝聚打造海南自由贸易港“样板间”和高质量发展第三极的奋进合力 [2] - 自觉扛起全面从严治党政治责任，不断加强干部队伍建设 [2] - 下一步将加强基层党员教育管理，对农村党员分期分批开展培训，抓好党员意识教育，并加强干部人才队伍建设，深化人才发展体制机制改革 [2] 党建品牌与专项行动 - 持续擦亮“十大重点党建项目”品牌，助力全岛封关正式启动 [2] - 扎实推进自贸港先锋行动，在石化产业链上开展“红链先锋” [2] - 下一步将继续推进自贸港先锋行动提质增效，扩大“儋洋党旗红”、“十大重点党建项目”、“红链先锋”、“红帆领航”等系列品牌影响力 [2] 经济发展与产业成果 - 集装箱吞吐量增长65.4% [2] - 西门子能源海南燃机总装基地落户儋州 [2] - “红链先锋”行动助推6万吨PBST等新材料项目建成投产，工业引擎作用进一步增强 [2] 政务服务与营商环境 - 深化党建引领“直通联办”改革，获评“2025年第八届政务服务博览会政务热线助力宜商环境十佳案例” [2] 基层治理与民生保障 - 扎实推进抓党建促乡村振兴、基层治理和民生保障，夯实高质量发展基础 [2]

财务表现 - 2025年前三季度营业收入12.47亿元，同比下降8.51% [2] - 2025年前三季度归属于上市公司股东净利润3.75亿元，同比增长25.64% [2] 业务发展与增长点 - 2025年11月与西门子能源公司签署燃机项目开发及框架订单协议，并已签订正式采购合同 [2][3] - 正与其他海外客户积极接洽，探索多元化合作 [3] - 在发动机业务方面，持续参与相关型号研发试制，产品将于近期进入初步生产阶段 [3] - 规划提高燃机及发动机板块业务占总营收比重，优化业务结构 [3] - 公司是商发长江1000、长江2000系列的主要盘类件核心供应商 [3] 项目进展与运营 - 航空数字化集成中心项目近期已开工，并已开始进行C919首架机部分舱段的装配工作 [3] - 该项目旨在推动制造产业链延伸，提高产品附加值，巩固国内航空领域优势 [3] - 公司产品采用成本加成的定价模式 [3]

公司概况与行业定位 - 公司是中央直接管理的国有特大型能源企业，成立于2002年12月29日，注册资本金370亿元，主要业务覆盖电力、煤炭煤化工、金融、环保、商贸物流和新兴产业[4] - 公司致力于打造“绿色低碳、多能互补、高效协同、数字智慧”的世界一流能源供应商，服务“碳达峰”“碳中和”目标，构建新型能源体系和新型电力系统[2][53] - 公司是能源变革浪潮中的关键参与者，将数字化、智能化视为培育新质生产力的关键引擎，并将数据治理深植转型核心[2] 业务规模与市场地位 - 截至2024年底，公司发电装机容量突破2亿千瓦，在役及在建资产分布在全国31个省（自治区、直辖市）和香港特别行政区，以及缅甸、柬埔寨、老挝、印尼等多个国家和地区[5] - 公司于2009年底成为世界亿千瓦级特大型发电公司，并连续16次入选世界500强[5] - 公司所属二级单位包括46家分、子公司和2家直属机构，其中包含5家上市公司[4] 核心业务板块与重点项目 - **电力业务**：涵盖火电、水电、风电、光伏、燃机、核电，拥有世界最大的在役火电厂（托克托发电厂）、世界首台六缸六排汽百万千瓦机组（东营发电厂）、中国大唐最大水电厂（龙滩水电站）、国家首座百万千瓦级风电基地（塞罕坝风电场）等标志性项目[42] - **煤炭煤化工业务**：拥有自主开发建设的年生产能力1500万吨的龙王沟煤矿（千万吨级特大型井工煤矿），以及年产聚丙烯46万吨的多伦煤化工项目和年产40亿标方煤制天然气的阜新煤制天然气项目[46] - **金融业务**：核心企业包括注册资本金65亿元的中国大唐集团财务有限公司，以及中国大唐集团资本控股有限公司[47] - **环保业务**：大唐南京环保科技公司拥有多条国际领先的平板式脱硝催化剂生产线，是世界供应量最大的平板式脱硝催化剂制造基地[49] - **商贸物流业务**：实施主体为中国水利电力物资集团有限公司，致力于以智能化管控提升采购管理水平[50] - **新兴产业**：包括组建海南国际碳排放权交易中心有限公司，以及建设国内首个百兆瓦时钠离子储能项目（大唐湖北100兆瓦/200兆瓦时）和国内一次建成规模最大的电化学储能电站（大唐华银耒阳分公司200兆瓦/400兆瓦时）[51] 人才培养与招聘计划 - 公司启动2026届校园招聘，分为集团公司总部管培生计划（报名已结束）和系统企业招聘计划，后者重点为所属企业培养储备生产、技术、管理岗位人才，招聘对象以本科及以上学历应届毕业生为主[54] - 招聘专业包括生产技术类（如新能源、电气、热动、机械、自动化、氢能、储能等）和职能管理类（如财务、法律、市场营销等）[57] - 公司奉行“大唐大舞台 尽责尽人才”的人才理念，以建设“人才大唐”为目标，实施人才强企战略，为员工提供新员工导师带教、个性化培养规划、多岗位轮岗锻炼、重点项目历练等系统化培养体系[74][76][77][78][79] 薪酬福利体系 - 应届生转正后综合年薪一般在12万元，硕士毕业生在部分效益较好的单位或地区（如北京）全年总包可达17-20万元左右[60] - 福利待遇包括六险二金、补充医疗、地区补贴、生活补贴、岗位津贴、免费职工宿舍或住宿补贴、员工食堂、定期体检、带薪年假、户口解决（部分单位）等[61][62][63][64][65][66][67][68][69][71]

海南自贸港2025年外资利用情况 - 2025年海南自贸港实际使用外资251亿元人民币，同比增长19.9% [1] - 2025年海南非金融类对外直接投资36.2亿美元，同比增长20.7% [4] - “十四五”期间海南实际使用外资年均增长16.7%，累计吸引180个国家和地区投资 [1] 标志性外资项目与投资趋势 - 2025年有西门子能源、太古可口可乐等标志性外资项目落地，以及首家外商独资医院营业 [1] - 2025年12月18日，西门子能源(海南)有限公司在洋浦经济开发区成立，并同步开工建设燃机总装基地及服务中心 [4] - 海南对外投资快速发展，2025年非金融类对外直接投资实现20.7%的同比增长 [4] 2026年政策目标与举措 - 2026年海南实际使用外资增长目标设定为10% [4] - 2026年将争取扩大外商投资准入，推动出台优化市场准入环境若干措施 [4] - 2026年将健全外资企业圆桌会议制度和投诉工作机制，推动外资项目全生命周期服务保障 [4] - 2026年将开展优化涉外服务提升国际化营商环境行动，完善自贸港国际服务门户，推行外资企业登记“一地认证、多地互认” [4] - 2026年将组建高质量服务企业出海平台，提出实际对外直接投资增长10%、对共建“一带一路”国家投资占50%以上的目标 [4] - 2026年将完善对外投资海外安全风险管理制度，健全贸易救济与贸易摩擦应对预警体系 [4]