投资评级 - 维持"增持"评级，目标价270.01元（2025年8月12日收盘价）[2] - 预计2025-2027年归母净利润分别为18.75/23.68/29.31亿元，对应PE 22/17/14倍[8] 核心财务预测 - **收入增长**：2025E收入185.41亿元（+23.3%），2026E 224.93亿元（+21.3%），2027E 264.33亿元（+17.5%）[7] - **利润表现**：2025E归母净利润18.75亿元（+27.4%），毛利率29.6%，ROE 20.8%[7][8] - **EPS预测**：2025E 12.29元，2026E 15.52元，2027E 19.21元[7] 业务亮点 - **全地形车业务**：2025H1销量10.18万台，收入47.31亿元（+33.95%），欧洲市占率第一，新增渠道130家累计超3000家[8] - **摩托车业务**：2025H1销量15.03万台，收入33.46亿元（+3.03%），内销7.9万台（+17.35%），200cc以上跨界车型国内第一[8] - **电动两轮车**：极核品牌销量25.05万台，收入8.72亿元（+652.06%），成为第三增长曲线[8] 市场表现 - 2025H1业绩：营收98.55亿元（+30.9%），归母净利润10.02亿元（+41.35%），Q2营收56.05亿元（+25.45%）[8] - 历史数据：2024年收入150.38亿元（+24.2%），净利润14.72亿元（+46.1%）[7] 估值指标 - 当前PE 22倍（2025E），PB 4.6倍，EV/EBITDA 14.7倍[7][9] - 股息收益率1.8%（2025E），分红比率40%[9]