公司战略与业绩 - 公司坚持高质量发展经营原则，加快推进全球化、数智化、低碳化转型，持续推动海外组织变革、研发管理变革，聚焦产品技术创新 [1] - 2024年全年及2025年第一季度，公司营业收入、归属于上市公司股东的净利润等主要经营指标同比均有明显上升 [1] - 公司旗下主要产品市场份额持续提升，挖掘机械、混凝土机械等主导产品国内市场份额第一 [1] - 国际市场保持强劲增长，印度尼西亚二期"灯塔工厂"完成扩产 [1] - 2025年在东欧市场斩获大额订单，涵盖矿山机械、混凝土设备、起重机等全品类 [1] 行业趋势与展望 - 当前第四次工业革命和第三次能源革命叠加，工程机械行业将迎来长期技术上升周期 [1] - 数智化、低碳化已成为工程机械行业大势所趋，工程机械应用场景将越来越广阔 [1] - 2025年国内工程机械需求向好，基建投资、新型城镇化、矿山、水利工程等需求将进一步复苏 [2] - 海外基建、矿用市场将维持高景气度，多个国家和地区客商采购积极性高 [2] 产品与技术 - 在数字孪生、工艺仿真等技术支持下，公司进一步提升智能制造水平 [1] - 各类新能源产品均取得市场领先地位，电动挖掘机、电动起重机已在东欧市场实现零排放作业 [1] - 计划建设光伏充电站，构建"设备+能源"绿色解决方案 [1] - 挖机产品连续多年蝉联国内销量冠军，起重机械全球市占率大幅上升 [2]

金融行业 - 宁波银行2024 - 2025年归母净利润分别为28772百万和31245百万，增速6%和9%；营收分别为71169百万和75659百万，增速7%和6%；当前估值对应2025年0.75xpb[1] 医药行业 - 联影医疗2025Q1扣非归母净利润同比增长超20%，2024 - 2025年归母净利润分别为2083百万和2508百万，增速49%和20%；营收分别为12566百万和14545百万，增速16%和16%；2024年海外市场同比增速超30%[1] 家电行业 - 安克创新2024 - 2025年归母净利润分别为1985百万和2410百万，增速23%和21%；营收分别为23645百万和29136百万，增速35%和23%；科技成长标的关税事件以来回调30%[1] 农牧行业 - 牧原股份2025Q1盈利近45亿元，3月成本降至12.5元，2024 - 2025年归母净利润分别为17881百万和22459百万，增速519%和26%；营收分别为137947百万和150658百万，增速24%和9%[1] 轻工行业 - 中烟香港2024 - 2025年归母净利润分别为854百万和939百万，增速43%和10%；营收分别为13074百万和14396百万，增速10%和10%[1] 汽车行业 - 伯特利2024 - 2025年归母净利润分别为1566百万和2098百万，增速30%和34%；营收分别为12870百万和16556百万，增速30%和29%[1] 电子行业 - 思瑞浦2024 - 2025年归母净利润分别为 - 20百万和108百万，增速 - 23%和108%；营收分别为1282百万和1677百万，增速17%和30%；多年前布局的12寸高压FABLITE战略25H2起产生报表影响[1] 通信行业 - 广和通2024 - 2025年归母净利润分别为711百万和767百万，增速26%和8%；营收分别为8900百万和9235百万，增速15%和4%[1] 机械行业 - 三一重工2025年4月中国挖掘机市场销量预计22000台，同比增长17%，国内市场预计13500台，同比增长25%；2024 - 2025年归母净利润分别为5975百万和8959百万，增速32%和50%；营收分别为78383百万和89136百万，增速6%和14%；24年国际业务营收占比64%，毛利率29.7%，电动化产品收入增长23%[1] 化工行业 - 卫星化学2024 - 2025年归母净利润分别为7601百万和9925百万，增速25%和31%；营收分别为53902百万和63036百万，增速18%和17%[1]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [1][10] 报告的核心观点 - 2025年一季度三一重工业绩持续超预期，工程机械龙头充分受益于国内外需求共振，费用管控优异，内需景气度维持高位，全球化和电动化逻辑持续兑现，维持2025 - 2027年归母净利润预测值，对应当前市值PE分别为19/15/13x [1][2][3][4][10] 根据相关目录分别进行总结 投资要点 - 2025年4月29日公司发布一季度报告，一季度营收210.5亿元，同比+19.2%，归母净利润24.7亿元，同比+56.4%，扣非归母净利润24.0亿元，同比+78.5%，业绩超预期，因挖掘机内销同比+38%、小挖内销占比高、非挖有所复苏，2025年工程机械行业有望迎来国内外周期共振，公司收入规模及盈利质量有望扩张 [2] - 2025Q1公司销售毛利率26.8%，同比基本持平，销售净利率11.9%，同比+2.7pct，期间费用率12.7%，同比-7.1pct，各费用率均下降，研发费用同比下降18.2%，随着上行周期来临，规模效应下费用率有望进一步下降 [3] - 2025年3月国内挖机销量19517台，同比+29%，25Q1累计内销36562台，同比+38%，国内工程机械上行周期已开启，公司作为龙头盈利弹性有望释放；公司全球化产能布局完善，电动化产品收入增长且市占率居首，长期竞争力凸显 [4] 盈利预测与估值 |项目|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业总收入（百万元）|74,019|78,383|89,601|102,089|113,623| |同比（%）|(8.44)|5.90|14.31|13.94|11.30| |归母净利润（百万元）|4,527|5,975|8,499|11,143|12,717| |同比（%）|5.53|31.98|42.23|31.12|14.12| |EPS - 最新摊薄（元/股）|0.53|0.71|1.00|1.31|1.50| |P/E（现价&最新摊薄）|35.92|27.22|19.14|14.59|12.79| [1] 三大财务预测表 - 资产负债表涵盖流动资产、非流动资产、流动负债、非流动负债等项目及预测数据 [11] - 利润表包含营业总收入、营业成本、各项费用、利润等项目及预测数据 [11] - 现金流量表有经营活动、投资活动、筹资活动现金流等项目及预测数据，还有重要财务与估值指标预测 [11]