投资评级 - 维持"买入"评级 [1][5] - 目标价为270.27元 [5][7] 核心观点 - 公司第三季度净利润符合业绩预告，单季度利润率创下新高 [1] - 公司营收和利润实现同比高增长，主要得益于高尔夫球车海外需求旺盛以及渠道网络优势 [1][2] - 公司通过海外产能布局和产品结构优化，有效提升了盈利能力，并降低了关税波动的影响 [2][3][5] - 公司积极拓展新业务，包括人形机器人和无人驾驶领域，有望打开新的成长空间 [4] - 基于业务表现，报告上调了对公司未来三年的盈利预测 [5][11] 财务表现 - 第三季度营收10.60亿元，同比增长27.73%，环比下降1.35% [1] - 第三季度归母净利润2.64亿元，同比增长121.44%，环比增长3.25% [1] - 前三季度累计营收27.73亿元，同比增长24.89%；累计归母净利润6.07亿元，同比增长101.27% [1] - 第三季度毛利率达到46.05%，同比提升9.1个百分点，环比提升4.4个百分点 [2] - 第三季度归母净利率为24.95%，同比提升10.6个百分点，环比提升1.1个百分点 [2] - 期间费用率控制得当：销售费率7.3%（同比-1.0pct），管理费率4.7%（同比+1.01pct），研发费率2.6%（同比-0.6pct） [2] 业务进展与产能布局 - 高尔夫球车产品因海外需求旺盛驱动营收增长 [2][3] - 越南工厂已具备完备生产体系，产能持续爬坡；泰国工厂建设有序推进；美国本土制造产能已于10月开始生产，计划11月批量生产 [3] - 电动高尔夫球车第二品牌TEKO已与50多家经销商门店签约并开启销售 [3] - 公司启动人形机器人及无人驾驶等前沿领域布局，采用"国内研发基地+海外创新支点"联动模式 [4] - 公司与宇树科技/开普勒的机器人海外销售及ODM合作正有序推进，并在上海设立研发中心 [4] 盈利预测与估值 - 上调2025/2026/2027年归母净利润预测至7.9/10.9/13.6亿元，上调幅度分别为17.5%/28.4%/29.4% [5][11] - 对应每股收益（EPS）预测为7.27/10.01/12.46元 [5][11] - 上调2025-2027年营收预测至41.8/54.9/67.3亿元，上调幅度分别为3.0%/3.8%/2.5% [11] - 上调2025-2027年毛利率预测至39.7%/40.7%/41.3%，上调幅度分别为1.2/1.7/1.9个百分点 [11] - 基于可比公司2026年Wind一致预期PE均值18.0倍，给予公司2026年27倍PE估值 [5][12] - 当前收盘价为238.03元（截至10月22日），市值为259.57亿元 [7][10]