投资评级 - 股票投资评级为买入，属于首次覆盖 [2] 核心观点 - 报告认为尽管行业面临下滑压力且公司短期业绩承压，但看好电梯行业有望逐步筑底，并特别指出公司的后市场业务、出海表现以及多元化发展将成为未来重要的增长驱动力 [5][6][7][8] 公司基本情况 - 最新收盘价为10.07元，总市值为86亿元，流通市值为85亿元 [4] - 总股本为8.52亿股，流通股本为8.43亿股 [4] - 52周内最高价为14.60元，最低价为9.78元 [4] - 资产负债率为37.2%，市盈率为10.74 [4] - 第一大股东为广州智能装备产业集团有限公司 [4] 近期业绩表现 - 2025年前三季度实现营收48.17亿元，同比减少2.56%；实现归母净利润3.98亿元，同比减少27% [5] - 2025年单三季度实现营收17亿元，同比减少1.65%；实现归母净利润1.75亿元，同比减少43.67% [5] 行业背景与挑战 - 2024年电梯、自动扶梯及升降梯产量为149.2万台，同比减少8%；2025年前九个月产量为102.1万台，同比减少3.9% [6] - 行业面临地产竣工端下行带来的新建项目配套电梯数量下滑，同时存在激烈的价格竞争 [6] 行业未来展望 - 截至2025年8月，中国在用电梯数量达1200万台，其中使用超过15年的老旧电梯达115万台，且数量持续增加 [6] - 预计2026年及2027年电梯更新需求将对行业形成支撑，行业有望筑底 [6] 公司业务亮点 - 2025年上半年公司电梯订单台量同比增长6.4%，电梯发运台量同比增长10.9%，实现逆势增长 [7] - 2025年上半年公司海外订单台量和金额同比分别增长45.58%和43.06% [7] - 2025年上半年公司电梯后市场订单台量同比增长22.56%，其中电梯更新改造业务签约台数同比增长210% [7] - 公司中标超长期国债项目超500台电梯，2025年上半年有偿保养台数同比增长15% [7] 创新与多元化发展 - 公司组建研发创新联合团队，集中攻关具身智能、智能光储充、智慧物流等先进技术 [8] - 参股公司日立电梯推出行业首款电梯巡检机器人 [8] - 公司已成立多只产业基金，正推进标的筛选等工作，努力争取在年内实现新项目落地 [8] 盈利预测与估值 - 预计公司2025-2027年营收分别为72.21亿元、76.74亿元、81.57亿元，同比增速分别为-0.54%、6.27%、6.29% [9][10] - 预计公司2025-2027年归母净利润分别为6.50亿元、7.06亿元、7.73亿元，同比增速分别为-19.87%、8.53%、9.54% [10] - 公司2025-2027年业绩对应PE估值分别为12.70倍、11.70倍、10.68倍 [10] 主要财务指标预测 - 预计公司2025-2027年毛利率分别为16.1%、16.3%、16.5% [15] - 预计公司2025-2027年净利率分别为9.0%、9.2%、9.5% [15] - 预计公司2025-2027年每股收益（EPS）分别为0.76元、0.83元、0.91元 [15]