纪要涉及的公司 领益智造 纪要提到的核心观点和论据 1. **财务表现** - 2025年一季度营收114.94亿元，同比增长17.11%，连续五个季度营收同比两位数增长；归母净利润5.65亿元，同比增长23.52%；扣非净利润3.58亿元，同比增长1.64%；扣除股权激励摊销后，实际归母净利润6.41亿元，增长37.59%，扣非净利润4.33亿元，同比增幅20.33%；经营性现金流净流入8.14亿元，同比下降24.24%；基本每股收益0.08元，同比增长14.29%；加权平均净资产收益率2.81%，同比增长0.32个百分点；截至一季度末，总资产446.14亿元，较2024年末下降1.28%，净资产204.09亿元，较2024年末增长3.15%[3] - 信用净利润同比大幅增长45%，毛利率创上市以来新高，剔除可转债影响后，资产负债率下降2.1个百分点，财务状况稳健[10] 2. **业务板块表现** - 2024年电池、散热、快充三大件业务收入合计约105亿，占AI终端收入26%，占整体收入24%；AI眼镜及XR可穿戴设备收益达40亿，同比增长42%，占整体收入10%，新机周期和新业务放量后增长弹性大[2][5] 3. **新技术和产品亮点** - 人眼追踪技术新机型量产，破折叠类终端产品上市推动业绩增长；服务器散热业务份额提升至约20%，进入A和N客户供应链[6] - 获得北美客户人形机器人硬件订单，与北京人形机器人创新中心战略合作，布局伺服电机、减速器等智能硬件，与行业头部客户联合开发整机组装应用[2][6] 4. **海外市场布局及关税影响** - 全球58个生产基地和研发中心，分布在土耳其、巴西、印度等地，巴西基地已全面盈利，土耳其基地精品组装业务发展迅速；产品不直接出口美国，通过国内保税区出货，关税无直接影响；具备消化供应链波动能力，保证份额增长[2][7][8] 5. **未来发展预期** - 下半年受益于新机周期量产，AI终端电池钢壳结构件用于更多机型，中框散热模组及主板散热模组带动AI ASIC大幅提升，快充方案即将上市；人脸识别技术、人形机器人硬件、智能穿戴设备等领域有望更快放量；本地化交付能力强，增强海外竞争力承接更多订单[9] 6. **具身智能机器人领域布局** - 自建RV减速器和行星滚柱丝杠等关键零部件产能，今年陆续投产；与国创中心、智源等合作，目标两年内实现10亿级别订单落地，将消费电子优势扩展到人形机器人领域[4][15] 7. **汽车业务布局** - 收购江苏科达，评估价格约3.32亿元，其拥有丰富海内外客户资源；去年汽车业务营收21.17亿元，江苏科达营收8.99亿元，2023 - 2024年归母净利润分别为2500万元和4000万元，2025 - 2027年预计分别贡献不低于4700万、5600万和6500万实际净利润；未来在国内造车新势力中扩展汽车电子品类，补齐补强业务[11][12][22] 8. **大客户业务增长点** - 在大客户产业链地位逐年提升，提供充电、散热等解决方案；计划海外量产更多品类模组；与消费电子大客户保持密切联系，根据其新产品布局调整研发及交付进度实现业务增长[19] 9. **机器人行业发展及公司订单预期** - 机器人行业发展速度比资本市场预期慢，但比大众预期快，技术水平和可靠性逐步验证；今年预计有来自国创中心、智源等客户订单落地，目标两年内达10亿级别订单量[20][21] 10. **资本开支及产能布局** - 2025年资本开支预计上升，因大客户及消费电子新一轮创新周期展开；海外基地收入占比约30%，产能占比约40%以上，随着客户预定产能，收入将较快增长[4][23] 11. **国内安卓客户布局及增长点** - 布局日趋完善，从大件拓展到中框模组、铰链模组等业务，在海外为国内安卓客户提供手机组装业务；2024年安卓业务收入增长约50%，2025年预计明显增长，新产品导入费用占比下降提升盈利能力[24] 12. **服务器散热项目情况** - 服务行业龙头客户，GPU散热模组和液冷板服务器散热模组2025年量产落地；传统赛尔康接高功率服务器电源业务，预计收入3 - 5亿元，服务器散热事业部考核目标相近，业务进入门槛高，后续增速快[26] 13. **光伏业务情况** - 2024年光伏产业亏损，2025年一季度亏损扩大，加强内部管控，力争二季度业务收支平衡[27][28] 14. **北美大客户手机业务及眼镜业务情况** - 北美大客户手机业务二季度未因贸易摩擦和关税下调出货指引，有加单动作；眼镜业务主要生产零组件，贸易摩擦影响小，2025年Manta眼镜出货量预期从500万台上调至1000万台[29][30] 15. **海外收入占比、产能利用率及盈利情况** - 2024年海外收入占比约30%，产能占比约40%；2025年地缘政治因素使客户增加海外订单需求，产能利用率提升，多数海外基地扭亏为盈；印度地区一季报运营利润扭亏为盈[30][31][32] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 公司高度重视回报投资者，过去三年累计分红及回购金额为17.27亿元，占三年归母净利润的31.98%；2025年4月公告新回购计划，金额2 - 4亿元，回购价格不超过13.18元[12] - 明年北美客户发布首款折叠机，公司在铰链模组等方面预计单机价值量80 - 90美元，历史上第一代产品可能获较大份额甚至独供；安卓系客户布局完善，转轴产品研发及交付能力提升，碳纤维等屏幕支撑架市场份额高，中框等产品单机价值量高[11][12]