证 券 研 究 报 告 科技高景气，静待周期+制造景气扩散 ——北交所2025年年报暨2026年一季报总结 2026.05.08 证券分析师：刘靖 A0230512070005 研究支持： 吕靖华 A0230124070002 主要内容 www.swsresearch.com 证券研究报告 2 ◼ 北证一季报延续增收不增利，盈利仍处负增长区间。截至26Q1，北证单季营收增速为+12.7%、环比+9.1pct，单季扣 非净利润增速为-8.2%、环比+26.4pct，ROEttm为+6.0%、环比-1.0pct；拆分来看，盈利压力主要源于净利率，其 中，26Q1总资产周转率TTM达62.5%、环比+0.1pct，而销售净利率TTM达6.2%、环比-0.3pct。 ◼ 北证受行业结构限制等多重因素影响，业绩表现明显弱于双创。横向对比来看，A股一季报总体改善、全A两非盈利重 回双位数增长，且双创表现亮眼，26Q1科创板和创业板的扣非净利润增速分别达+204.7%和+21.2%，北证显著弱于 双创。我们认为有如下原因，①金属+原油的成本冲击，且后续仍将在Q2持续展开，以中游制造为主的行业需密切观 察成本传导能力。②汇兑 ...

报告核心评级与观点摘要 - **投资评级**：增持（维持）[5] - **核心观点**：报告认为昆工科技2025年及2026年一季度业绩符合预期，传统阴阳极板业务需求边际向好，新兴电池储能业务已实现量产并稳步推进，尽管短期盈利承压，但基于中期（2029年）出货量预期，公司成长潜力巨大，维持“增持”评级[5] 公司近期业绩表现 - **2025年全年业绩**：实现营收6.32亿元，同比增长5.9%；归母净利润为亏损2.13亿元，扣非归母净利润为亏损2.16亿元[4] - **2025年第四季度业绩**：单季实现营收1.13亿元，同比下滑34.4%，环比下滑45.2%；归母净利润为亏损1.60亿元[4] - **2026年第一季度业绩**：单季实现营收1.23亿元，同比微降1.0%，环比增长9.0%；归母净利润为亏损2606万元[5] 电池储能业务分析 - **业务进展**：2025年电池业务实现量产，全年完成产品交付90.31MWh，但因合同质保条款采用分期摊销收入，当年仅确认收入257万元，已收款3804.29万元[5] - **订单与交付**：截至2026年4月27日，累计签订销售合同555.87MWh，合同总额3.90亿元；累计交付138.41MWh，累计收款5514.92万元；2026年一季度主要交付了太湖能谷订单[5] - **市场拓展**：已完成郑州人工智能计算中心项目交付，并积极对接数据中心、工商业、新能源配储、通讯基站等多种应用场景[5] - **盈利状况**：由于陆良产线处于产能爬坡期，产能利用率低，2025年电池业务毛利率为-11.7%；同时因订单执行率低、存货周转慢，计提资产减值损失7980万元[5] - **未来目标**：根据2025年年报，2026年电池业务保底销售目标为2.5-3GWh，旨在形成规模化发展格局[5] 阴阳极板业务分析 - **收入表现**：2025年阴阳极板业务实现收入5.63亿元，其中阳极板收入4.37亿元，同比增长13.1%，主要受益于终端湿法冶金需求旺盛[5] - **需求趋势**：从2025年下半年看，阳极板、阴极板收入较上半年分别增长17.2%、109.3%，显示终端需求边际向好[5] - **盈利状况**：受关键原材料（如银）价格大幅上涨影响，阳极板、阴极板毛利率分别为7.5%、4.5%，分别同比减少8.3、1.3个百分点[5] - **订单情况**：截至2026年一季度末，该业务在手订单达4.70亿元；2026年4月2日公告获得不锈钢阴极板8950万元采购合同[5] 费用与财务表现 - **管理费用**：2025年为4136万元，同比增加1523万元，主要因股权激励费用、陆良工厂投产后人员及房屋折旧增加[5] - **财务费用**：2025年为2832万元，同比增加1136万元，主要因融资增加导致利息费用上升[5] 盈利预测与估值 - **收入预测**：预计公司2026-2028年营业总收入分别为22.23亿元、32.60亿元、45.51亿元，同比增长率分别为251.5%、46.6%、39.6%[5][7] - **净利润预测**：预计公司2026-2028年归母净利润分别为1.01亿元、2.21亿元、3.49亿元[5][7] - **估值方法**：基于中期（预计2029年）出货量9GWh，对应中期利润空间4.87亿元，参考可比公司2028年平均市盈率给予14倍市盈率，对应目标市值68亿元[5] 市场与财务数据摘要 - **股价与市值**：报告日（2026年5月7日）收盘价19.17元，一年内股价区间为13.65-35.00元，流通A股市值15.74亿元[1] - **估值指标**：市净率为12.0倍，无股息率[1] - **基础财务数据**：截至2026年一季度末，每股净资产1.60元，资产负债率84.69%，总股本1.11亿股，流通A股8200万股[1] - **财务预测关键指标**：预计2026-2028年每股收益分别为0.91元、1.98元、3.14元；毛利率分别为13.7%、15.9%、16.1%；净资产收益率（ROE）分别为31.4%、40.7%、39.2%[5]

报告投资评级 - 增持（维持）[5] 报告核心观点 - 公司2025年及2026年第一季度业绩符合预期，尽管目前仍处于亏损状态，但电池业务已启航，传统阴阳极板业务需求边际向好，公司正逐步形成规模化发展格局[4][5][6] - 报告下调了公司2026-2027年的盈利预测，但基于对储能电池业务中期（预计2029年）出货量及利润的测算，给予68亿元目标市值，维持“增持”评级[6] 业绩与财务表现 - **2025年全年业绩**：实现营收6.32亿元，同比增长5.9%；归母净利润为亏损2.13亿元，扣非归母净利润为亏损2.16亿元[4] - **2025年第四季度业绩**：实现营收1.13亿元，同比下滑34.4%，环比下滑45.2%；归母净利润为亏损1.60亿元[4] - **2026年第一季度业绩**：实现营收1.23亿元，同比微降1.0%，环比增长9.0%；归母净利润为亏损2606万元[6] - **盈利预测**：预计2026-2028年营业总收入分别为22.23亿元、32.60亿元、45.51亿元；归母净利润分别为1.01亿元、2.21亿元、3.49亿元[5][6][8] - **关键财务比率**：预计2026-2028年每股收益分别为0.91元、1.98元、3.14元；毛利率分别为13.7%、15.9%、16.1%；ROE分别为31.4%、40.7%、39.2%[5] 电池业务分析 - **业务进展**：2025年电池业务实现量产，全年完成产品交付90.31MWh，但因合同包含质保条款采用分期摊销确认收入，当年仅确认收入257万元，已收款3804.29万元[6] - **经营状况**：陆良产线处于产能爬坡阶段，产能利用率低导致固定成本高，2025年电池业务毛利率为-11.7%；因订单执行率低、存货周转慢，计提资产减值损失7980万元[6] - **订单与目标**：截至2026年4月27日，累计签订销售合同555.87MWh，合同总额3.90亿元，累计交付138.41MWh，累计收款5514.92万元；2026年5月6日公告中邮建3411.00万元采购合同；2026年电池业务保底销售目标为2.5-3GWh[6] - **市场拓展**：已完成郑州人工智能计算中心项目交付，积极对接数据中心、工商业、新能源配储、通讯基站等多种应用场景[6] - **中期展望**：预计中期（2029年）电池出货量可达9GWh，对应中期利润空间为4.87亿元[6] 阴阳极板业务分析 - **收入表现**：2025年阴阳极板业务（含阳极板、阴极板、产品加工）实现收入5.63亿元；其中阳极板收入4.37亿元，同比增长13.1%，主要受终端湿法冶金需求旺盛驱动[6] - **需求趋势**：2025年下半年阳极板、阴极板收入较上半年分别增长17.2%、109.3%，反映终端需求边际向好[6] - **盈利能力**：2025年阳极板毛利率为7.5%，同比减少8.3个百分点；阴极板毛利率为4.5%，同比减少1.3个百分点；毛利率下滑主要受关键原材料（如银）价格大幅上涨挤压[6] - **业务地位与订单**：公司在阴阳极板业务头部地位进一步稳固；截至2026年第一季度末，在手订单达4.70亿元；2026年4月2日公告不锈钢阴极板8950万元采购合同[6] 费用与其他 - **管理费用**：2025年为4136万元，同比增加1523万元，主要因股权激励费用、陆良工厂投产后人员及房屋折旧增加[6] - **财务费用**：2025年为2832万元，同比增加1136万元，主要因融资增加导致利息费用上升[6]

点击注册小程序 查看完整报告 特别申明： 点击上方"光大证券研究"可以订阅哦 高周转+库存加速增长，景气度上行 磷酸铁锂、隔膜、结构件、铜铝箔环节在25年Q3-Q4库存周转率大幅提升；26Q1受春节传统淡季影响， 环比略有下滑，仍处于历史90%高分位。锂电材料各环节存货均已出现了4个季度以上的环比增长。磷酸 铁锂、电池、电解液、铜铝箔环节26Q1存货的同比环比增速呈现加速增长的趋势。"高周转+低库存基础 上的补库"通常指向更具持续性的周期性恢复，供需关系持续紧张。 资本开支冷热不均 锂电池的资本开支/折旧摊销、在建工程/固定资产仍处于周期上行早期，25Q4-26Q1电池环节资本开支 220亿元以上，同比增长30%-40%，连续6个季度同比增速为正。材料环节的资本开支仍处于历史极低分 位，磷酸铁锂和三元正极、结构件、铜铝箔环节26Q1资本开支同比增速转正。 合同负债奠定未来增长确定性 本订阅号中所涉及的证券研究信息由光大证券研究所编写，仅面向光大证券专业投资者客户，用作新媒体形势下研究 信息和研究观点的沟通交流。非光大证券专业投资者客户，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。本订阅号 难以设置访问权限，若给 ...

核心观点 - 2026年第一季度，上市公司业绩修复明显加速，主要驱动力是“AI+”与出海主题的景气度扩散，以及全球定价的资源品价格上涨 [1] - 科技硬件与上游资源品行业已进入盈利增长与资产负债表扩张的共振期，景气结构持续占优 [1] - 经济复苏信号得到确认，中大盘成长股业绩表现突出 [1] 总量业绩表现 - **整体盈利加速修复**：2025年全A非金融石油石化（全A两非）归母净利润同比下滑0.53%，营收同比增长1.30% [2]。2026年第一季度，全A两非归母净利润同比大幅增长12.72%，营收同比增长5.79%，增速显著提升 [2] - **板块与风格分化**：2026年第一季度，各板块增速均提升，创业板和科创板增速尤为突出 [2]。中盘股增速居前，小盘股业绩增速由负转正，大盘股增速保持平稳 [2]。成长与周期风格增速领先，消费风格延续负增长，金融风格增速小幅下滑 [2] - **盈利能力与运营效率**：2026年第一季度，全A两非ROE（TTM）环比回升，同比降幅收窄 [2]。毛利率同比转正，存货、应收账款等流动资产周转率明显好转，印证微观经济活跃度提升 [2]。但固定资产周转率仍在回落，顺周期产能利用率的回升是景气全面改善的关键 [2]。周期和成长股的ROE环比明显改善，周期股主要受涨价带动的毛利率提升支撑，成长股则呈现量价齐升；消费股ROE承压，呈现“以价换量”格局 [2] 行业景气度分析 - **科技成长行业**：电子、电力设备及新能源（电新）、军工、计算机行业的增长中枢较2025年进一步上移 [3] - **算力产业链**：在全球算力需求井喷下，半导体、通信设备、其他电子业绩大幅增长 [3] - **出海制造**：在全球能源转型与产能安全紧迫性提升背景下，电池、风电、军工装备等出海制造业绩增长突出 [3] - **AI应用**：软件开发、游戏、广告等AI应用相关领域实现较快增长 [3] - **周期资源行业**：受益于全球定价的大宗资源品涨价，有色金属与能源化工产业链增长亮眼，其中金属、炼化、化纤、农化等行业增速居前 [3]。但一季度大宗品价格过快上涨引发了产能降负荷与下游补库观望，周期板块的存货和固定资产周转率环比延续下滑 [3]。传统内需周期相关的钢铁、建材、建筑行业仍面临增长挑战 [3] - **消费行业**：服务零售结构景气突出，休闲食品、旅游、体育、酒店、航空机场、互联网电商增长居前 [3]。这些重资产板块的各项周转率普遍回升，扩大服务消费的供给政策也带动了相关产能投资 [3]。受国补退坡的基数错位效应影响，传统耐用品增长压力较大 [3] - **大金融行业**：银行业增长保持韧性，非银行业增长放缓，地产业绩降幅收窄 [3] 产能与库存周期 - **产能周期结构分化**：2026年第一季度，全A两非整体仍处于产能深度出清阶段，但结构上科技制造与服务消费已进入产能扩张阶段 [4]。元件、消费电子、小金属、其他电源、工业金属、通信设备、化学纤维等新兴产业的资本开支保持高位增长，算力与新材料产业是资本开支的主力 [4] - **库存周期开启补库**：一季度国际大宗品价格上涨带动PPI企稳回升，石化、中下游周期、必选消费产业的库存周期均出现低位补库迹象 [4]。从二级行业看，存货周转率处于历史均值以上且库存增速较高的行业主要集中在油气上游的炼化、油服，以及受益于新兴产业趋势的新材料行业（小金属、能源金属、非金属材料），这些行业已进入主动补库阶段 [4]

报告公司投资评级 - 买入（维持）[1] 报告核心观点 - 尽管行业处于低谷期，但通威股份各主营业务保持全球领先地位，并持续深化全球布局和技术投入，行业需求回暖后，其中长期盈利将改善 [1][8] 财务业绩与预测 - **2025年业绩：** 营业总收入841.28亿元，同比下降8.55%；归母净利润为亏损95.53亿元，同比下降35.73% [1][8] - **2026年第一季度业绩：** 营收121.3亿元，同比和环比分别下降23.9%和37.9%；归母净利润为亏损24.4亿元，同比减亏5.7%，环比减亏43.17% [8] - **盈利预测：** 预计2026-2028年营业总收入分别为1149.33亿元、1369.43亿元、1559.68亿元，同比增长36.62%、19.15%、13.89%；归母净利润预计在2026年亏损20.70亿元，2027年扭亏为盈至27.38亿元，2028年增长至56.81亿元 [1][8] - **毛利率与净利率：** 2026Q1毛利率为-4%，同比下降1.2个百分点，环比下降6.6个百分点；预计2026-2028年整体毛利率将逐步修复至8.08%、10.85%、12.20% [8][9] 业务运营与市场地位 - **高纯晶硅：** 2025年销量38.48万吨，连续六年全球第一 [8] - **电池：** 2025年销量103.03GW，连续九年全球第一，全球市占率约15% [8] - **组件：** 2025年销量43.25GW，其中海外销量达9.52GW，同比增长164%，海外销量占比达22% [8] 技术与研发进展 - **TOPCon技术：** 通过导入钢板印刷、光刻及PolyTech等提效技术，已发布量产可达650W的组件 [8] - **HJT技术：** 首创三分片技术，开拓780W HJT量产路线，银耗降至4mg/W以下 [8] - **钙钛矿技术：** 建成行业首条全自动5MW级钙钛矿-晶硅叠层试验线，小面积叠层效率达34.94% [8] 财务状况与现金流 - **在手现金：** 2026年第一季度末，货币资金与交易性金融资产合计约300亿元，现金充裕 [8] - **期间费用：** 2026年第一季度期间费用20.9亿元，同比和环比分别下降2.3%和8.2%，但费用率同比上升3.8个百分点至17.3% [8] - **经营性现金流：** 2026年第一季度经营性现金流为-26.6亿元，主要受票据池业务保证金占用阶段性增加影响，剔除该影响后约为-3.90亿元 [8] - **存货：** 2026年第一季度末存货为179.8亿元，较年初增长21% [8] 估值与市场数据 - **股价与市值：** 报告发布时收盘价17.37元，总市值781.9957亿元 [5] - **市盈率（P/E）：** 基于最新摊薄每股收益，2026-2028年预测P/E分别为（亏损）、28.56倍、13.76倍 [1][9] - **市净率（P/B）：** 报告时市净率为2.24倍，基于预测每股净资产，2026-2028年预测P/B分别为2.21倍、2.05倍、1.79倍 [5][9]

报告投资评级 - 买入（维持）[1] 报告核心盈利预测与估值观点 - 报告预测通威股份2026年至2028年营业总收入将实现持续增长，分别为1，149.33亿元、1，369.43亿元和1，559.68亿元，同比增速分别为36.62%、19.15%和13.89%[1] - 报告预测公司归母净利润将于2027年扭亏为盈，2026年至2028年归母净利润预测分别为-20.70亿元、27.38亿元和56.81亿元，同比变化分别为78.33%、232.28%和107.46%[1] - 基于盈利预测，报告给出2026年至2028年最新摊薄每股收益（EPS）预测分别为-0.46元、0.61元和1.26元，对应市盈率（P/E）分别为-37.77倍、28.56倍和13.76倍[1] - 报告核心观点认为，尽管行业处于低谷期短期业绩承压，但公司各主业保持全球领先地位，并持续深化全球布局和技术投入，待行业需求回暖、开工率修复后，其中长期盈利将得到改善[8] 公司近期财务表现与业务状况 - 2025年公司实现营收841.28亿元，同比下降8.55%，归母净利润为-95.53亿元，同比下降35.73%[1][8] - 2026年第一季度公司实现营收121.3亿元，同比和环比分别下降23.9%和37.9%，归母净利润为-24.4亿元，同比上升5.7%但环比下降43.17%[8] - 2025年公司核心业务保持全球领先：高纯晶硅销量38.48万吨，连续六年全球第一；电池销量103.03GW，连续九年全球第一，全球市占率约15%；组件销量43.25GW，其中海外销量达9.52GW，同比增长164%，海外占比提升至22%[8] - 2026年第一季度末，公司在手现金充裕，货币资金与交易性金融资产合计约300亿元[8] 公司技术与全球化布局 - 公司在光伏技术研发上持续投入，方向覆盖TOPCon、HJT、XBC、钙钛矿等多种路线[8] - 在TOPCon方面，公司通过导入钢板印刷、光刻及PolyTech等技术，已发布量产可达650W的组件[8] - 在HJT路线，公司首创三分片技术，开拓780W HJT量产路线，并将银耗降至4mg/W以下[8] - 公司已建成行业首条全自动5MW级钙钛矿-晶硅叠层试验线，小面积叠层效率达到34.94%[8] - 公司将继续巩固在欧洲、亚太、中东非等优势市场地位，并深化与开发商的合作[8] 公司财务与运营指标分析 - 2026年第一季度，公司期间费用为20.9亿元，同比和环比分别下降2.3%和8.2%，但费用率同比上升3.8个百分点至17.3%[8] - 2026年第一季度，公司经营性现金流净额为-26.6亿元，主要受票据池业务保证金占用阶段性增加影响，剔除该影响后约为-3.90亿元[8] - 2026年第一季度末，公司存货为179.8亿元，较年初增长21%[8] - 报告预测公司毛利率将从2025年的2.70%逐步改善，2026年至2028年预测分别为8.08%、10.85%和12.20%[9] - 报告预测公司归母净利率将从2025年的-11.36%改善至2028年的3.64%[9]

投资评级与核心观点 - 报告对国轩高科(002074 CH)给予“买入”评级 [4] - 报告设定的12个月目标价为54.84元人民币，较当前收盘价36.74元人民币有49.3%的潜在上涨空间 [1] - 报告核心观点：出货量高速增长将驱动公司收入，预计盈利能力将在2026年下半年逐步修复，维持买入评级 [2] 财务预测与估值 - **收入预测：** 预计公司2026E-2028E收入分别为572.68亿元、687.94亿元和815.60亿元，同比增长率分别为27.1%、20.1%和18.6% [3] - **盈利预测：** 预计2026E归母净利润为15.28亿元人民币，同比下降35.9%，随后在2027E和2028E分别大幅回升至25.82亿元和46.52亿元 [3] - **盈利预测调整：** 报告下调了2026E和2027E的每股盈利预测，调整幅度分别为-8.1%和-4.9% [3] - **毛利率预测：** 由于原材料价格上涨影响，报告将2026E和2027E的毛利率预测分别下调约3个百分点至16.0%和17.1% [6][7] - **估值方法：** 目标价基于DCF模型得出，模型假设加权平均资本成本为10.2%，无风险利率为4.0%，市场风险溢价为8.0%，贝塔系数为1.1 [8] 经营表现与业务进展 - **2025年业绩：** 2025年公司实现营收450.70亿元人民币，同比增长27.3%；归母净利润23.83亿元，同比增长97.5%，主要受奇瑞汽车股份公允价值变动影响；扣非归母净利润为4.3亿元，同比增长64.5% [6] - **出货量增长：** 2025年电池出货量约100GWh，同比增长约59% [6] - **2026年一季度业绩：** 1Q26营收同比增长29.3%至117.1亿元；扣非归母净利润同比增长179.5%至0.4亿元；毛利率为16.0%，同比下滑2.2个百分点，主因原材料涨价尚未完全传导 [6] - **产品与客户：** 产品结构持续优化，2025年B级及以上车型出货占比超50%；第三代电芯获多家客户定点；大众汽车自2025年11月开始成为客户，预计2026年贡献超10GWh出货量 [6] - **产能规划：** 2026年电池出货量目标为150GWh，同比增长约50%；海外产能加速落地，摩洛哥工厂预计2026年8月投产，斯洛伐克工厂预计2027年上半年投产，到2027年底海外总产能有望达约40GWh [6] - **技术进展：** “金石”全固态电池首条中试线已建成投产，并已启动第一代全固态电池2GWh量产线设计工作 [6] 行业比较与公司数据 - **同行覆盖：** 报告覆盖多家电池及新能源汽车产业链公司，包括宁德时代、亿纬锂能、比亚迪、蔚来、理想汽车等，多数给予“买入”评级 [12] - **公司市值：** 国轩高科市值为633.40亿元人民币 [6] - **历史股价：** 公司52周股价高位为49.30元人民币，低位为21.00元人民币 [6]

报告投资评级与核心观点 - **投资评级**：买入 [4] - **目标价**：人民币 54.84 元 [1] - **潜在上涨空间**：基于报告发布日收盘价人民币 36.74 元，潜在涨幅为 **+49.3%** [1] - **核心观点**：报告认为，尽管短期盈利能力承压，但公司出货量高速增长，产品结构优化，且预计盈利能力将从 **2026 年下半年** 开始逐步修复，因此维持买入评级 [2][6] 财务预测与估值 - **收入预测**：预计 **2026E/2027E/2028E** 年收入分别为 **572.68 亿元**、**687.94 亿元**、**815.60 亿元**，同比增长 **27.1%**、**20.1%**、**18.6%** [3][6] - **盈利预测**：预计 **2026E/2027E/2028E** 年归母净利润分别为 **15.28 亿元**、**25.82 亿元**、**46.52 亿元** [3] - **盈利预测调整**：下调了 **2026E/2027E** 年每股盈利预测，调整幅度分别为 **-8.1%** 和 **-4.9%** [3] - **毛利率预测调整**：将 **2026E/2027E** 年毛利率预测分别下调约 **3 个百分点** 至 **16.0%** 和 **17.1%**，主要反映原材料价格上涨的影响 [6][7] - **估值方法**：采用 **DCF 模型** 进行估值，关键参数包括 **WACC 为 10.2%**，**无风险利率 4.0%**，**市场风险溢价 8.0%**，**贝塔 1.1** [8] - **估值结果**：模型得出每股价值为 **人民币 54.84 元** [8] 业务运营与增长驱动 - **出货量高速增长**：**2025 年** 电池出货量约 **100 GWh**，同比增长约 **59%**，驱动全年营收增长 **27.3%** 至 **450.7 亿元** [6] - **2026年出货目标**：公司指引 **2026 年** 全年电池出货量目标为 **150 GWh**，同比增长约 **50%** [6] - **产品结构优化**：**2025 年** B 级及以上车型出货占比已超过 **50%**，第三代电芯已获多家客户定点 [6] - **大客户增量**：自 **2025 年 11 月** 开始向大众交付产品，预计 **2026 年** 对大众的出货量将超过 **10 GWh** [6] - **海外产能扩张**：摩洛哥工厂预计 **2026 年 8 月** 投产，斯洛伐克工厂预计 **2027 年上半年** 投产，叠加越南工厂，预计到 **2027 年底** 海外总产能将达约 **40 GWh** [6] - **海外收入占比**：**2025 年** 海外收入占比为 **22.6%**，同比下降 **8.5 个百分点**，预计随海外产能释放，高毛利出口业务占比将回升 [6] - **固态电池进展**：“金石”全固态电池首条中试线已建成投产，并已启动第一代全固态电池 **2 GWh** 量产线设计工作 [6] 近期财务表现与盈利能力 - **2025年业绩**：归母净利润 **23.8 亿元**，同比大幅增长 **97.5%**，主要受持有的奇瑞汽车股份公允价值大幅变动影响；扣非归母净利润 **4.3 亿元**，同比增长 **64.5%** [6] - **2026年第一季度业绩**：营收 **117.1 亿元**，同比增长 **29.3%**；归母净利润 **0.2 亿元**，同比下降 **79.0%**（受公允价值变动影响）；扣非归母净利润 **0.4 亿元**，同比增长 **179.5%** [6] - **毛利率压力**：**2026年第一季度** 毛利率为 **16.0%**，同比下滑 **2.2 个百分点**，主要因上游原材料价格上涨尚未完全传导至下游客户 [6] - **盈利能力展望**：预计 **2026 年第二季度** 动力电池毛利率仍将承压，但从 **2026 年第三季度** 开始，随着与下游客户的顺价机制推进，成本传导将更为顺畅，整体盈利能力将逐步回升 [6]

公司核心专利动态 - 比亚迪股份有限公司于2024年9月申请，并于近期取得一项名为“负极片及制备方法、电池、用电设备”的专利，授权公告号为CN120453291B [1] - 该专利涉及电池负极片及其制备方法，属于电池技术领域，直接关联电池产品和用电设备 [1] 公司知识产权与经营概况 - 比亚迪股份有限公司成立于1995年，位于深圳市，主营业务为汽车制造业，注册资本为911719.7565万人民币 [1] - 公司对外投资了108家企业，参与招投标项目979次，拥有商标信息2060条，专利信息5000条，行政许可155个 [1] - 其子公司深圳市比亚迪锂电池有限公司成立于1998年，主营业务为电气机械和器材制造业，注册资本616000万人民币 [1] - 该子公司对外投资了9家企业，参与招投标项目334次，拥有专利信息538条，行政许可226个 [1]