投资评级 - 报告对领益智造（002600.SZ）的投资评级为“买入”，且为“维持” [9] 核心观点 - 公司拟以不超过人民币40亿元参与富通嘉善重整，以取得其相关资产、业务控制权和经营权 [2][6] - 此次投资旨在完善公司在AI算力领域的战略布局，通过整合富通嘉善的光通信业务与已收购的立敏达的液冷技术，开辟光纤及液冷两大业务布局，构建“硬核物理层硬件”能力，深度融入全球AI算力核心供应链 [13] - 预计公司2026-2028年归母净利润分别为31.07亿元、44.12亿元、55.43亿元 [13] 关于富通嘉善重整 - 富通嘉善业务布局为光通信，涉及光缆、光纤、预制棒等，是国内为数不多具备“光棒—光纤—光缆”完整自研自产能力的核心企业 [13] - 该园区配套了MCVD预制棒沉积、光纤拉丝、光缆成缆等完整工序，规划年产能达3000万芯公里（1000吨）光纤预制棒、3000万芯公里光纤及3000万芯公里光缆，综合产能体量稳居国内第一梯队 [13] 关于立敏达收购 - 公司于2025年12月以8.75亿元现金收购立敏达35%股权，并通过表决权委托合计控制目标公司52.78%表决权，取得控制权，立敏达将纳入合并报表范围 [13] - 立敏达为专业热管理方案供应商，已切入AI算力散热核心赛道，深度专注于AI服务器液冷解决方案，核心产品包括液冷板、快拆连接器及散热模组等 [13] - 立敏达已获得英伟达AVL认证，并进入其头部供应链体系，客户资质稀缺 [13] - 立敏达2025年前三季度营收跃升至4.86亿元，并实现净利润2121万元，盈利能力显著改善 [13] - 英伟达发布的Blackwell架构B200系列GPU整机柜峰值功耗最高可至近120千瓦，对先进液冷方案需求迫切，立敏达作为其AVL认证供应商直接受益 [13] 财务数据与预测 - 公司2025年营业总收入为514.29亿元，预计2026-2028年将分别达到621.06亿元、769.28亿元、884.67亿元 [19] - 公司2025年归属于母公司所有者的净利润为22.88亿元，预计2026-2028年将分别达到31.07亿元、44.12亿元、55.43亿元 [19] - 预计2026-2028年每股收益（EPS）分别为0.38元、0.54元、0.68元 [19] - 预计2026-2028年净资产收益率（ROE）分别为11.8%、14.7%、15.9% [19]