2026年上半年业绩概览 - 公司2026年上半年收入145.1亿元，同比增长8.9% [1] - 归母净利润9.01亿元，同比增长2.9% [1] - 剔除公允价值损益相关收益及亏损后净利润同比增长37.4% [1] - 整体毛利率22.4%，同比提升1.7个百分点，受益于产品结构优化及运营效率提升 [1] 精密结构件及散热业务 - 精密结构件及散热业务收入32.5亿元，同比增长12.5% [1] - 散热业务收入约11亿元，同比增长约400% [1] - 高性能VC均热板在高端机型中持续放量 [1] - 消费电子领域受益于AI终端对散热需求提升，高端VC产品有望向平板、笔记本等品类拓展 [1] - 数据中心液冷领域，CDU产品已规模化量产并开启全球交付，月交付产能超过600台，跻身行业第一梯队 [1] - AI服务器功耗提升及液冷渗透率提高，散热业务有望成为未来重要增长曲线 [1] 声学及电磁传动业务 - 声学及电磁传动业务收入60.1亿元，同比增长14.2% [2] - 毛利率28.6%，同比提升0.7个百分点，盈利能力持续改善 [2] - 主动散热风扇产品已通过客户认证，有望成为高端机型标准配置，并拓展至服务器及机器人领域 [2] - 机器人电机及模组获得多个全球头部客户项目定点，部分项目进入量产阶段 [2] - 机器人整机业务预计2026年底实现量产 [2] - 公司向AI终端、具身智能等新兴方向延伸，有望打开业务成长空间 [2] 车载声学、光学及传感器业务 - 车载声学收入22.3亿元，同比增长23.1% [3] - 以“高规格硬件+定制软件+系统调音”打造可感知音质，高端品牌音响订单持续增长 [3] - 光学业务收入20.5亿元，同比下降22.7%，受智能手机市场疲软影响 [3] - 公司优化产品结构，6P及以上镜头、OIS模组出货量占比提升 [3] - WLG技术高度契合光通信CPO共封装场景对高精度、高稳定性透镜元件的需求，新场景应用有望成为重要增长点 [3] - 传感器及半导体业务收入8.58亿元，同比增长41% [3] - XR领域获得海外客户AI眼镜MEMS麦克风项目定点 [3] - 散热领域推出CoolFan系列主动散热芯片，未来将持续贡献增量 [3] 投资建议与未来展望 - 公司深耕声学、电磁传动、光学、精密结构件及散热等核心业务 [3] - 持续布局AI终端、机器人、数据中心液冷、XR等新兴领域，成长曲线清晰 [3] - 预计2026-2028年实现归母净利润28.17/31.68/37.58亿元 [3] - 参考歌尔股份、舜宇光学、领益智造等可比公司估值，给予2026年20倍PE，目标股价54.82港元，维持“强推”评级 [3]