文章核心观点 - 1月A股市场表现与资金入市热情形成正向反馈，新技术落地与地缘事件推动有色金属、石油石化、AI应用、商业航天等主题活跃，房地产政策驱动的“高切低”行情持续性不强 [2] - 短期市场因前期快速上涨及春节临近存在震荡整固诉求，中期支撑因素未变，A股具备形成慢牛的条件，当前大盘成长风格占优，同时低位补涨机会正在出现 [2] - 2月配置思路建议关注科技领域（AI产业链、商业航天）、有色金属、左侧布局顺周期（地产链、泛消费）以及高股息龙头公司 [6] 能源及基础材料行业景气表现 - **煤炭**：1月动力煤、焦煤、焦炭价格分别环比上涨2%、4%、2%，煤价区间震荡，2025年原煤产量约48亿吨同比上升1.5%，但下半年受“反内卷”政策影响产量同比负增长，全社会煤炭库存7.5亿吨处于较高水平，行业股息率5.3%具备优势 [2][9] - **石油石化**：1月WTI原油价格环比上涨14%，但同比下跌11%，地缘政治风险上升支撑油价，OPEC+在增产与稳价间动态调整，2026年一季度暂停增产计划 [2][10] - **有色金属**：1月伦敦金价环比上涨13%，铜、铝、锌价分别环比上涨5%、5%、8%，国产碳酸锂价格环比大幅上涨35%，稀土、钨条、钴价分别环比上涨7%、43%、21%，价格上涨受金融与商品属性双重支撑，但短期快速上涨导致波动率抬升 [2][11] - **钢铁**：1月末螺纹钢、铁矿石价格环比持平，行业处于淡季供需双弱，“反内卷”政策推进供给收缩，后续利润有望向头部公司集中 [2][12] - **基础化工**：1月末中国化工产品价格指数环比上涨5%，甲醇、聚丙烯、PVC等主要化工品价格环比上涨5%-13%，行业投资增速持续下行，产能扩张有望于2025年下半年进入尾声，盈利拐点渐近 [2][13] - **建材**：1月末水泥价格指数环比下跌4%，南华玻璃指数环比下跌3%，地产与基建投资走弱拖累需求，行业去产能政策正在落地 [2][14] 工业品行业景气表现 - **机械**：工程机械处于景气周期，2025年挖掘机国内销量同比增长18%、出口销量同比增长16%，T链机器人、AI基建链中的PCB设备与液冷环节景气表现较好 [3] - **电力设备**：1月光伏产业链部分环节价格回暖，多晶硅、多晶硅片、太阳能电池价格分别环比上涨2%、2%、19%，光伏组件价格环比持平，“太空经济”主题推动行业关注度上升，电池需求较强但需关注碳酸锂涨价带来的成本挤压 [3] - **汽车**：2025年11月汽车销量同比下滑6%，销售增速呈下滑趋势，需关注出海与智能驾驶相关机会 [3] - **商业航天**：中国在轨卫星数量相比已申报的星座计划存在较大缺口，行业受政策支持处于发展快车道，但需关注与资产价格的匹配 [3] 消费品行业景气表现 - **传统家电**：2025年12月，洗衣机、冰箱、空调销售量当月同比分别下降27%、37%、36%，销售增速继续下滑，2026年国补政策已落地并更加聚焦核心品类 [4] - **农产品**：截至1月下旬生猪平均收购价14元/公斤，较上月基本持平，2025年末全国生猪存栏42967万头比上年末增加224万头，能繁母猪为正常保有量的102%，市场供应相对充裕 [4] - **其他消费**：临近春节飞天茅台动销边际好转，短期批发价企稳，纺织服装、酒店餐饮及旅游、零售等国内需求均有待改善，中央经济工作会议将扩内需列为首要任务 [4] 科技与金融行业景气表现 - **科技**：国内AI应用落地存在催化，豆包成为央视春晚合作伙伴，岁末年初多款国产大模型发布，云服务、AIDC等具备基本面支撑，2025年12月手机销量同比增长10%，但笔记本电脑、电脑硬件等销量同比下降，11月全球半导体销售额同比增长30%，中国半导体销售额同比增长23%，2025年国内游戏版号发放数量共计1771个 [5] - **金融**：2025年12月保险行业保费收入同比增长7%，保险公司资产总额同比增速15%，1月全部A股日均成交额超过3万亿元，两融余额上升至2.7万亿元继续创历史新高 [5] 2月行业配置建议 - **科技主线**：建议关注AI产业链相关的光模块、半导体、云计算基础设施、储能，应用端关注机器人、智能驾驶，商业航天受益于政策支持但需关注资产价格匹配 [6] - **有色金属**：受益于全球货币秩序重构、供给刚性及需求改善造成的供需缺口，中期支撑逻辑尚未扭转 [6] - **顺周期左侧布局**：以地产链和泛消费为代表，关注化工、电网设备、工程机械、白色家电、商用车等，综合考虑产能周期与企业出海诉求 [6] - **高股息策略**：中长期资金入市是趋势，从优质现金流、波动率及分红确定性出发，布局高股息龙头公司，如白色家电、石油石化、公用事业等 [6] 行业配置评分与基本面数据摘要 - **配置观点**：图表显示了基于宏观、行业、盈利、估值、技术等因素的行业配置评分，部分行业如机械、电力电器设备、国防军工、通信设备、半导体等获“超配”或“偏超配”建议 [7] - **基本面情况**：图表2列出了截至2026年1月30日各行业基本面数据，例如有色金属行业2025年预测盈利增长43%，半导体行业2025年预测盈利增长115%，软件及服务行业2025年预测盈利增长482% [7][8]

行业动态与市场表现 - 周四电脑硬件股下跌 惠普股价下跌超过5% 戴尔科技股价下跌近4% [1] - 摩根士丹利在周三报告中指出 IT硬件公司将在2026年面临日益严峻的周期性挑战 [1] 机构观点与风险分析 - 摩根士丹利分析师对戴尔科技和惠普等硬件原始设备制造商最为谨慎 [1] - 谨慎原因在于这些公司对内存芯片的风险敞口较大 [1] - 分析师指出2026年内存芯片成本上升可能导致企业级与消费级市场产品价格大幅上涨 [1] - 成本上升将加剧需求弹性风险 硬件采购预算面临下调压力 [1]

淘宝闪购业务表现 - 7月份淘宝闪购月成交突破百万元的品牌商家达395个 突破千万元的品牌商家达66个 覆盖3C数码 美妆个护 运动户外 服饰 百货 母婴 宠物等多个品类 [1] - Apple授权专营店接入超过3000家 屈臣氏门店接入超过3800家 名创优品门店接入4500家 小米门店接入达7000家 [1] - 门店发货与30分钟达的即时消费体验帮助品牌商家扩大生意半径 [1] 品牌商家增长数据 - 小米之家在淘宝闪购的日均订单相比5月份上线之初增长4倍 智能手表 电脑硬件 生活电器等热销品类环比增速翻数倍 [5] - 名创优品接入门店中超半数7月份成交翻倍 1000多家门店成交翻两倍 新客占比达78%以上 重庆 佛山 东莞 珠海 沈阳 长春等城市增长显著 [5] - 7月份新入驻品牌数量增长110% 新上线非餐品牌门店超过12000家 [5] 新商家入驻与战略价值 - 8月份快消品牌联合利华 美妆品牌自然堂 服饰品牌古今 母婴品牌英氏YeeHoO 基诺浦等新商家持续涌入 [5] - 淘宝闪购被品牌方视为实体门店零售数智化升级与线上线下全域数字化的战略举措 提供远场电商与近场零售深度融合的经营阵地 [5] - 平台三大核心价值包括重构消费场景解决突发需求 激活全域会员提升复购率 盘活实体网络降低履约成本开拓近场零售市场 [5] 平台生态建设 - 淘宝闪购在多平台良性竞争格局下构建覆盖全品类 全场景的零售生态 带动品牌商家生意稳定增长 [6]

淘宝闪购平台表现 - 395个非餐品牌商家月成交突破百万 66个品牌破千万 覆盖3C数码 美妆个护 运动户外 服饰 百货 母婴 宠物等多个品类[1] - Apple授权专营店超3000家 屈臣氏门店超3800家 名创优品门店4500家 小米门店达7000家接入平台[1] - 7月新入驻品牌数量增长110% 新上线非餐品牌门店超12000家[1] 品牌商家增长数据 - 小米之家日均订单相比5月增长4倍 智能手表 电脑硬件 生活电器等品类环比增速翻数倍[1] - 名创优品超半数门店成交翻倍 1000多家门店成交翻两倍 新客占比达78%以上 重庆 佛山 东莞 珠海 沈阳 长春等城市增长显著[1] - 联合利华 自然堂 古今 英氏YeeHoO 基诺浦等快消 美妆 服饰 母婴品牌8月新入驻平台[1] 商业模式特征 - 采用门店发货结合30分钟达的即时消费体验 帮助品牌商家扩大生意半径[1] - 平台覆盖多个零售品类 聚焦非餐饮品牌商家实现增单增收[1]

淘宝闪购平台表现 - 淘宝闪购月成交突破百万的非餐品牌商家达395个 其中66个品牌突破千万 覆盖3C数码 美妆个护 运动户外 服饰 百货 母婴 宠物等多个品类 [1] - 接入平台的品牌门店数量显著：Apple授权专营店超3000家 屈臣氏门店超3800家 名创优品门店4500家 小米门店达7000家 [1] - 7月新入驻品牌数量增长110% 新上线非餐品牌门店超过12000家 8月持续吸引联合利华 自然堂 古今 英氏YeeHoO 基诺浦等新品牌入驻 [5] 品牌业绩增长数据 - 小米之家在淘宝闪购的日均订单相比5月上线初期增长4倍 智能手表 电脑硬件 生活电器等品类环比增速翻数倍 [4] - 名创优品7月超半数门店成交翻倍 1000多家门店成交翻两倍 新客占比达78%以上 重庆 佛山 东莞 珠海 沈阳 长春等城市增长显著 [4] - 屈臣氏618期间单日订单接近5万单 创近年新高 近场订单带动天猫官方旗舰店整体订单相比日常增长5倍 7月获美妆个护行业订单量和成交额双第一 [5] 即时零售模式优势 - 门店发货结合30分钟达的即时消费体验有效扩大品牌商家生意半径 [1] - 近场配送满足用户应急需求（如移动电源 数码配件） 改变消费习惯的同时为门店带来新客和创收 [4] - 平台流量势能与品牌供应链优势结合 扩大线下门店服务人群和商品适配度 实现三方共赢 [4] 平台生态与战略价值 - 品牌入驻后可同步在淘宝 高德地图 支付宝 饿了么等阿里系平台获得曝光 大幅提升销售机会 [6] - 形成"远场旗舰店+近场闪电店"互补模式 打通线上线下零售生态 [7] - 重构消费场景解决突发需求 激活全域会员提升复购率 盘活实体网络降低履约成本 [7] - 构建覆盖全品类全场景的零售生态 在多平台良性竞争格局下带动品牌商家稳定增长 [7]