核心财务表现 - 1H25收入18.99亿元 同比增长26.0% 归母净利润0.40亿元 同比增长69.5% 扣非归母净利润0.25亿元 同比扭亏 [1] - 2Q25收入9.39亿元 同比增长42.4% 环比下降2.1% 归母净利润0.13亿元 同比扭亏但环比下降49.8% 扣非归母净利润0.03亿元 同比扭亏但环比下降84.4% [1] - 1H25业绩略低于预期 主要因费用增长超预期 [1] 业务板块分析 - 智能装备业务1H25营收11.17亿元 同比下降3.8% 因公司主动把控订单质量 [2] - 电驱动业务1H25营收7.81亿元 同比增长126.1% 主要受益于理想、奇瑞等大客户定点项目加速放量及海外客户收入大幅提升 [2] - 1H25智能装备业务毛利率17.4% 同比提升0.7个百分点 电驱动业务毛利率12.8% 同比提升1.4个百分点 [3] 订单与增长前景 - 1H25新增订单超18亿元 其中海外项目订单超5亿元 大客户战略与国际化战略稳步推进 [2] - 装备业务有望受益于高毛利率海外订单占比提升 电驱动业务期待理想纯电、大众、奇瑞等新项目放量贡献增量 [2][3] 费用结构与效率 - 2Q25期间费用率15.3% 同比下降0.2个百分点但环比上升2.9个百分点 [3] - 管理费用率同比下降0.6个百分点但环比上升1.2个百分点 研发费用率环比上升1.7个百分点 [3] 新兴业务布局 - 公司启动"具身智能机器人工业应用开发"项目 定位为工业场景解决方案商及智能装备供应商 [3] - 依托智能装备和电机电控技术积累 探索机器人核心零部件制造及本体代工方向 打造新增长极 [3] 盈利预测与估值 - 维持2025年盈利预测1.5亿元 2026年2.1亿元 [4] - 当前股价对应2025年30.0倍市盈率 2026年21.2倍市盈率 [4] - 目标价上调35.1%至38.5元 对应2025年35.7倍市盈率 较当前股价存在18.75%上行空间 [4]