报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 贵金属大幅回升 特朗普单方面释放谈判信号致原油价格大幅下挫 风险偏好修复带动贵金属反弹 本次贵金属调整核心驱动源于降息预期下修与流动性冲击的双重压制 从中长期看 贵金属价格中枢将持续上移 黄金长期上行趋势不变 白银、铂、钯跟随整体板块走势 但波动幅度相对更大 [3] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 沪金2606昨日收盘价942.80 前日收盘价1042.02 涨跌-99.22 涨跌幅-9.52% 持仓量156399 成交量370312 现货升贴水-21.81 [2] - 沪金2604昨日收盘价940.000 前日收盘价1039.220 涨跌-99.220 涨跌幅-9.55% 持仓量62764 成交量386422 现货升贴水-19.01 [2] - 沪银2606昨日收盘价15411 前日收盘价17625 涨跌-2214 涨跌幅-12.56% 持仓量222721 成交量1259324 现货升贴水-142 [2] - 沪银2604昨日收盘价15498 前日收盘价17714 涨跌-2216 涨跌幅-12.51% 持仓量55828 成交量136668 现货升贴水-229 [2] 现货市场 - 上海黄金T+D昨日收盘价920.99 前日收盘价1040.60 涨跌-119.61 涨跌幅-11.49% [2] - 伦敦金（美元/金衡盎司）昨日收盘价4407.35 前日收盘价4491.67 涨跌-84.32 涨跌幅-1.88% [2] - 上海白银T+D昨日收盘价15269 前日收盘价17780 涨跌-2511 涨跌幅-14.12% [2] - 伦敦银（美元/金衡盎司）昨日收盘价69.11 前日收盘价67.90 涨跌1.21 涨跌幅1.79% [2] - 沪金2606 - 沪金2604现值2.80 前值2.80 [2] - 沪银2606 - 沪银2604现值 - 87.00 前值 - 89.00 [2] - 黄金/白银（现货）现值60.32 前值58.53 [2] - 上海金/伦敦金现值0.94 前值0.94 [2] - 上海银/伦敦银现值1.00 前值1.00 [2] 库存情况 - 上期所黄金库存现值106,746千克 前值106,845千克 增减 - 99千克 [2] - 上期所白银库存现值364,549千克 前值362,495千克 增减2054千克 [2] - COMEX黄金库存现值32,032,542金衡盎司 前值32,054,275金衡盎司 增减 - 21733金衡盎司 [2] - COMEX白银库存现值332,090,493金衡盎司 前值332,695,255金衡盎司 增减 - 604761金衡盎司 [2] 相关衍生品 - SPDR黄金ETF持仓现值1,053吨 前值1,057吨 增减 - 4吨 [2] - SLV白银ETF持仓现值15,514吨 前值15,249吨 增减265吨 [2] - CFTC投机者净持仓（黄金）现值159,869 前值163,132 增减 - 3263 [2] - CFTC投机者净持仓（白银）现值21,881 前值24,578 增减 - 2697 [2] 宏观信息 - 伊朗局势方面 特朗普称与伊朗过去两天对话有成效将暂停打击伊能源设施五天 但伊方否认谈判 以总理称将继续袭击伊朗和黎巴嫩 特朗普认为可借军事成果推动协议达成 伊朗称控制霍尔木兹海峡无需部署水雷 特朗普回应伊方否认称最近会谈周日举行 协议可能5天内达成 还称已与伊达成15项共识 伊外交部称未与美谈判 伊美通过埃及和土耳其传递信息 美方未接受核心条件 以媒称伊美本周将在巴基斯坦首都会谈 美媒称接洽的伊官员卡利巴夫否认 [3] - 美联储方面 古尔斯比称通胀成首要风险 不排除加息可能 仍保留年内降息空间 米兰称若出现第二轮效应和工资上涨可能加息 目前不认为有必要 仍预计2026年降息四次 戴利称过多前瞻性指引会造成虚假确定感 [3] - 美联储4月维持利率不变概率为92.8% 加息25个基点概率为7.2% 到6月累计加息25个基点概率为9.1% 累计加息50个基点概率为0.2% 维持利率不变概率为90.7% [3] - 美军考虑向伊朗派遣空降部队 可用于夺取哈尔克岛 作战部队来自第82空降师约3000名士兵组成的旅 具备18小时内部署能力 也可能动用第31海军陆战队远征部队约2500名士兵 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 近期贵金属整体表现偏强 核心驱动源于三重逻辑 一是美国关税政策变局冲击美元信用 市场对美国财政可持续性的担忧和贸易政策不确定性 继续冲击美元信用 二是伊朗局势持续紧张 地缘冲突显著提振黄金避险需求 三是滞涨风险强化黄金抗通胀属性 美国最新数据显示通胀高于预期且经济增长放缓 综合来看 短期关税裁决与地缘冲突对贵金属形成共振驱动 中长期角度去美元化、地缘风险等因素将支撑黄金重回上行通道 由于工业属性与金融属性共振 短期白银有望延续震荡偏强走势 [3] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 沪金2606昨日收盘价1150.10 前日收盘价1154.34 涨跌-4.24 涨跌幅-0.37% 持仓量103854 成交量37536 现货升贴水-7.1 [2] - 沪金2604昨日收盘价1146.480 前日收盘价1151.060 涨跌-4.580 涨跌幅-0.40% 持仓量151642 成交量169407 现货升贴水-3.48 [2] - 沪银2606昨日收盘价22286 前日收盘价22786 涨跌-500 涨跌幅-2.19% 持仓量153835 成交量276956 现货升贴水-686 [2] - 沪银2604昨日收盘价22572 前日收盘价23029 涨跌-457 涨跌幅-1.98% 持仓量173529 成交量357610 现货升贴水-972 [2] 现货市场 - 上海黄金T+D昨日收盘价1143.00 前日收盘价1145.07 涨跌-2.07 涨跌幅-0.18% [2] - 伦敦金（美元/金衡盎司）昨日收盘价5181.10 前日收盘价5164.31 涨跌16.79 涨跌幅0.33% [2] - 上海白银T+D昨日收盘价21600 前日收盘价22131 涨跌-531 涨跌幅-2.40% [2] - 伦敦银（美元/金衡盎司）昨日收盘价88.18 前日收盘价89.22 涨跌-1.04 涨跌幅-1.16% [2] 价差数据 - 沪金2606 - 沪金2604现值3.62 前值3.28 [2] - 沪银2606 - 沪银2604现值-286.00 前值-243.00 [2] - 黄金/白银（现货）现值52.92 前值51.74 [2] - 上海金/伦敦金现值1.00 前值1.00 [2] - 上海银/伦敦银现值1.11 前值1.11 [2] 库存情况 - 上期所黄金库存（千克，日）现值105072 前值105072 增减0 [2] - 上期所白银库存（千克，日）现值346369 前值355830 增减-9461 [2] - COMEX黄金库存（金衡盎司，日）现值33487689 前值33627539 增减-139850 [2] - COMEX白银库存（金衡盎司，日）现值360638935 前值361844401 增减-1205466 [2] 相关衍生品及指标 - 美元指数现值97.79 前值97.66 增减0.13 [2] - 标普500指数现值6908.86 前值6946.13 增减-37.27 [2] - 10年期美债收益现值4.02% 前值4.05% 增减-0.03% [2] - 布伦特原油现值70.84 前值70.85 增减-0.01 [2] - 美元兑人民币现值6.8397 前值6.8672 增减-0.0275 [2] - SPDR黄金ETF持仓（吨）现值1098 前值1098 增减0.28 [2] - SLV白银ETF持仓（吨）现值16080 前值16108 增减-28 [2] - CFTC投机者净持仓（黄金）现值159915 前值160012 增减-97 [2] - CFTC投机者净持仓（白银）现值24003 前值22955 增减1048 [2] 宏观消息 - 伊朗外长阿拉格齐称与美国的谈判取得了良好进展 [3] - 六架美国空中加油机正飞往以色列本·古里安机场 加入该地区不断扩大的美军部署 此次部署是在F - 22和F - 35战斗机以及运输机抵达之后进行的 [3] - 当地时间26日 美乌日内瓦会谈结束 会谈尚未公布具体成果 [3] - 五位知情人士透露 在特朗普关税诉讼在最高法院败诉后 政府官员正在制定法律策略 以使政府能够保留最高法院裁定非法征收的数十亿美元关税收入 [3] - 美联储古尔斯比表示利率可以下调 但不想在通胀缓解之前就提前大幅降息 [3] - 美联储理事米兰认为今年需降息约1个百分点 分四次降息 每次25个基点 且应尽早实施 [3] - 上周美国申请失业救济金的人数增幅低于预期 表明裁员情况仍处于较低水平 美国至2月21日当周初请失业金人数增加4000人 达到21.2万人 预测中值为21.5万人 续请失业金人数降至183万 2月份的就业报告将于3月6日公布 该报告将有助于政策制定者评估1月份强劲的就业增长和失业率下降是否只是暂时的变化 还是持续改善的迹象 [3]