相关分析指出，当前整体市场情绪仍为黄金提供强劲支撑。美国国债收益率低迷、美元整体走弱，叠加 地缘政治风险持续存在，均强化了黄金的避险需求，使其在接近历史高点的位置保持有利态势，且仍有 延续上行趋势的空间。 9月15日，美国经济数据持续疲软，特朗普施压降息引发市场美联储独立性担忧，叠加地缘政治紧张局 势升级，市场避险情绪升温，推动金价持续走强，COMEX黄金期货价格一举突破前期高位触及3724.9 美元，尾盘小幅回落，截至收盘，COMEX黄金期货涨0.90%报3719.50美元/盎司。截至亚市收盘，黄金 ETF华夏(518850)跌0.24%，黄金股ETF(159562)跌1.26%。 消息面上，特朗普在其社交平台"真实社交"上发文表示，"太迟先生"美联储主席鲍威尔必须立即降息， 而且幅度必须比他预想的更大。美国8月失业率上升至4.3%，创近4年来新高，美国9月纽约联储制造业 指数急剧下降21个点，至-8.7，远低于市场预期的5。就业及经济数据恶化，强化了市场对美联储降息 的预期。 ...

基本面 - 金价创历史新高后遇阻3578美金 短线剧烈震荡下跌洗盘 投资者静待非农数据寻找美联储政策新线索 [1] - 初请失业金人数增至23.7万人 高于预期的23万人 反映劳动力市场持续降温 [1] - ADP就业报告显示8月美国民间就业岗位仅增5.4万个 远低于预期的6.5万个 7月数据上修至10.6万个 [1] - 疲软就业数据强化美联储降息预期 支撑黄金避险需求 但引发经济衰退担忧 [1] - 非农就业报告将直接影响美联储降息节奏 进而决定黄金走势 [1] 技术面 - 黄金低点抬高高点创新高 沿上涨趋势线震荡向上 多头走势良好 [4] - 黄金MACD快慢线0轴上方运行 多头主导行情 金叉信号出现将开启新一轮上涨 [4] - 黄金策略建议3528附近做多 止损3515 目标3545-3600 [5] - 白银低点抬高高点创新高 沿上涨趋势线保持多头趋势 高位箱体震荡未扭转趋势 [8] - 白银MACD快慢线0轴附近缠绕 低位金叉形成 调整后多头将反攻 [8] - 白银策略建议40.30附近做多 止损40.00 目标40.80-41.30 [9] 消息面 - 20:30将公布美国8月失业率数据 [6] - 20:30将公布美国8月季调后非农就业人口数据 [6] - 20:30将公布美国8月平均每小时工资年率及月率数据 [6]

黄金价格走势 - 现货黄金价格周三冲高至3578.38美元刷新历史高点 周四收跌0.4%报3545.63美元 盘中最低触及3511.44美元 周五亚市早盘窄幅震荡于3550美元附近 [1] 美国劳动力市场数据 - 2025年7月美国新增就业7.3万人创九个月新低 8月ADP民间就业岗位增加5.4万个低于预期的6.5万个 7月数据上修至10.6万个 [3] - 上周美国初请失业金人数增至23.7万人高于预期的23万人 综合数据表明劳动力市场正在降温 [3] 美联储政策预期 - 劳动力市场疲软强化市场对美联储降息预期 降息降低持有黄金机会成本并可能使美元走弱 支撑黄金价格 [3] - 重要数据公布前投资者避免大举押注 影响黄金短期走势 [3] 美联储独立性风险 - 特朗普试图罢免美联储理事库克引发对美联储独立性担忧 [4] - 高盛分析师指出若美联储独立性遭破坏可能导致通胀加剧 股票和长期债券价格下跌 美元储备货币地位丧失 [4] - 黄金作为不依赖机构信任的保值手段吸引力增加 市场担忧促使投资者增配黄金对冲风险 [4] 技术指标分析 - 日线级别MACD金叉后持续放量显示多头力量强劲 但灵动指标sto处于超买区间暗示短期回调风险 [6] - 5日均线支撑位于3530-3540美元区间 若金价重新站稳则上升趋势延续 跌破可能引发大幅回调 [6] - 周线级别布林带开口向上延伸 金价多次回踩中轨线后反弹 整体看涨前景强烈但需警惕历史高位回撤风险 [6] - 小时线级别MACD高位金叉后缩量粘合震荡 MA5与MA10均线粘合支撑位于3535-3540美元 短期呈现震荡偏强走势 [6] 非农数据影响预期 - 若非农数据不佳（新增就业低于预期7.5万人 失业率升至4.3%）将强化美联储降息预期 黄金避险需求爆发 [7] - 现货黄金价格有望突破3578.38美元冲击3600美元关口 国内黄金T+D阻力位关注820-825元/克 [7] - 若非农数据好于预期（新增就业大幅高于7.5万人 失业率下降）将降温降息预期 美元走强打压黄金价格 [7] - 现货黄金价格可能跌破3530美元下探3500美元关口 国内黄金T+D或回落至805-810元/克 [7] - 数据公布前现货黄金预计在3530-3570美元区间震荡 国内黄金T+D在808-815元/克波动 [7]

美国劳动力市场疲软表现 - 7月职位空缺数量锐减17.6万个至718.1万个 创2024年9月以来最低水平 降幅超出市场预期的737.8万个 [3] - 职位空缺率下滑至4.3% 每名失业人员仅对应0.99个空缺岗位 为2021年4月以来首次跌破1.0大关 [3] - 医疗保健和社会援助领域职位空缺连续第二个月大幅下降18.1万个 建筑制造金融领域虽有增加但未能扭转整体疲软态势 [3] 美联储货币政策转向预期 - 美联储9月降息25个基点概率从90%升至96% 多位官员释放鸽派信号 [6] - 美联储理事沃勒预计未来三到六个月内可能多次降息 亚特兰大联储主席支持年内降息25个基点 [6][7] - 圣路易斯联储主席下调通胀风险担忧 预计2026年下半年通胀回落至2%目标 [8] 黄金市场表现与驱动因素 - 现货黄金连续七个交易日上涨 周三收报3558.93美元/盎司涨幅0.72% 盘中最高触及3578美元/盎司创历史新高 [1][9] - 美元指数下跌0.18%至98.13 两年期美债收益率跌4.3个基点至3.615% 十年期跌6个基点至4.217% [9] - 黄金上涨受美国经济疲软与降息预期共振推动 全球贸易摩擦和通胀风险强化避险需求 [1][10] 经济数据与政策关联性 - 劳动力市场疲软被归因于进口关税政策和移民措施 导致企业成本上升与劳动力供应紧缩 [4] - 疲软数据预示8月非农就业报告可能仅增加7.5万个岗位 失业率或升至4.3% [4] - 美联储褐皮书显示关税导致价格上涨普遍存在 但企业转嫁成本有限 [8]

金价表现 - 9月2日现货黄金报3490美元/盎司 逼近4月创下的3500美元/盎司历史高位[1] - 9月1日COMEX黄金期货价格一度上涨超1% 最高触及3552美元/盎司创历史新高[1] - 截至8月末黄金年内累计上涨30% 是大类资产中表现较亮眼的品种之一[2] 市场反应 - 9月1日A股黄金板块集体上涨 贵金属板块上涨8.82%领涨所有行业板块[2] - 8月29日纽约商品交易所12月黄金期价收于3516.10美元/盎司 单日涨幅达1.20%[3] 上涨驱动因素 - 市场对美联储货币政策转向预期强化 特别是鲍威尔讲话后降息预期持续升温[2] - 美联储降息预期和通胀包容形成"双重利好" 实际利率下跌降低持有黄金机会成本[2] - 7月核心PCE物价指数同比增长2.9%符合预期 降低关税对通胀传导程度抬升降息预期[2] - 全球央行持续增持黄金 2025年第二季度净购金量超530万盎司创近3个季度新高[3] 机构观点 - 金鹏期货认为全球货币政策宽松周期开启 政治不确定性持续 黄金避险需求将中长期支撑金价[3] - 瑞士银行将2026年上半年国际金价目标上调至3700美元/盎司[3] - 美国银行预计2026年上半年国际金价将触及4000美元/盎司高位[3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 黄金波动性上升但中线上涨趋势保持良好，建议投资者持多头思维依托上涨趋势线以中低仓位参与交易，不要满仓追多或盲目做空 [4][5] 根据相关目录分别进行总结 贵金属行情及展望 - 日内行情：特朗普解雇美联储理事 Cook 引发市场对美国财金纪律失控的担忧，金价在 3400 美元/盎司遇阻但回调底部逐步抬升，正在积累向上突破动能；美联储降息预期和中国股市反弹提振白银价格，伦敦金银比值回到 87.5；黄金避险需求受特朗普 2.0 新政推动得到极大提振；伦敦黄金或在 3120 - 3500 美元/盎司宽幅震荡整固后再次上涨，本周关注美联储官员表态、美国 7 月 PCE 物价、中国 8 月 PMI 及俄乌冲突进展 [4] - 中线行情：4 月下旬至今伦敦黄金在 3100 - 3500 美元/盎司宽幅震荡，国际贸易形势缓和与金融市场走好削弱黄金避险需求，但国际贸易货币体系重组和美联储降息预期支撑金价；预计短期内伦敦黄金继续在 3120 - 3500 美元/盎司区间震荡整固，6 月底以来回调底部逐步抬升 [5] - 国内贵金属行情：上海金指收盘价 785.49，涨 0.28%；上海银指收盘价 9399，涨 0.77%；黄金 T + D 收盘价 779.97，涨 0.30%；白银 T + D 收盘价 9330，涨 0.75% [5] 贵金属市场相关图表 - 包含上海金银期指、伦敦金银现货、上海期指对上金 TD 基差、金银 ETF 持仓量、黄金白银比值、伦敦黄金与其他资产相关性等图表 [7] 主要宏观事件/数据 - 纽约联储总裁威廉姆斯称可能在某个时候降息，需看经济数据决定 9 月会议是否降息；美联储理事库克针对被解雇的诉状可能最快周三提交 [8] - 欧盟本周将加快立法取消对美国工业产品关税；墨西哥政府计划下月公布的 2026 年预算提案中提高对中国进口商品关税 [8]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 黄金波动性上升但中线上涨趋势保持良好，伦敦黄金或在3120 - 3500美元/盎司之间宽幅震荡整固后再次上涨，建议投资者继续持多头思维依托上涨趋势线以中低仓位参与交易 [4] - 国际贸易货币体系重组带来的避险需求和储备分散化需求将继续支撑黄金长周期牛市，特朗普的改革导致经济增长疲软与央行降息预期将继续支撑黄金中周期牛市；预计短期内伦敦黄金将在3120 - 3500美元/盎司区间内震荡整固；央行宽松预期或在中短期继续支持银价，建议投资者持多头思路以中低仓位参与金银交易 [5] 根据相关目录分别进行总结 贵金属行情及展望 - 日内行情：特朗普解雇美联储理事Cook引发市场对美国财金纪律失控担忧，美联储9月或重启降息但步伐缓和；伦敦黄金测试3400美元/盎司关口回调，技术分析回调支撑抬升；黄金避险需求提振，波动性上升中线上涨趋势好，建议依托上涨趋势线中低仓位交易；本周关注美联储官员表态等情况 [4] - 国内贵金属行情：上海金指收盘价783.27，涨跌幅0.00%；上海银指收盘价9327，涨跌幅 - 0.52%；黄金T+D收盘价777.95，涨跌幅0.14%；白银T+D收盘价9269，涨跌幅 - 0.45% [5] - 中线行情：4月下旬至今伦敦黄金在3100 - 3500美元/盎司宽幅震荡，国际贸易形势与货币体系、美联储降息预期影响金价；6月投机资金涌入白银铂金市场，7月银价大幅波动，伦敦金银比值回调至86后企稳；预计短期内伦敦黄金继续在3120 - 3500美元/盎司区间震荡整固，央行宽松预期中短期支持银价 [5] 主要宏观事件/数据 - 美联储理事库克将提起诉讼阻止特朗普解雇，白宫或迅速宣布接替候选人，潜在候选人包括米兰和马尔帕斯 [17] - 美国7月关键资本财新订单增幅超预期，企业设备支出三季度开局强劲，但8月消费者求职预期降至四年多最低 [17] - 里奇蒙联邦储备银行总裁巴尔金预计利率调整幅度温和，今年剩余时间经济活动变化不大 [17]

市场表现 - 周三国际现货金价开盘3315.16美元 最高3349.89美元 最低3311.19美元 报收3347.95美元 单日上涨32.92美元 涨幅0.99% 振幅1.17% 日K线呈单边回升中长阳线[1] - 周三美元指数开盘98.28点 最高98.43点 最低98.07点 报收98.22点 下跌50点 跌幅0.05% 振幅0.37% 日K线呈窄幅震荡小阴线[3] - 贵金指数开盘6806.38点 最高6907.01点 最低6760.67点 报收6892.13点 单日上涨83.38点 涨幅1.22% 振幅2.15% 日K线呈震荡回升中阳线 完全收复周二跌幅[4] 技术分析 - 金价在中期三角形整理形态趋势支撑位获得支撑 日周均线系统保持标准多头排列[4] - 超短期技术指标显示金价明显超跌 亚洲盘面出现滞跌信号 与周初盘口表现形成明显差异[4][8] - 三角形整理形态持续时间偏长 理论上在形态2/3至3/4位置选择突破会更具力度 需密切关注最终方向选择[10] 美联储政策影响 - 7月会议纪要显示委员们对经济就业地产市场下滑表示担忧 认为美国金融体系显著脆弱 资产估值处于高位[5] - 纪要强调通胀上行风险和就业下行风险 预计关税政策将在2025年推高通胀 2026年继续提供上行压力[6] - 美联储预测2027年通胀将降至2% 但未说明具体原因 分析认为可能通过经济金融危机冲击需求实现[6] 通胀周期分析 - 原油价格与美国PPI年率中期趋势高度正相关 相关系数达0.9以上[12] - 当前油价与CRB商品指数比值接近近15年大周期底部D E F位置 预示美国通胀水平可能处于周期底部[12] - 出现第三次油价与PPI年率中期底背离现象 类似历史A B区域情况 预示美国通胀上行周期难以避免[13] 投资逻辑 - 基于技术面超跌修复需求与基本面通胀上行预期 短期逢低做多策略具备较好安全边际[13] - 历史数据显示油价月线KD指标底背离后 FG区域后续油价涨幅达10倍 DE区域涨幅200%[15] - 当前AC区域背离程度更强 预计将迎来美国通胀上行周期 可能类似FG之后的大周期状况[15]

摘要周三（8月20日）亚市早盘，现货黄金开盘延续昨日回落压力表现偏弱，最新黄金价格交投于3317 美元附近，美元指数近日震荡上行，对其产生利空压力，以及本周俄乌美等会谈良好，减弱黄金避险需 求。 【要闻速递】 美国总统特朗普周二表示，他希望俄罗斯总统普京推动结束乌克兰战争，并称美国将在和平协议中帮助 确保乌克兰安全。 这番表态为结束俄乌冲突释放出积极信号，交易员们正评估其对市场的潜在影响。若和平谈判取得进 展，全球风险情绪可能改善，削弱黄金作为避险资产的吸引力，导致价格进一步承压。 黄金在这种地缘与政策交汇的环境中，扮演着双重角色：一方面，冲突缓和可能减弱其需求；另一方 面，任何谈判破裂或关税升级都将重燃避险情绪，推动金价回升。 周三（8月20日）亚市早盘，现货黄金开盘延续昨日回落压力表现偏弱，最新黄金价格交投于3317美元 附近，美元指数近日震荡上行，对其产生利空压力，以及本周俄乌美等会谈良好，减弱黄金避险需求。 然而，特朗普同时承认普京可能不愿达成协议，这将给后者造成"艰难局面"，这种不确定性反而可能维 持黄金的支撑。 特朗普还继续敦促美联储寻求更大幅度的降息，这与市场对关税影响的担忧交织在一起。关税上行 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 因美国7月PPI远超预期，且美财长和美联储官员不预期9月降息50BP，市场对美联储降息预期降温，伦敦黄金冲高回落至3350美元/盎司下方；特朗普2.0新政推动全球政经格局重组，黄金避险需求提振，其波动性上升但中线上涨趋势良好，或在3120 - 3500美元/盎司宽幅震荡整固后再上涨，建议投资者持多头思维依托上涨趋势线以中低仓位参与交易 [4] - 4月下旬至今伦敦黄金在3100 - 3500美元/盎司宽幅震荡，国际贸易形势不确定性下降削弱黄金避险需求，但货币体系重组和美联储降息预期支撑金价；6月投机资金涌入白银铂金市场，7月银价因反内卷政策预期大幅波动，伦敦金银比值回调至86后企稳；国际贸易货币体系重组带来的避险和储备分散化需求支撑黄金长周期牛市，特朗普改革致经济疲软与央行降息预期支撑中周期牛市；金价持续偏强且市盈率高使波动性增强，三季度关注美国经济与通胀对美联储货币政策的影响；预计短期内伦敦黄金在3120 - 3500美元/盎司区间震荡整固等待突破，全球经济形势不利白银，但央行宽松预期中短期支持银价，建议投资者持多头思路以中低仓位参与金银交易，不追多、不猜顶做空 [5] 根据相关目录分别进行总结 一、贵金属行情及展望 日内行情 - 美国7月PPI远超预期，美财长和美联储官员不预期9月降息50BP，市场对美联储降息预期降温，伦敦黄金冲高回落至3350美元/盎司下方；特朗普2.0新政推动全球政经格局重组，黄金避险需求提振，其波动性上升但中线上涨趋势良好，或在3120 - 3500美元/盎司宽幅震荡整固后再上涨，建议投资者持多头思维依托上涨趋势线以中低仓位参与交易 [4] 中线行情 - 4月下旬至今伦敦黄金在3100 - 3500美元/盎司宽幅震荡，国际贸易形势不确定性下降削弱黄金避险需求，但货币体系重组和美联储降息预期支撑金价；6月投机资金涌入白银铂金市场，7月银价因反内卷政策预期大幅波动，伦敦金银比值回调至86后企稳；国际贸易货币体系重组带来的避险和储备分散化需求支撑黄金长周期牛市，特朗普改革致经济疲软与央行降息预期支撑中周期牛市；金价持续偏强且市盈率高使波动性增强，三季度关注美国经济与通胀对美联储货币政策的影响；预计短期内伦敦黄金在3120 - 3500美元/盎司区间震荡整固等待突破，全球经济形势不利白银，但央行宽松预期中短期支持银价，建议投资者持多头思路以中低仓位参与金银交易，不追多、不猜顶做空 [5] 国内贵金属行情 | 合约 | 前收盘价 | 最高价 | 最低价 | 收盘价 | 涨跌幅% | 持仓量 | 增仓量 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 上海金指 | 780.46 | 779.13 | 775.28 | 777.63 | -0.36% | 423,578 | -102 | | 上海银指 | 9,305 | 9,280 | 9,185 | 9,222 | -0.89% | 760,998 | -23350 | | 黄金T + D | 775.10 | 774.00 | 770.00 | 773.09 | -0.26% | 198,744 | -730 | | 白银T + D | 9,274 | 9,260 | 9,141 | 9,188 | -0.93% | 3,447,314 | 1496 | [5] 二、贵金属市场相关图表 - 包含上海金银期指、伦敦金银现货、上海期指对上金TD基差、金银ETF持仓量、黄金白银比值、伦敦黄金与其他资产相关性等图表，数据来源为Wind和建信期货研究发展部 [7][9][11] 三、主要宏观事件/数据 - 美国7月生产者物价指数（PPI）环比上涨0.9%，创三年来最大环比涨幅，贸易服务通胀达2%为几年来最高，批发价格跳涨或受关税影响，或为消费者价格上涨前兆，使投资者打消9月降息50个基点预期 [17] - 美国财政部长表示现在条件利于降息，美联储可能先降25个基点然后加速；圣路易斯联储总裁称9月降息半个百分点不符合当前经济状况；华尔街日报报导旧金山联储总裁称9月降息没必要 [17] - 美国总统特朗普在美俄峰会前夕称相信普京准备好结束乌克兰战争，实现和平可能需二次会议；普京称赞美国努力并建议俄美就核军备控制达成协议促进和平 [17]