报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - MEG区间震荡，区间为[3700,4250]，合约为eg2601 [4] - 在成本（油煤）偏弱、自身估值偏高、弱预期背景下，EG01价格持续承压，10月累库幅度在7 - 8万吨附近，11 - 12月内累库幅度明显，远月有新装置投产预期压制 [4] - 25年乙二醇整体投产较少，中长周期看，26 - 27年乙二醇或进入扩产周期，后期乙二醇价格多呈现底部整理时态 [4] - 参考煤制行业的成本来锚定乙二醇绝对价格区间，即3700 - 4245元左右 [4] 根据相关目录分别进行总结 EGPF早报 - 炼厂、贸易商、终端客户、煤化工生产企业等可针对未卖出MEG库存按50%比例套保做空以及50%比例买入看跌期权预防意外风险；根据采购计划采购可买入EG2601；库存偏高担心下跌可按50%比例套保做空及50%比例买入看跌期权 [4] EG各工艺利润 - 2025年11月24日较21日，石脑油价格CFR日本从562涨至563美元/吨，动力煤（内蒙Q5500）持平630元/吨，乙烯东北亚持平730美元/吨，甲醇价格太仓从1989涨至2062元/吨 [6] - 2025年11月24日较21日，MEG外盘价从452涨至459美元/吨，MEG华东现货自提价从3844涨至3914元/吨，MEG进口成本从3842.93涨至3898.01元/吨，MEG进口利润从1.07涨至15.99元/吨 [6] - 2025年11月24日较21日，MEG油制成本从5036.63涨至5037.87元/吨，MEG油制利润从 - 1192.63涨至 - 1123.87元/吨，MEG煤制成本持平4816元/吨，MEG煤制利润从 - 972涨至 - 902元/吨 [6] - 2025年11月24日较21日，MEG乙烯制利润从 - 750.77涨至 - 676.69元/吨，MEG甲醇制利润从 - 1256.09降至 - 1318.22元/吨，MEG加权利润从 - 1104.06涨至 - 1038.67元/吨 [6] EG基差、价差及持仓 - 2025年11月24日较21日，EG2601期价从3808涨至3884元/吨，EG1月基差从36降至30元 [6] PF基差与利润 - 2025年11月24日较21日，直纺涤纶短纤价格从6278涨至6488元/吨，直纺涤纶短纤现货利润从114.13降至75.88元/吨 [6] - 2025年11月24日较21日，PF2512收盘价从6148涨至6190元/吨，短纤主力合约盘面利润从32降至31元/吨，深松短升台差从130涨至298 [6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 观点为MEG等待做多机会，但下方空间也可能较大，合约为eg2505 [4] - 逻辑是乙二醇进入25年Q1季度库存略积累，在目前港口库存低位背景下，中长期供需驱动依旧在上，但成本端原油及煤价偏弱下移，建议待成本端企稳后再逢低做多 [4] 根据相关目录分别总结 产业链操作建议 - 炼厂可针对未卖出MEG库存按比例套保做多eg2505，入场价格4500，库存偏高担心乙二醇下跌时卖出空来预防意外风险 [5] - 贸易商根据采购计划采购可买入看涨期权eg2505 - C - 4900，入场价格115，建立库存寻求低价买入乙二醇时防止价格上涨；有库存寻求高价卖出乙二醇，短期预防价格下跌可部分做空套保eg2505，入场价格4600 [5] - 终端客户需要聚酯原料担心乙二醇价格上涨，根据采购计划采购可买入看涨期权eg2505 - C - 4900，入场价格115；原料库存偏高担心乙二醇价格下跌，短期预防价格下跌可部分做空套保eg2505，入场价格4600 [5] - 煤化工生产企业可针对未卖出MEG库存按比例套保做多eg2505，库存偏高担心乙二醇下跌时卖出空来预防意外风险 [5] - 关注数据为每周一乙二醇华东港口库存、每周四乙二醇负荷、每周四聚酯负荷 [5] 日度描述 - 港口煤炭整体偏弱，原油在偏低区间运行，乙二醇成本长期来看依旧下移，各项工艺亏损维持 [7] 上游价格 |名称|2025 - 04 - 01价格|2025 - 03 - 31价格|价格变化| | ---- | ---- | ---- | ---- | |石脑油价格CFR日本|645.00|646.00|-1| |动力煤 (内蒙Q5500)|495.00|495.00|0| |乙烯东北亚|855.00|855.00|0| |甲醇价格太仓|2571.00|2579.00|-8| [8] E G各工艺利润 |名称|2025 - 04 - 01价格|2025 - 03 - 31价格|价格变化| | ---- | ---- | ---- | ---- | |MEG外盘价(美元/吨)|531.00|525.00|0| |MEG华东现货自提价(元/吨)|4556.00|4490.00|66| |MEG进口成本(元/吨)|4607.65|4554.96|52.69| |MEG进口利润(元/吨)| - 51.65| - 64.96|13.31| |MEG油制成本(元/吨)|5724.02|5730.29| - 6.27| |MEG油制利润(元/吨)| - 1168.02| - 1240.29|72.27| |MEG煤制成本(元/吨)|4727.50|4727.50|0| |MEG煤制利润(元/吨)| - 171.50| - 237.50|66| |MEG乙烯制利润(元/吨)| - 741.10| - 806.51|65.41| |MEG甲醇制利润(元/吨)| - 1597.51| - 1677.99|80.48| |MEG加权利润(元/吨)| - 803.66| - 873.71|70.05| [8] E G基差、价差及持仓 |名称|2025 - 04 - 01价格|2025 - 03 - 31价格|价格变化| | ---- | ---- | ---- | ---- | |EG2505期价 (元/吨)|4515.00|4447.00|68| |EG5月基差|41.00|43.00| - 2| [8] P F基差与利润 |名称|2025 - 04 - 01价格|2025 - 03 - 31价格|价格变化| | ---- | ---- | ---- | ---- | |直纺涤纶短纤价格|6750|6750|0| |直纺涤纶短纤现货利润|139.37|170.94| - 31.57| |PF2505收盘价|6662|6590|72| |短纤主力合约盘面利润|60.34|119.82| - 59.48| |涤纶短纤基差|88|160| - 72| [8]