公司股价与市场表现 - 2026年2月9日，ST雪发（sz002485）股价触及涨停，涨停价为4.58元，涨幅为5.05% [1] - 公司总市值与流通市值均为24.92亿元，当日总成交额为2386.80万元 [1] - 纺织服饰、商业百货等相关概念板块在2月9日有资金流入迹象，公司可能受到部分资金关注 [2] 公司融资与风险管理 - 公司公告显示存在10亿元的融资计划，能为业务扩张提供充足资金保障 [2] - 融资渠道多样化，包含银行贷款、票据贴现等多种方式，提高了资金获取的灵活性 [2] - 公司持续开展期货套期保值业务，以有效对冲钢材、铝材等商品价格波动风险，为经营稳定提供保障 [2] 公司业务与行业环境 - 公司主营业务包括文化旅游业、供应链运营管理和综合服务 [2] - 文旅业务通过降本增效实现了一定增长，尽管规模有限，但在行业复苏背景下存在发展潜力 [2] - 近期文旅市场在消费复苏等因素推动下呈现热度，同板块部分个股表现活跃，形成板块利好共振 [2] 股东结构与市场预期 - 截至2026年1月30日，公司股东人数较上期减少5.71%，人均流通A股增加，显示筹码有一定集中趋势 [2] - 基本面向好的预期一定程度上刺激了公司股价的涨停 [2]

股价表现与市场数据 - 2026年2月9日，双良节能股价触及涨停，涨停价为11元，涨幅为9.99% [1] - 当日公司总市值和流通市值均为216.61亿元，总成交额达到10.85亿元 [1] - 近期市场资金活跃，公司于2月6日入选龙虎榜，当日成交额高达30.35亿元 [2] 涨停驱动因素分析 - 公司期货套期保值业务以99.87%的高通过率获得通过，有助于对冲原材料价格波动风险 [2] - 公司中标2.36亿元的自治区“十四五”规划煤电项目，示范效应强 [2] - 公司中标超超临界热电项目空冷系统，展示了自身技术实力 [2] - 2025年公司预计亏损7.8至10.6亿元，较2024年亏损21.3亿元大幅改善，亏损幅度同比收窄 [2] - 公司定向增发获高票通过，所有议案获99.8%以上赞成票，显示股东支持 [2] - 关联方应收款坏账计提采用更合理的会计估计变更，提升了财务透明度 [2] 行业背景与公司定位 - 双良节能所属板块为光伏设备 [2] - 近期光伏行业虽价格承压，但公司积极通过业务多元化等举措应对 [2]

股价与交易表现 - 截至2026年2月5日收盘，奥克股份股价报收于9.56元，下跌3.43% [1] - 当日换手率为1.81%，成交量为12.28万手，成交额为1.19亿元 [1] - 2月5日资金流向显示主力资金净流出668.84万元，游资资金净流入688.89万元，散户资金净流出20.05万元，表明资金博弈明显 [3] 投资者关注与公司回复要点 - 投资者关注2025年扣非后利润未转正的原因、传统与新能源材料产品销售情况、PEG产品销售占比及未来产能规划，但公司未提供具体信息，仅建议参阅定期报告 [2] - 针对大股东高比例股权质押的质疑，公司回应称质押系股东自身资金需求，并强调大股东对公司经营状况与发展前景充满信心 [2] - 公司自主开发的原料药聚乙二醇3350目前处于申报审评审批阶段，尚未上市销售，该原料药主要用于便秘治疗或术前清肠的药物 [2] - 对于含银废催化剂处置，公司表示依据环保要求，寻找有资质的企业进行处置 [2] - 公司持续跟踪行业技术发展和客户需求，研发相关产品和技术，包括光刻胶原料等，但未披露26年具体的研发安排或销售计划 [2] - 公司产品赛克（三羟乙基异氰尿酸酯）具有多种用途，可广泛应用于PVC稳定剂、涂料、高分子材料改性、阻燃剂、增塑剂等领域 [2] - 公司澄清其出售近五吨白银资产的行为不涉及期货套保交易 [2] - 对于投资者关于聚乙二醇用于钙钛矿光伏电池材料的建议，公司仅表示感谢和关注 [2]

公司股价与交易情况 - 截至2026年2月4日收盘，奥克股份股价报收于9.9元，上涨1.54% [1] - 当日换手率为1.73%，成交量为11.7万手，成交额为1.15亿元 [1] - 2月4日主力资金净流入219.11万元，游资资金净流入459.99万元，散户资金净流出679.09万元 [3] 投资者关系与信息披露 - 公司表示2025年度未发生任何期货品种的套保交易 [2] - 除定期报告外，公司暂未对外公布股东人数等相关信息 [2] - 关于产品销售、新能源材料销售占比及预测等信息，公司建议投资者关注定期报告披露内容 [3] 白银资产管理与运营 - 公司持有白银资产，白银是子公司江苏奥克生产装置的催化剂，部分为自有，部分为租赁 [3] - 为提高资产运营效率、盘活存量资产，公司将在保证生产经营需要的前提下，根据市场情况择机出售部分白银资产 [2] - 出售白银资产后，公司将以租赁方式租入等量白银，以确保不影响正常生产经营和产能利用率 [3] - 公司其他子公司未持有白银资产 [2] 产品与业务情况 - 公司生产的碳酸酯EC产品可作为VC的上游原材料，亚硫酸乙烯酯ES产品可作为DTD的上游原材料 [2] - 由于不同产品工艺路线不同，无法通过简单改造将EC转为生产VC或将ES转为生产DTD [2] - 公司高度关注聚乙二醇产品在潜在新领域（如白酒企业调节口感、矿物浮选等）的应用发展 [2][3] - 关于聚乙二醇利润是否对冲了减水剂聚醚亏损的询问，公司未予置评，建议关注定期报告 [2] 研发与合作 - 公司与多家科研机构和高校保持良好沟通与合作 [2] - 关于具体合作、共建实验室、专利申请及商用情况，公司建议关注法定信息披露媒体刊登的公告 [2]

市场行情与价格表现 - 2026年1月29日，沪铜主力Cu2603合约价格大幅走高6.71%，午后收盘于109110元/吨 [2][7] - 沪铜加权合约成交量在价格上涨的同时，也呈现明显大幅放大的情况 [2][7] 基本面与市场情绪分析 - 就基本面而言，铜、铝近期情况均难言乐观，高价对下游需求抑制明显，下游观望情绪浓重，库存累高 [2][7] - 尽管基本面欠佳，但铜铝品种在经历一段时间震荡后，其波动率和价格与持续强劲的贵金属（黄金、白银）相比成为相对洼地，且属性有部分相似性，因此依然呈现强劲走势 [2][7][8] 后市展望与操作建议 - 在行情短时内急剧拉涨的情况下，不推荐立刻入场做空，需要持续关注每日成交量的变化情况 [3][8] - 若出现价格走高而成交量无法持续跟进的迹象，有卖空套保需求的企业可以适当择机入场 [3][8] - 投机头寸仍建议尽量避免在相对近月的合约上持有空头头寸 [3][8] - 有买入套保需求的企业建议采取“短平快”操作，即对未来两至三周的用量进行套保，暂时不宜建立太大虚拟库存 [3][8] - 可等待临近春节需求持续走弱之际，静候回调机会再加大买入套保量 [3][8]

热点栏目 自选股 数据中心 行情中心 资金流向 模拟交易 客户端 来源：华泰期货 作者： 化工组 1月22日，EB2603合约较前一日收盘上涨4.8%，而其上游BZ2603合约较前一日收盘上涨3.4%： 苯乙烯表现强势主要仍是国产开工持续维持偏低位。旭阳30万吨/年苯乙烯装置故障检修，进一步加剧 去库预期；而天津渤化、镇海利安德等大装置仍处于停车中，复工进度仍待定，在开工维持低位背景， 下游开工表现仍尚可，特别是EPS开工表现不错，支撑刚性提货需求。而周中的卓创苯乙烯华东港口库 存微幅去库0.01万吨，现实苯乙烯仍处于小幅去库周期，且后续仍有去库预期，关注后续出口兑现情 况。而上涨过程中，苯乙烯现货-2603的基差仍能在160元/吨左右，反映现货跟得上期货的涨幅。 而上游方面，周初隆众纯苯港口库存首度明显下降2.7万吨，主要在于非苯乙烯的纯苯下游开工恢复提 振，CPL开工底部反弹，苯胺开工快速底部回升，苯酚开工进一步冲高。参考我们此前的判断，我们继 续延续EB及BZ谨慎逢低做多套保的观点。 风险提示：EB装置变动，油价大幅波动 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 免责声明： 本报告基于本公司认 ...

公司业绩预告 - 公司预计2025年度净利润为负值，亏损区间在人民币-6000万元至-4000万元之间 [1] 业绩变动主要原因 - 报告期内，公司在专项项目和终端合作等方面的研发投入金额较去年大幅增加 [1] - 为应对原材料价格波动风险，公司开展了期货套期保值业务和白银租赁业务 [1] - 报告期内，部分原材料价格大幅上涨，导致期货套保业务和白银租赁业务产生了较大的投资损失和公允价值变动损失 [1]

报告行业投资评级 - 中性 [4] 报告的核心观点 - 铅品种基本面供需两弱格局仍存 此前有色板块整体走高带动铅价表现强劲 后半周有色品种价格回调 铅价一同回落 预计铅价在16900元/吨至17800元/吨间震荡 有套保需求的企业可在区间边沿根据自身需求进行买入及卖出套保操作 [4] - 期权策略为卖出宽跨 [5] 市场要闻与重要数据 现货方面 - 2026年1月19日 LME铅现货升水为 -44.18美元/吨 SMM1铅锭现货价较前一交易日变化 -275元/吨至17025元/吨 SMM上海铅现货升贴水较前一交易日变化50元/吨至25.00元/吨 SMM广东铅现货较前一交易日变化 -275元/吨至17050元/吨 SMM河南铅现货较前一交易日变化 -275元/吨至17000元/吨 SMM天津铅现货升贴水较前一交易日变化 -200元/吨至17050元/吨 [1] - 铅精废价差较前一交易日变化0元/吨至 -125元/吨 废电动车电池较前一交易日变化50元/吨至10100元/吨 废白壳较前一交易日变化25元/吨至10200元/吨 废黑壳较前一交易日变化25元/吨至10400元/吨 [1] 期货方面 - 2026年1月19日 沪铅主力合约开于17400元/吨 收于17185元/吨 较前一交易日变化 -290元/吨 全天交易日成交70963手 较前一交易日变化 -50450手 全天交易日持仓74190手 较前一交易日变化 -8478手 日内价格震荡 最高点达到17415元/吨 最低点达到17170元/吨 [2] - 夜盘方面 沪铅主力合约开于17250元/吨 收于17250元/吨 较昨日午后收盘下跌0.06% [2] - 河南部分冶炼厂以长单出货为主 散单暂停报价 贸易商报价对沪铅2602合约贴水200 - 130元/吨出厂成交困难 湖南地区冶炼厂报价对SMM1铅贴水30元/吨出厂少有成交 贸易商报价对SMM1铅贴水75 - 30元/吨或对沪铅2602合约贴水220 - 200元/吨出厂 云南地区持货商报价对SMM1铅贴水280 - 250元/吨出厂 [2] - 铅价走弱后 部分下游客户畏跌慎采 冶炼厂库存小幅累增 下游接货意向较差 市场成交整体偏淡 [2] 库存方面 - 2026年1月19日 SMM铅锭库存总量为3.4万吨 较上周同期变化0.16万吨 截止1月19日 LME铅库存为203500吨 较上一交易日变化 -2850吨 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 上游方面，伊朗地缘局势仍纠结，原油近期反弹给予纯苯及苯乙烯成本支撑；纯苯自身基本面变化不大，但资金开始关注其估值偏低拉动修复；后续需关注美国对韩国纯苯关税减轻可能，以及下游苯酚及苯乙烯开工上升速率能否带动纯苯提货回升；现实仍偏弱，港口库存处历史高位，下游提货弱，苯乙烯开工回升慢，CPL开工降至低位，苯胺开工偏低，苯酚开工走高表现尚可，PC开工有韧性，己二酸开工尚可，国内纯苯继续维持低位；苯乙烯港口库存周初下降幅度超预期，一方面开工恢复慢，后续仍有去库预期，另一方面下游持续采购，需关注持续性，EPS开工表现尚可，但年前有回落压力且成品库存偏高，PS开工进入年前回落阶段，成品库存压力不大，ABS维持低开工，成品库存压力高位稍缓解；策略上单边建议EB2602、BZ2603谨慎逢低做多套保，基差及跨期、跨品种无策略 [3][4] 根据相关目录分别进行总结 一、纯苯与EB的基差结构、跨期价差 - 纯苯主力基差 -132 元/吨（-3），华东纯苯现货 - M2 价差 -190 元/吨（+5 元/吨） [1] - 苯乙烯主力基差 119 元/吨（-38 元/吨） [1] 二、纯苯与苯乙烯生产利润、内外价差 - 纯苯 CFR 中国加工费 131 美元/吨（-1 美元/吨），纯苯 FOB 韩国加工费 130 美元/吨（+0 美元/吨），纯苯美韩价差 168.0 美元/吨（+21.1 美元/吨） [1] - 苯乙烯非一体化生产利润 328 元/吨（-47 元/吨），预期逐步压缩 [1] 三、纯苯与苯乙烯库存、开工率 - 纯苯港口库存 32.40 万吨（+0.60 万吨） [1] - 苯乙烯华东港口库存 100600 吨（-31700 吨），华东商业库存 59900 吨（-17400 吨），处于库存回建阶段 [1] - 纯苯下游己内酰胺开工率 74.22%（-1.30%），苯酚开工率 85.50%（+4.50%），苯胺开工率 61.31%（+1.50%），己二酸开工率 67.60%（-0.60%） [1] - 苯乙烯开工率 70.9%（+0.7%） [1] 四、苯乙烯下游开工及生产利润 - EPS 生产利润 37 元/吨（-49 元/吨），开工率 46.72%（+3.07%） [2] - PS 生产利润 -263 元/吨（-50 元/吨），开工率 58.90%（-1.50%） [2] - ABS 生产利润 -779 元/吨（-87 元/吨），开工率 69.80%（-0.10%） [2] 五、纯苯下游开工与生产利润 - 己内酰胺生产利润 -900 元/吨（-145） [1] - 酚酮生产利润 -916 元/吨（-140） [1] - 苯胺生产利润 909 元/吨（+64） [1] - 己二酸生产利润 -918 元/吨（-77） [1]

沪锡价格表现 - 沪锡主力合约2602昨日表现强劲，开盘382,390元/吨，收盘413,170元/吨，单日涨幅达8.0%，并以涨停收盘 [2][7] 供应基本面分析 - 尽管市场此前预期缅甸佤邦地区有望全面解除锡矿开采禁令，且已出现部分放开迹象，但实际复产进度未达预期 [2][7] - 受复产进度不及预期影响，锡矿加工费仍处于低位，矿端供应偏紧的格局尚未出现实质性改善 [2][7] - 在资源品属性的加持下，锡价呈现易涨难跌的态势 [2][7] 需求基本面分析 - 下游终端高科技产品对锡价波动的敏感度暂时处于较低水平 [2][8] - 美国头部科技企业的资本支出规模仍保持快速扩张态势 [2][8] - 国内相关产业链同样具备向好发展的基础 [2][8] - 综合来看，当前锡品种的基本面整体呈现稳健运行的格局 [2][8] 套期保值操作建议 - 当锡价处于40万元/吨以上时，建议采取短平快操作，仅对冲未来1-2周订单所需量 [2][8] - 当锡价处于39-40万元/吨区间时，可覆盖一个季度的需求进行套保 [2][8] - 若锡价跌至38万元/吨以下，可锁定近半年用量进行套保 [2][8] - 由于利多逻辑较为顺畅，整体上不建议盲目做空 [2][8]