报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 美伊和谈无实质性进展，中东局势紧张，原油及石脑油供应问题未缓解 [2] - 纯苯港口库存开始去库，国内开工下滑，下游开工有差异 [2] - 苯乙烯港口库存累积，未去库，下游开工分化 [3] - 策略建议对BZ2605及EB2605谨慎逢低做多套保 [4] 根据相关目录分别总结 一、纯苯与EB的基差结构、跨期价差 - 纯苯主力基差 -175 元/吨（+63），华东纯苯现货 - M2 价差 -70 元/吨（+0 元/吨） [1] - 苯乙烯主力基差 154 元/吨（+259 元/吨） [1] 二、纯苯与苯乙烯生产利润、内外价差 - 纯苯 CFR 中国加工费 40 美元/吨（-43 美元/吨），FOB 韩国加工费 31 美元/吨（+57 美元/吨），美韩价差 209.7 美元/吨（+34.0 美元/吨） [1] - 苯乙烯非一体化生产利润 -340 元/吨（+61 元/吨），预期逐步压缩 [1] 三、纯苯与苯乙烯库存、开工率 - 纯苯港口库存 26.90 万吨（-1.90 万吨），开工率情况未明确提及 [1] - 苯乙烯华东港口库存 168400 吨（+5900 吨），华东商业库存 88800 吨（+6300 吨），开工率 70.0%（-0.5%） [1] 四、苯乙烯下游开工及生产利润 - EPS 生产利润 852 元/吨（-198 元/吨），开工率 63.27%（+2.27%） [2] - PS 生产利润 -448 元/吨（+52 元/吨），开工率 51.40%（-0.20%） [2] - ABS 生产利润 -2007 元/吨（-84 元/吨），开工率 62.60%（-4.50%） [2] 五、纯苯下游开工与生产利润 - 己内酰胺生产利润 -30 元/吨（+45），开工率 78.85%（+1.64%） [1] - 酚酮生产利润 76 元/吨（+150），开工率 86.50%（-0.50%） [1] - 苯胺生产利润 1195 元/吨（+52），开工率 88.58%（+0.25%） [1] - 己二酸生产利润 -121 元/吨（-203），开工率 69.50%（+0.00%） [1]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 地缘不确定性仍存，供应端继续提供支撑，美伊和谈无实质性进展，中东局势紧张，烯烃原料供应问题未缓解，盘面回升 [1][3] - PE原料供应缺口难恢复，开工率或回落，进口到货预期弱，供应缩紧；需求端刚需释放但高价接货意愿低，基差偏弱，成本支撑和供应担忧仍存 [3] - PP原料供应担忧加剧，供应支撑偏强，开工预期回落；需求端采购谨慎，基差偏弱，但出口窗口打开带动出口需求回升，价格有较强支撑 [4] - 策略上LLDPE、PP谨慎逢低做多套保，LL05 - PP05价差谨慎逢高做缩 [5] 各目录总结 聚烯烃基差、跨期结构 - 涉及塑料主力合约、LL华东基差、聚丙烯主力合约、PP华东基差、L05 - L09、PP05 - PP09等图表 [9][13][15] 生产利润与开工率 - 包含PE生产利润（原油）、PE产能利用率、PP生产利润（原油）、PP生产利润（PDH制）、聚丙烯产能利用率、PP周度产量等图表 [19][22][25] 聚烯烃非标价差 - 有HD注塑 - LL华东、HD中空 - LL华东、HD薄膜 - LL华东、LD华东 - LL、PP低熔共聚 - 拉丝华东、PP均聚注塑 - 拉丝华东等图表 [30][32][40] 聚烯烃进出口利润 - 涉及PE华东进口盈亏、LL美湾FOB - 中国CFR、LL东南亚CFR - 中国CFR、LL西北欧FD - 中国CFR、PP拉丝进口利润、PP拉丝出口利润（东南亚）等图表 [42][47][57] 聚烯烃下游开工与下游利润 - 包含农膜开工率、包装膜开工率、缠绕膜 - LL - 2300、下游塑编开工率、下游BOPP膜开工率、下游注塑开工率、塑编生产毛利、BOPP膜生产毛利等图表 [62][63][72] 聚烯烃库存 - 有PE油制企业库存、PE煤化工企业库存、PE社会库存、PE港口库存、PP油制企业库存、PP煤化工企业库存、PP贸易商库存、PP港口库存等图表 [75][78][80]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 成本端受伊朗局势影响原油价格上涨，PX受下游聚酯需求不佳影响上涨动力受限，PTA成本支撑下走势偏强但加工费压缩，需求端下游价格跟涨乏力且减产声音增多，PF销售偏淡工厂库存累加，PR加工费回撤但依然偏高 [1][2][3] - 策略上PX/PTA/PF/PR谨慎逢低做多套保，供应影响PX 5 - 9正套，需关注霍尔木兹海峡通行情况 [4] 各目录要点总结 价格与基差 - 包含TA主力合约、基差、跨期价差走势，PX主力合约走势、基差、跨期价差，PTA华东现货基差，短纤1.56D*38mm半光本白基差等内容 [8][9][14] 上游利润与价差 - 涉及PX加工费PXN、PTA现货加工费、韩国二甲苯异构化利润、韩国STDP选择性歧化利润 [16][19] 国际价差与进出口利润 - 有甲苯美亚价差、甲苯韩国FOB - 日本石脑油CFR、PTA出口利润 [24][26] 上游PX和PTA开工 - 展示中国、韩国、台湾PTA负荷以及中国、亚洲PX负荷 [27][30][32] 社会库存与仓单 - 涵盖PTA周度社会库存、PX月度社会库存、PTA总仓单 + 预报量、PTA仓库仓单库存、PX仓单库存、PF仓单库存 [37][39][40] 下游聚酯负荷 - 包含长丝产销、短纤产销、聚酯负荷、直纺长丝负荷、涤纶短纤负荷、聚酯瓶片负荷、长丝DTY/FDY/POY工厂库存天数、江浙织机/加弹/印染开机率、长丝FDY/POY利润 [47][49][57][59][65] PF详细数据 - 涉及涤纶短纤负荷、涤纶短纤工厂权益库存天数、1.4D实物/权益库存、再生棉型短纤负荷、原再生价差、纯涤纱开机率/生产利润、涤棉纱开机率/加工费、纯涤纱/涤棉纱厂内库存可用天数 [69][78][81][85][86] PR基本面详细数据 - 包括聚酯瓶片负荷、瓶片工厂瓶片库存天数、瓶片现货/出口加工费、瓶片出口利润、华东水瓶片 - 再生3A级白瓶片、瓶片次月月差、瓶片次次月月差 [89][93][95][98]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 3月中旬调研山东地区5家轮胎生产企业、1家轮胎经销商和2家青岛保税区仓储企业，3月是轮胎销售旺季，原油价格上涨使下游经销商囤货积极性高，除中东发货受影响外，轮胎企业3月销售较好但担心4月销量下滑，企业开工率普遍超8成，部分满产且有扩产计划；合成胶价格上涨，企业采取上调售价、调整配方、减产等措施应对；中东冲突短期影响发货和需求，后期或恢复；新能源汽车对轮胎需求有变化，天然橡胶用量占比提升、轮胎磨损快、售价高 [1][2][9] 根据相关目录分别进行总结 调研企业基本情况简介 - 轮胎生产企业甲：全球轮胎50强，具备年产全钢子午线轮胎800万套/年、半钢轮胎3000万条/年产能，半钢胎和全钢胎开工率8.5成左右，中东发货受阻，3月底到4月初有减产预期，3月16日上调轮胎价格 [4] - 轮胎生产企业乙：专业生产高性能轮胎和输送带，全钢子午胎年产能180万套，半钢子午胎设计年产能1200万套，春节后开工良好，半钢胎和全钢胎基本满产，中东市场有影响但整体发货正常，半钢胎60%出口、40%内销，全钢胎70%出口、30%内销 [5] - 轮胎生产企业丙：专业生产全钢子午胎，拥有240万套生产能力，春节后开工恢复快，一直满产，成品库存24 - 25天左右，内外销良好，2025年轮胎产销同比2024年增长10%左右 [5] - 轮胎生产企业丁：全钢胎现有产能220万套/年，半钢胎产能1200万条/年，全钢胎满产，出货顺畅，成品库存在20天左右，部分规格缺货，产能将逐步提升 [6] - 轮胎生产企业戊：国内有两个全钢胎工厂，海外越南有一个全钢胎工厂和一个半钢工厂，全钢工厂产能计划从1100万套/年增加到1200万套/年，越南工厂半钢胎日产400万条左右，涉及新能源重卡轮胎但比例不大 [6] - 轮胎经销商A：以全钢轮胎批发为主，旺季月销量可达10000条左右，代理山东地区多个品牌，库存六七千条，本月出货快，完成销售任务，下月出货压力大 [7] - 青岛保税区仓储企业B：仓库面积十几万平方，橡胶常态库存10万吨左右，有20号胶NR和合成BR的交割库，4 - 5月有集中注销的货，近期到货多，入库排队，出货慢 [7] - 青岛保税区仓储企业C：仓储园区总面积17.5万平方，总存储容量24万吨，涵盖多种功能，仓库有多种橡胶，区外混合胶11万吨，20号胶仓单5800吨左右，老全乳和老烟片库存3万吨左右，非洲胶1.3万吨且持续累库 [8] 轮胎企业目前产销情况 3月是轮胎销售旺季，原油价格上涨使下游经销商囤货积极性高，除中东地区发货受影响外，3月轮胎企业销售较好，但担心透支后续需求，4月销量可能下滑，企业开工率普遍超8成，部分满产，今年有释放产能计划 [9] 橡胶、轮胎目前现货库存情况 - 轮胎企业橡胶库存：不同企业原料库存水平不同，部分企业参与期货套保，合成胶上涨过快导致上游供货商毁约 [2][12] - 轮胎企业成品库存：低于去年同期，近期发涨价通知，3月前半月下游进货集中，厂家加速出货 [2][12] - 青岛港口橡胶库存：3月降库有限且短暂，库容偏满，轮胎工厂集中拉货会去库，但预报到货多，2季度可能去库，1季度到货预期大 [2][12] 新能源汽车对轮胎的需求消耗情况 天然橡胶在新能源汽车轮胎用量占比提升，纯电新能源汽车半钢轮胎天然橡胶使用量提升6% - 7%，全钢轮胎天胶使用比例提升1% - 3%；新能源汽车轮胎磨损更快，半钢轮胎比例提升且单胎售价比燃油版高15%以上；新能源商用车增长潜力大，对轮胎耐磨要求高、更换频率高，电动卡车轮胎研发方向有差异，天然橡胶比例变化不大但胎面需技术处理 [13] 中东局势对中东地区轮胎销量的影响 中东地缘冲突持续会使前期轮胎发货受阻，若接受涨价发货会逐步恢复，影响时间估计不长，预计冲突持续到4月中下旬，中东轮胎需求短期下降，原材料价格上涨，企业降低开工率概率较大 [2][14] 原料价格上涨轮胎企业的应对措施 轮胎企业面对合成胶价格上涨，考虑采取向下游传导上调销售价格、调整生产配方比例降低涨价原料比例、出现亏损时减产降低开工率等措施 [2][15] 行业市场格局 我国轮胎行业集中度低但加速提升，呈“大行业、小企业”特征，市场由分散走向集中，前10名企业合计市占率不到一半，头部企业与尾部企业差距拉大，头部企业产品线完整、有规模效应且建设海外工厂，尾部企业产品同质化严重，依靠价格战生存，环保和生产成本压力大，原料价格上涨时，终端价格传导取决于头部企业是否上调价格，合成胶与20号胶价差超2000元/吨时部分企业会调整配方，国际油价超150美元/桶，企业会考虑减产 [16]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 中东冲突加剧，芳烃仍有支撑，建议BZ2604及EB2604谨慎逢低做多套保，基差及跨期、跨品种暂无策略 [1][4] 根据相关目录分别进行总结 一、纯苯与EB的基差结构、跨期价差 - 纯苯主力基差 -25 元/吨（-71），华东纯苯现货 - M2 价差 -40 元/吨（-10 元/吨） [1] - 苯乙烯主力基差 182 元/吨（+75 元/吨） [1] 二、纯苯与苯乙烯生产利润、内外价差 - 纯苯 CFR 中国加工费 20 美元/吨（-38 美元/吨），纯苯 FOB 韩国加工费 9 美元/吨（-38 美元/吨），纯苯美韩价差 184.7 美元/吨（+67.2 美元/吨） [1] - 苯乙烯非一体化生产利润 52 元/吨（+198 元/吨），预期逐步压缩 [1] 三、纯苯与苯乙烯库存、开工率 - 纯苯港口库存 28.80 万吨（-1.40 万吨），开工率受炼厂降负影响下滑 [1][2] - 苯乙烯华东港口库存 162500 吨（+6000 吨），华东商业库存 82500 吨（+10200 吨），处于库存回建阶段，开工率 70.5%（-1.3%） [1] 四、苯乙烯下游开工及生产利润 - EPS 生产利润 1029 元/吨（-72 元/吨），开工率 61.00%（+3.22%） [2] - PS 生产利润 -696 元/吨（-22 元/吨），开工率 51.60%（-0.10%） [2] - ABS 生产利润 -2074 元/吨（-294 元/吨），开工率 67.10%（-0.30%） [2] 五、纯苯下游开工与生产利润 - 己内酰胺生产利润 -200 元/吨（+100），开工率 77.21%（+2.34%） [1] - 酚酮生产利润 -392 元/吨（-150），开工率 87.00%（+0.50%） [1] - 苯胺生产利润 1143 元/吨（+154），开工率 88.33%（-0.71%） [1] - 己二酸生产利润 -365 元/吨（-135），开工率 69.50%（+0.50%） [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 中东战事烈度高，霍尔木兹海峡通航量低，市场有通航回升预期，需继续关注实时情况 [2] - 纯苯港口库存高位回落，亚洲裂解工厂降负，韩国纯苯供应有下滑预期，国内炼厂降负致开工下滑，下游开工有差异，需关注海峡航运及炼厂降负持续性影响 [2] - 苯乙烯港口库存未延续去库，供应有检修和复产情况，下游提货回落，下游开工有差异 [3] - 策略上，BZ2604及EB2604谨慎逢低做多套保，基差及跨期、跨品种无操作建议 [4] 根据相关目录分别进行总结 一、纯苯与EB的基差结构、跨期价差 - 纯苯主力基差46元/吨（+204），华东纯苯现货 - M2价差 - 30元/吨（-10元/吨） [1] - 苯乙烯主力基差107元/吨（+161元/吨） [1] 二、纯苯与苯乙烯生产利润、内外价差 - 纯苯CFR中国加工费58美元/吨（+11美元/吨），纯苯FOB韩国加工费47美元/吨（+11美元/吨），纯苯美韩价差117.5美元/吨（+40.1美元/吨） [1] - 苯乙烯非一体化生产利润 - 79元/吨（-5元/吨），预期逐步压缩 [1] 三、纯苯与苯乙烯库存、开工率 - 纯苯港口库存28.80万吨（-1.40万吨），开工率受炼厂降负影响下滑 [1][2] - 苯乙烯华东港口库存162500吨（+6000吨），华东商业库存82500吨（+10200吨），开工率71.8%（-2.3%） [1] 四、苯乙烯下游开工及生产利润 - EPS生产利润1101元/吨（+74元/吨），开工率57.78%（-0.98%） [2] - PS生产利润 - 674元/吨（+74元/吨），开工率51.70%（+0.20%） [2] - ABS生产利润 - 1780元/吨（+47元/吨），开工率67.40%（-2.10%） [2] 五、纯苯下游开工与生产利润 - 己内酰胺生产利润 - 300元/吨（+85），开工率74.87%（+0.00%） [1] - 酚酮生产利润 - 242元/吨（-50），开工率86.50%（-1.50%） [1] - 苯胺生产利润989元/吨（-555），开工率89.04%（-0.31%） [1] - 己二酸生产利润 - 230元/吨（-24），开工率69.00%（-0.70%） [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 矿端TC持续回落原料紧张加剧，精铜进口窗口打开保税区库存去化，废铜精废价差收窄抑制经济性但含税原料需求攀升，铜材加工端开工率普遍回升，终端电力、新能源订单支撑较强建筑领域仍乏力，随着下游企业复工及铜价震荡回落采购积极性或恢复，建议在99200元/吨至101000元/吨间逢低买入套保，若价格跌破99200元/吨则加大套保力度，套利暂缓，期权卖出看跌 [8] 根据相关目录分别进行总结 市场要闻与重要数据 - 期货行情：2026年3月16日，沪铜主力合约开于100520元/吨，收于99720元/吨，较前一交易日收盘-0.59%，夜盘开于100020元/吨，收于100190元/吨，较午后收盘上涨0.58% [1] - 现货情况：昨日SMM1电解铜现货对当月2603合约报价升水20 - 200元/吨，均价110元/吨，换月后持货商转向对2604合约报价，市场交投两清，铜价虽回落但下游采购仍谨慎，宏观不确定性压制情绪，库存高位叠加进口预期增强，预计今日现货升贴水继续承压 [2] - 重要资讯汇总：中美在巴黎举行经贸磋商，同意研究建立促进双边贸易投资合作机制；特朗普表示袭击伊朗石油基础设施仍在选项，希望他国协助保障霍尔木兹海峡航行安全，德国总理默茨称不参与护航；特朗普要求美联储召开“特别会议”降息并批评鲍威尔，美国司法部请求重新考虑撤销对鲍威尔传票的决定 [3] 矿端 - 双重上市企业Cygnus Metals通过股票配售筹集2500万澳元用于加拿大魁北克省Chibougamau铜金矿项目，加速勘探、推动资源量增长及开展技术研究，该矿区曾产出306万盎司黄金和21亿磅铜，此次发行约1.563亿股股票，发行价每股0.16澳元，较最新收盘价折让5.9%，资金用于扩大升级资源量、勘探远景地块、完成前期工作、开展技术研究 [4] 冶炼及进口 - 澳大利亚工人工会称嘉能可位于北昆士兰的Townsville铜精炼厂工人罢工，此前谈判未解决工资和工作条件争议，工人停工4小时后恢复运营，工会表示若嘉能可无意改进报价罢工将继续，目前不计划进一步行动，嘉能可重申致力于与员工达成协议，该炼厂年产30万吨纯度99.995%的铜阴极 [5] 消费 - 美国能源部计划提供5亿美元资金扩大国内关键矿产加工、电池材料制造及回收产业规模，减少对外国供应链依赖，巩固能源安全，支撑全球能源转型需求，资金支持电池及能源技术关键材料加工、回收相关设施建设，瞄准锂、石墨、镍、铜、铝等关键矿产，是第三轮财政支持，项目筛选围绕关键矿产加工、关键材料回收、电池材料及组件制造展开，预计资助多个2至5年项目 [6] 库存与仓单 - LME仓单较前一交易日变化-525.00吨至311600吨，SHFE仓单较前一交易日变化7935吨至322998吨，3月16日国内市场电解铜现货库54.73万吨，较此前一周变化 -2.66万吨 [7] 策略 - 总体建议在99200元/吨至101000元/吨间逢低买入套保，若价格跌破99200元/吨则加大套保力度，套利暂缓，期权卖出看跌 [8] 铜价格与基差数据 |项目|今日（2026 - 03 - 17）|昨日（2026 - 03 - 16）|上周（2026 - 03 - 10）|一个月（2026 - 02 - 15）| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |SMM：1铜升水铜（升贴水）|110|150|85 - 110|-45 - 5| |平水铜（升贴水）|85|70|-60|-25| |湿法铜（升贴水）|35|15|-110|-70| |洋山溢价|45|44|43|35| |LME（0 - 3）|-103|-102|-45|-106| |库存-LME|311600|311825|294250|211850| |库存-SHFE|433458|/|425145|/| |库存-COMEX|536731|537274|542440|536565| |仓单-SHFE仓单|322998|315063|319087|196680| |仓单-LME注销仓单占比|13.83%|13.54%|4.04%|4.82%| |套利-CU06 - CU04连三 - 近月|330|580|480|990| |套利-CU05 - CU04主力 - 近月|120|310|310|510| |CU04/AL04|3.96|4.02|4.02|4.33| |CU04/ZN04|4.17|4.16|4.10|4.15| |进口盈利|243|34|-211|-509| |沪伦比（主力）|7.72|7.88|7.76|7.76| [24][25][26][27]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 2026年美国经济大概率见顶，夏季出现经济金融危机概率较大，逆全球化对全球经济负面冲击将逐步显现；中国经济增速可能较2025年小幅走缓，全年增速约4.5% [71][75] - 甲醇价格2025年多数时间在2000 - 2700元/吨震荡，2026年期价处相对低位，下方支撑1900及2000，上方压力2500及2600，操作上四季度 - 明年1季度初逢高做空，后续观察海外装置和库存拐点试多 [4][180] - 尿素价格2025年多数时间在1500 - 2000元/吨波动，2026年预计围绕煤气化工艺成本线波动，价格前高后低，下方支撑1500及1550，上方压力1850及1900，建议旺季做多，淡季做空 [4][180] 根据相关目录总结 第一部分 煤化工产业链分析 - 甲醇是产业链中间枢纽，上游原料为煤炭、焦炉气和天然气，下游有传统和新兴产品，行业成熟、下游结构丰富、市场化程度高、市场参与群体广泛 [17] - 尿素生产原料是煤，联产甲醇，与动力煤、甲醇组成煤及煤化工产业链，源自工业用于农业，价格关系民生，工业和农业用途广泛 [20][22] 第二部分 煤化工期货和期权合约介绍 - 甲醇期货在郑州期货交易所上市，标准合约交易单位10吨/手等，有明确交割制度和要求 [24][27] - 甲醇期货期权合约标的物为甲醇期货合约，有看涨和看跌期权，行权价格等有规定 [33] - 尿素期货在郑州商品交易所上市，标准合约交易单位20吨/手等，交易保证金分阶段管理，有多种交割方式 [39][45] - 尿素期货期权合约标的物为尿素期货合约，有看涨和看跌期权，行权价格等有规定 [44] 第三部分 行情回顾 - 甲醇期货上市前市场经历四个阶段，产能扩张、供需变化影响价格，2025年价格在2000 - 2700元/吨区间震荡，受多种因素影响 [52][55][59] - 尿素期货上市后市场经历三个阶段，受政策、事件等影响价格波动，2025年价格在1500 - 2000元/吨之间，受农业采购、产能投放等影响 [55][58][61] - 截至2025年12月，甲醇累计成交量23753255手，累计成交额55220.3805亿元，平均月末持仓量1130782手；尿素累计成交量59755728手，累计成交额20933.6121亿元，平均月末持仓量302962手 [69][70] 第四部分 宏观环境变化与面临主要挑战 - 2026年美国经济大概率一季度见顶，夏季出现经济金融危机概率大，逆全球化对全球经济有负面冲击 [71] - 2026年全球经济平稳增长，GDP增长3.1%左右，中国经济增速可能小幅走缓至4.5%左右 [72][75] 第五部分 生产供应及进出口情况 - 2025年12月甲醇产量大幅回升，全年产能和产量继续扩张但增速放缓；全球尿素供需格局变化，国内尿素产量和产能扩张增速扩大 [76][85][86] - 全球甲醇分布集中在原料丰富低成本地区，中国是最大产能和消费国，依赖中东进口，2025年中国尿素出口大幅增加 [91][93][97] 第六部分 加工及消费需求情况 - 2025年11 - 12月烯烃开工先升后降，传统下游表现分化，尿素农需季节性明显，工业需求不温不火 [103][106] - 2025年甲醇下游综合开工整体低位徘徊，受甲醇制烯烃装置影响大；复合肥和三聚氰胺产量有变化，工业需求亮点不足 [109][111][117] 第七部分 库存分析 - 截至12月25日，甲醇港口库存同比处历史高位，预计1月中旬后去库；尿素港口库存因出口配额下发累积 [124][131] - 截至12月25日，内地甲醇企业库存攀升，尿素企业库存下降，关注明年上半年尿素旺季需求 [132][134] 第八部分 成本和利润分析 - 12月动力煤市场弱势趋稳，西北煤制、焦炉气制、天然气法制甲醇利润有不同表现 [140] - 目前固定床法、新型煤气化法、天然气法制尿素利润有不同表现，尿素利润有所修复 [142] 第九部分 供需平衡表预测及解析 - 预测2025 - 2026年甲醇供需情况，2026年国内供需矛盾仍存，进口是关键变量 [146][149] - 预测2025 - 2026年尿素供需情况，2026年国内尿素供需或继续偏宽松 [148][149] 第十部分 煤化工企业期货套保案例 - 某中大型甲醛工厂企业因担忧甲醇涨价，进行期货买入保值策略，弥补现货损失并获利 [150] - 某大型尿素贸易企业因担心尿素价格回落，进行期货卖出保值策略，实现完全保值效果 [152][153] 第十一部分 套利机会展望 - 甲醇和尿素因产业链、原料成本等因素存在跨品种套利机会，可根据预期和价差区间操作 [155] - 甲醇和尿素有跨期套利机会，甲醇建议01 - 05反套，关注59正套；尿素投资者可根据价差区间操作 [158][163] 第十二部分 期货价格技术分析与展望 - 甲醇通常1月、8月、12月价格易涨，3月和10月易跌；尿素通常2月、3月、10月价格易涨，7月、8月易跌 [165][168] - 甲醇05合约有压力和支撑位，若跌破关注下探幅度；尿素UR处于震荡范围，可考虑顺势跟进05多单，有压力和支撑位 [171][173] 第十三部分 期权分析及策略建议 - 2026年甲醇价格先扬后抑，建议关注双卖期权策略，根据进口和内需情况买入看涨或看跌期权，地缘冲突和能源价格异动时关注双买策略 [177] - 尿素价格前高后低，旺季买入看涨期权，淡季且出口政策无调整时买入看跌期权 [177] 附录 - 煤化工行业相关股票 - 报告列出中煤能源、冀中能源等多家煤化工行业相关股票的证券简称、代码、最新价格和今年涨跌幅 [182]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 国内大型炼厂重整检修，纯苯及苯乙烯供应预期缩减，建议BZ2604及EB2604谨慎逢低做多套保 [1][4] 根据相关目录分别进行总结 一、纯苯与EB的基差结构、跨期价差 - 纯苯主力基差19元/吨（+147），华东纯苯现货 - M2价差15元/吨（+110元/吨） [1] - 苯乙烯主力基差4元/吨（+42元/吨） [1] 二、纯苯与苯乙烯生产利润、内外价差 - 纯苯CFR中国加工费105美元/吨（-36美元/吨），纯苯FOB韩国加工费103美元/吨（-38美元/吨），纯苯美韩价差94.5美元/吨（-4.0美元/吨） [1] - 苯乙烯非一体化生产利润263元/吨（+69元/吨），预期逐步压缩 [1] 三、纯苯与苯乙烯库存、开工率 - 纯苯港口库存30.30万吨（-0.10万吨），国内纯苯开工率开始高位回落 [1][2] - 苯乙烯华东港口库存175600吨（+17500吨），华东商业库存101000吨（+13800吨），处于库存回建阶段，开工率74.1%（-0.5%） [1] 四、苯乙烯下游开工及生产利润 - EPS生产利润 - 148元/吨（-480元/吨），开工率58.76%（+46.59%） [2] - PS生产利润 - 173元/吨（+120元/吨），开工率51.50%（+2.10%） [2] - ABS生产利润 - 612元/吨（-148元/吨），开工率69.50%（-1.20%） [2] 五、纯苯下游开工与生产利润 - 己内酰胺生产利润 - 570元/吨（-35），开工率74.87%（+0.41%） [1] - 酚酮生产利润 - 107元/吨（+51），苯酚开工率88.00%（+0.00%） [1] - 苯胺生产利润1544元/吨（+346），开工率89.35%（+0.23%） [1] - 己二酸生产利润 - 243元/吨（+119），开工率69.70%（-1.80%） [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 伊朗战局升级影响周边国家石油生产，国内及韩国炼厂有降负可能，影响PX及纯苯等芳烃品种供应 [3] - 纯苯港口库存高位，开工有回落预期，下游开工表现尚可，苯乙烯3月有检修计划 [3] - 苯乙烯港口库存季节性回升，3月国内、4月欧美有检修计划，后续有去库预期，下游EPS、ABS开工有回升 [3] - 建议BZ2604及EB2604谨慎逢低做多套保 [4] 根据相关目录分别总结 一、纯苯与EB的基差结构、跨期价差 - 纯苯主力基差 -86 元/吨（+105），华东纯苯现货 -M2 价差 -130 元/吨（+10 元/吨） [1] - 苯乙烯主力基差 74 元/吨（+135 元/吨） [1] 二、纯苯与苯乙烯生产利润、内外价差 - 纯苯 CFR 中国加工费 120 美元/吨（-21 美元/吨），纯苯 FOB 韩国加工费 118 美元/吨（-19 美元/吨），纯苯美韩价差 116.4 美元/吨（-26.8 美元/吨） [1] - 苯乙烯非一体化生产利润 340 元/吨（-9 元/吨），预期逐步压缩 [1] 三、纯苯与苯乙烯库存、开工率 - 纯苯港口库存 30.30 万吨（-0.10 万吨），开工有高位回落预期 [1][3] - 苯乙烯华东港口库存 175600 吨（+17500 吨），华东商业库存 101000 吨（+13800 吨），处于库存回建阶段，开工率 74.7%（+1.5%） [1] 四、苯乙烯下游开工及生产利润 - EPS 生产利润 252 元/吨（+78 元/吨），开工率 12.18%（+12.18%） [2] - PS 生产利润 -373 元/吨（+53 元/吨），开工率 49.40%（-0.30%） [2] - ABS 生产利润 -869 元/吨（+231 元/吨），开工率 70.70%（+1.80%） [2] 五、纯苯下游开工与生产利润 - 己内酰胺生产利润 -775 元/吨（+35），开工率 74.46%（+0.36%） [1] - 酚酮生产利润 -258 元/吨（+423），苯酚开工率 88.00%（-1.00%） [1] - 苯胺生产利润 1198 元/吨（-56），开工率 89.12%（-0.46%） [1] - 己二酸生产利润 -558 元/吨（+17），开工率 71.50%（+0.00%） [1]