文章核心观点 - 期货工具的应用帮助一家河南铜加工企业有效管理原材料价格波动风险，从而稳定经营、扩大生产，体现了金融工具与实体经济的深度融合 [1][7] - 企业从被动应对价格波动转向主动管理风险，通过套期保值、期权等工具锁定利润、增强收益，并拓展了销售渠道，实现了从“心惊胆战”到“放心做大”的转变 [2][5][6] - 期货公司的深度陪伴式服务，包括定制方案、建立制度、对接资源等，对于企业，尤其是中小企业，成功运用金融工具至关重要 [2][6] - 期货市场品种和功能的完善，使其成为从大型国企到中小民企、从农产品到有色金属等实体经济高质量发展的重要动力 [7][8] 企业案例：河南铜加工企业 - **企业背景与初始困境** - 企业主要回收废铜生产铜板和铜杆，产品用于电缆、家电、冶炼厂等领域，在细分领域有影响力 [2] - 2025年下半年铜价波动剧烈，有时一天每吨价格上下波动几千元，企业进货、卖货都心惊胆战，面临利润被价格下跌清零的风险 [2] - **引入期货工具的动机与过程** - 因价格风险焦虑，企业主动寻求避险工具，在长江期货协助下组建期货团队，尝试利用期货管理价格风险 [2] - 许多中小企业不是不想用期货，而是不知道该怎么用，怕用错了反而增加风险 [2] - 期货公司为企业量身定制套期保值方案，并协助理顺财务账目，明确“套保会计” [2] - **应用成效与经营变化** - 最大的变化是信心，通过期货套保锁定合理利润后，企业敢接大单、扩产能 [3] - 2025年企业精铜产量同比增长约30%，月产量突破万吨，同期期货套保规模也逐步放大 [3] - 企业将期货视为让经营更稳健的“保险”，套保是为了“保命”而非赚钱 [3] - 2026年计划再扩一条生产线，对发展信心更足 [7] - **具体操作与经验总结** - 套保时需考虑出料率、增值税等因素，套保量不等于收货量 [4] - 因每日收货、卖货、点价平仓，需进行动态库存管理和每日调仓，期货公司协助建立了动态调仓机制和核对流程 [4] - 不同行业、不同经营模式需要采用不同的套保方案，细节决定成败 [4] - **工具应用的深化与拓展** - 除了期货卖出套保，开始尝试卖出看涨期权收取权利金以增强收益 [5] - 期货价格成为采购和销售的重要参考，企业会看期货贴水或升水来决定进货量，并参考远期价格进行报价，形成期现联动 [5] - 2025年下半年铜价震荡上行，企业通过分批套保、期权组合等方式，既锁定了部分低价原料，也未完全放弃后期涨价带来的潜在利润 [5] - 套保策略需根据市场情况、企业敞口灵活调整，期货公司提供每日市场分析和每周策略建议以动态优化方案 [5] - **期货公司的深度服务** - 服务不止于辅助交易，期货公司还利用产业资源为企业对接潜在客户，一年来促成了数笔交易，拓宽了企业销售渠道 [6] - 期货公司与企业几乎每日通电话沟通套保策略，寻找漏洞及防范风险，优化方案，有时讨论至凌晨 [6] - 这种陪伴式服务帮助企业从无到有建立期货团队，使其能独立完成大部分套保操作，并初步掌握期权等工具 [6] 行业与市场意义 - **期货市场服务实体经济的广度** - 随着我国期货市场品种体系不断完善、功能发挥日益深化，越来越多的产业企业开始利用期货管理风险、稳定经营 [7] - 服务范围从大型国企到中小民企，从农产品到有色金属 [7] - **期货公司服务实践的深度** - 长江期货在“稳企安农、护航实体”道路上持续深耕，致力于将专业风险管理工具转化为贴近产业、惠及“三农”的保障 [8] - 在河南正阳，通过“保险+期货”项目向近7000户花生种植户支付理赔款1229万余元 [8] - 在陕西延安，2018—2024年累计开展苹果“保险+期货”项目20个，覆盖种植面积20多万亩，折合现货近30万吨，累计赔付6000多万元，惠及农户约1.7万户次 [8] - 服务覆盖从为大型橡胶贸易商设计复杂期权策略，到为分散的棉农、胶农、养殖户提供普惠型价格保障，使金融工具易懂、能用、可信 [8][9]

政策支持与产业导向 - 中央一号文件对棉花等特色农产品产业作出系统性部署，提出推动产业平稳发展并完善棉花目标价格政策，为产业发展提供核心支撑并解决预期不稳等关键痛点 [1] - 棉花目标价格政策在新疆产区已持续实施9年，取得良好社会效果，种棉收入稳定提高了农民种植积极性，种植面积稳中有增，有力支持了纺织服装产业发展 [1] - 目标价格政策嵌入“优质优补”导向，推动棉花产业从“产量导向”向“质量制胜”转型，其确定延续给产业链上下游主体吃下“定心丸”，有效激发棉农种植热情 [1] - 中央一号文件将“提升农业综合生产能力和质量效益”摆在首位，强调发展科技农业与农业新质生产力，这与新疆棉花产业向“质量提升、绿色转型、产业链延伸”的发展高度契合 [2] 科技赋能与产业升级 - 中央一号文件提出“加快选育和推广突破性品种，推进生物育种产业化”，有望推动新疆棉花在品种改良、精准水肥管理、机械化采收等领域的技术突破 [2] - 政策举措有助于解决部分区域品种混杂、品质参差不齐等问题，推动棉花种植向标准化、精细化转型 [2] - 新疆地域辽阔，机械化、智能化水平提升空间巨大，为技术突破提供了广阔的应用场景 [2] 金融工具与期货市场作用 - 农产品期货正在悄然重塑中国农业发展格局，为特色优势农业高质量发展与乡村全面振兴提供金融“活水” [2] - 棉花期货交割品标准起到“优质优价”的引领作用，基差点价成为市场主流定价方式后，产业链主体高度重视提升棉花品质 [3] - 期货价格发现功能帮助市场主体精准把握市场走势，合理规划采购节奏和定价策略，有效规避现货价格波动带来的经营风险 [3] - 棉花期货规则不断完善，特别是基准交割地调整至新疆，使期货服务产业更贴近市场一线 [3] - 随着产业上下游期货意识增强，越来越多市场主体主动运用期货工具，从棉农对标交割标准提升品质，到轧花厂利用期货套保锁定加工利润，再到纺织企业通过棉花、棉纱期货和期权联动管理全链条风险 [4] - 棉花期货20年来的持续赋能及产业主体期货意识的增强，为棉花产业提质增效注入了强劲的金融动力 [4] 产业协同与发展前景 - 重要棉花主产区种植的品种基本为优良且较为集中，有利于提高中国棉花品质的整齐度，并有利于下游企业获得更多高品质原料以生产符合市场需求的产品 [3] - 政策护航与金融赋能双向发力，将推动新疆棉花这一特色优势产业在高质量发展道路上加速前行 [4] - 产业发展将为保障中国棉花供应安全、推动新疆乡村振兴、促进农民持续增收作出更大贡献 [4]

公司股价与市场表现 - 2026年2月9日，ST雪发（sz002485）股价触及涨停，涨停价为4.58元，涨幅为5.05% [1] - 公司总市值与流通市值均为24.92亿元，当日总成交额为2386.80万元 [1] - 纺织服饰、商业百货等相关概念板块在2月9日有资金流入迹象，公司可能受到部分资金关注 [2] 公司融资与风险管理 - 公司公告显示存在10亿元的融资计划，能为业务扩张提供充足资金保障 [2] - 融资渠道多样化，包含银行贷款、票据贴现等多种方式，提高了资金获取的灵活性 [2] - 公司持续开展期货套期保值业务，以有效对冲钢材、铝材等商品价格波动风险，为经营稳定提供保障 [2] 公司业务与行业环境 - 公司主营业务包括文化旅游业、供应链运营管理和综合服务 [2] - 文旅业务通过降本增效实现了一定增长，尽管规模有限，但在行业复苏背景下存在发展潜力 [2] - 近期文旅市场在消费复苏等因素推动下呈现热度，同板块部分个股表现活跃，形成板块利好共振 [2] 股东结构与市场预期 - 截至2026年1月30日，公司股东人数较上期减少5.71%，人均流通A股增加，显示筹码有一定集中趋势 [2] - 基本面向好的预期一定程度上刺激了公司股价的涨停 [2]

股价表现与市场数据 - 2026年2月9日，双良节能股价触及涨停，涨停价为11元，涨幅为9.99% [1] - 当日公司总市值和流通市值均为216.61亿元，总成交额达到10.85亿元 [1] - 近期市场资金活跃，公司于2月6日入选龙虎榜，当日成交额高达30.35亿元 [2] 涨停驱动因素分析 - 公司期货套期保值业务以99.87%的高通过率获得通过，有助于对冲原材料价格波动风险 [2] - 公司中标2.36亿元的自治区“十四五”规划煤电项目，示范效应强 [2] - 公司中标超超临界热电项目空冷系统，展示了自身技术实力 [2] - 2025年公司预计亏损7.8至10.6亿元，较2024年亏损21.3亿元大幅改善，亏损幅度同比收窄 [2] - 公司定向增发获高票通过，所有议案获99.8%以上赞成票，显示股东支持 [2] - 关联方应收款坏账计提采用更合理的会计估计变更，提升了财务透明度 [2] 行业背景与公司定位 - 双良节能所属板块为光伏设备 [2] - 近期光伏行业虽价格承压，但公司积极通过业务多元化等举措应对 [2]

股价与交易表现 - 截至2026年2月5日收盘，奥克股份股价报收于9.56元，下跌3.43% [1] - 当日换手率为1.81%，成交量为12.28万手，成交额为1.19亿元 [1] - 2月5日资金流向显示主力资金净流出668.84万元，游资资金净流入688.89万元，散户资金净流出20.05万元，表明资金博弈明显 [3] 投资者关注与公司回复要点 - 投资者关注2025年扣非后利润未转正的原因、传统与新能源材料产品销售情况、PEG产品销售占比及未来产能规划，但公司未提供具体信息，仅建议参阅定期报告 [2] - 针对大股东高比例股权质押的质疑，公司回应称质押系股东自身资金需求，并强调大股东对公司经营状况与发展前景充满信心 [2] - 公司自主开发的原料药聚乙二醇3350目前处于申报审评审批阶段，尚未上市销售，该原料药主要用于便秘治疗或术前清肠的药物 [2] - 对于含银废催化剂处置，公司表示依据环保要求，寻找有资质的企业进行处置 [2] - 公司持续跟踪行业技术发展和客户需求，研发相关产品和技术，包括光刻胶原料等，但未披露26年具体的研发安排或销售计划 [2] - 公司产品赛克（三羟乙基异氰尿酸酯）具有多种用途，可广泛应用于PVC稳定剂、涂料、高分子材料改性、阻燃剂、增塑剂等领域 [2] - 公司澄清其出售近五吨白银资产的行为不涉及期货套保交易 [2] - 对于投资者关于聚乙二醇用于钙钛矿光伏电池材料的建议，公司仅表示感谢和关注 [2]

公司股价与交易情况 - 截至2026年2月4日收盘，奥克股份股价报收于9.9元，上涨1.54% [1] - 当日换手率为1.73%，成交量为11.7万手，成交额为1.15亿元 [1] - 2月4日主力资金净流入219.11万元，游资资金净流入459.99万元，散户资金净流出679.09万元 [3] 投资者关系与信息披露 - 公司表示2025年度未发生任何期货品种的套保交易 [2] - 除定期报告外，公司暂未对外公布股东人数等相关信息 [2] - 关于产品销售、新能源材料销售占比及预测等信息，公司建议投资者关注定期报告披露内容 [3] 白银资产管理与运营 - 公司持有白银资产，白银是子公司江苏奥克生产装置的催化剂，部分为自有，部分为租赁 [3] - 为提高资产运营效率、盘活存量资产，公司将在保证生产经营需要的前提下，根据市场情况择机出售部分白银资产 [2] - 出售白银资产后，公司将以租赁方式租入等量白银，以确保不影响正常生产经营和产能利用率 [3] - 公司其他子公司未持有白银资产 [2] 产品与业务情况 - 公司生产的碳酸酯EC产品可作为VC的上游原材料，亚硫酸乙烯酯ES产品可作为DTD的上游原材料 [2] - 由于不同产品工艺路线不同，无法通过简单改造将EC转为生产VC或将ES转为生产DTD [2] - 公司高度关注聚乙二醇产品在潜在新领域（如白酒企业调节口感、矿物浮选等）的应用发展 [2][3] - 关于聚乙二醇利润是否对冲了减水剂聚醚亏损的询问，公司未予置评，建议关注定期报告 [2] 研发与合作 - 公司与多家科研机构和高校保持良好沟通与合作 [2] - 关于具体合作、共建实验室、专利申请及商用情况，公司建议关注法定信息披露媒体刊登的公告 [2]

市场行情与价格表现 - 2026年1月29日，沪铜主力Cu2603合约价格大幅走高6.71%，午后收盘于109110元/吨 [2][7] - 沪铜加权合约成交量在价格上涨的同时，也呈现明显大幅放大的情况 [2][7] 基本面与市场情绪分析 - 就基本面而言，铜、铝近期情况均难言乐观，高价对下游需求抑制明显，下游观望情绪浓重，库存累高 [2][7] - 尽管基本面欠佳，但铜铝品种在经历一段时间震荡后，其波动率和价格与持续强劲的贵金属（黄金、白银）相比成为相对洼地，且属性有部分相似性，因此依然呈现强劲走势 [2][7][8] 后市展望与操作建议 - 在行情短时内急剧拉涨的情况下，不推荐立刻入场做空，需要持续关注每日成交量的变化情况 [3][8] - 若出现价格走高而成交量无法持续跟进的迹象，有卖空套保需求的企业可以适当择机入场 [3][8] - 投机头寸仍建议尽量避免在相对近月的合约上持有空头头寸 [3][8] - 有买入套保需求的企业建议采取“短平快”操作，即对未来两至三周的用量进行套保，暂时不宜建立太大虚拟库存 [3][8] - 可等待临近春节需求持续走弱之际，静候回调机会再加大买入套保量 [3][8]

热点栏目 自选股 数据中心 行情中心 资金流向 模拟交易 客户端 来源：华泰期货 作者： 化工组 1月22日，EB2603合约较前一日收盘上涨4.8%，而其上游BZ2603合约较前一日收盘上涨3.4%： 苯乙烯表现强势主要仍是国产开工持续维持偏低位。旭阳30万吨/年苯乙烯装置故障检修，进一步加剧 去库预期；而天津渤化、镇海利安德等大装置仍处于停车中，复工进度仍待定，在开工维持低位背景， 下游开工表现仍尚可，特别是EPS开工表现不错，支撑刚性提货需求。而周中的卓创苯乙烯华东港口库 存微幅去库0.01万吨，现实苯乙烯仍处于小幅去库周期，且后续仍有去库预期，关注后续出口兑现情 况。而上涨过程中，苯乙烯现货-2603的基差仍能在160元/吨左右，反映现货跟得上期货的涨幅。 而上游方面，周初隆众纯苯港口库存首度明显下降2.7万吨，主要在于非苯乙烯的纯苯下游开工恢复提 振，CPL开工底部反弹，苯胺开工快速底部回升，苯酚开工进一步冲高。参考我们此前的判断，我们继 续延续EB及BZ谨慎逢低做多套保的观点。 风险提示：EB装置变动，油价大幅波动 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 免责声明： 本报告基于本公司认 ...

公司业绩预告 - 公司预计2025年度净利润为负值，亏损区间在人民币-6000万元至-4000万元之间 [1] 业绩变动主要原因 - 报告期内，公司在专项项目和终端合作等方面的研发投入金额较去年大幅增加 [1] - 为应对原材料价格波动风险，公司开展了期货套期保值业务和白银租赁业务 [1] - 报告期内，部分原材料价格大幅上涨，导致期货套保业务和白银租赁业务产生了较大的投资损失和公允价值变动损失 [1]

报告行业投资评级 - 中性 [4] 报告的核心观点 - 铅品种基本面供需两弱格局仍存 此前有色板块整体走高带动铅价表现强劲 后半周有色品种价格回调 铅价一同回落 预计铅价在16900元/吨至17800元/吨间震荡 有套保需求的企业可在区间边沿根据自身需求进行买入及卖出套保操作 [4] - 期权策略为卖出宽跨 [5] 市场要闻与重要数据 现货方面 - 2026年1月19日 LME铅现货升水为 -44.18美元/吨 SMM1铅锭现货价较前一交易日变化 -275元/吨至17025元/吨 SMM上海铅现货升贴水较前一交易日变化50元/吨至25.00元/吨 SMM广东铅现货较前一交易日变化 -275元/吨至17050元/吨 SMM河南铅现货较前一交易日变化 -275元/吨至17000元/吨 SMM天津铅现货升贴水较前一交易日变化 -200元/吨至17050元/吨 [1] - 铅精废价差较前一交易日变化0元/吨至 -125元/吨 废电动车电池较前一交易日变化50元/吨至10100元/吨 废白壳较前一交易日变化25元/吨至10200元/吨 废黑壳较前一交易日变化25元/吨至10400元/吨 [1] 期货方面 - 2026年1月19日 沪铅主力合约开于17400元/吨 收于17185元/吨 较前一交易日变化 -290元/吨 全天交易日成交70963手 较前一交易日变化 -50450手 全天交易日持仓74190手 较前一交易日变化 -8478手 日内价格震荡 最高点达到17415元/吨 最低点达到17170元/吨 [2] - 夜盘方面 沪铅主力合约开于17250元/吨 收于17250元/吨 较昨日午后收盘下跌0.06% [2] - 河南部分冶炼厂以长单出货为主 散单暂停报价 贸易商报价对沪铅2602合约贴水200 - 130元/吨出厂成交困难 湖南地区冶炼厂报价对SMM1铅贴水30元/吨出厂少有成交 贸易商报价对SMM1铅贴水75 - 30元/吨或对沪铅2602合约贴水220 - 200元/吨出厂 云南地区持货商报价对SMM1铅贴水280 - 250元/吨出厂 [2] - 铅价走弱后 部分下游客户畏跌慎采 冶炼厂库存小幅累增 下游接货意向较差 市场成交整体偏淡 [2] 库存方面 - 2026年1月19日 SMM铅锭库存总量为3.4万吨 较上周同期变化0.16万吨 截止1月19日 LME铅库存为203500吨 较上一交易日变化 -2850吨 [3]