报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 节前国内 PX 期货 2605 合约震荡偏弱 期价跌落至 7200 - 7250 元/吨区间内运行 短期内下游需求难快速恢复 但在上游原油价格上涨、二季度装置集中检修以及下游聚酯消费好转的情况下 节后国内 PX 期货有望维持震荡企稳走势 [2] 各部分总结 供应端情况 - 国内 PX 供应端进入存量产能满产、新增产能真空、供应弹性收窄阶段 2024 - 2025 年无大型新装置投产 总产能稳定在 4400 万吨左右 有效运行产能约 4250 万吨 行业满产上限约 97% 2026 年计划新增 410 万吨 上半年无新增产能释放 [3] - 受高加工费驱动 国内 PX 装置持续高位运行 截至 2 月 13 日当周 国内 PX 产量 75.81 万吨 周环比增 1.99% 国内周度产能利用率均值 91.65% 周环比增 1.78% 亚洲周度产能利用率均值 80.28% 周环比增 0.97% [3] - 装置动态上 中化泉州 80 万吨装置重启 浙石化 200 万吨装置负荷回升 仅少数装置降负 2 月产量维持高位 一季度检修量有限 二季度将迎来大型装置集中检修 检修损失量预计达 80 万吨 [3] 需求端情况 - PX 需求高度依赖下游 PTA 行业 需求呈现季节性走弱、刚需支撑稳固、中期复苏明确特点 2026 年国内 PTA 行业无新增产能投放 现有装置开工率受利润与需求双重驱动 [5] - 截至 2 月中旬 国内 PTA 开工率 76.13% 月环比回落 1.09 个百分点 周均产量 146.20 万吨 整体开工率维持中高位 对 PX 形成刚性需求支撑 [6] - 终端需求方面 春节假期使聚酯产业链进入传统淡季 截至 2 月中旬 国内聚酯开工率降至 77.14% 环比降 10.54 个百分点 2 月聚酯平均开工负荷预计降至 78.5%左右 对 PX 需求传导阶段性减弱 中长期来看 2026 年国内聚酯产能保持 3% - 9%的增速 3 月中下旬下游复工后 聚酯开工率将回升带动 PX 需求增长 [6] 库存与利润情况 - 受供应高位、需求走弱影响 国内 PX 进入季节性累库阶段 2 月中旬累库幅度扩大 现货市场流通货源充裕 基差走弱 [7] - PX - 石脑油价差从 337 美元/吨高位回落至 288 美元/吨 加工费压缩 但仍处于中高位水平 支撑国内装置高开工 [7] 市场核心矛盾与后市展望 - 国内 PX 市场核心矛盾是短期季节性宽松与中期供应收缩的博弈 受原油成本、海外装置运行、下游复工节奏三大因素驱动 [7] - 随着原油价格企稳走强 二季度装置集中检修启动以及下游聚酯需求复苏 供需格局将改善 预计节后 PX 期货维持震荡企稳走势 [2][7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 对二甲苯是单边震荡市，节前需注意仓位控制；PTA 为区间震荡市，节前注意仓位控制；MEG 适合区间操作，节前注意仓位控制 [1] - PX 节前区间震荡，下方有支撑，月差反套；PTA 下方空间有限，月差偏空，加工费 450 以上逢高空；MEG 库存回升，供应压力大，基差月差反套操作 [5][6] 根据相关目录分别进行总结 期货行情 - PX 主力昨日收盘价 7378，涨 70，涨跌幅 0.96%；PTA 主力昨日收盘价 5260，涨 30，涨跌幅 0.57%；MEG 主力昨日收盘价 3764，涨 31，涨跌幅 0.83%；PF 主力昨日收盘价 6654，涨 28，涨跌幅 0.42%；SC 主力昨日收盘价 476.8，涨 0.7，涨跌幅 0.15% [2] - PX5 - 9 月差昨日收盘价 22，前日收盘价 8，涨 14；PTA5 - 9 月差昨日收盘价 24，前日收盘价 28，跌 4；MEG5 - 9 月差昨日收盘价 - 110，前日收盘价 - 108，跌 2；PF3 - 4 月差昨日收盘价 - 66，前日收盘价 - 74，涨 8；SC2 - 3 月差昨日收盘价 1，前日收盘价 - 2.7，涨 3.7 [2] 现货行情 - PX CFR 中国昨日价格 917.33 美元/吨，前日价格 909 美元/吨，涨 8.33 美元/吨；PTA 华东昨日价格 5180 元/吨，前日价格 5145 元/吨，涨 35 元/吨；MEG 现货昨日价格 3663 元/吨，前日价格 3625 元/吨，涨 38 元/吨；石脑油 MOPJ 昨日价格 617.12 美元/吨，前日价格 612.38 美元/吨，涨 4.75 美元/吨；Dated 布伦特昨日价格 73.12 美元/桶，前日价格 72.04 美元/桶，涨 1.08 美元/桶 [2] - PX - 石脑油价差昨日价格 294.05，前日价格 288.08，涨 5.96；PTA 加工费昨日价格 378.86，前日价格 428.01，跌 49.15；短纤加工费昨日价格 71.28，前日价格 42.09，涨 29.19；瓶片加工费昨日价格 294.17，前日价格 224.03，涨 70.13；MOPJ 石脑油 - 迪拜原油价差昨日和前日价格均为 - 4.34 [2] 基本面情况 - PX 尾盘石脑油价格偏强，2 月 11 日 PX 价格上涨，3 月亚洲现货 916 成交，4 月亚洲现货 918 成交，2 月 11 日 PX 估价 917 美元/吨，较 10 日涨 8 美金 [3] - 前月 ICE Brent 期货合约涨 65 美分/美元/桶至 69.57 美元/桶，Platts 评估石脑油 C + F 日本指数涨 4.75 美元/吨至 617.125 美元/吨 [3] - PTA2605 和 PX2603 合约分别收盘价为每吨 5260 元和 7264 元，交易时段均上涨 38 元/吨和 20 元/吨 [3] - 期货市场上涨是参与者清仓空头所致，非实体市场基本面变化 [4] - 新疆一套 40 万吨/年合成气制乙二醇装置一条线已重启出料，另一条线本周五前后重启；连云港一套 90 万吨/年乙二醇装置停车转产至少 2 - 3 个月 [4] - 江浙涤丝 2 月 11 日产销个别提升，整体偏弱，平均产销 4 成偏上；2 月 11 日直纺涤短工厂平均产销 29% [4][5] 趋势强度 - 对二甲苯、PTA、MEG 趋势强度均为 1 [5] 各品种观点及建议 - PX 基本面 2 月走弱，单边价格下方有支撑，偏强运行，春节假期投资者注意仓位管理 [5] - PTA 终端需求方面，1 月纺织内销收尾、外贸有单，织造停工、染厂开工回落，聚酯开工 2 月预计 80.5%、3 月回暖至 91%，当前聚酯库存中性偏低，节后压力小于往年；供应方面多套装置公布检修计划，单边关注 5100 元/吨支撑，春节假期投资者注意仓位管理 [6] - MEG 库存继续回升，供应压力大，2 月累库压力大，节后库存消化困难，月差基差走势偏弱，春节假期投资者注意仓位管理 [6]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 中国人民银行将继续实施适度宽松货币政策，保持流动性充裕和社会融资条件相对宽松，居民资产配置调整最终会回流到银行体系；全球最大对冲基金桥水创始人瑞·达利欧警告美国处于帝国兴衰大周期的“第五阶段”，建议普通人配置黄金；求是网发文指出要培育发展未来产业；A股窄幅整理，港股收涨，中国资产被外资机构持续看好；五部门联合印发意见支持低空基础设施发展；谷歌母公司Alphabet首次发行百年期债券获超7倍超额认购 [7][8][9] - 各品种期货市场多空因素交织，价格大多维持区间震荡格局，投资者需关注各品种基本面变化及市场风险，春节临近建议轻仓操作 [4][12][13][14][15][16][17][18][19] - A股三大指数收盘涨跌不一，欧美股市收盘涨跌不一，节前市场或将保持区间震荡格局，大概率以指数震荡、结构轮动为主，短期更关注业绩驱动，节后重启上行概率偏高 [18][19][20] 根据相关目录分别进行总结 化工期货 - 2026年2月11日8:00与2月10日15:00相比，焦煤、焦炭、天然橡胶等多数化工品种主力合约价格有涨有跌，涨跌幅在-0.546%至1.377%之间 [4] 农产品期货 - 2月10日，白糖主力合约小幅上涨，预计国内糖价在供应压力与成本支撑下维持区间震荡；玉米期货主力合约上涨，可关注回调至新支撑位后的轻仓试多机会；花生期货主力合约窄幅震荡，预计短期维持高位震荡；生猪市场猪源供应充足，期货盘面近弱远强；鸡蛋现货报价下滑，盘面维持震荡；红枣价格预计短期内暂稳运行，盘面继续寻求下方支撑；郑棉主力合约小幅上涨，节前棉价预计维持宽幅震荡 [12][13] 能源化工期货 - 2月10日，烧碱液碱价格有所反弹，基本面维持过剩格局；双焦节前供需双弱，价格震荡偏弱；原木价格预计短期内维持区间震荡；纸浆基本面供强需弱，预计短期维持区间震荡；双胶纸供需弱平衡，建议观望或逢高轻仓试空；国内尿素市场价格偏强运行，需关注下游企业开工变化 [13][14][15][16] 有色金属期货 - 2月10日，铜铝高位调整，建议轻仓过节；氧化铝基本面维持过剩格局，建议轻仓过节；螺纹热卷节前预计钢价承压小幅偏弱运行；铁合金整体基本面表现健康，双硅偏弱运行，建议轻仓操作 [16][17][18] 碳酸锂期货 - 2月10日，碳酸锂主力合约微涨，基本面支撑较强，价格有企稳可能，可关注节后布多机会 [19] 期权金融 - 2月10日，A股权重指数涨跌不一，欧美股市涨跌不一，节前市场或保持区间震荡格局，短期以宽幅震荡市思维交易，买跌不追高 [18][19][20]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 国泰君安期货对能源化工各品种给出分析及策略，涉及对二甲苯、PTA、MEG等20余种商品，指出各品种价格走势受成本、供需、地缘等因素影响，部分品种呈区间震荡、部分偏强或偏弱，投资者需关注基本面变化及风险[2]。 根据相关目录分别进行总结 对二甲苯、PTA、MEG - 对二甲苯价格下跌，加工费回落，月差反套，进入累库格局，单边随成本波动向下，节前注意仓位控制，PTA加工费450以上逢高试空[5][9]。 - PTA区间震荡市，月差偏空，聚酯开工预计1 - 3月分别为88%、80.5%、91%，当前聚酯库存中性，对PTA刚需预计边际下降，单边关注5100 - 5200元/吨支撑[8][10]。 - MEG单边区间震荡，在3700 - 4000区间操作，供应增加，进口量维持高位，下游需求弱，难改累库格局[10]。 橡胶 - 宽幅震荡，期货市场日盘和夜盘收盘价下跌，成交量增加，持仓量减少，基差和混合 - 期货主力价差上升，月差下降，现货市场外盘报价部分下跌，替代品价格下跌[12]。 合成橡胶 - 震荡承压，期货市场日盘收盘价上涨，成交量和持仓量减少，基差和月差上升，现货市场顺丁和丁苯价格部分上涨，丁二烯价格下跌，顺丁开工率不变，利润下降[15]。 LLDPE - 进口缩窄递盘有限，石脑油偏强压缩裂解利润，期货价格下跌，基差和月差上升，现货价格下跌，下游制品利润压缩，抵触高价，外盘报价上涨，进口利润打开但成交未放量[18]。 PP - 估值修复有限，L - PP价差承压，期货价格下跌，基差和月差弱稳，现货价格下跌，下游新单刚需跟进，年底基本面支撑有限，关注PDH装置边际变化[21][22]。 烧碱 - 近月交割压力较大，期货价格和山东现货32碱折盘面价格已知，山东32碱周均价下降，库存高企后阶段性回落，需求端氧化铝供应过剩，非铝下游需求弱，供应端冬季检修淡季，高库存格局短期难改[24][25]。 纸浆 - 震荡运行，期货市场日盘和夜盘收盘价下跌，成交量减少，持仓量增加，基差和月差上升，现货市场各品种价格部分下跌，进口纸浆市场震荡下调[30][31]。 玻璃 - 原片价格平稳，期货价格下跌，基差上升，月差不变，现货价格主流稳定，临近春节，市场刚需走弱，局部产能有缩减预期[36]。 甲醇 - 震荡有支撑，期货市场收盘价和结算价下跌，成交量和持仓量增加，基差和月差上升，现货市场港口和内地价格下跌，港口库存去库，华南累库，短期预计高位震荡，上下方空间有限[38][40][41]。 尿素 - 短期震荡运行，期货市场收盘价和结算价下跌，成交量和持仓量减少，基差和月差上升，现货市场工厂价和贸易商价格部分上涨，企业库存小幅下降，节前震荡有支撑，关注政策压力线和农需旺季支撑位[43][44]。 苯乙烯 - 偏强震荡，期货价格下跌，EB - BZ和非一体化利润下降，一体化利润上升，库存短期低点出现，进入季节性累库格局，关注停车装置重启情况[46][47]。 纯碱 - 现货市场变化不大，期货价格下跌，基差和月差上升，现货价格不变，企业装置窄幅波动，下游需求不温不火，价格或弱稳震荡[51]。 LPG、丙烯 - LPG短期地缘扰动偏强，基本面驱动向下，丙烯上行驱动有限，关注成本端扰动，期货市场价格下跌，夜盘部分上涨，现货市场价格部分上涨，产业链开工率部分上升，LPG发运量部分变化[54]。 PVC - 偏弱震荡，期货价格和华东现货价格已知，基差和月差已知，现货供需偏弱，出口气氛减弱，行业累库，市场成交重心看低，高产量、高库存结构难改变[62]。 燃料油、低硫燃料油 - 燃料油持续回弹，短期弱势暂缓，低硫燃料油窄幅调整，外盘现货高低硫价差仍处历史低位，期货市场价格上涨，成交量和持仓量部分减少，现货价格上涨，价差部分变化[65]。 集运指数（欧线） - 宣涨预期再起，期货市场部分合约价格上涨，持仓量部分增加，供给端2 - 3月周均运力有调整，即期运费中枢已知，盘面出现利多驱动，不同合约策略不同[67][77][80]。 短纤、瓶片 - 短纤和瓶片短期震荡市，短纤期货震荡走弱，现货报价维稳，成交放量，产销率下降，纯涤纱及涤棉纱维稳，销售清淡；瓶片上游原料下跌，工厂报价局部下调，市场成交气氛尚可[82][83]。 胶版印刷纸 - 空单持有，反套持有，现货市场价格稳定，购销气氛偏弱，期货收盘价下跌，3 - 4价差上升，基差上升[85][86]。 纯苯 - 偏强震荡，期货价格下跌，纸货价格下跌，华东港口库存不变，苯乙烯华东港口库存下降，江苏和中国纯苯港口样本商业库存去库，山东纯苯成交价格下跌[90][91]。

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 长丝价格坚挺产销维持低位，成本端围绕伊朗局势波动，周一原油大幅下跌Brent油价从70美元/桶附近降至65 - 66美元/桶附近，地缘风险有降温信号 [1] - PX基本面近期无明显变动，实货浮动价略有反弹，PXN在近端累库下回撤，中期预期较好但需关注检修兑现和进口情况 [1] - TA近端供需趋累，中长期随着产能集中投放周期结束加工费预计逐步改善，远期预期仍偏好 [2] - 需求端聚酯开工率下降，织造负荷加速下滑下游将集中放假，聚酯春节检修计划陆续兑现 [2] - PF春节前需求疲软负荷下滑，纯涤纱及涤棉纱销售清淡库存小幅增加 [2] - PR聚酯瓶片工厂春节检修计划执行，年前去库顺畅，加工费反弹 [2] - 单边策略上PX/PTA/PF/PR短期受外围资金影响波动大，建议轻仓观望，长期逢低做多套保 [3] 根据相关目录分别进行总结 一、价格与基差 - 包含TA主力合约&基差&跨期价差走势、PX主力合约走势&基差&跨期价差、PTA华东现货基差、短纤1.56D*38mm半光本白基差等图 [8][9][11] 二、上游利润与价差 - 涉及PX加工费PXN、PTA现货加工费、韩国二甲苯异构化利润、韩国STDP选择性歧化利润等图 [17][21] 三、国际价差与进出口利润 - 有甲苯美亚价差、甲苯韩国FOB - 日本石脑油CFR、PTA出口利润等图 [23][25] 四、上游PX和PTA开工 - 展示中国PTA负荷、韩国PTA负荷、台湾PTA负荷、中国PX负荷、亚洲PX负荷等图 [26][29][31] 五、社会库存与仓单 - 涵盖PTA周度社会库存、PX月度社会库存、PTA总仓单 + 预报量、PTA仓库仓单库存、PX仓单库存、PF仓单库存等图 [36][39][40] 六、下游聚酯负荷 - 包含长丝产销、短纤产销、聚酯负荷、直纺长丝负荷、涤纶短纤负荷、聚酯瓶片负荷、长丝DTY工厂库存天数、长丝FDY工厂库存天数、长丝POY工厂库存天数、江浙织机开工率、江浙加弹开机率、江浙印染开机率、长丝FDY利润、长丝POY利润等图 [46][48][56] 七、PF详细数据 - 涉及涤纶短纤负荷、涤纶短纤工厂权益库存天数、1.4D实物库存、1.4D权益库存、再生棉型短纤负荷、原再生价差、纯涤纱开机率、纯涤纱生产利润、涤棉纱开机率、涤棉纱加工费、纯涤纱厂内库存可用天数、涤棉纱厂内库存可用天数等图 [70][71][72] 八、PR基本面详细数据 - 有聚酯瓶片负荷、瓶片工厂瓶片库存天数、瓶片现货加工费、瓶片出口加工费、瓶片出口利润、华东水瓶片 - 再生3A级白瓶片、瓶片次月月差、瓶片次次月月差等图 [88][90][96]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 甲醇市场供需双弱，价格受进口到港量和地缘因素影响，当前价格反弹高度受限 [2] - 纯苯供需逐步好转，但进口压力和高库存限制自身驱动，价格或随油价和苯乙烯波动 [3] - 苯乙烯供需预期转宽松，虽有新增出口和油价提振，但高估和供需偏弱限制反弹空间 [3] - 天胶供应缩量成本支撑走强，需求走弱库存累库，胶价反弹可考虑轻仓试多 [5] - LPG价格受资金、地缘等因素推动偏强，静态基本面供需双降库存去化，动态上需关注装置检修情况 [9] - 纯碱基本面供强需弱，短期震荡，关注产线和下游玻璃开工情况 [10] - 玻璃基本面供需双弱，高库存压制价格，短期震荡，关注产线、库存和宏观政策 [10] - 原油受地缘扰动提振，但供需偏弱预期压制涨幅，短期布油或在63 - 70美元/桶区间运行 [11] - 尿素供应充足，春节临近需求下降，价格或小幅松动，短期行情偏弱震荡 [13] - 烧碱供需失衡未改，液碱市场预计弱稳调整，关注下游采购量和液氯价格波动 [14] - PVC节前供需改善有限，供应压力叠加至节后，预计短期偏强震荡 [14] - PX、PTA、乙二醇、短纤、瓶片等聚酯产业链产品1季度供需转弱，2季度有偏紧预期，各产品有相应操作策略 [15] 各行业报告总结 甲醇 - **价格及价差**：MA2605收盘价2247元/吨，较前一日跌0.22%；MA2609收盘价2279元/吨，较前一日涨0.04%；MA59价差 -32，较前一日跌23.08%等 [2] - **库存**：甲醇企业库存42.472，较前一日降3.12%；甲醇港口库存147.2万吨，较前一日涨1.00%；甲醇社会库存189.7，较前一日涨0.05% [2] - **开工率**：上游国内企业开工率77.56，较前一日涨0.19%；上游海外企业开工率52.2，较前一日降14.26%；下游外采MTO装置开工率68.7，较前一日降0.35%等 [2] 纯苯 - 苯乙烯 - **上游价格及价差**：布伦特原油（4月）67.33美元/桶，较前一日涨1.6%；WTI原油（3月）63.21美元/桶，较前一日涨1.7%；CFR中国纯苯769美元/吨，较前一日涨2.4%等 [3] - **苯乙烯相关价格及价差**：苯乙烯华东现货7820元/吨，较前一日涨2.9%；EB2603期货7661元/吨，较前一日涨3.0%；EB基差（03）159元/吨，较前一日降1.9%等 [3] - **库存**：纯苯江苏港口库存29.60万吨，较前一周降3.0%；苯乙烯江苏港口库存数据未更新 [3] - **开工率**：亚洲纯苯开工率77.6%，较前一周涨0.8%；国内纯苯开工率77.0%，较前一周涨0.9%；下游PS开工率55.6%，较前一周降3.1%等 [3] 产业（天胶） - **现货价格及基差**：云南国营全乳胶（SCRWF）上海15900元/吨，较前一日持平；全乳基差 -280元/吨，较前一日降250.00%；泰标混合胶报价15150元/吨，较前一日涨1.00%等 [5] - **月间价差**：9 - 1价差 -690元/吨，较前一日涨2.82%；1 - 5价差560元/吨，较前一日降3.45%；5 - 9价差130元/吨，较前一日持平 [5] - **基本面数据**：12月泰国产量494.20干吨，较前一月涨2.26%；12月国内轮胎产量10656.3万条，较前一月涨4.65%；12月天然橡胶进口数量合计80.34万吨，较前一月涨24.84%等 [5] - **库存变化**：保税区库存591689，较前一日涨1.23%；天然橡胶厂库期货库存上期所23625，较前一日降3.10% [5] LPG - **价格及价差**：主力PG2603 4194元/吨，较前一日涨0.94%；PG2604 4447元/吨，较前一日涨0.23%；PG2605 4365元/吨，较前一日涨0.37%等 [6] - **外盘价格**：FEI掉期M1合约533美元/吨，较前一日涨2.54%；CP掉期M1合约528美元/吨，较前一日涨0.91%等 [6] - **库存**：LPG炼厂库容比24.4%，较前一日涨5.23%；LPG港口库存200万吨，较前一日降1.53%；LPG港口库容比32.7%，较前一日降1.36% [6] - **开工率**：上游主营炼厂开工率78.78%，较前一日涨1.99%；下游PDH开工率62.3%，较前一日降14.81%；下游MTBE开工率68.0%，较前一日涨0.65%等 [6] 聚烯烃 - **期货价格及价差**：L2605收盘价6865元/吨，较前一日降0.19%；PP2605收盘价6730元/吨，较前一日涨0.24%；L59价差 -51元/吨，较前一日降24.39%等 [9] - **现货价格及基差**：华东PP拉丝现货价格6780元/吨，较前一日涨0.30%；华北LLDPE现货价格6680元/吨，较前一日降0.74%；华北LL基差 -180元/吨，较前一日降20.00%等 [9] - **PP、PE非标价格**：华东LDPE价格8750元/吨，较前一日降0.57%；华东PP注塑价格6630元/吨，较前一日涨0.45%等 [9] - **开工率**：PE装置开工率84.67%，较前一日涨3.77%；PE下游加权开工率39.53%，较前一日降3.42%；PP装置开工率76.02%，较前一日涨0.53%等 [9] - **库存**：PE企业库存32.30万吨，较前一日降3.58%；PP企业库存43.29万吨，较前一日涨0.44%；PP贸易商库存18.34万吨，较前一日涨0.77% [9] 玻璃 - 纯碱 - **玻璃相关价格及价差**：华北报价1050元/吨，较前一日持平；玻璃2605 1072元/吨，较前一日涨1.52%；05基差 -52元/吨，较前一日降44.44% [10] - **纯碱相关价格及价差**：华北报价1250元/吨，较前一日持平；纯碱2605 1201元/吨，较前一日降0.17%；05基差49元/吨，较前一日涨4.26% [10] - **供量**：纯碱开工率84.19%，较前一周降2.58%；纯碱周产量78.31万吨，较前一周涨1.48%；浮法日熔量15.07万吨，较前一周降0.20%等 [10] - **库存**：玻璃厂库5256.40万重箱，较前一周降1.22%；纯碱厂库154.42万吨，较前一周涨1.51%；玻璃厂纯碱库存天数22.8天，较前一周降1.30% [10] - **地产数据当月同比**：新开工面积 -19.31%，较前一月涨8.42%；施工面积 -47.13%，较前一月降5.18%；竣工面积 -18.36%，较前一月涨7.03%等 [10] 原油 - **原油价格及价差**：Brent 67.33美元/桶，较前一日涨1.55%；WTI 63.21美元/桶，较前一日涨1.72%；Brent M1 - M3 1.17美元/桶，较前一日降10.69%等 [11] - **成品油价格及价差**：NYM RBOB 189.79美分/加仑，较前一日涨2.51%；NYM ULSD 240.93美分/加仑，较前一日涨2.10%；ICE Gasoil 680.75美元/吨，较前一日涨0.85%等 [11] - **成品油裂解价差**：美国汽油16.50美元/桶，较前一日涨5.65%；欧洲汽油8.04美元/桶，较前一日降1.24%；新加坡汽油6.75美元/桶，较前一日涨0.45%等 [11] 尿素 - **期货收盘价**：01合约1730元/吨，较前一日降1.37%；05合约1770元/吨，较前一日降0.95%；甲醇主力合约2247元/吨，较前一日降0.22% [13] - **期货合约价差**：01合约 - 05合约 -40元/吨，较前一日降21.21%；05合约 - 09合约34元/吨，较前一日涨6.25%；09合约 - 01合约6元/吨，较前一日涨500.00%等 [13] - **主力持仓**：多头前20 143619，较前一日降5.27%；空头前20 157866，较前一日降4.96%；多空比0.91，较前一日降0.32% [13] - **郑商所仓单数量**：240285，较前一日降3.45% [13] - **上游原料**：无烟煤小块（晋城）920元/吨，较前一日持平；动力煤坑口（伊金霍洛旗）525元/吨，较前一日持平；合成氨（山东）2118元/吨，较前一日降1.03%等 [13] - **现货市场价**：山东（小颗粒）1770元/吨，较前一日持平；山西（小颗粒）1640元/吨，较前一日涨0.61%；河南（小颗粒）1770元/吨，较前一日持平 [13] - **跨区价差**：山东 - 河南0元/吨，较前一日持平；广东 - 河南110元/吨，较前一日持平；广东 - 山西240元/吨，较前一日降4% [13] - **内外盘价差**：山东基差0元/吨，较前一日涨100.00%；山西基差 -130元/吨，较前一日涨17.20%；河南基差0元/吨，较前一日涨100.00% [13] - **下游产品**：三聚氰胺（山东）5300元/吨，较前一日持平；复合肥45%S（河南）3180元/吨，较前一日持平；复合肥45%CL（河南）2680元/吨，较前一日持平 [13] - **化肥市场**：硫酸铵（山东）1120元/吨，较前一日持平；硫磺（镇江）3250元/吨，较前一日持平；氯化钾（青海）4120元/吨，较前一日降0.72%等 [13] - **供需面概览**：国内尿素日度产量21.11万吨，较前一日涨4.28%；煤制尿素日产量17.97万吨，较前一日涨2.72%；气制尿素日产量3.15万吨，较前一日涨14.23%等 [13] PVC - 烧碱 - **PVC、烧碱现货&期货**：山东32%液碱折百价1843.8元/吨，较前一日降1.2%；山东50%液碱折百价2020.0元/吨，较前一日持平；华东电石法PVC市场价4800.0元/吨，较前一日涨0.4%等 [14] - **烧碱海外报价&出口利润**：FOB华东港口340.0美元/吨，较前一月降1.4%；出口利润271.7元/吨，较前一月涨26.1% [14] - **PVC海外报价&出口利润**：CFR东南亚660.0美元/吨，较前一月持平；FOB天津港电石法610.0美元/吨，较前一月涨4.3%；出口利润51.7元/吨，较前一月涨283.9% [14] - **供给**：烧碱行业开工率91.4%，较前一月涨0.6%；烧碱山东样本开工率90.8%，较前一月涨0.3%；PVC总开工率77.1%，较前一月降1.1% [14] - **需求**：氧化铝行业开工率77.3%，较前一月降2.1%；粘胶短纤行业开工率88.4%，较前一月持平；印染行业开机率50.7%，较前一月降10.4%等 [14] - **库存**：液碱华东厂库库存23.0，较前一月降3.6%；液碱山东库存12.1，较前一月降10.3%；PVC上游厂库库存29.0万吨，较前一月降5.8%等 [14] 聚酯产业链 - **下游聚酯产品价格及现金流**：布伦特原油（4月）67.33美元/桶，较前一日涨1.6%；POY150/48价格7095元/吨，较前一日降0.3%；聚酯切片价格2860元/吨，较前一日持平 [15] - **PX相关价格及价差**：CFR中国PX 897美元/吨，较前一日涨0.6%；PX现货价格（人民币）7277元/吨，较前一日涨0.4%；PX基差（03）197元/吨，较前一日降2.4%等 [15] - **PTA相关价格及价差**：PTA华东现货价格5080元/吨，较前一日降0.3%；TA期货2605 5150元/吨，较前一日涨1.1%；PTA基差（05） -70元/吨，较前一日降8.8%等 [15] - **MEG相关价格及价差**：MEG华东现货价格3670元/吨，较前一日降1.4%；EG期货2605 3767元/吨，较前一日持平；MEG基差（05） -97元/吨，较前一日涨115.6% [15] - **MEG港口库存及到港预期**：MEG港口库存89.7万吨，较前一月涨4.5%；MEG到港预期12.3万吨，较前一月降16.3% [15] - **聚酯产业链开工率**：亚洲PX开工率81.6%，较前一周涨0.6%；中国PX开工率8

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - PX节前单边高位震荡市，月差反套，PTA加工费450以上逢高试空 [7] - PTA区间震荡市，月差偏空，PTA加工费450以上逢高试空，单边关注5100 - 5200元/吨支撑 [8] - MEG单边区间震荡市，在3700 - 4000区间操作 [9] 根据相关目录分别进行总结 期货市场表现 - 2月3日，PX主力收盘价7206，涨56，涨跌幅0.78%；PTA主力收盘价5150，涨58，涨跌幅1.14%；MEG主力收盘价3767，涨跌0，涨跌幅0.00%；PF主力收盘价6500，涨16，涨跌幅0.25%；SC主力收盘价449.4，涨0.4，涨跌幅0.09% [1] - 2月3日，PX5 - 9月差收盘价20，涨跌0；PTA5 - 9月差收盘价 - 2，涨跌6；MEG5 - 9月差收盘价 - 106，涨跌 - 2；PF3 - 4月差收盘价 - 54，涨跌 - 6；SC2 - 3月差收盘价 - 0.7，涨跌6.5 [1] - 郑州商品交易所PTA2605和PX2605合约分别收于5150元/吨和7080元，交易时段均上涨58元/吨和36元/吨 [4] 现货市场表现 - 2月3日，PX CFR中国897.17美元/吨，较前日涨5.5；PTA华东5085元/吨，较前日跌40；MEG现货3657元/吨，较前日跌55；石脑油MOPJ 583.75美元/吨，较前日涨2.38；Dated布伦特69.69美元/桶，较前日涨0.92 [1] - 2月3日，PX - 石脑油价差316.83美元/吨，较前日跌8.17；PTA加工费485.25元，较前日涨86.82；短纤加工费120.64元，较前日 - 21.37；瓶片加工费121.38元，较前日 - 73.92；MOPJ石脑油 - 迪拜原油价差 - 4.34，较前日无变化 [1] 各品种基本面情况 PX - 2月3日尾盘石脑油价格偏强维持，3月MOPJ估价在572美元/吨CFR，PX价格反弹，3月亚洲现货有三单分别在894、893.5、893成交，4月亚洲现货两单均在899成交，尾盘实货3月在884/901商谈，4月在888/900商谈 [2] - 上游方面，前月ICE布伦特期货合约下跌17美分/桶至66.11美元/桶，Platts评估石脑油C + F日本指数上涨2.375美元/吨至583.75美元/吨 [2] - Platts市场收盘时，3月和4月CFR Unv1/中国货物买货兴趣浓厚，3月有3笔交易，4月抵达有2笔，2月3日交易表明2026年第二季度市场将走强 [4] - 实物PX - 石脑油价差1月份平均为342.17美元/吨，12月为310.13美元/吨 [4] - 国产装置开工回升至89.2%，海外装置方面，韩国GS55万吨装置重启、台塑装置负荷提升，科威特82万吨装置检修，亚洲装置开工率81.6%（ + 1%） [7] - 需求端PTA开工无明显变化维持76.6%，四川能投100万吨近期重启、独山能源二期250万吨预计1月底检修，125万吨珠海英力士停车 [7] - PX进口内外价差关闭，一季度进口单月提升至90万吨左右，进入累库格局 [7] PTA - PTA现货价格下跌至5080元/吨，主流基差在05 - 68，月均价格5087.5元/吨（月均基差05 - 69.5），月结价格5215.71元/吨（月结基差05 - 75.86） [5] - 江浙织造终端订单表现分化，出口订单较好但部分回流订单未放量，原料价格高企叠加库存压力，企业节前备货谨慎，多数企业已放假 [8] - 聚酯开工1月预计88%、2月80.5%、3月回暖至91%，当前聚酯库存中性，对PTA刚需预计边际下降 [8] - 价格上涨后，PTA成交清淡，基差偏弱，新凤鸣250万吨2月份计划检修，难以改变1 - 2月份的PTA累库格局 [8] MEG - 华南一套50万吨/年的MEG装置已顺利重启，负荷在8成偏上，该装置此前于1月下旬短停检修 [5] - 2月2日至2月8日，张家港到货约4.0万吨，太仓码头到货约7.8万吨，宁波到货约0.5万吨，上海到货约0万吨，主港计划到货约12.3万吨 [5] - 装置开工率回升至74.4%（ + 1.3%），中科炼化短停后重启 [9] - 1至2月乙二醇进口量仍将维持高位，月度平均70万吨偏上，本周到港量环比下降至12万吨 [9] - 下游需求端江浙织造终端订单表现分化，出口订单较好但部分回流订单未放量，原料价格高企叠加库存压力，企业节前备货谨慎，多数企业已放假 [9] - 聚酯开工1月预计88%、2月80.5%、3月回暖至91%，短期聚酯开工边际下降，对MEG刚需转弱，难改累库格局 [9] 聚酯 - 江浙涤丝2月3日产销整体清淡，至下午3点45分附近平均产销估算在1 - 2成，各工厂产销高低不一 [5] - 2月3日直纺涤短工厂产销高低分化，截止下午3:00附近，平均产销57%，部分工厂产销有50%、10%等不同情况 [5] 趋势强度 - 对二甲苯趋势强度为1 [6] - PTA趋势强度为1 [6] - MEG趋势强度为1 [6]

行业整体展望 - 2026年化工产业供需结构与竞争格局持续优化，推动板块估值修复，市场资金开始青睐处于低位的化工权益类资产，乐观情绪传导至商品市场 [1] - 中东地缘政治风险降温导致油价回落，PTA期价随之调整，但其中长期重心上移的趋势未变 [1] 对二甲苯供应与利润 - PX-MX价差走强，绝对值曾刷新5年来高位，高利润持续刺激工厂外采MX生产PX，支撑海内外短流程装置维持高负荷 [1] - 截至1月30日，国内PX负荷处于历年同期高位89.2%，一季度检修计划力度弱于往年，叠加海外工厂有提负计划，整体供应预计保持充裕 [1] - 一季度PX供需格局预计转向宽松，需关注PTA检修计划是否推迟，这将成为影响PX需求的关键变量 [1] 精对苯二甲酸供需与加工费 - 截至1月30日，PTA行业负荷维持在历史同期偏低水平，鉴于一季度检修计划较多，供应预期趋于收紧 [3] - 1月按人民币中间价汇率计算，PTA加工费月均值为359.7元/吨，同比增加22.1%，下旬加工费修复至近半年新高 [3] - 下游聚酯负荷韧性较强，叠加较高的PTA检修量及BIS认证放开带动出口增长，支撑PTA基差维持强势，仓单呈流出状态，然而自1月下旬起基差开始走弱 [3] 终端需求与开工情况 - 截至1月30日，终端开工率整体下滑，江浙织机综合开工率为34.0%，加弹综合开工率为53.0%，印染综合开工率为69.0% [4] - 随着企业陆续提前放假，平均放假时长为30~40天，较往年延长一周，开工率预计加速下滑 [4] - 受原料价格偏高及年底资金回笼影响，今年下游备料普遍偏少，备货进度整体偏慢，终端出口订单保持韧性，但内销市场仍显疲弱 [4] 聚酯环节生产与库存 - 1—2月期间聚酯工厂安排减停的装置涉及产能约占全国总产能的17.4%，近期聚酯行业开工将加速下滑，整体检修力度超过去年同期 [6] - 当前聚酯工厂权益库存不高，但核心压力在于下游放假时间延长，聚酯企业或计划在春节期间适度加大减产力度，以缓解节后可能累积的库存压力 [6] 纺织服装出口市场 - 2025年12月，中国纺织原料及纺织制品出口金额为258.4亿美元，同比减少7.3% [8] - 其中对美出口37.0亿美元，同比减少16.7%，对欧盟出口34.5亿美元，同比减少6.0% [8] - 尽管对美直接出口下滑明显，但对“一带一路”共建国家、东盟等新兴市场的出口实现较快增长，部分抵消前者的不利影响 [8] 国内消费与零售 - 2025年12月，中国社会消费品零售总额为45135.9亿元，同比增长0.9%，服装、鞋帽、针、纺织品类零售额为1661亿元，同比增长0.6%，增速持续放缓 [9] - 下游工厂普遍采取低原料库存、按需生产的谨慎策略，导致行业库销比短期难以明显好转，目前市场尚未形成新的消费热点 [9] 产业链综合评估与价格展望 - 当前聚酯环节尚有支撑，PTA现货基差走弱的持续性将受聚酯环节减产影响，同时终端需求走弱也将形成压制 [9] - 一季度产业链面临累库压力，聚酯环节破局的关键在于下游需求节后能否有效启动 [9] - PTA期价预计震荡运行，中线投资者可等待回调至5000~5100元/吨支撑区域后再布局多单 [9]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 2月3日PTA主力期货合约TA605下跌1.08%基差走强至 - 63元/吨，乙二醇主力期货合约eg2605下跌1.98%基差走强至 - 107元/吨 [2][4] - 短期PTA价格震荡偏空看待，短期乙二醇价格将继续震荡磨底 [3][4] 各品种情况总结 PTA - **主力合约**：2月3日PTA主力期货合约TA605下跌1.08%，基差走强至 - 63元/吨 [2] - **基本面**：今日PTA华东地区市场价5085元/吨，较前一交易日下跌40元/吨；成本端布伦特原油回落至66美元/桶；PTA产能利用率持平至75.83%；周度PTA工厂库存天数3.58天，较上周 - 0.04天 [3] - **主力动向**：多头主力减仓 [3] - **走势预期**：春节临近终端放假，聚酯减产幅度扩大需求弱化，2月有累库预期；成本端扰动大，原油走势不明，PX远端向好，短期价格震荡偏空 [3] MEG（乙二醇） - **主力合约**：2月3日乙二醇主力期货合约eg2605下跌1.98%，基差走强至 - 107元/吨 [4] - **基本面**：今日乙二醇华东地区市场价3657元/吨，较前一交易日下跌55元/吨；成本端原油、煤炭价格承压；华东主港地区MEG库存总量82.2万吨，较上一期增加1万吨 [4] - **主力动向**：空头主力增仓 [4] - **走势预期**：乙二醇综合开工率下降但港口仍累库，2月有大船到港计划，累库预期难扭转，节前下游聚酯需求转弱供需失衡，3600元/吨附近有支撑，短期价格继续震荡磨底 [4]

报告行业投资评级 - 对二甲苯：跟随油价大幅回调，区间震荡市 [1] - PTA：区间震荡市 [1] - MEG：区间操作 [1] 报告的核心观点 - PX节前单边震荡市，基本面逐步转弱进入累库格局，但PX、PTA基本面相对健康回调幅度有限，关注多PX空EB对冲 [8] - PTA区间震荡市，月差偏空，加工费450以上逢高空，单边关注5100 - 5200元/吨区间支撑 [9] - MEG单边区间震荡市，供应压力大但下方3600元/吨空间有限，难改累库格局 [10] 期货数据 主力合约 - PX主力昨日收盘价7150，涨跌 - 250，涨跌幅 - 3.38% [2] - PTA主力昨日收盘价5092，涨跌 - 178，涨跌幅 - 3.38% [2] - MEG主力昨日收盘价3767，涨跌 - 146，涨跌幅 - 3.73% [2] - PF主力昨日收盘价6484，涨跌 - 172，涨跌幅 - 2.58% [2] - SC主力昨日收盘价449，涨跌 - 21.8，涨跌幅 - 4.63% [2] 月差 - PX5 - 9昨日收盘价20，涨跌4 [2] - PTA5 - 9昨日收盘价 - 8，涨跌4 [2] - MEG5 - 9昨日收盘价 - 104，涨跌1 [2] - PF3 - 4昨日收盘价 - 48，涨跌8 [2] - SC2 - 3昨日收盘价 - 7.2，涨跌 - 2 [2] 现货 - PX CFR中国昨日价格891.67美元/吨，涨跌 - 22.66 [2] - PTA华东昨日价格5125元/吨，涨跌 - 165 [2] - MEG现货昨日价格3712元/吨，涨跌 - 102 [2] - 石脑油MOPJ昨日价格581.38美元/吨，涨跌 - 15.12 [2] - Dated布伦特昨日价格68.77美元/桶，涨跌 - 3.94 [2] 现货加工费 - PX - 石脑油价差昨日价格316.83，涨跌 - 8.17 [2] - PTA加工费昨日价格485.25，涨跌86.82 [2] - 短纤加工费昨日价格120.64，涨跌 - 21.37 [2] - 瓶片加工费昨日价格121.38，涨跌 - 73.92 [2] - MOPJ石脑油 - 迪拜原油价差昨日价格 - 4.34，涨跌0 [2] 基本面数据 PX - 尾盘石脑油价格下跌，3月MOPJ目前估价在571美元/吨CFR，2月2日PX价格下跌，估价在891美元/吨，较上周五下跌22美金 [3] PTA - 西南一套100万吨PTA装置重启准备中，预计近日恢复正常，该装置11月上旬停车检修 [3] MEG - 2月2日华东部分主港地区MEG港口库存约89.7万吨附近，环比上期增加3.9万吨 [3] 聚酯 - 绍兴两套合计40万吨聚酯装置计划于5号起停车检修一个月，配套生产涤纶长丝为主 [5] - 绍兴另一工厂两套合计55万吨聚酯装置计划于5号起停车检修，配套生产涤纶长丝和薄膜为主 [5] - 湖州一套20万吨聚酯装置已于周末停车检修，预计2月底重启，配套生产涤丝、短纤和切片 [5] - 1月国内主流直纺工厂长丝平均产销估算在94%附近，环比上个月明显下降 [5] - 江浙涤丝2月2日产销整体清淡，至下午3点半附近平均产销估算在2 - 3成 [5] - 2月2日直纺涤短工厂多无销量，截止下午3:00附近，平均产销44% [6] - 周末江浙涤丝产销整体偏弱，两天平均产销估算在3成偏下 [6] 趋势强度 - 对二甲苯趋势强度：0 [7] - PTA趋势强度：0 [7] - MEG趋势强度：0 [7] 各品种情况分析 PX - 国产装置开工回升至89.2%，亚洲装置开工率81.6%（ + 1%），需求端PTA开工维持76.6%，进口单月提升至90万吨左右，进入累库格局 [8] PTA - 江浙织造终端订单表现分化，聚酯开工1月预计88%、2月80.5%、3月回暖至91%，当前聚酯库存中性，对PTA刚需预计边际下降，1 - 2月累库 [9] MEG - 港口库存90万吨（ + 4）再创历史新高，装置开工率回升至74.4%（ + 1.3%），1至2月进口量维持高位，下游需求端聚酯开工短期边际下降，难改累库格局 [10]