报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 期现货方面，昨日EG主力合约收盘价3970元/吨，较前一交易日变动-48元/吨，幅度-1.19%；EG华东市场现货价4065元/吨，较前一交易日变动-46元/吨，幅度-1.12%；EG华东现货基差76元/吨，环比-5元/吨 [1] - 生产利润方面，乙烯制EG生产利润为-43美元/吨，环比-2美元/吨；煤制合成气制EG生产利润为-658元/吨，环比-43元/吨 [1] - 库存方面，据CCF数据MEG华东主港库存为56.2万吨，环比+3.9万吨；据隆众数据，MEG华东主港库存为49.9万吨，环比+1.6万吨；上周华东主港计划到港总数14.25万吨，副港到港量2.5万吨；本周华东主港计划到港总数18.9万吨，副港到港量7.4万吨，本周到港计划较多，预计将再度累库 [1] - 整体基本面供需逻辑，供应端国内乙二醇负荷高位运行，后期国内供应表现宽裕；海外供应损失依旧较多，进口预期变化不大；需求端聚酯下游适度好转，但聚酯负荷提升有限 [2] - 策略方面，单边谨慎逢高做空套保；跨期为EG2601 - EG2605反套；跨品种无 [3] 根据相关目录分别总结 价格与基差 - 昨日EG主力合约收盘价3970元/吨，较前一交易日变动-48元/吨，幅度-1.19%；EG华东市场现货价4065元/吨，较前一交易日变动-46元/吨，幅度-1.12%；EG华东现货基差76元/吨，环比-5元/吨 [1] 生产利润及开工率 - 乙烯制EG生产利润为-43美元/吨，环比-2美元/吨；煤制合成气制EG生产利润为-658元/吨，环比-43元/吨 [1] 国际价差 未提及 下游产销及开工 - 近期随着降温，聚酯下游适度好转，但聚酯负荷提升有限 [2] 库存数据 - 据CCF数据MEG华东主港库存为56.2万吨，环比+3.9万吨；据隆众数据，MEG华东主港库存为49.9万吨，环比+1.6万吨；上周华东主港计划到港总数14.25万吨，副港到港量2.5万吨；本周华东主港计划到港总数18.9万吨，副港到港量7.4万吨，本周到港计划较多，预计将再度累库 [1]

报告行业投资评级 - 单边策略为中性，跨期策略为EG2601 - EG2605反套，跨品种策略无 [2] 报告的核心观点 - 昨日EG主力合约收盘价4100元/吨，较前一交易日变动+31元/吨，幅度+0.76%；EG华东市场现货价4158元/吨，较前一交易日变动 - 3元/吨，幅度 - 0.07%；EG华东现货基差73元/吨，环比 - 3元/吨 [1] - 乙烯制EG生产利润为 - 44美元/吨，环比 + 7美元/吨；煤制合成气制EG生产利润为 - 599元/吨，环比 - 16元/吨 [1] - 根据CCF数据，MEG华东主港库存为52.3万吨，环比 - 5.6万吨；根据隆众数据，MEG华东主港库存为48.3万吨，环比 - 1.0万吨；上周主港实际到港3.5万吨，本周华东主港计划到港总数19.8万吨，副港计划到港量4.5万吨，预计将再度累库 [1] - 供应端国内乙二醇负荷高位运行，海外供应损失多但个别船只涉美问题使供应顺延；需求端聚酯下游适度好转，对心态有提振 [1] - 高供应下四季度累库压力大，但价格跌至4月低位附近，需求好转和成本反弹提振市场心态 [2] 根据相关目录分别总结 价格与基差 - 涉及乙二醇华东现货价格和基差相关内容 [3][4] 生产利润及开工率 - 包含乙二醇乙烯制、煤基合成气制、石脑油一体化制、甲醇制毛利润，以及乙二醇总负荷和合成气制负荷相关内容 [3][4] 国际价差 - 涉及乙二醇国际价差（美国FOB - 中国CFR）相关内容 [3][4] 下游产销及开工 - 包含长丝产销、短纤产销、聚酯负荷、直纺长丝负荷、涤纶短纤负荷、聚酯瓶片负荷相关内容 [3][4] 库存数据 - 涉及乙二醇华东港口库存、张家港库存、宁波港库存、江阴 + 常州港库存、上海 + 常熟港库存、中国聚酯工厂MEG原料库存天数、乙二醇华东港口日出库量相关内容 [3][4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 假设Brt60 - 70美元/桶，PP现货价格6350元/吨或现出口利润、7000元/吨或现进口利润，Brt60美元/桶对应PE现货成本约6500元/吨，Brt70美元/桶对应约7350元/吨，PVC山东氯碱一体化盈亏线约4650元/吨，电石法成本约5150元/吨 [7] - 聚烯烃供需双增，PVC需求偏弱，PE格局更优，年内产能投放结束，2026年1 - 2月无新增产能，四季度聚烯烃供应同比增速超10%，PVC约6%，PP需求同比增速约5.8%，PE棚膜进入旺季，PVC需求受地产拖累，四季度PE偏紧平衡，PP、PVC或累库 [8] - 考虑流动性，优先选择PP2602F/L2602F/V2602F合约 [9] - PP2602F/L2602F/V2602F上市挂牌基准价分别为6673、7002、4774元/吨，PP估值略高，PE中性，PVC偏低，10月底中美有望达成经贸协议且油价偏强，三合约或区间内震荡偏强，单边短期建议观望 [10] - 建议L2602F - PP2602F逢低做扩价差，参考区间200 - 600元/吨，PVC受地产下游拖累且以碱补氯限制减产，低估值下空配性价比有限，暂不做对冲推荐 [11] 根据相关目录分别总结 核心要点及策略 - 估值区间方面，Brt60 - 70美元/桶下，PP、PE、PVC有不同成本及利润对应价格 [7] - 驱动上，聚烯烃供需双增，PVC需求弱，PE格局优，四季度PE偏紧平衡，PP、PVC或累库 [8] - 合约选择优先PP2602F/L2602F/V2602F [9] - 单边策略，三合约或震荡偏强，短期观望 [10] - 对冲策略，L2602F - PP2602F逢低做扩价差，PVC暂不做对冲推荐 [11] 估值分化 - 呈现PP、PE、PVC不同生产方式的历年利润数据图表 [14][21][30] - 展示L - PP、L - PVC、PP - PVC的历年价差数据图表 [36] 聚烯烃供需双增，PVC需求偏弱，结合平衡表看，PE格局更优 - 供应及开工率方面，呈现PP、PE、PVC的月产量及开工率历年数据图表 [46] - PP、PE下游开工率部分，展示PP下游、塑编、PE下游、农膜的开工率历年数据图表 [59] - PVC下游开工方面，呈现PVC管材、型材开工率、生产企业预售量、产销率等历年数据图表 [69] - PVC出口方面，印度PVC反倾销税落地，出口数据暂未体现，有月出口量、周度出口接单量、对印度月出口量等数据图表 [75] - 需求端，地产继续摸底，有房屋竣工、新开工、施工、销售面积及同比数据图表 [83] - 聚烯烃库存方面，呈现PP、PE企业及贸易商库存历年数据图表 [90] - PVC库存方面，有厂内、社会库存及注册仓单数量历年数据图表 [99] - 平衡表方面，给出PP、PE、PVC从2025年7月到2026年6月的产量、进口量、总供应、国内需求、出口、总需求、供需差数据，标黄为实际值，其余为预测值 [107][110][112]

化工日报 | 2025-10-24 成本端反弹，降温下需求好转 策略 单边：PX/PTA/PF/PR中性，降温下需求好转，原油价格反弹，关注中美贸易谈判进展和地缘变化。PX方面，近期 中国PX负荷陆续恢复至偏高负荷运行，同时PX四季度检修计划偏少以及个别装置四季度扩能，PX四季度供需支撑 弱化。TA方面，近端检修计划较多，累库压力不大，但据悉新装置即将投产，11月后累库压力将逐步体现，远期 预期偏弱，市场现货供应较为充裕，需求端，降温下需求好转，关注利润压缩下的PX检修增加以及中美关税博弈 情况。PF方面，PF需求小幅改善，工厂库存去化至低位，短期直纺涤短供需面好于原料端，加工费预计震荡偏强。 PR方面，瓶片自身基本面变化不大，检修维持但需求表现一般，预计瓶片现货加工费区间震荡，关注原料价格波 动。 市场要闻与数据 1、日内原油价格延续上涨，因受到美国和委内瑞拉之间紧张关系，以及美国计划采购原油补充战略储备的消息支 近日原油价格反弹，主要是美国和欧盟加码了对俄罗斯的制裁。22日，美国财政部部长本森特宣布美国制裁俄罗 斯最大的两家石油企业。同一天，欧盟成员国就第19轮对俄制裁达成一致。另外，美国战略收储与打击委 ...

大商所化工品仓单总体变动 - 聚乙烯期货仓单为12958手，环比减少6手 [1] - 聚氯乙烯期货仓单为121448手，环比减少333手 [1] - 聚丙烯期货仓单为14586手，环比持平 [1] - 苯乙烯期货仓单为858手，环比减少249手 [1] - 乙二醇期货仓单为7945手，环比持平 [1] - 液化石油气期货仓单为2416手，环比增加116手 [1]

核心观点 - 大商所公布10月23日化工品仓单数据，多数品种仓单数量下降或持平，仅液化石油气仓单出现显著增加 [1] 聚乙烯仓单情况 - 聚乙烯期货仓单为12958手，较前一日减少6手 [1] 聚氯乙烯仓单情况 - 聚氯乙烯期货仓单为121448手，较前一日减少333手 [1] 聚丙烯仓单情况 - 聚丙烯期货仓单为14586手，较前一日持平 [1] 苯乙烯仓单情况 - 苯乙烯期货仓单为858手，较前一日减少249手 [1] 乙二醇仓单情况 - 乙二醇期货仓单为7945手，较前一日持平 [1] 液化石油气仓单情况 - 液化石油气期货仓单为2416手，较前一日增加116手 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对能源化工期货市场各品种进行分析 给出走势判断和投资建议 涉及对二甲苯、PTA、MEG等多个品种 认为部分品种有震荡、反弹或下跌趋势 投资者需关注市场动态和相关因素变化[2][12][13] 根据相关目录分别进行总结 对二甲苯、PTA、MEG - 对二甲苯下方空间有限 短期震荡市 建议工厂适当套保 关注裕龙石化制裁影响和聚酯消费好转情况[2][4][12] - PTA下方空间有限 需求有望好转 单边震荡市 建议空单减持 关注新装置投产和纺服出口需求[2][4][13] - MEG需求预期好转 短期有反弹 建议空单减持 关注装置检修和煤炭价格变化[2][4][14] 橡胶 - 橡胶震荡偏强 青岛地区天胶库存下降 海外原料价格坚挺 成本支撑尚存 叠加宏观氛围向好提振胶价[2][15][18] 合成橡胶 - 合成橡胶短期震荡运行 基本面有压力但估值中性偏低 叠加宏观事件影响 预计价格震荡[2][19][21] 沥青 - 沥青随油震荡 11月国内沥青地炼排产量环比下降 厂库和社会库库存减少[2][22][35] LLDPE - LLDPE趋势偏弱 市场受贸易战和原油价格影响 心态转弱 供应端压力上升 库存积累[2][36][37] PP - PP趋势仍偏弱 受贸易战、油价下跌和供应偏高等因素压制 市场价格短期难逆转[2][40][41] 烧碱 - 烧碱远月估值受压制 10月部分地区新增检修 供应压力不大 需求端有去库预期 但氧化铝减产预期影响估值[2][44][45] 纸浆 - 纸浆震荡运行 市场整体平稳 针叶浆外盘报价下调 阔叶浆持稳 港口库存高位 下游需求改善有限[2][48][51] 玻璃 - 玻璃原片价格平稳 国内浮法玻璃市场价格稳中下调 期货价格走低 市场观望较浓 成交氛围一般[2][52][53] 甲醇 - 甲醇震荡承压 基本面压力较大但估值中性偏低 叠加宏观事件影响 预计价格震荡[2][55][59] 尿素 - 尿素震荡运行 基本面压力偏大且估值偏高 趋势仍偏弱 但近期宏观事件较多 预计短期震荡[2][60][63] 苯乙烯 - 苯乙烯短期继续负反馈 原油价格下跌带来化工品估值下移 阶段性震荡 关注纯苯产量损失和港口库存变化[2][64][65] 纯碱 - 纯碱现货市场变化不大 国内纯碱市场稳中震荡 个别企业控制接单 产量窄幅下行 下游需求刚需补库 预计短期偏弱震荡[2][68][69] LPG、丙烯 - LPG盘面估值修复 宏观风险仍存 丙烯短期低位震荡运行 关注PDH和MTBE等装置开工率变化[2][72][76] PVC - PVC趋势偏弱 受贸易战和成本下滑影响 面临负反馈 供应端高开工 内需偏弱 库存累库 仓单高位[2][79][80] 燃料油、低硫燃料油 - 燃料油窄幅震荡 短期弱势仍在 低硫燃料油继续弱于高硫 外盘现货高低硫价差暂时平稳[2][82] 集运指数（欧线） - 集运指数（欧线）现实好于预期 相对抗跌 主力合约偏强运行 即期运费上涨 基本面供应端运力有变化 需求端货量预计季节性回升[2][84][95] 短纤、瓶片 - 短纤、瓶片低位震荡 短纤期货冲高回落 现货报价维稳 销售略有回落 瓶片工厂报价多稳局部下调 市场低位成交尚可[2][100][101] 胶版印刷纸 - 胶版印刷纸低位震荡 山东和广东市场价格稳定 市场需求跟进偏弱 下游按需采购[2][103][106] 纯苯 - 纯苯短期震荡为主 华东港口库存上升 关注纯苯产量损失和港口库存变化[2][108][109]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 聚烯烃期货延续弱势，价格下跌受原油拖累和长假后消化现货需求影响，中美博弈使原油承压、成本支撑弱化，短期价格随成本端被动波动，市场情绪谨慎，化工品连续下跌后跌速或放缓 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 前日收盘价方面，LL的1月、5月、9月合约分别为6879、6921、6952，PP的1月、5月、9月合约分别为6565、6618、6650 [2] - 前2日收盘价方面，LL的1月、5月、9月合约分别为6874、6907、6931，PP的1月、5月、9月合约分别为6551、6603、6633 [2] - 涨跌方面，LL的1月、5月、9月合约分别为5、14、21，PP的1月、5月、9月合约分别为14、15、17 [2] - 涨跌幅方面，LL的1月、5月、9月合约分别为0.07%、0.20%、0.30%，PP的1月、5月、9月合约分别为0.21%、0.23%、0.26% [2] - 成交量方面，LL的1月、5月、9月合约分别为218340、20698、263，PP的1月、5月、9月合约分别为257663、22344、831 [2] - 持仓量方面，LL的1月、5月、9月合约分别为562100、61495、830，PP的1月、5月、9月合约分别为654849、119507、4521 [2] - 持仓量增减方面，LL的1月、5月、9月合约分别为 -3312、 -750、 -33，PP的1月、5月、9月合约分别为 -6902、1181、333 [2] - 价差现值方面，LL的1月 - 5月、5月 - 9月、9月 - 1月分别为 -42、 -31、73，PP的1月 - 5月、5月 - 9月、9月 - 1月分别为 -53、 -32、85 [2] - 价差前值方面，LL的1月 - 5月、5月 - 9月、9月 - 1月分别为 -33、 -24、57，PP的1月 - 5月、5月 - 9月、9月 - 1月分别为 -52、 -30、82 [2] 原料与现货市场 - 原料现值方面，甲醇期货、山东丙烯、华南丙烷、PP回料、华北粉料、地膜分别为2269元/吨、6010元/吨、523美元/吨、5600元/吨、6470元/吨、8800元/吨 [2] - 原料前值方面，甲醇期货、山东丙烯、华南丙烷、PP回料、华北粉料、地膜分别为2275元/吨、6160元/吨、533美元/吨、5600元/吨、6490元/吨、8800元/吨 [2] - 中游LL现值方面，华东市场、华北市场、华南市场分别为6900 - 7500、6900 - 7150、7100 - 7550 [2] - 中游LL前值方面，华东市场、华北市场、华南市场分别为6900 - 7500、6900 - 7150、7100 - 7550 [2] - 中游PP现值方面，华东市场、华北市场、华南市场分别为6450 - 6650、6450 - 6550、6500 - 6650 [2] - 中游PP前值方面，华东市场、华北市场、华南市场分别为6450 - 6650、6450 - 6550、6500 - 6650 [2] 消息 - 2025年10月20日，纽约商品期货交易所西得克萨斯轻质原油2025年11月期货结算价每桶57.52美元，较前一交易日下跌0.02美元、跌幅0.03%，交易区间56.35 - 57.81美元 [2] - 伦敦洲际交易所布伦特原油2025年12月期货结算价每桶61.01美元，较前一交易日下跌0.28美元、跌幅0.46%，交易区间60.07 - 61.55美元 [2] 评论及策略 聚烯烃期货延续弱势，现货方面线性LL和拉丝PP中石化、中石油均平稳，基本面呈弱势，价格下跌受原油和消化现货需求影响，中美博弈使原油承压、成本支撑弱化，短期价格随成本端被动波动，市场情绪谨慎，化工品连续下跌后跌速或放缓 [2]

期货市场动态 - 中国期货市场资金总量于2025年10月9日突破2万亿元，达到约2.02万亿元，较2024年底增长24% [1] - 期货公司客户权益合计约为1.91万亿元，较2024年底同样增长24% [1] - 大连商品交易所三个化工品月均价期货（线型低密度聚乙烯、聚氯乙烯、聚丙烯）将于2025年10月28日晚21:00起上市交易 [1] - 光大银行自10月20日起对无持仓客户逐步解除代理上海黄金交易所个人贵金属业务委托关系，并有多家银行同日提示相关市场风险 [4] 科技与智能硬件 - IDC预计到2029年全球智能眼镜市场出货量将突破4000万台，中国市场份额稳步提升，2024-2029年复合增长率预计达55.6% [1] - 宇树科技发布H2仿生人形机器人，该机器人高180cm，重70kg，配备31个关节 [2] - 京东汽车披露车身数据，采用高强度笼式设计，高强度钢占比超70%，整备质量超同级车型300kg [2] 贵金属与珠宝 - 周大福计划在10月底上调定价黄金产品零售价格，大多数产品提价幅度预计在12%-18% [5] - 市场热点轮动，有色金属板块大跌，黄金概念跌幅居前 [15] 能源与化工 - 多晶硅N型复投料报价50.6-55元/千克，N型多晶硅价格指数52.69元/千克，颗粒硅报价50-51元/千克，价格暂时稳定 [1] - 10月多晶硅产量预计约13.35万吨，环比增加，但11月西南地区预计将大幅减产 [1] - 澄星股份梅园大街618号附近化工厂发生火灾，目前已灭火，但空气中有刺鼻气味 [3][4] 公司财报摘要 - 永和股份前三季度净利润4.69亿元，同比增长220.39%，第三季度净利润1.98亿元，同比增长485.77% [10] - 金力永磁前三季度净利润5.15亿元，同比增长161.81%，第三季度净利润2.11亿元，同比增长172.65% [11] - 川金诺前三季度净利润3.04亿元，同比增长175.61%，第三季度净利润1.27亿元，同比增长189.43% [14] - 大洋生物前三季度净利润8003.66万元，同比增长56.12%，第三季度净利润2953.10万元，同比增长48.92% [8] - 维力医疗前三季度净利润1.92亿元，同比增长14.94%，第三季度净利润7056.6万元，同比增长16.31% [9] - 山河药辅前三季度净利润1.33亿元，同比增长8.28%，第三季度净利润3952.88万元，同比增长46.99% [12] - 合金投资前三季度净利润725.81万元，同比增长124.87%，第三季度净利润268.23万元 [13] - 嘉环科技前三季度净利润5534.57万元，同比下降26.53%，第三季度净利润1015.36万元，同比下降27.19% [7] 公司项目与中标 - 达实智能作为联合体牵头人，中标石家庄市城市轨道交通4号线一期工程综合监控系统采购项目，金额9600万元 [6] - 苏州天脉成功竞得国有建设用地使用权，用于建设导热散热产品智能制造甪直基地 [5] 网络安全事件 - 日本线上零售企业爱速客乐因遭勒索软件攻击，暂停接受订单和发货，其系统故障也波及无印良品母公司，导致其暂停线上商店服务 [2] 金融市场表现 - A股市场冲高回落，创业板指涨1.98%，沪深两市成交额1.74万亿元，较上一交易日缩量2005亿元 [15] - 市场热点轮动，算力硬件、超硬材料、煤炭、燃气板块表现活跃，煤炭板块中大有能源录得11天板 [15]

报告核心观点 - 纯碱期货处于震荡阶段，受供需失衡、化工板块情绪低迷及玻璃等品种需求不振影响，缺乏反弹动力，建议观望；玻璃期货处于震荡趋势，终端需求低迷，供应增加及库存超预期累积形成压制，市场情绪偏空，建议空仓观望 [6][30] 纯碱期货 中线行情分析 - 上周国内纯碱市场稳中偏弱，成交价格普遍下滑，西北地区跌幅显著，市场主要矛盾在于供需失衡，供应端压力持续，下游需求未见明显改善，出口订单平淡，短期价格或延续偏弱震荡，但下行空间有限，建议观望 [6] 品种交易策略 - 上周策略回顾：上周纯碱期货弱势震荡，周产量77.69万吨，开工率降至88.41%，总库存增至165.98万吨，需求上，浮法玻璃熔量稳定，光伏熔量下降，纯碱消费量环比增长，但光伏减产抑制重碱需求，整体供应偏强，需求难超预期，价格或继续承压，预计纯碱2601运行区间1200 - 1350 [9] - 本周策略建议：上周国内纯碱市场延续偏弱走势，成交价格普遍下行，受供需失衡影响，市场承压明显，短期预计价格仍将偏弱震荡，但下行空间有限，预计纯碱2601运行区间1100 - 1250 [10] 相关数据情况 - 涉及中国纯碱周开工率、周产量、轻质和重质周库存、日基差、华北地区氨碱法周生产成本等数据 [11][15][18] 玻璃期货 中线行情分析 - 上周国内浮法玻璃市场整体偏弱运行，主要区域价格普遍下调，仅西北地区小幅上涨，市场成交以低价货源为主，观望情绪明显，节后需求恢复有限，下游采购谨慎，企业库存压力未消，部分厂家挺价困难，供应端有个别产线计划复产，进一步压制价格，短期内市场缺乏利好，预计延续窄幅震荡，需关注产线动态及需求恢复，期货方面，玻璃期价单边下行，短期将维持偏弱震荡，建议空仓观望 [30] 品种交易策略 - 上周策略回顾：浮法玻璃期货9月28日以来震荡偏强，周产量增至112.89万吨，开工率维持，产能利用率小幅升，库存环比微降，日熔量超16万吨，但地产需求弱，市场受政策等支撑回暖，但中游库存高，供需矛盾未解，价格预计震荡，预计玻璃2601预期运行区间1150 - 1300，可考虑空仓观望 [33] - 本周策略建议：上周国内浮法玻璃市场整体偏弱，多数地区价格下调，仅西北小幅上涨，需求恢复缓慢，企业库存压力未消，供应增加预期进一步压制市场，短期料延续窄幅震荡，期货同步走弱，终端需求低迷及库存累积导致市场承压，短期维持偏弱震荡 [34] 相关数据情况 - 涉及中国浮法玻璃周产量、周开工率、以天然气为燃料的浮法工艺周生产成本和周生产毛利、日基差、周期末库存等数据 [36][39][41]