公司近期业绩与市场担忧 - 2025Q3以来公司股价下跌，主要原因包括：2025Q3国内扫地机及洗地机业务因跟进竞争对手“自补”而出现亏损、市场担忧2026年无国家补贴的影响、担忧国内外市场价格战及净利率不稳定、以及2025Q3洗衣机业务仍亏损并担忧新业务割草机的亏损 [1][7] - 2025年公司净利率下降主要源于非扫地机业务的亏损，预计洗衣机亏损5-6亿元，洗地机亏损约2亿元，割草机器人亏损约1亿元，而2025年扫地机业务净利率推算仍有约13% [2][8] 2026年业绩展望与盈利改善路径 - 预计2026年洗衣机、洗地机、割草机及扫地机内销将分别减亏约4亿、2亿、1亿、1亿元，洗地机与扫地机内销有望扭亏为盈，割草机全年可实现盈亏平衡 [2][8] - 收入端，预计扫地机外销收入可保持20%以上增长，扫地机内销收入增速对整体净利润影响较小，洗地机全年收入有望达40-50亿元，且外销占比可达20-30% [2][8] - 2025年扫地机内销净利率预计为微亏，主因2025Q3国家以旧换新补贴暂停后跟进竞争导致，2026年通过推出滚筒新品“滚筒打滚筒”补足成本劣势，较大概率扭亏为盈 [2][8] 海外市场表现与增长动力 - 北美市场：2025年扫地机品类净利率预计为中高个位数，同比下滑主因中美关税影响，2025Q3起越南产能已能满足北美出货，随着关税下降及越南、马来西亚产能释放，净利率有望边际改善，突破美国COSTCO及增加TARGET渠道SKU将带来增量 [3][9] - 欧洲市场：2025年扫地机品类净利率预计接近20%，盈利能力稳定，法国、意大利等西南欧国家的快速布局或成为新增长动能 [3][9] - 亚太市场：2025年扫地机品类净利率预计约20%，盈利能力稳定，俄罗斯、澳洲、中东、东南亚成为新增长点 [3][9] - 根据IDC数据，2025Q1-Q3公司以378.8万台出货量及21.7%的市场份额位列全球第一，其中北美亚马逊平台市占率达40%，德国亚马逊平台市占率达42%，亚太澳洲与中东亚马逊平台市占率稳居第一，日本市场洗地机销量同比暴涨500% [3][9] - 看好2026年北美线下渠道拓展、欧洲西南欧与东欧份额提升、亚太中东与东南亚推进，外销收入有望维持20%以上增长 [3][9] 国内市场竞争分析与应对 - 2025Q3国内业务亏损而竞争对手科沃斯能盈利，原因在于产品策略差异：公司采取“加量不加价”策略，主力产品（如P20 Ultra Plus）功能增加但成本未明显下降，而科沃斯采取“极简”或“降本”策略，其T80S产品强调滚筒活水洗地功能且通过增加自供比例、更换供应商使物料成本下降 [4][10][11] - 成本拆解显示，公司P20 Ultra Plus与科沃斯T80S的成本差异约500元 [4][11] - 营销效率差异：科沃斯的“活水洗地”概念营销转化效率高，而公司在2025Q3无对应滚筒产品，以高成本双转盘产品应对，导致净利率分化 [5][12] - 公司自2025Q4起推出P20活水版滚筒产品，2026年1月已推出P20 Ultra活水版，通过补全滚筒产品SKU应对竞争 [6][12] - 2025Q3的“自补”行为，对科沃斯而言是以价换量，对公司而言是因7月市占率下降担心影响双十一流量而在8月选择跟进，最终导致亏损 [6][12]

全球智能家居清洁机器人市场概况 - 2025年全球智能家居清洁机器人市场预计出货3210万台，市场规模稳步扩容[1] - 2025上半年全球扫地机器人市场累计出货量达1126.3万台，同比增长16.5%[3] - 在全球销量前五的品牌中，中国品牌占据四席[3] 石头科技市场地位表现 - 2025上半年公司以15.2%的市场份额领跑全球清洁机器人领域，在扫地机品类中拿下20.7%的市场份额，稳居全球第一[1] - 累计出货量达到232.6万台，同比增长67.9%[3] - 自2023年至今已连续十季度销额排名全球第一[6] - 在北欧、德国、韩国、土耳其等多个国家和地区持续保持销量第一，土耳其市场占有率超50%[12] 研发创新与技术突破 - 2019至2024年研发费用占总营收比例从4.59%稳步提升至8.13%[7] - 2025年上半年研发投入增至6.85亿元，占比达8.67%，同比增长67.28%[7] - 累计获得境内外专利及软件著作权4694项[7] - 大规模应用LDS激光雷达导航技术，推动行业从"随机碰撞"到"全局规划"时代[7] - 首创"AI双目视觉避障+3D结构光"融合方案，提升复杂环境避障能力[7] - 超薄7.98cm机身设计解决低矮空间清洁痛点[7] - 将DeepSeek-R1接入RRmind GPT智慧交互大模型，实现即问即答语音能力[7] - G30 Space探索版搭载全球首创五轴折叠仿生机械臂，实现二维清洁向三维空间管理的跨越[9] - P20 Ultra Plus实现三重热力清洁，具备100℃高温除菌、60℃热水溶污和55℃热风烘干功能[9] 全球化战略与渠道布局 - 2024年海外营收占总收入比例达53.6%[10] - 全国门店数量已突破300家[10] - 与Target、Bestbuy、Costco等知名零售企业达成合作[10] - 产品覆盖全球超170个国家和地区，累计为超过2000万家庭提供服务[12] - 北美地区2025年上半年出货量同比增长65.3%[12] - APP日活跃用户数突破170万[12] 区域市场本土化策略 - 在土耳其通过主刷与边刷协同系统解决地毯缠绕问题[10] - 在德国率先引入激光雷达导航技术，打破随机碰撞局限[10] - 在美国全系标配激光雷达与扫拖一体功能，树立高端品牌形象[10] - 在韩国通过电视广告、深度渠道合作与文化共鸣实现市场渗透[10]

行业市场表现 - 2025年全球智能家居清洁机器人市场预计出货3210万台[1] - 2025上半年全球扫地机器人市场出货量达1126.3万台 同比增长16.5%[3] - 中国品牌在全球销量前五中占据四席[3] 公司市场份额 - 石头科技以20.7%市场份额位居全球扫地机品类第一[1][3] - 公司以15.2%市场份额领跑全球清洁机器人领域[1] - 自2023年起连续十季度销额排名全球第一[5] 出货量数据 - 2025上半年累计出货量达232.6万台[3] - 同比增长率达67.9%[3] - 北美地区出货量同比增长65.3%[12] 研发投入与技术 - 2025年上半年研发投入6.85亿元 占总营收8.67%[7] - 研发费用占比从2019年4.59%提升至2024年8.13%[7] - 累计获得境内外专利及软件著作权4694项[7] 技术创新成果 - 首创AI双目视觉避障+3D结构光融合方案[7] - 全球首创五轴折叠仿生机械臂技术[9] - 实现100℃高温除菌与60℃热水溶污功能[9] 全球化布局 - 海外营收占总收入比例达53.6%[10] - 产品覆盖全球超170个国家和地区[12] - 在土耳其市场占有率超50%[12] 渠道建设 - 全国线下门店数量突破300家[10] - 与Target、Bestbuy、Costco等达成零售合作[10] - APP日活跃用户数突破170万[12] 产品特色 - 超薄7.98cm机身设计解决低矮空间清洁需求[7] - 搭载DeepSeek-R1接入RRmind GPT智慧交互模型[7] - 累计服务超过2000万家庭[12] 区域市场策略 - 在德国率先引入激光雷达导航技术[10] - 在美国全系标配激光雷达与扫拖一体功能[10] - 在韩国通过电视广告与文化共鸣实现市场渗透[10]