**涉及的公司与行业** * 公司：奕瑞科技 [1][2] * 关联方：视涯科技 [1][2] * 行业：X线探测器及核心部件、VR/AR（增强现实）眼镜产业链、硅基OLED微显示模组 [1][2] **核心观点与论据** * 业绩增长趋势：公司2025年第四季度收入和净利润在低基数下有望实现高增长，2025全年业绩增速将呈现前低后高的态势 [1] * 未来增长预期：展望2026年，新核心部件和解决方案/技术服务业务有望延续高增长，向视涯科技提供的硅基OLED微显示模组订单有望显著提升，整体收入和净利润有望实现加速增长 [1] * 新增长曲线：公司正从X线平板探测器专家向多维核心零部件供应商转变，高压发生器、射线源、CT探测器等新核心部件的布局有望打造新的增长曲线 [2] * 市场拓展：公司海外市场加速拓展，有望进一步打开成长空间 [2] * 关联方进展：视涯科技科创板IPO注册申请已于2026年1月15日获得证监会同意 [1] * 关联交易预测：根据视涯科技招股说明书，2025年其向公司的采购额有望大幅增长 [2] 公司预计2025年主要向视涯科技交付样品及少量量产产品，预计不超过1亿元人民币，上年实际发生额为339.05万元 [1] * 财务担保：视涯科技同意向公司支付不超过10亿元人民币的保证金 [2] * 产能扩张：公司公告拟募集资金14.5亿元用于X线真空器件及综合解决方案建设项目，项目建成后将新增7.7万只球管以及1.93万组X线综合解决方案产品产能 [2] * 盈利预测：预计公司2025-2027年归母净利润分别为6.30亿元、7.70亿元和9.46亿元，分别同比增长35.35%、22.33%和22.81% [2] * 估值水平：按2026年1月16日收盘价计算，公司2025-2027年市盈率（PE）分别为39倍、32倍、26倍 [2] **其他重要内容** * 长期成长空间：AI眼镜等新的增长曲线将打开公司长期成长空间 [1] 新的增长曲线正在逐步落地 [2] * 业务模式转变：公司逐渐从X线平板探测器专家向多维核心零部件供应商转变 [2] * 视涯科技业务：视涯科技是VR/AR眼镜等产业链企业，向特定客户提供硅基OLED微显示模组产品 [2]

核心观点 - AI人工智能等技术驱动下，AR眼镜市场热度持续回升，带动上游近眼显示项目投资热度上升，国内企业奕瑞科技拟建设大型硅基OLED微显示背板项目以满足下游需求 [1] - 奕瑞科技拟投资18亿元建设硅基OLED微显示背板项目，预计新增产能5,000张/月，建设周期12个月，与视涯科技及特定客户建立合作关系 [2][5] - 多个国产企业如宏禧科技、熙泰科技、睿显科技等推动Micro OLED项目落地建设，扩充国产产能，未来对核心材料与部件需求将加大 [7][8][9] - 2024年Micro OLED在AR装置市场占比预计达54%，中短期内Micro OLED在AR眼镜应用仍占重要地位，未来应用发展值得期待 [10] 奕瑞科技硅基OLED微显示背板项目 - 奕瑞科技拟投资不超过18亿元用于硅基OLED微显示背板生产项目，对全资子公司奕瑞影像科技（合肥）有限公司增资6亿元 [2] - 项目预计新增硅基OLED微显示背板产能5,000张/月，建设周期12个月，在现有厂房内购置设备实现规模化量产 [5] - 奕瑞合肥主营业务为数字化X线探测器CMOS传感器业务，可利用现有CMOS传感器产线生产硅基OLED微显示背板，因原材料、设备、工艺等具有通用性 [6] - 公司与视涯科技及特定客户建立合作，视涯科技向特定客户提供硅基OLED微显示模组产品，公司作为供应商向视涯科技供应核心材料硅基OLED微显示模组背板 [5] 行业动态与产能扩张 - 视涯科技现拥有一条12英寸蒸镀线，可生产晶圆9,000片/月，单品出货量超过1kk，未来将扩产至三条12英寸蒸镀线，生产晶圆27,000片/月 [7][8] - 宏禧科技总投资20亿元多的硅基OLED微型显示模组（一期）项目开工，总投资40亿元人民币的12英寸Micro OLED半导体微显示产业化项目签约落户四川绵阳 [8] - 熙泰科技总投资40亿元人民币的12英寸Micro OLED半导体微显示产业化项目签约落户四川绵阳高新区，南充12英寸Micro OLED产线开工建设，首条Micro OLED全流程检测产线顺利交付 [8][9] - 容显科技总投资30亿元的Micro OLED产线签约落户长沙，通过"8 + 12英寸"双线布局覆盖全系列硅基OLED微型显示产品 [8] - 国兆光电总投资2.2亿元的超高分辨率硅基OLED微显示器件产业化项目进行环评，建成后将具备年产200万片超高分辨率微显示器件的能力 [8] 市场前景与应用 - 2024年Micro OLED在AR装置市场占比预计为54%，中短期内Micro OLED在AR眼镜应用仍占重要地位 [10] - Micro OLED应用范畴还包括安防监控、数码相机取景器、军事瞄准设备、医疗设备、工业检测、车载显示器等领域 [10] - 超过十家中国厂商开始布局12英寸Micro OLED量产产线，未来对Micro OLED核心材料与部件需求将日渐加大 [9] - Micro OLED技术在2025年迎来进一步发展，带动上游核心器件项目投资加大，产业链将扩大发展 [11]