报告公司投资评级 - 维持“买入”评级，目标价 132 元 [1][5][20] 报告的核心观点 - 25 年以来公司下游医疗、口腔、工业景气均有所回升，CT 球管、硅基 OLED 微显示背板等新业务具备较大成长空间 [1] - 预计公司 2025 - 27 年归母净利润分别为 5.9、8.5 和 11.0 亿元，分别同比 +26%、+46% 和 +29% [5][19] - 给予公司 25 年 PE 45 倍，目标价 132 元，维持“买入”评级 [5][20] 根据相关目录分别进行总结 下游行业景气度 - 24 年收入同比 -2%，25 年医疗、口腔、锂电等下游景气均呈现边际复苏态势 [2] - 24Q1~25Q1 我国医疗设备公开招中标市场金额分别同比 -48.4%/-29%/-9%/+20.9%/+67.5%，逐季改善 [2][12] - 25Q1 国产 CBCT 龙头美亚光电整体收入同比 +18%，恢复增长 [2][12] - 24Q1~25Q1 宁德时代购建固定资产、无形资产支付的现金分别同比 -32%/-25%/-21%/-7%/+46%，呈现出逐季改善趋势 [2][12] - X 光检测整机龙头日联科技 1 - 4 月新签订单同比 +101% [2][12] 新业务拓展 - 5 月 23 日公司公告对全资子公司奕瑞合肥增资 6 亿元，拟投资不超过 18 亿元用于硅基 OLED 微显示背板生产项目，预计新增产能 5000 张/月 [3][15] - 4 月商务部对原产于美国、印度的进口相关医用 CT 球管发起反倾销立案调查，国内相关 CT 球管进口替代空间在 10 - 50 亿元 [4] - 奕瑞球管团队技术背景深厚，5MHU\8MHU 两款产品预计 25 年 9 月小批量生产、11 月实现量产，有望替代进口产品 [4] 盈利预测与估值 - 预计公司 2025 - 27 年归母净利润分别为 5.9、8.5 和 11.0 亿元，分别同比 +26%、+46% 和 +29%，25 - 26 年盈利预测较前值下调 42% 和 28% [5][19] - 给予公司 25 年 PE 45 倍，调整目标价为 132 元，维持“买入”评级 [5][20] 收入分拆和假设 - 探测器业务 2025 - 2027 年预计增速为 16%、19% 和 19% [12][13][17] - 销售核心部件业务 2025 - 2027 年预计收入增速为 43%、39% 和 28% [13] - 解决方案/技术服务业务 2025 - 2027 年预计收入为 2.0、3.5 和 5.0 亿 [14] - 晶圆厂业务 2025 - 2027 年预计出货量 0.3、9、12 万片，对应收入 0.39、11.7 和 15.6 亿元 [15] 毛利率与费用率假设 - 探测器毛利率有望回升，带动解决方案整体毛利率提升；核心部件毛利率未来有望提升；晶圆厂产能爬坡完成后毛利率有望达 20%以上 [16] - 预计未来销售费用恢复 20%左右增长；管理费用未来 3 年复合增速约 23%；研发费用 26 - 27 年复合增速 30% [18] 估值比较 - 选取联影医疗、日联科技、莱特光电作为可比公司，可比公司 2025 年一致预测 PE 约 45 倍，给予奕瑞科技 25 年 45 倍 PE [20]

报告行业投资评级 - 优于大市·维持 [4] 报告的核心观点 - 从价值量和卡位上把握人形机器人空间及确定性，从股票弹性上重点寻找增量环节；AI需求拉动数据中心资本开支持续增长，燃气轮机和冷水机组等环节将充分受益；关注国产化率低的自主可控领域；低空经济产业进展迅速基建先行，整机和核心零部件会是产业发展核心环节；智能焊接在钢结构行业已开始从0到1放量，长期来看智能焊接机器人市场近千亿；3D打印随技术成熟将在各领域实现应用打开市场空间；X射线检测设备在医疗健康和工业等领域需求推动下快速发展，核心零部件存在国产化需求；核聚变是能源变革的长期方向 [3][6] 各目录总结 成长板块上市公司行情回顾 - 展示相关标的近一周(5.19 - 5.23)市场表现，包括本周收盘价、一周变动、一月内变动、二月内变动、三月内变动和年初至今变动等数据 [14] 行业新闻 - 5月20日逐际动力发布TRON 1移动操作拓展套件，融合深度神经网络与多模态感知算法，支持运动模式切换，实现机械臂与移动平台协同作业 [15] - 5月20日智元机器人开源具身智能领域EVAC框架与EWMBench评测基准，构建全新开发范式 [16] - 5月22日Figure人形机器人在宝马X3生产线上完成连续20小时轮班作业，为全球首例工业场景超长时稳定作业机器人 [17] - 5月22日智元机器人发布证券事务主管招聘启事，协助推进IPO相关工作 [18] - 5月23日宇树机器人复刻李小龙720度回旋踢 [19][20] - 5月23日消息，前4月智能机器人销售额同比大增超八成 [21] - 5月24日智元机器人完成新一轮融资，新增股东京东集团和孚腾资本 [22] - 5月19日英伟达等企业将在法国建设1.4GW数据中心园区，总投资85亿欧元 [23] - 5月22日阿里巴巴表示将战略级投入打造全球云计算一张网 [24] - 5月19日消息，4月份智能无人飞行器制造行业增加值增长74.2% [25] - 5月23日2025第九届世界无人机大会在深圳举行 [26] 政府动态 - 5月19日习近平总书记考察洛阳轴承集团 [27] - 5月20日浙江省人民政府印发《关于支持人工智能创新发展的若干措施》，目标到2027年培育万亿级人工智能核心产业规模，2030年实现技术全球领跑 [28] 公司动态 - 5月21日景业智能无人机和四足机器人圆满完成核电站试运行作业 [29] - 5月21日小鹏汽车计划2026年内推出面向工业和商业场景的人形机器人 [30] - 5月21日浙江荣泰拟投资2000万元设立全资子公司推进机器人业务 [31] - 5月22日浙江万里扬机器人科技有限公司成立 [32] - 5月24日奕瑞科技拟扩产硅基OLED微显示背板产能，预计新增产能5,000张/月 [33] 重点公司盈利预测及估值 - 给出多家公司的投资评级、收盘价、总市值、EPS、PE等盈利预测及估值数据，如绿的谐波、鸣志电器、汇川技术等 [8][35]

投资扩产计划 - 公司计划通过全资子公司奕瑞合肥投资不超过18亿元，其中增资6亿元用于硅基OLED微显示背板生产项目 [1][2] - 项目预计新增产能5000张/月，建设周期12个月，投资回收期6.7年，内部收益率11.01% [2] - 资金来源包括自有及自筹资金、视涯科技履约保证金 [2] 业务协同与客户合作 - 硅基OLED微显示背板与现有CMOS传感器产线在原材料、设备、工艺等方面具有通用性 [2] - 公司与视涯科技及特定客户建立合作关系，向视涯科技供应硅基OLED微显示模组背板 [3] - 下游客户订单需求明确，有助于提升公司护城河及盈利能力 [3] 研发投入 - 2020年—2024年研发投入累计达10.53亿元，呈现逐年增长趋势 [1][3] - 2024年研发投入为3.1亿元，较2020年的0.96亿元显著增加 [3] 全球化布局 - 公司在美国、德国、韩国等地建立海外销售或客户服务平台 [1][6] - 2024年齿科产品在海外市场实现小批量销售，工业新核心部件及解决方案业务营收近1亿元 [6] 业绩表现 - 2024年营收18.31亿元，同比下降1.74%，净利润4.65亿元，同比下降23.43% [5] - 2025年一季度营收4.82亿元，同比下降1.9%，净利润1.43亿元，同比上升2.7% [5][6] 其他扩产与投资 - 2024年拟募资用于X线真空器件及综合解决方案建设项目，新增7.7万只球管及1.93万组X线综合解决方案产能 [6] - 2025年4月增资控股子公司奕瑞电源至61.27%股权，并通过奕瑞合肥投资海宁凯图18.18%股份 [6]

以下文章来源于LEDinside ，作者Irving LEDinside . TrendForce集邦咨询旗下光电研究处。研究领域包括MicroLED、MiniLED、照明、显示屏、紫外线（UV LED）、红外线 (IR LED/VCSEL)、化合物半导体等，提供以上各领域的产业研究报告及资讯。 【LEDinside】 AI人工智能等技术驱动下，AR眼镜市场热度持续回升，并带动了上游近眼显示项 目的投资热度上升。就在近日，国内又有企业宣布拟建设一项大型硅基OLED(Micro OLED)微显示 背板项目，以满足下游近眼显示企业与终端客户的需求。 奕瑞科技 拟建 硅基OLED微显示背板项目，总投资18亿元 5月23日晚，奕瑞科技 发布 对全资子公司增资暨对外投资的公告， 宣布 拟投资不超过18亿元用于 硅基OLED微显示背板生产项目，其中 对 项目实施主体，即 全资子公司奕瑞影像科技（合肥）有 限公司 （ 简称：" 奕瑞合肥 "） 增资6亿元 。 | 证券代码:688301 | 证券简称:奕瑞科技 | 公告编号:2025-035 | | --- | --- | --- | | 转债代码:118025 | 转债简 ...

报告核心观点 - 中国4月经济数据平稳向好，工业生产和消费增长良好，投资有一定支撑，但海外美债问题冲击短期海外流动性，制约A股上行动能，当前A股大概率震荡，后续关注经济基本面、出口产业链修复和扩内需政策效果，投资上维持均衡配置，关注出口产业链、扩内需消费板块、高股息红利板块、并购重组概念及黄金短期机会 [8][73][74] A股市场概览 - 上证指数总市值644294亿元，流通市值503493亿元，市盈率11.85，市净率1.23；深证成指总市值216399亿元，流通市值182576亿元，市盈率19.98，市净率2.11；创业板指总市值57345亿元，流通市值45195亿元，市盈率26.70，市净率3.71；科创50总市值33731亿元，流通市值22078亿元，市盈率53.61，市净率4.07；北证50总市值2944亿元，流通市值2042亿元，市盈率46.80，市净率4.63 [3] 财信研究观点 市场策略 - 上周（5.19 - 5.23）股指表现不一，上证指数、深证成指、创业板指下跌，中小100上涨；行业板块中医药生物、综合、有色金属涨幅居前；沪深两市日均成交额下降；风格上大盘股有相对优势；汇率方面美元兑人民币跌幅0.20%；商品方面ICE轻质低硫原油、南华铁矿石指数、DCE焦煤下跌，COMEX黄金上涨 [7] - 4月工业增加值同比增长6.1%，工业生产延续较快增长态势，装备制造业作用凸显，未来工业生产增速大概率在当前水平小幅震荡 [10] - 1 - 4月全国固定资产投资（不含农户）同比增长4.0%，较1 - 3月回落0.2个百分点，投资动能有所减弱，结构分化，未来投资增速预计保持平稳增长 [11][12] - 4月社会消费品零售总额同比增长5.1%，消费市场延续稳定增长态势，服务消费有提升空间，未来消费修复力度大概率偏温和 [13] - 5月LPR如期调降，MLF增量续作，带动贷款利率下行，降低融资成本，偏宽松货币政策或将持续 [14] - 20年期美债拍卖遇冷，美债收益率冲高，短期海外流动性受冲击，全球市场风险偏好降低 [15] - 《关于加快推进科技服务业高质量发展的实施意见》印发，科技服务业重点领域将迎来发展新机遇 [16] - 5月最后一周A股指数下探空间有限，但海外市场波动或减弱上行动能，结构性行情将延续，建议关注出口产业链、扩内需消费板块、高股息红利板块、并购重组概念及黄金短期机会 [17][18][74] 基金研究 基金市场周报概要 - 本周（20250526 - 20250530）拟发行基金27只，规模在580亿以上，8只被动指数型股票基金发行，其中港股通消费和中证制药指数为首支跟踪基金产品 [21] - 债券型基金是基金新发市场“压舱石”，可转债基金风险可控、收益可期，投资策略结合“自上而下”与“自下而上”，部分基金各有侧重 [22][23] 基金数据日跟踪 - 上周（5月19日—5月23日），中国基金总指数等部分指数有涨跌变化，ETF区间日均成交额2111.23亿元，港股新药表现强势；23日部分指数也有相应涨跌变化，ETF成交额2224.23亿元，创新药、汽车品种表现突出 [25][27] 三维情绪模型更新 - 截至2025年5月23日，情绪预期和情绪温度当前值较前值上升，情绪浓度期间下行 [29] 债券研究 - 5月23日，1年期国债到期收益率下行，10年期上行，期限利差持平；1年期国开债到期收益率上行，10年期下行；DR001、DR007上行；国债期货主力合约上涨；3年期AAA级信用利差下行，AA - AAA级等级利差持平 [31] 重要财经资讯 - 美元汇率跌至2023年12月以来最低水平，因特朗普关税威胁和财政赤字扩大风险 [32][33] - 央行开展1425亿元7天期逆回购操作，单日净投放360亿元 [34][35] - 特朗普表示6月1日起对欧盟征收50%关税，若欧盟企业在美国建厂可讨论延期 [36][37] - 特朗普称对不在美国生产的手机制造商征收25%关税，若苹果、三星在美国建厂免征关税 [38][39] - 市场监管总局起草《网络交易平台收费行为合规指南（征求意见稿）》，规范平台收费行为 [41][42] - 六部门联合公布《国家网络身份认证公共服务管理办法》，自2025年7月15日起施行 [43] - 央行、外汇局就境外上市资金管理征求意见，境外上市募集资金以外币调回可自主结汇使用 [44][45] - 国家网信办整治网上金融信息乱象，处置一批散布不实信息等账号、网站 [46][47] - 工信部等四部门开展2025年“百场万企”大中小企业融通对接活动 [48][49] 行业及公司动态 行业动态 - 香奈儿2024年营收1347亿元，同比下跌超5%，营业利润和净利润下滑，计划在中国扩店，可能涨价 [50][51] - 京东试点线下电动自行车以旧换新，“国补 + 带牌销售”助力线上渠道崛起 [52][53] - 歌尔光学主办第九届VR&AR显示光学技术峰会，推动产业链协同创新，上半年有技术与产品突破 [54][55] 重点公司跟踪 - 公牛集团调整股份回购资金来源，由自有资金调整为自有资金和自筹资金（含银行回购专项贷款等） [57][58] 公司跟踪 - 奕瑞科技拟对全资子公司奕瑞合肥增资6亿元，并投资不超过18亿元建设硅基OLED微显示背板生产项目 [59][60] - 迪哲医药 - U两款药物DZD8586和DZD6008最新研究成果将在2025年美国临床肿瘤学会年会上公布，DZD8586治疗CLL/SLL患者疗效良好且安全性可控 [62][63] - 恒顺醋业控股股东拟增持公司股份，增持总金额不低于5000万元，不超过10000万元 [65][66] 湖南经济动态 湘股动态 - 中南传媒全资子公司签订10.09亿元政府采购合同，确保主营业务收入稳定性 [67][68] 湖南省地方动态及政策 - 前4个月湖南对非出口同比增长6.3%，南非为第一大贸易国，机电产品和“新三样”产品出口增长，零关税政策红利释放 [69][70]

投资情况概述 - 公司拟通过全资子公司奕瑞合肥实施"硅基OLED微显示背板生产项目"，投资金额不超过人民币180,000万元，其中对奕瑞合肥增资60,000万元 [2][3] - 项目内容包括购置先进生产设备、新增硅基OLED微显示背板产能5,000张/月并实现规模化量产 [2][3] - 投资资金来源为公司自有/自筹资金及视涯科技提供的保证金 [2][4] 投资背景 - 公司与视涯科技及特定客户建立合作关系，公司作为供应商向视涯科技供应硅基OLED微显示模组背板 [3] - 奕瑞合肥现有CMOS传感器产线在原材料、设备、工艺等方面与硅基OLED微显示背板具有通用性，可复用现有产线 [3][4] - 现有产能有限且需满足特定客户供应量要求，需扩充产能 [4] 投资影响 - 项目与公司设备、工艺协同效应强，下游客户订单需求明确，有助于提升底层技术创新能力 [4] - 项目将增强公司护城河、盈利能力和核心竞争力，符合长期战略发展需求 [4] - 投资预计不会对公司正常经营产生不利影响，不损害中小股东利益 [4] 决策程序 - 投资议案已通过公司第三届董事会第十五次会议审议，需提交股东大会批准 [2] - 董事会授权董事长Tieer Gu及其转授权人士负责项目实施及日常管理 [2] 交易性质 - 本次投资不构成关联交易或重大资产重组 [3]

公司投资计划 - 公司拟与视涯科技及特定客户建立合作关系，视涯科技向特定客户提供硅基OLED微显示模组产品 [1] - 公司拟使用自有资金及视涯科技提供的保证金购买相关设备并扩充产能 [1] - 公司通过全资子公司奕瑞合肥投资不超过18亿元，其中对奕瑞合肥增资6亿元用于实施"硅基OLED微显示背板生产项目" [1] 产能扩张 - 项目完成后公司将新增硅基OLED微显示背板产能5000张/月 [1] - 项目将实现硅基OLED微显示背板的规模化量产 [1]

奕瑞科技公告，公司拟对全资子公司奕瑞合肥增资6亿元，并投资不超过18亿元建设硅基OLED微显示 背板生产项目。项目预计建设周期为12个月，预计内部收益率为11.01%，预计投资回收期(所得税后)为 6.7年。资金来源为公司自有及自筹资金、视涯科技股份有限公司履约保证金。项目旨在新增硅基OLED 微显示背板产能5000张/月，以满足特定客户及视涯科技需求。 ...