铂科新材2025年上半年电话会议纪要关键要点 公司及行业背景 - 纪要涉及公司为铂科新材 专注于金属软磁材料、芯片电感等产品的研发与生产 主要下游应用包括光伏、新能源汽车、数据中心（AI服务器）、通讯电源等领域[1][3][11] 财务表现与运营数据 - **营收与利润** - 2025年上半年营收8.6亿元 同比增长约8%[3] 其中第二季度单季营收4.77亿元 同比增长3.5% 环比增长24%[2][3] - 上半年净利润1.91亿元 同比增长约3% 第二季度单季利润1.17亿元 同比增长约3% 环比增长接近60%[2][3] - 利润增速低于收入增幅 主要因研发费用占比从5%升至7%以上 投入模组电感开发[2][9] - **毛利率** - 上半年综合毛利率接近40% 第二季度单季毛利率环比提升约3个百分点 因季节性因素、高价值量项目及芯片电感业务贡献[2][6] - 粉末业务毛利率保持在40%-50%[3][10] 一体化模组内部测算毛利率约50%-60%[18] - **产能与产能利用率** - 磁芯产能约2万吨 预计全年达4-5万吨 现有基地未满产 无显著产能瓶颈[2][7] - 总生产基地产能约7万吨 根据市场动态调整投放节奏[8] 产品线表现 - **磁芯产品** - 占总营收76% 第二季度环比增长25% 但同比增长幅度较小[2][4] - **瓷粉产品** - 上半年营收约2,700万元 环比增长10%[2][4] - **芯片电感与电感元件** - 总营收近1.7亿元 同比下滑[2][4] 分立电感单片价值约2-3元 模组式电感单片价值约6-8元[25] - 模组化产品价值为分立式产品的2-3倍（同功率下）[17] - **粉末销售** - 同比增长60% 环比增长20% 专注高附加值领域 现有产能6,000吨[3][10] - 2025年预计收入7,000万元（同比增70%-80%） 2026年预计收入1亿-1.2亿元（增速40%-50%）[10][23] 下游行业应用 - **光伏领域** - 占总营收46%-47% 第二季度因抢装效应环比增长[2][5] 但全年增速预计约15%[11] - 若2026年光伏业务下滑20% 公司将通过产品升级（如GPV GPC渗透率提升）抵消影响[21] - 2025年第三季度7-8月环比下降 9月预计回升[22] - **车载领域** - 占总营收12% 与第一季度变化不大[2][5] 新能源汽车增长明显[11] - 海外车系合作项目预计2026年小批量生产[11] - **数据中心与通讯** - UPS受AI服务器需求影响增速加快[3][11] 通讯行业（尤其服务器电源）需求快速增长[11] - **其他领域** - 充电桩业务增长明显[3][11] 通讯及电器电源行业占比10%-34%[2][5] 技术研发与未来增长点 - **芯片电感业务** - 为未来重要增长点 上半年因研发投入导致模组电感销售下降[12] - 模组电感下半年进入批量交付 第四季度有望显著增长[3][12] - DDR5已批量出货 DDR5+通过客户认证 DDR6处于前端认证阶段 预计2026年出技术协议 2027年大规模量产[3][14] - **产能规划** - 芯片电感现有年产能2亿支 存量产能1.1亿支 新增厂房预计2025年底交付 2026年Q1投产 总年化产能可达4-5亿支[16][28] - 新感项目（鲜明电感）预计2026年逐步投放产能 预估产值至少6亿元[8] - **合作与竞争** - 与伟创力、TI、英飞凌等合作 终端客户包括Google、亚马逊、微软、Meta等[13][19] - 全球芯片电感生产商不超过5家 批量供货仅2家左右[13] - 在MPs送样阶段占先发优势 但批量后份额不确定[20] 战略与模式 - **垂直一体化模式** - 粉末完全自供 确保质量一致性[33][34] 通过工艺改进（如水雾化技术）降低制造费用40%[32] - 直接与终端客户合作提供解决方案 增强客户依赖[29] - **三阶段发展规划** - 第一阶段：跟随GPU进入AI时代[15] - 第二阶段：ASEC加DDR放量[15] - 第三阶段：端侧应用（AI PC、机器人、智能驾驶、手机）[15] 其他重要信息 - **研发投入** - 研发费用占比升至7%以上 用于模组电感开发 预计下半年及2026年产生回报[2][9] - **并表比例** - 芯片电感并表比例约80% 员工持股平台逐步退出后 将过渡至100%[26] - **光模块应用** - 电感在光模块（如1.6T）有应用 但非当前收入重点 未预测放量时间[27] - **历史业务重心** - 芯片电感业务兴起前 收入几乎全部来自粉芯业务[31]