公司概况 - 公司主营业务为空气动力设备（空压机、气动工具）和清洁设备（干湿两用吸尘器），智能护理机器人是未来重要看点 [1] - 公司2009年成立，2013年起逐步掌握电机等核心技术，2015年开始对Lowe's、The Home Depot等国际知名零售商销售放量增长 [1] - 2018年公司开始将产品结构向中高端发展，近两年向气动工具和OPE产品延伸 [1] 财务表现 - 2021年以前营收两年实现翻倍，2022-2023年因美国工具行业去库存营收增长停滞，2024年行业补库存叠加新品类贡献营收增长45%达到18亿人民币 [1] - 2022-2024年毛利率回升，吸尘器、空压机毛利率分别在40%、25%左右，净利率从2021年的8.8%提升至2024年的14% [1] - 预计2025-2027年营收分别增长41%、27%、27%，归母净利润为3.5、4.6、5.9亿元 [3] 核心竞争力 - 渠道壁垒：与Walmart、Lowe's、The Home Depot、Costco等数十家国际知名零售商建立稳定合作关系 [2] - 研发优势：在静音空压机技术、高压空压技术、无刷电机技术方面行业领先，研发费用率达5%左右 [2] - 干湿两用吸尘器近9成通过品牌授权模式销售，其中SBD品牌授权收入占比超7成，2024年该业务收入9亿元占收入比重过半，5年CAGR为30% [2] 业务发展 - 2024年Q3气动工具开始贡献营收，预计2025年将成为重要增长点 [2] - 护理机器人业务：中国市场规模约79亿元，未来五年CAGR约15%，子公司伊利诺深耕10年，2024年推出第五代产品并取得多国认证，预计2025年新签订单突破千台 [3] - 马来西亚工厂5月量产，满产后年产值有望达20亿人民币，可完全覆盖美国敞口 [3] 近期催化剂 - 4月18日发布员工持股计划涉及72人，100%解锁对应2025-2027年收入增速分别为20%、28%、28% [3] - 护理机器人渠道拓展至大型医院并组建海外销售团队 [3]