2025年度业绩预增 - 公司预计2025年全年归属于母公司所有者的净利润为16.7亿元至18.5亿元，同比增幅达54.04%至70.64% [1] - 预计2025年全年扣除非经常性损益的净利润为16.2亿元至17.9亿元，较上年同期增加5.58亿元至7.28亿元，同比增幅为52.51%至68.51% [1] - 2024年同期业绩为：利润总额13.19亿元，归母净利润10.84亿元，扣非后归母净利润10.62亿元 [1] 业绩增长驱动因素 - 主营业务方面，公司深化智能短交通与服务机器人两大核心业务战略布局，推动电动两轮车、电动滑板车、服务机器人及全地形车等核心产品迭代升级 [1] - 市场端积极拓展销售渠道、强化布局，显著提高了市场占有率，推动销售规模扩大与盈利能力提升 [1] - 非经常性损益方面，公司合理利用自有闲置资金开展现金管理，相关收益同比增长，同时运用外汇套期保值工具管理汇率风险，相关收益亦有所增加 [2] 核心业务进展与战略 - 电动两轮车新旧国标库存切换已顺利完成，为发展扫清短期障碍 [2] - 公司已正式启动Ninebot和Segway双品牌战略，实现协同运营，Ninebot聚焦大众市场，Segway发力高端市场 [3] - 公司加速拓展海外市场，瞄准东南亚、欧洲、拉美等电动化潜力市场，并全力推动油摩改电摩进程 [3] - 截至2025年9月10日，公司国内两轮车累计出货量已突破900万台，至2026年1月24日出货量破1000万台 [2] - 公司于2026年1月21日推出锋鸟超跑电摩，搭载半固态电池与中置电机，实现充电2小时、续航350km，支持7000w直流快充，首发价1.68万元 [3] 未来展望与行业分析 - 招商证券预计，公司2026年国内电动两轮车600+万台的目标有望顺利达成 [3] - 针对欧盟对国内割草机器人发起的反倾销调查，分析认为将加速行业出清 [3] - 公司凭借东南亚供应链布局、欧美线下渠道优势、全产品线覆盖及多技术路线储备，有望在行业洗牌后进一步扩大市场份额 [3]

投资评级 - 报告对九号公司(689009)的投资评级为“买入” [1] 核心观点总结 - 公司2025年业绩预计实现高增长，但第四季度短期承压 [1] - 电动两轮车业务市场份额提升，但第四季度受新旧国标切换影响销量有所下滑，预计2026年第一季度在电摩拉动下有望恢复较好增长 [2] - 服务机器人（以割草机器人为主）业务在2025年实现较快增长，第四季度表现靓丽，并在CES 2026上推出多款新品，产品矩阵进一步丰富 [3] - 面对欧洲市场割草机器人的政策变化（欧盟反倾销调查），公司已制定积极应对策略 [4] - 基于盈利预测，报告维持“买入”评级 [4] 财务与业务表现总结 整体业绩与预测 - 2025年预计实现归母净利润16.70-18.50亿元，同比增长54.0%-70.6% [1] - 2025年预计实现扣非归母净利润16.20-17.90亿元，同比增长52.5%-68.5% [1] - 2025年第四季度业绩承压，预计归母净利润为-0.27亿元（2024年第四季度为1.14亿元） [1] - 预计2025-2027年归母净利润分别为17.6亿元、23.4亿元、29.6亿元 [4] - 预计2025-2027年营业收入分别为206.09亿元、269.79亿元、341.12亿元，同比增长率分别为45.2%、30.9%、26.4% [6] - 预计2025-2027年毛利率分别为29.9%、31.1%、31.4% [6] 分业务表现与展望 - **电动两轮车**：2025年行业市占率同比提升1.8个百分点，排名第四 [2] - **电动两轮车**：预计2025年第四季度销量同比有所下滑，主因是新国标切换导致市场与产业链处于调整期 [2] - **电动两轮车**：预计2026年第一季度订单主要来自电摩，业务在电摩拉动下有望保持较好增长 [2] - **滑板车**：预计2025年ToC业务同比增长，ToB业务同比下滑 [2] - **全地形车**：预计2025年同比增长 [2] - **服务机器人（割草机器人）**：预计2025年实现较快增长，第四季度表现靓丽 [3] 新品与战略动态 - 在CES 2026上，服务机器人业务首次提出“Navimow 标准”，并推出覆盖家庭到商用场景的五款新品 [3] - 同期亮相的还有两款搭载智驾系统的E-Bike新品及电动越野摩托车Segway Xaber 300 [3] - 针对欧盟反倾销调查，公司计划积极配合调查、依托产品核心竞争力（聚焦中高端市场，以技术创新和品质为核心）应对、并加速推进海外供应链布局 [4]

涉及的公司与行业 * 公司：九号公司[1] * 行业：智能短交通（电动两轮车、电动滑板车、全地形车）、服务机器人（割草机器人）[2][4] 核心财务表现与原因 * 公司预计2025年全年归母净利润为人民币18.50亿元至18.70亿元，同比增长54.04%至70.64%[2][3] * 预计2025年全年扣非净利润为人民币16.20亿元至17.09亿元，同比增长52.51%至68.51%[2][3] * 业绩增长主要得益于持续深化智能短交通和服务机器人两大核心业务战略，加大研发投入，提升产品竞争力与用户满意度，并积极拓展销售渠道[2][4] * 2025年第四季度归母净利润受多重因素影响显著下滑：1) 人民币升值导致财务损失约7000万元（对冲后净损失），而去年同期有2400万元汇兑收益，同比汇兑收益减少约1亿元[2][5]；2) 因境外上市主体需从境内子公司调拨资金分红或回购，在四季度统一计提了10%的预提所得税[5]；3) 业务存在季节性波动，例如两轮车行业出货集中在1-8月，四季度出货较少[5] 各业务线表现与展望 电动两轮车业务 * **新国标影响与竞争格局**：新国标实施对电动自行车品类产生较大影响，行业处于冰冻期[6] 但公司电摩产品线丰富，自2025年以来销量占比已超过电自[6] * **近期销售与库存**：截至2025年12月底，经销商库存水位较低[3] 2026年1月订单量非常大，开放订单后一个半小时内订单量已超过2024年1月一倍多，其中80%来自电摩[7] 计划将订单分散到春节前后逐步发货，3月份集中出货[3][10] * **一季度及全年展望**：一季度预计在整个行业不佳的情况下仍能保持良好增长，主要依靠电摩拉动[7] 从激活数据看，电摩占比超八成，同比增速约50%，而电自则下滑[2][7] 一线城市销售占总收入不到20%，销售较为冰冻，但其他城市门店数量较多，电摩需求短期内可能取代电子产品销量[3][10] 新国标产品系列将在五六月份发布[3][10] * **新品发布节奏**：2026年4月、6月和8月都会有新品发布，包括电自和电摩车型[15] 一季度主要由电摩拉动销量，二季度后电自销量预计会上升[15] 滑板车业务 * **To C业务**：预计2026年一季度将延续2025年的增长态势，并保持稳定增长[2][7] * **To B业务**：包括滑板车、e-bike及配件等，一季度预计与2025年持平，全年力争小幅度增加[7] 服务机器人（割草机器人）业务 * **欧盟反倾销税影响与应对**：欧盟初步反倾销税率为21%至57%，预计最快2026年6月中下旬出台并追溯前90天[10] 公司从2025年12月开始提前安排出口，计划在2026年1-2月完成全年出口量的60%-70%[3][10] 海外工厂产能提升中，大约承担10%左右的关税成本，公司正与欧盟沟通争取更低税率[3][10] 目前判断关税对全年收入确认节奏及成本影响不大[10] * **出货展望**：尽管受到关税影响，但2026年一季度出货量预计将保持2025年的高增长态势，整体出货不会有太大变化[8] 全地形车业务 * **增长预期**：增速预计与2025年相似，2026年一季度和全年大约有20%至30%的增长[2][8] 目前增长主要来自欧洲和非美国地区[8] 美国市场的战略可能会在东南亚代工厂建立后再进行调整，时间预计在下半年[9] 其他业务 * **e贝克业务**：在CES上发布反响良好，预计两至三个亿目标主要在美国市场实现[3][16] 美国市场反馈积极，下单后翻单数量较多，短期内将重点快速出货至美国市场[16] 欧洲市场暂未作为主要目标区域，但下半年会发布一些车型[16] * **外卖业务**：主要集中于海外市场，具体进展将在有新动态时分享[2][8] 渠道与门店策略 * **2.0大店改造效果**：截至纪要日，公司已有80多家营业中的2.0大店[12] 根据2026年1月1日至1月20日的数据，2.0版本门店的店效比老版本提升了70%[3][13] 这些门店大多位于二三线城市，对电摩需求较大，加上新国标影响，销量显著提升[13] * **2026年渠道计划**：2026年计划新增约3,000家门店，并改造2000家现有门店，将其从1.0升级到2.0版本[3][14] 节奏将根据实际销售情况进行调整，不以开设门店数量作为考核目标[14] 成本与风险应对措施 * **原材料成本**：公司已锁定2026年上半年的采购，对上半年影响可控[3][11] * **汇率波动**：公司每年都会进行30%-40%的远期锁汇，以减少汇率波动带来的影响[11] 认为全年人民币不会急速升值，国家宏观调控会采取温和对冲措施[11] * **费用投入**：2026年将继续加大费用投入，以支持主力增长业务线的发展，年度预算将根据具体情况进行调整[2][8]

公司业绩预告 - 预计2025年度归属于母公司所有者的净利润为人民币16.7亿元到18.5亿元，同比增加54.04%到70.64% [1] - 预计2025年度归属于母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润为人民币16.2亿元到17.9亿元，同比增加52.51%到68.51% [1] 业务战略与产品发展 - 公司持续深化智能短交通与服务机器人两大核心业务的战略布局 [1] - 在产品端，持续加大研发投入，推动电动两轮车、电动滑板车、服务机器人及全地形车等核心产品的迭代升级，以提升产品竞争力与用户满意度 [1] 市场与销售表现 - 在市场端，积极拓展销售渠道，强化渠道布局，显著提高市场占有率 [1] - 产品与市场举措共同推动公司销售规模的扩大与盈利能力的提升 [1]

公司业绩预测 - 公司预计2025年度归属于母公司所有者的净利润为人民币167,000.00万元到185,000.00万元 [1] - 预计净利润较上年同期增加人民币58,587.31万元到76,587.31万元 [1] - 预计净利润同比增幅为54.04%到70.64% [1] 公司战略与业务布局 - 公司持续深化智能短交通与服务机器人两大核心业务的战略布局 [1] - 公司核心产品包括电动两轮车、电动滑板车、服务机器人及全地形车 [1] 产品与研发 - 公司在产品端持续加大研发投入 [1] - 公司推动核心产品的迭代升级以提升产品竞争力与用户满意度 [1] 市场与销售 - 公司在市场端积极拓展销售渠道并强化渠道布局 [1] - 公司的市场策略显著提高了市场占有率 [1]

机器人ETF市场表现 - 今日开盘后机器人ETF(562500)在15分钟内振幅达2.30%，冲高至日内高点1.11%，最新价报1.095元，较开盘价上涨0.922% [1] - 该ETF成交额达4.52亿元，换手率1.77%，成交活跃度处于较高水平 [1] - 其跟踪的66只成分股中，有12只上涨，其中科大讯飞涨幅超8%，派斯林、天准科技等涨幅居前 [1] - 下跌标的中，伟创电气、晶品特装、江苏北人跌幅超5% [1] 行业动态与产品发布 - 宇树科技与宸境科技将联名发布人形机器人NOMAD和工业级四足机器人RANGER，两款产品均前装宸境科技Insight空间智能模组，并接入Looper Robotics全栈空间智能解决方案 [1] - Insight相机集成了算力为10TOPS的地瓜机器人旭日5芯片，端侧内置高精度VSLAM算法 [1] - 两款产品已完成多场景前期验证，计划于2026年第二季度正式出货 [1] 行业前景与关键节点 - 2026年被视为人形机器人从0到1兑现的关键节点 [2] - 特斯拉供应链预计在2026年第一季度发布第一代量产产品，上半年完成大批量产线建设，并于8月开启大规模量产 [2] - 国产供应链头部本体出货量有望从数千台增至数万台，应用将聚焦二次开发、导览、巡检等场景 [2] - 行业龙头的供应链与技术将逐步收敛，全球人形机器人行业迈入“军备竞赛”阶段 [2] 机器人ETF产品概况 - 机器人ETF(562500)是全市场唯一规模超两百亿元的机器人主题ETF [2] - 其成分股覆盖人形机器人、工业机器人、服务机器人等多个细分领域，帮助投资者一键布局机器人上中下游产业链 [2] - 随着成分股调整，该ETF跟踪的中证机器人指数中人形机器人相关含量已提升至近70% [2] - 此次调仓精准剔除近期走势疲软的个股，纳入表现尚可的优质标的，实现了“去弱留强” [2]

机器人ETF市场表现与交易情况 - 截至10:41，机器人ETF（562500）下跌0.38%，盘中宽幅震荡，当前在1.037元附近反复争夺，相对便宜的配置区间或已打开 [1] - 持仓股方面亮点频出，弘讯科技强势领涨超10%，大族激光涨超4%，天准科技、华中数控、博杰股份等涨幅均超2%，显示板块内部结构性机会依然活跃 [1] - 流动性方面，成交金额突破6.65亿元，换手率达2.48%，市场交投火爆，量能充沛，资金或借调整契机进行高低切换与筹码交换 [1] 机器人ETF产品概况与指数调整 - 机器人ETF（562500）是全市场唯一规模超两百亿的机器人主题ETF，成分股覆盖人形机器人、工业机器人、服务机器人等多个细分领域，帮助投资者一键布局机器人上中下游产业链 [2] - 随着成分股调整落地，机器人ETF跟踪的中证机器人指数人形机器人含量提升至近70% [2] - 此次调仓精准剔除近期走势疲软的个股，纳入表现尚可的优质标的，成功实现“去弱留强” [2] 水下机器人行业技术发展趋势 - 水下机器人技术壁垒高，向轻量化、集成化和智能化发展 [1] - 水下机器人一般由地面操作系统、通信导航系统、运动控制系统、动力推进系统等构成 [1] - 工业级水下机器人工作环境恶劣、执行任务多样化，对各项技术指标要求更高，技术壁垒更高 [1] - 消费级水下机器人功能需求相似度高，结构较简单，主要向推进器动力和云台、照明、摄影等零部件的集成化和轻量化等方向发展 [1]

机器人ETF市场表现 - 今日早盘机器人ETF(562500)下跌0.42%，呈现“探底回升”走势，价格迅速收复日内低点并站稳分时均线之上，显示下方支撑有力 [1] - 持仓股表现分化，步科股份领涨超9%，禾川科技、巨轮智能涨幅超2%，大族激光跟涨，而固高科技、云天励飞等出现回调 [1] - 流动性方面，开盘仅20分钟成交额已达2.36亿元，交投维持高热度 [1] 政策与产业动态 - 北京市发布《加快北京奥林匹克中心区高质量发展行动计划（2025年-2027年）》，计划在奥林匹克中心区建设全球首个国家人形机器人赛训基地 [1] - 该行动计划还包括推进奥林匹克森林公园基础设施提升、奥林匹克塔改造、龙形水系综合改造及地下环隧改造升级等工程 [1] 行业应用前景分析 - 相较于家庭场景，工业场景被认为更容易实现人形机器人落地，原因在于工业场景环境结构化、任务标准化，且对运动精度要求高但对交互及多场景泛化能力需求低 [2] - B端客户基于经济性原理，只要实现降本增效就有应用意愿 [2] - 简单工艺的工业场景是规模化落地的突破口，例如上下料、拧紧等劳动力密集且工艺相对简单机械的环节有望率先应用人形机器人 [2] 投资机会与产品信息 - 国产产业链建议关注应用落地新进展，物流、巡检、上下料等环节的率先应用可能带来放量机会 [2] - 机器人ETF(562500)是全市场唯一规模超两百亿的机器人主题ETF，成分股覆盖人形机器人、工业机器人、服务机器人等多个细分领域 [2] - 该ETF帮助投资者一键布局机器人上中下游产业链，其场外联接基金为华夏中证机器人ETF发起式联接A(018344)和华夏中证机器人ETF发起式联接C(018345) [2]

公司上市进展 - 优地机器人已取得中国证监会境外发行上市及境内未上市股份“全流通”备案通知书，满足香港上市聆讯关键前置条件 [1] - 公司拟发行不超过7360万股境外上市普通股并在香港交易所上市 [1] 公司业务与产品 - 公司成立于2013年，专注于无人驾驶技术在室内外末端三公里配送和清洁领域的商用落地 [2] - 产品演进始于室内配送，2016年推出首款酒店配送机器人“优小妹”，切入KTV、餐厅、医院等场景 [2] - 后续开发了面向文娱休闲的“优小弟”室内配送机器人，以及适用于室外园区、地下车库等半封闭环境的“优小哥”无人驾驶配送车 [3] - 公司开辟第二战场，推出“优小姑”系列商用清洁机器人，可完成洗地、扫吸、尘推、消杀等自动化作业，瞄准大型公共区域清洁需求 [3] - 公司自有品牌机器人产品已覆盖全国超过600个城市，服务于上万处商业场所 [3] - 公司机器人日均服务人次数约为300万，累计总服务人次已超过10亿 [3] 公司股东与融资情况 - 公司前身为UT斯达康(中国)股份有限公司终端事业部，团队成员多源自UT斯达康 [4] - 自成立以来累计完成11轮融资，最新主要轮次为E轮 [5] - 投资方背景多元，包括产业巨头（如阿里巴巴旗下饿了么）、人工智能领军企业（如科大讯飞）、国资背景基金（如上海城投诚鼎基金、无锡新城集团新尚资本、招商局资本）以及下游战略客户（如华住集团、首旅如家、格林酒店）和知名VC/PE机构（如君联资本、58产业基金、雪球资本） [5] - 云锋基金（由马云与虞锋联合创立）亦为投资方 [5] - 具体股东持股方面：拉扎斯网络科技（上海）有限公司（饿了么）持股8.1193%，认缴出资2934.225万元；海南云锋基金中心(有限合伙)（淘宝、天猫共同持股超85%）持股6.5721%，认缴出资2375.065万元 [5] - 公司股东结构中“阿里系”关联度较高 [5][6] 行业市场规模与竞争 - 2024年中国服务机器人市场规模为738亿元，较上年增长22.89% [2] - 预计2025年中国智能服务机器人市场规模将达到850亿元，2026年将达到1020亿元 [2] - 国内服务机器人市场参与者包括优地机器人、擎朗智能、云迹科技、达阔科技、九号机器人、猎户星空、普渡科技以及高仙机器人等 [2] - 除九号公司等少数已上市企业外，市场主要由众多中小型非上市公司和初创企业构成 [2] - 产品已广泛覆盖酒店、餐厅、办公、住宅等多元场景，满足配送、清洁等服务环节增长需求，行业整体竞争较为激烈 [2]

公司定位与业务范围 - 公司是全球智能短交通及服务机器人领军企业，业务覆盖平衡车、滑板车、两轮车、全地形车、割草机器人等多品类 [1] - 公司聚焦于智能短交通以及服务机器人领域 [1] 竞争优势 - 竞争优势在于短交通领域底层通用技术的研发积累 [1] - 拥有成熟的海外品牌和渠道 [1] - 高端智能化两轮车龙头地位稳固 [1] - 技术壁垒深厚，产品布局丰富 [1] 业务表现与展望 - toB及自主品牌滑板车营收恢复增长 [1] - 短期发展聚焦于门店的拓展和提效 [1] - 中长期期待海外市场、软件服务业务释放潜力 [1] - 各业务线均有较大成长潜力 [1] 新业务发展 - 全地形车与割草机器人新业务性价比与智能化优势明显 [1] - 新业务正快速拓展海外市场 [1]