投资评级 - 维持"强烈推荐"投资评级 [1][8] 核心观点 - 2025年中报业绩超预期 营业收入32.99亿元 同比增长37.44% 归母净利润1.58亿元 同比增长51.84% [8] - 物联网业务线实现营收12.70亿元 同比增长136.14% 成为收入增长核心引擎 [1][8] - 端侧智能产品已进入量产阶段 在AI机器人 AI眼镜 AI视频会议系统 AIPC等智能硬件领域不断拓展增量市场 [1][8] - 全球化布局成果显著 海外地区营业收入15.58亿元 同比增长81.41% 在全球16个国家或地区设有研发中心 [8] - 期间费用持续优化 销售 管理 研发费用率分别为3.38% 8.42% 17.23% 较去年同期分别下降0.96 1.21 3.43个百分点 [8] 财务表现 - 2025年上半年经营活动现金流量净额2.67亿元 同比下降7.46% [8] - 2025年第二季度营收18.31亿元 同比增长49.72% 归母净利润0.66亿元 同比增长384.21% [8] - 智能软件业务营收8.41亿元 同比增长10.52% 毛利率37.14% 同比增加0.86个百分点 [8] - 智能汽车业务营收11.89亿元 同比增长7.85% 毛利率46.02% 同比增加1.37个百分点 [8] - 智能物联网业务毛利率18.48% 同比减少2.96个百分点 [8] 财务预测 - 预计2025-2027年营业总收入分别为69.34亿元 81.08亿元 95.64亿元 同比增长29% 17% 18% [3][8] - 预计2025-2027年归母净利润分别为5.12亿元 6.35亿元 7.22亿元 同比增长26% 24% 14% [3][8] - 预计2025-2027年每股收益分别为1.11元 1.38元 1.57元 [3] - 对应2025-2027年PE分别为61.7倍 49.7倍 43.7倍 [3][8] 估值数据 - 当前股价68.63元 总市值31.6十亿元 流通市值25.2十亿元 [4] - 每股净资产21.7元 ROE（TTM）4.6% 资产负债率19.0% [4] - 过去12个月股价绝对表现76% 相对沪深300指数超额收益42% [6]