投资评级 - 维持"买入"评级 [1][8] 核心观点 - 公司2025年上半年营收1.83亿元，同比增长5.61%，归母净利润1414.85万元，同比增长3.01%，扣非净利润1400.43万元，同比增长15.40%，毛利率上升1.5个百分点至22.59% [8] - 算力运营服务业务成为新增长点，资产运营服务营收4161.87万元，同比增长29.20%，毛利率27.15% [8] - 5G新基建业务营收8237.38万元，同比增长11.20% [8] - ICT行业应用业务营收2156.99万元，同比减少13.50%，毛利率增至17.32% [8] - 高铁信息化业务营收3725.10万元，同比减少11.06%，毛利率达50.36% [8] - 公司通过成立控股子公司、与上海燧原科技合作、入围上海临港智算服务合作伙伴名录等方式深化算力业务布局 [8] - 募投项目"信息通信服务运营基地建设项目"完成竣工验收，为未来发展奠定基础 [8] 盈利预测与估值 - 预计2025-2027年营收分别为5.08亿元、5.88亿元、6.87亿元，同比增长26.36%、15.74%、16.82% [1][8] - 预计2025-2027年归母净利润分别为0.38亿元、0.50亿元、0.66亿元，同比增长39.31%、30.23%、33.20% [1][8] - 对应EPS分别为0.35元、0.46元、0.61元 [1][8] - 按2025年8月27日收盘价28.04元计算，2025-2027年PE分别为79.31倍、60.90倍、45.72倍 [1][8] 市场与行业背景 - 电信业务量保持增长，新型基础设施建设有序推进，5G、千兆、物联网用户规模持续扩大 [8] - 国务院国资委部署中央企业"AI+"专项行动，要求加快建设智能算力中心 [8] - 三大通信运营商在数据中心市场份额较高，AI垂直行业及C端应用算力服务需求增长 [8] 财务数据摘要 - 2024年营业总收入4.02亿元，归母净利润0.27亿元 [1] - 2024年毛利率22.61%，归母净利率6.78% [9] - 2024年资产负债率62.71%，ROE 8.96% [9] - 当前市净率9.60倍，总市值30.16亿元 [6]