中成药集采价格调整 - 第三批全国中成药集采中选的双黄连和红花注射剂迎来二次降价 双黄连从19 7元 支降至12 45元 支 降幅36% 红花从74 98元 支降至50 64元 支 降幅32% 新价格自2025年7月4日起生效 [1] - 两款药品均为第三批全国中成药集采的中选品种 距离首次确定中选价仅半年时间 短期内"两连降"的节奏凸显中成药价格平衡的迫切性 [1] - 集采中选之后仍再调整价格的举措释放出中成药集采向"价差顽疾"开刀的强烈信号 为行业价格管控释放新的信号 [1] 第三批中成药集采概况 - 第三批全国中成药集采由湖北省医保局牵头 全国所有省份组成采购联盟 将95个通用名产品纳入20个采购组 涵盖血栓通胶囊 血脂康胶囊等"明星药" [2] - 400余家企业角逐 174个药品中选 中选率75% 平均降幅达68% 创下中成药集采以来的降幅新高 [2] - 山西太行药业的清开灵注射液从16 08元 支降至0 99元 支 降幅93 8% 哈药集团中药二厂的注射用双黄连以6 47元 支的低价中选 降幅91% 成为本轮集采的"价格标杆" [2] 价差问题与调整原因 - 第三批中成药集采中潜藏的"价差暗礁"成为此次价格调整的直接导火索 按照集采规则 非报价代表品往往成为价差"漏洞" [3] - 以红花注射液为例 亚宝药业的20ml规格最初中选价74 98元 支 而山西华卫药业同规格产品中选价仅46 94元 支 价差近30元 [3] - 调整后黑龙江省松花江医药生产的注射用双黄连价格是最低价的哈药集团中药二厂同品规产品的1 92倍 红花注射液与同组最低价山西华卫药业的中选价相比已基本持平 价差问题得到显著缓解 [6] 行业影响与市场现状 - 亚宝药业2021年年报显示 红花注射液的销售量为4738万支 同比减少22 51% [7] - 中成药市场长期存在价格虚高 价差过大等问题 同名中成药在成分 剂型 质量标准上的差异导致价格乱象丛生 部分产品价格远超合理区间 [8] - 随着老龄化加剧 民众对中医药需求攀升 医保控费压力剧增 中成药集采势在必行 [8] 地方执行与全国趋势 - 自2025年4月起 第三批中成药集采结果在全国密集落地 江苏 山东 浙江等25个省份已明确执行时间 [8] - 在扬州 血塞通注射剂从20 09元 支降至9 22元 支 血栓通注射剂从31 89元 支降至8 91元 支 患者用药成本平均下降65% [8] - 青岛市216家医疗机构纳入集采后 127种中成药年采购费用从8500万元降至2700万元 节省资金全部用于提升医疗服务能力 [8] 价差整治与未来方向 - 河北省率先打响"价差整治战" 要求第三批集采药品必须满足"日用金额不超同组最低价3倍"且符合差比价规则 对124个超标药品下达"整改令" [9] - 全国联盟跟进调整双黄连 红花注射剂价格 标志着"全国统筹+地方细化"的价差管控体系成型 [9] - 湖北省明确将在今年启动第四批中成药集采 届时价差计算方式 质量分层标准等规则有望进一步优化 [9]

报告行业投资评级 - 行业评级为增持（维持）[6] 报告的核心观点 - 上周医药生物各子板块延续普涨态势，中药涨幅靠后，上游中药材量增价跌，医保商保“双目录”双轨并行，部分集采中选中成药再降价，维持行业“增持”评级，建议关注价格治理、消费复苏、国企改革三大主线[2][4][5][11] 根据相关目录分别进行总结 板块及个股表现 - 上周（2025.06.29 - 2025.07.05）医药生物报收7952.02点，上涨3.64%；中药Ⅱ报收6383.03点，上涨1.27%；化学制药、医疗服务、生物制品涨幅居前，中药涨幅靠后[2] - 表现居前的公司有九芝堂、佐力药业等；表现靠后的公司有马应龙、济川药业等[2] 行业估值 - 上周中药PE（ttm）为27.57X，环比上升0.34X，近一年PE最大值为30.13X，最小值为22.58X；PB（lf）为2.28X，环比上升0.03X，近一年PB最大值为2.65X，最小值为1.99X；PE处于2013年以来29.53%分位数，PB处于2013年以来5.37%分位数[3] 重点中药材数据跟踪 - 中药材周价格（2025.06.24 - 2025.06.30）总指数为238.07点，周价格定基总指数较前一周下跌0.5%；中药材十二大类呈现4涨8跌态势，植物叶类药材价格指数跌幅居首[4] 投资建议 - 维持行业“增持”评级，建议关注三大主线：价格治理关注集采、医保谈判等政策下有竞争优势的品种及企业；消费复苏看好品牌中药龙头企业和产业链延伸的消费中药；国企改革关注国资控股企业提质增效带来的业绩增量[11][12] - 推荐佐力药业、片仔癀、寿仙谷[13]