公司概况与行业地位 - 振石股份是全球风电玻纤织物领域的头部玩家，2024年全球市场份额超过35%，位列全球第一[19] - 公司主要从事纤维增强材料的研发、生产和销售，清洁能源功能材料收入占总营收比重超过80%，主要应用于风电叶片和光伏组件等领域[5] - 公司曾入选第三批制造业单项冠军示范企业，其子公司被评为国家专精特新“小巨人”企业[19] 关联交易与供应链依赖 - 公司对第一大供应商中国巨石的采购依赖度极高，2024年采购金额为20.37亿元，占总采购额的76.53%[9][10] - 中国巨石是国内玻纤行业龙头，2022年产能约占全国的32%，行业呈现寡头垄断格局[11] - 公司与供应商中国巨石为同一实际控制人，实控人张毓强、张健侃父子通过多家实体合计控制公司96.51%的股份，且双方在中国巨石担任董事等关键职务[13][16] 财务状况与经营表现 - 公司营收连续下滑，2023年和2024年营收分别下降2.7%和13.4%，2024年营收为44.4亿元[23] - 收入下滑主要因产品单价下降，2023年及2024年清洁能源功能材料销售单价分别同比下滑10.9%和17.8%[26][27] - 尽管营收下滑，公司毛利率保持相对稳定，清洁能源功能材料毛利率在2024年为26.62%，较2023年微增0.24个百分点[28] - 公司存在产能闲置问题，2022-2024年清洁能源功能材料的产能利用率分别为91.52%、75.84%、81.72%[31][32] 现金流与融资需求 - 公司经营活动现金流紧张，2022-2024年调整前的经营活动现金流量净额分别为-2.08亿元、-4.09亿元和1.03亿元[35][43] - 即使将票据贴现因素调整后，公司调整后的经营现金流量净额仍远低于同期资本开支，2022-2024年调整后经营现金流合计13.5亿元，资本开支合计超22亿元[41][43] - 有息负债压力显著增加，长短期借款占总资产比重从2022年的28.9%攀升至2023年的51.8%，2024年为44.5%[36][38] - 公司在2022年和2023年累计现金分红11.4亿元，占同期净利润的73%，此次IPO计划募集资金约39.8亿元[34][35] 业务风险与挑战 - 应收账款规模庞大，报告期内应收账款及票据占营收的比重均超过50%，应收账款周转率从2022年的2.85次/年下降至2024年的2.20次/年[39] - 公司业务过于集中，风电以外的业务拓展不力，其他纤维增强材料收入在2023年和2024年分别下降25.5%和10.5%[29][30] - 光伏边框等新业务尚未进入商业化阶段，第二增长曲线尚未形成[8][33]