声明：市场有风险，投资需谨慎。本文为AI大模型基于第三方数据库自动发布，任何在本文出现的信 息（包括但不限于个股、评论、预测、图表、指标、理论、任何形式的表述等）均只作为参考，不构成 个人投资建议。受限于第三方数据库质量等问题，我们无法对数据的真实性及完整性进行分辨或核验， 因此本文内容可能出现不准确、不完整、误导性的内容或信息，具体以公司公告为准。如有疑问，请联 系biz@staff.sina.com.cn。 责任编辑：小浪快报 2025年11月7日，*ST云网（sz002306）触及涨停，涨停价2.14元，涨幅5.05%，总市值18.09亿元，流通 市值16.93亿元，截止发稿，总成交额2258.70万元。 根据喜娜AI异动分析，*ST云网涨停原因可能如下，新能源转型+业务增长+亏损收窄： 1、公司正从传 统餐饮业务向新能源光伏领域转型，2025年半年度新能源业务收入占比达60.1%，光伏业务收入同比增 长1995.25%，成为主要收入来源，且新增光伏设备制造等业务，符合国家新能源发展战略。新增边框 业务中，高邮艾克米已投入运营并发出首批货物，业务转型成效初显。 2、2025年半年度公司营业收入 同比增长 ...

公司概况与核心财务表现 * 公司为永臻股份 专注于光伏边框业务 并拓展至新能源车 储能 5G/6G反射板及机器人部件等新领域[1][2] * 2025年1月至9月 公司营业收入为90.49亿元 同比增长57.81% 但归母净利润为219.06万元 同比下降98.77% 盈利能力显著承压[3] * 前三季度光伏边框出货量约36万吨 较2024年同期的24.37万吨增长48% 第三季度单季出货量约12万吨 与第二季度持平[3] 光伏边框业务经营状况 * **出货量与规划调整**：公司将2025年全年出货量目标从60万吨调整至50-55万吨 其中越南基地维持满产 预计全年出货9-10万吨 国内出货规划因盈利压力而下调[9] * **盈利水平下降原因**： * 越南基地8月底快速上量（从11条线增至20条线） 工人培训未及时跟上 导致生产过程中出现浪费 良率和速率未达预期 且出口印度和美国客户对外观要求更高 单吨盈利水平不到2000元[5] * 国内加工费在三季度相比二季度有所下滑 加之生产基地设备新旧和智能化水平不一 导致国内单吨亏损约500元[5] * 三季度国内加工费降至每吨1800元左右 四季度与三季度基本持平[3] * **海外市场加工费**：越南市场加工费稳定在800-900美元 美国市场为1000-1200美元[3][10] * **未来展望与行业竞争**：加工费已见底 预计2026年春节前后出现行业洗牌节点 公司作为头部企业有望提升市场份额 目前在天河等主要客户中份额约占30%-40%[9] 2026年出货目标为80万吨 其中国内约70多万吨[17][18] 新业务发展情况 * **捷诺威收购与整合**：公司于7月全资收购捷诺威 调整其客户结构 专注大客户直供 现有1万吨产能已满产 计划扩产至10万吨 预计2026年底形成规模 2027年全面放量[6][14] * **新业务盈利能力**：收购后提高加工费 每家增加1000至2000元不等 型材端扩产顺利后每吨净利预计可达2000元 若增加CNC加工环节 加工费可提升至2万-3万元每吨[13] * **客户与合作**：捷诺威已与比亚迪签署战略合作协议 并与天河 阿特斯等现有客户进行储能领域合作[14] 常州基地技改后将现有6万吨边框产能改造成7条挤压生产线[6] * **机器人业务**：已批量供应一家头部机器人厂家主力机型中的四个部位 总重量约2公斤 每台价值量约900元以内 正在联合开发镁合金轻量化新机型[7][8][15] 产能扩张与成本优势 * **越南基地**：拥有18万吨光伏边框产能 目前已达满产状态 三季度销售2.5万吨[3] 长期看 随着工人培训完善和规模效应 盈利能力将恢复[10][12] 预计未来两年内仍具竞争力 因东南亚地区总产能仍无法满足印度和美国市场40-43万吨的需求[11] * **包头基地**：一期20万吨边框产能将于2026年释放 利用当地铝水直采优势 生产成本预计比华东地区低约500元[17][19] 基地有60万吨熔铸产能和40万吨边框产能 将分两期建设[17] * **内蒙古储能电站**：原计划2025年底并网 因土地和环评问题延期至2026年二季度初 实际投资额预计9-10亿元（原公告13.1亿元） 预计每年产生3亿元现金流和1亿元净利润 延期后保守估计净利润仍可达5000万元[16] 其他重要信息 * **新品推广**：新品加工费可增加1000元 并为客户降本 但终端电站对壁厚要求严格 推广存在难度 需要进一步市场培育[17] * **单季瓦用量**：目前单季瓦用量平均约4300瓦[18]

本报讯(记者曹卫新)10月28日，永臻科技股份有限公司(以下简称"永臻股份（603381）")披露2025年第 三季度报告。报告显示，永臻股份前三季度实现营业收入90.49亿元，实现归属于上市公司股东的净利 润219.06万元。受行业等多重因素影响，永臻股份前三季度净利润出现了一定程度下滑。 作为全球光伏边框制造的龙头企业，永臻股份凭借其在成本、资金与产能布局方面的综合优势，持续抢 占市场份额，进一步巩固龙头地位。近期，永臻股份推出的股权激励计划明确提出，2025年至2027年公 司边框出货量目标分别不低于60万吨、80万吨和100万吨。 此外，储能业务作为永臻股份战略转型的重要落子，正在稳步推进并逐步贡献业绩增量。今年6月，永 臻股份宣布拟投资13.1亿元在内蒙古包头建设1.8GWh新型储能电站及配套220KV升压站，项目已于9月 完成备案，进入实质性推进阶段。 在巩固光伏主业的同时，永臻股份通过收购浙江捷诺威汽车轻量化科技有限公司(以下简称"捷诺威")， 成功切入液冷技术赛道，开启第二成长曲线。捷诺威所掌握的"扁挤压"技术，可生产内部流道精度更 高、结构更复杂的液冷板，完美适配高功率密度电芯的散热需求，目 ...

公司业绩表现 - 2025年前三季度实现营收90.49亿元，同比增长57.81% [1] - 前三季度归母净利润出现一定下滑 [1] - 公司为全球光伏边框制造龙头企业，主业展现出强大的收入增长动能 [1] 光伏主业发展 - 在行业“反内卷”趋势中展现出强大的抗风险能力，行业集中度提升 [1] - 凭借成本、资金与产能布局优势持续抢占市场份额，巩固龙头地位 [1] - 股权激励计划提出2025年至2027年边框出货量目标分别不低于60万吨、80万吨和100万吨 [1] 液冷技术业务布局 - 通过收购浙江捷诺威汽车轻量化科技有限公司切入液冷技术赛道 [2] - 掌握的“扁挤压”技术可生产高精度液冷板，已通过比亚迪、华为等头部企业验证 [2] - 目标在2026年底形成10万吨液冷板产能，2026年预计实现3至4万吨出货 [2] - AI算力需求爆发推动液冷技术普及，该业务有望成为公司第二大业务板块 [2] 储能业务进展 - 拟投资13.1亿元在内蒙古包头建设1.8GWh新型储能电站及配套升压站，项目已于9月完成备案 [3] - 该电网侧储能项目享有优先调用权及政策补贴支持，收益稳定性较强 [3] - 与比亚迪汽车工业有限公司签署战略合作协议，在储能项目开发、核心部件供应及联合科研等领域深度合作 [3] 机器人领域布局 - 凭借在铝合金材料领域二十余年的技术积累，成为智元机器人供应链重要一环 [3] - 批量供应机身承重结构与关节连接件等核心部件，并联合研发新材料应用 [3] - 人形机器人行业从技术验证迈向规模化量产，公司轻量化材料领先优势有望释放 [3] 整体战略与展望 - 构建起“光伏主业巩固基本盘、液冷、储能、机器人赛道共同打造新引擎”的多元业务格局 [4] - 随着行业景气度回升及新业务的持续突破，公司有望实现高质量的长期增长 [4]

公司业务与市场地位 - 永臻股份是国内领先的铝合金结构件制造商，为全球最大的光伏边框生产企业 [1] - 公司通过收购浙江捷诺威汽车轻量化科技有限公司，成为业内少数掌握“扁挤压”技术的企业之一 [1] - 公司已成为智元机器人供应链中的重要一环，实现核心部件的常态化批量交付，产品覆盖机身承重结构与关节连接件 [1] - 公司2024年81.83亿元营收中光伏业务占比超90%，但业务结构预计将随机器人业务放量而优化 [3] 战略合作与客户实力 - 与智元机器人的合作已实现批量交付，未来将联合研发镁合金等轻质材料的应用技术 [1][2] - 客户智元机器人实力强劲，连续两年入选福布斯中国创新力企业50强 [2] - 智元机器人于今年7月与宇树科技中标1.2亿元人形机器人采购项目，并于9月与富临精工达成数千万元项目合作，成为国内首个工业领域具身智能机器人规模化商业签单案例 [2] 行业前景与增长潜力 - 东吴证券研究所预测，2025年至2035年，人形机器人新增需求将从2.5万台增长至1163万台，年均复合增长率达84.67% [3] - 人形机器人行业正经历从技术验证到规模化量产的关键转折，供应链企业价值将随下游放量实现重估 [3] 估值分析与市场关注 - 永臻股份当前总市值约53亿元，动态市盈率40倍，2026年券商一致预测市盈率为14倍 [2][3] - 对比同业公司嵘泰股份，其机器人业务处于早期阶段但市值已达116亿元，显示永臻股份机器人业务存在巨大估值重估潜力 [2] - 机构层面已开始关注，嘉实、富国、中欧、东方红等多家机构于9月密集调研公司，机器人业务进展是核心问题 [3]

公司概况与行业地位 - 振石股份是全球风电玻纤织物领域的头部玩家，2024年全球市场份额超过35%，位列全球第一[19] - 公司主要从事纤维增强材料的研发、生产和销售，清洁能源功能材料收入占总营收比重超过80%，主要应用于风电叶片和光伏组件等领域[5] - 公司曾入选第三批制造业单项冠军示范企业，其子公司被评为国家专精特新“小巨人”企业[19] 关联交易与供应链依赖 - 公司对第一大供应商中国巨石的采购依赖度极高，2024年采购金额为20.37亿元，占总采购额的76.53%[9][10] - 中国巨石是国内玻纤行业龙头，2022年产能约占全国的32%，行业呈现寡头垄断格局[11] - 公司与供应商中国巨石为同一实际控制人，实控人张毓强、张健侃父子通过多家实体合计控制公司96.51%的股份，且双方在中国巨石担任董事等关键职务[13][16] 财务状况与经营表现 - 公司营收连续下滑，2023年和2024年营收分别下降2.7%和13.4%，2024年营收为44.4亿元[23] - 收入下滑主要因产品单价下降，2023年及2024年清洁能源功能材料销售单价分别同比下滑10.9%和17.8%[26][27] - 尽管营收下滑，公司毛利率保持相对稳定，清洁能源功能材料毛利率在2024年为26.62%，较2023年微增0.24个百分点[28] - 公司存在产能闲置问题，2022-2024年清洁能源功能材料的产能利用率分别为91.52%、75.84%、81.72%[31][32] 现金流与融资需求 - 公司经营活动现金流紧张，2022-2024年调整前的经营活动现金流量净额分别为-2.08亿元、-4.09亿元和1.03亿元[35][43] - 即使将票据贴现因素调整后，公司调整后的经营现金流量净额仍远低于同期资本开支，2022-2024年调整后经营现金流合计13.5亿元，资本开支合计超22亿元[41][43] - 有息负债压力显著增加，长短期借款占总资产比重从2022年的28.9%攀升至2023年的51.8%，2024年为44.5%[36][38] - 公司在2022年和2023年累计现金分红11.4亿元，占同期净利润的73%，此次IPO计划募集资金约39.8亿元[34][35] 业务风险与挑战 - 应收账款规模庞大，报告期内应收账款及票据占营收的比重均超过50%，应收账款周转率从2022年的2.85次/年下降至2024年的2.20次/年[39] - 公司业务过于集中，风电以外的业务拓展不力，其他纤维增强材料收入在2023年和2024年分别下降25.5%和10.5%[29][30] - 光伏边框等新业务尚未进入商业化阶段，第二增长曲线尚未形成[8][33]

战略合作 - 公司与比亚迪汽车工业有限公司签署战略合作协议，围绕储能项目开发、核心部件供应、联合科研等领域展开深度合作 [1] - 合作标志着公司储能业务从单一项目推进迈向生态协同发展阶段 [1] - 双方协同聚焦产业链核心环节，形成技术、供应链、市场的全方位绑定 [1] 技术研发合作 - 双方将针对特定型号电气设备、电芯联合开发电力储能系统产品，并参与行业标准制定与知识产权共享 [1] - 公司有望借助比亚迪在电池技术与储能系统集成领域的积累，快速提升自身在储能系统方案设计领域的技术实力 [1] 供应链合作 - 合作呈现双向赋能特征，比亚迪将为公司提供锂离子电池系统或储能成套方案，并给予技术支持与有竞争力的商务价格 [2] - 公司将凭借其在铝加工领域的优势，为比亚迪供应储能所需的液冷铝合金部件等核心产品 [2] - 公司此前收购的浙江捷诺威汽车轻量化科技有限公司的扁挤压技术可为储能电站散热产品提供技术支持，此次合作有望实现液冷技术+储能产品的业务闭环 [2] 储能项目布局 - 公司拟斥资13.1亿元在内蒙古包头建设1.8GWh新型储能电站及配套220kV升压站，明确了其从单一业务向多业务转型的战略方向 [2] - 此次战略合作是公司在储能赛道长期布局的重要延伸 [2] 行业政策与增长前景 - 国家发改委、能源局联合印发《新型储能规模化建设专项行动方案(2025—2027年)》，明确提出2027年全国新型储能装机容量需达到1.8亿千瓦 [3] - 2025至2027年期间，全国新型储能需新增装机超1亿千瓦，按4小时配储时长计算，年均新增储能装机规模可达142GWh，行业复合增长率将长期维持高位 [3] - 在双碳目标推动下，电力系统对储能需求持续释放，公司与比亚迪的合作精准契合行业增长的窗口期 [3] 光伏主业支撑 - 公司光伏主业为新业务提供坚实的现金流支撑，2025年以来光伏行业反内卷趋势明显，市场化出清加速推进 [4] - 作为行业龙头，公司凭借成本、资金、产能优势，有望加速抢占市场份额 [4] - 公司推出股权激励计划，明确2025-2027年边框出货量分别不低于60万吨、80万吨、100万吨的阶梯式目标，彰显光伏业务增长确定性 [4] 海外业务布局 - 公司在越南布局的18万吨边框产能基地受益于全球光伏组件封装产能向东南亚转移的趋势 [4] - 越南工厂加工费显著高于国内，订单需求持续饱满，产能有序爬坡，海外业务高盈利与国内主业稳增长形成协同 [4] 市场估值 - 券商预计公司2026年全年净利润约4亿元，对应当前市值仅14倍市盈率，显著低于储能行业平均水平及中证储能产业指数十年市盈率中位数约33倍 [5] - 公司兼具储能项目落地、头部企业合作、现金流支撑三重优势，估值重塑潜力有望逐步显现 [5] 公司整体前景 - 公司已构建起光伏主业巩固基本盘、海外布局提升盈利水平、储能业务打开增量空间、头部合作完善生态协同的业务格局 [5] - 随着包头储能电站投产、与比亚迪合作项目推进以及光伏行业景气度修复，公司有望进一步巩固在新能源产业链中的地位 [6]

公司战略方向 - 公司沿着“光伏主业巩固根基、储能赛道拓展增量”的战略方向，在新能源产业链中寻找新增长突破口 [1] - 公司正构建“双主业+双市场”的战略格局，通过储能业务切入高增长赛道，依托光伏主业巩固基本盘，再以越南工厂的高盈利优势提升整体收益 [9] 储能业务布局与进展 - 公司拟斥资13.1亿元在内蒙古包头建设1.8GWh新型储能电站及配套220kV升压站，标志着从光伏边框单一业务向“光伏+储能”双业务协同迈进 [1] - 包头储能电站已于9月28日完成备案手续及前期各项准备工作，正按计划稳步推进，意味着已突破政策关键门槛，距离实质性投产不远 [2] - 该项目为电网侧储能，享有电网优先调用权，能更充分利用峰谷电价差获取收益 [2] - 依据内蒙古政策，在2025年年底前并网的电网侧独立储能项目可享受长达10年的电站补贴支持，为项目长期收益稳定性提供支撑 [2] 储能行业背景与机遇 - 国家发改委、能源局联合印发方案，明确提出到2027年全国新型储能装机容量需达到1.8亿千瓦 [3] - 2025-2027年期间，全国新型储能需新增装机超1亿千瓦，年均新增装机约35.4GW，按4小时配储计算，年均新增储能装机规模可达142GWh，行业复合增长率将长期维持高位 [3] 光伏主业与行业趋势 - 光伏行业“反内卷”趋势明确，市场化出清机制加速推进，行业协会与主流企业通过自律协同避免恶性价格战，行业整体景气度修复趋势明确 [4] - 受行业经营承压影响，边框加工费曾快速下降，部分二三线边框企业退出市场，为头部企业释放大量市场份额 [4] - 作为行业龙头，公司凭借成本、资金、产能布局等综合优势，正加速抢占增量份额，进一步巩固市场地位 [4] 光伏主业增长保障 - 公司股权激励计划明确2025-2027年边框出货量考核目标分别不低于60万吨、80万吨、100万吨，彰显对光伏业务的长期信心 [5] - 阶梯式增长的出货量要求为国内产能消化提供保障，并为储能业务前期投入提供稳定现金流支撑 [5] 越南工厂优势与全球布局 - 越南18万吨边框产能基地契合全球光伏组件封装产能向东南亚转移的趋势，为公司切入国际组件厂商供应链、规避贸易风险提供重要支撑 [6][7] - 越南工厂凭借本地化生产优势，已形成显著高于国内业务的加工费水平与利润率优势，构建差异化竞争格局 [7] - 越南工厂当前订单需求持续饱满，订单排期已覆盖至明年，为产能释放后的盈利贡献提供明确保障，避免产能闲置风险 [7] 业务协同与技术整合 - 海外产能帮助公司拓展全球客户资源，切入国际头部组件厂商供应链，较高的利润率水平直接提升公司整体盈利中枢，与国内业务形成互补 [8] - 公司收购的浙江捷诺威的领先“扁挤压”技术可为液冷业务打开空间，并为储能电站提供散热支持 [8] - 包头1.8GWh储能电站项目将采用捷诺威的相关液冷产品，形成“储能+液冷”的业务闭环，储能项目也为液冷技术提供首用场景与示范案例 [8] 市场预期 - 随着行业景气度回升，券商纷纷提高公司明年盈利预期，预计明年净利润约4亿元，对应当前市值仅14倍 [8]

投资评级 - 首次覆盖给予"买入"评级 目标价未明确披露[3][8] 核心观点 - 光伏铝边框龙头通过产能扩张与收购切入液冷赛道 打开新成长空间[1][8] - 反内卷政策优化行业格局 主业盈利有望修复 全球光伏装机需求持续增长（IEA预测2025年新增570-630GW）[8] - 收购捷诺威100%股权获取"扁挤压"技术 切入储能液冷市场 并延伸至数据中心及新能源汽车热管理领域[8] 财务表现与预测 - 2024年营业收入81.83亿元（+51.80%） 归母净利润2.68亿元（-27.71%）[2] - 预计2025-2027年营业收入分别为137.82亿元（+68.42%）、174.99亿元（+26.97%）、235.86亿元（+34.78%）[2][8] - 预计2025-2027年归母净利润分别为1.34亿元（-50.20%）、4.09亿元（+206.36%）、5.56亿元（+35.80%）[2][8] - 毛利率从2024年5.1%逐步提升至2027年6.1% 净资产收益率从2024年9.02%升至2027年13.02%[9] 产能与出货规划 - 全球六大生产基地（含越南） 包头基地规划100GW光伏铝边框及60万吨铝合金熔铸项目[8] - 越南基地年产能18万吨 当前产能爬坡进度超50%[8] - 股权激励考核目标：2025-2027年出货量不低于60/80/100万吨[8] 市场地位与客户 - 产品覆盖光伏边框、BIPV、支架结构件 进入天合光能、晶澳科技、隆基绿能等九大国内厂商供应链[8] - 海外获REC、Renew、Waaree等五家国际头部厂商认证[8] 估值指标 - 当前市盈率（2025E）44.95倍 预计2026年降至14.67倍 2027年降至10.81倍[2][9] - 市净率从2024年1.39倍小幅上升至2025年1.59倍 后逐步回落至2027年1.41倍[2][9]

财务表现 - 2025年上半年营业收入17092.60万元，同比增长155.37% [1] - 归属于上市公司股东的净利润为-1305.60万元，同比亏损减少53.82% [1] - 新能源光伏业务实现营业收入10251.34万元，同比增长1995.25% [1] - 新能源光伏业务占营收比重达59.98% [1] 股东结构变化 - 截至2025年6月30日股东户数为45064户，较第一季度末减少32429户 [1] - 股东户数环比减少42% [1] 业务发展进展 - 新能源光伏电池项目已安排2条生产线进场安装调试，暂未投产 [1] - 通过委托加工及租赁产线方式完成订单产品的生产交付 [1] - 利用闲置厂房新增光伏边框业务，经营主体为中科艾克米（高邮）金属有限公司 [1] - 边框项目已于报告披露日投产运营，2025年8月中旬向客户运送首批货物 [1]