报告行业投资评级 - 强于大市（维持评级） [1] 报告的核心观点 - 年初以来各护品类电商增速亮眼 近年本土个护品牌以抖音为抓手突围 势能向其他线上平台、线下渠道扩大实现弯道超车 [2] 根据相关目录分别进行总结 卫生巾 - 4月舆情事件影响消退 抖音恢复快速增长 天猫平台4月卫生巾GMV同比+22% 重点本土品牌奈丝公主、洁婷、淘淘氧棉增速较快 外资品牌护舒宝、高洁丝增速较快 [2] - 抖音平台4月卫生巾GMV同比+62% 较上月增速修复显著 重点本土品牌奈丝公主、洁婷、淘淘氧棉增速较快 外资品牌高洁丝增长显著 自由点自舆情后增速修复 [2] 牙膏 - 线上保持高速增长 本土品牌抖音表现亮眼 天猫平台4月牙膏GMV同比+24%延续趋势 重点本土品牌冷酸灵、云南白药、舒客等表现好于外资品牌高露洁、好来等 [2] - 抖音平台4月牙膏GMV同比+78%保持高增 本土品牌抖音排位领先 重点本土品牌冷酸灵、舒客快速增长 参半、波普专研等新锐品牌增速更快 [2] 纸尿裤/拉拉裤 - 单均价回暖 头部品牌带动增长 天猫平台4月纸尿裤/拉拉裤GMV同比+42% 4月天猫纸尿裤单均价同比、环比回暖 头部品牌好奇、帮宝适、Babycare较快速增长带动品类上行 [2] 抽纸 - 线上GMV向上 品牌格局稳定 天猫平台4月抽纸GMV同比+22% 主要品牌维达、心相印、洁柔、清风销售额均向上 [2] - 抖音平台4月抽纸GMV同比+23% 维达、心相印、洁柔、清风等品牌表现有所分化 [2] 投资建议 - 持续推荐渠道拓宽&产品价升口腔护理龙头登康口腔 产品持续升级、电商渠道和全国扩张深化的百亚股份 [2] - 建议关注医疗板块内生外延并驱&消费品棉柔巾、卫生巾大单品高增驱动的稳健医疗 新生儿政策受益主业向上&自主品牌卫生巾发力的豪悦护理 [2]