公司2025年财务与运营表现 - 2025年公司实现营业收入232.1亿元，同比增长38.2%，归母净利润17.8亿元，同比增长16.3% [1] - 2025年第四季度单季营业收入66.0亿元，同比增长39.3%，归母净利润4.5亿元，同比增长37.3% [1] - 公司实际经营船队规模达217艘，总计1061万载重吨，同比增长48.4% [1] - 船队扩张带动货种结构优化，2025年分船型毛利贡献为：多用途重吊船32.1%，汽车船27.2%，纸浆船15.8%，半潜船15.7%，其中汽车船毛利占比大幅提升13.5个百分点 [1] 多用途重吊船业务 - 2025年多用途重吊板块录得毛利15.8亿元，同比增长15.3%，得益于运力扩张与租金韧性 [2] - 2025年Clarksons数据显示，2.1万载重吨多用途船期租租金为21,025美元/天，同比增长5.2%，单四季度租金为20,900美元/天，同比微降0.6% [2] - 国内新兴产业出海保持高景气，支撑多用途船租金，2025年第四季度风力发电机组和挖机出口同比分别增长27.2%和20.0% [2] 汽车船业务 - 2025年公司汽车船板块毛利达13.4亿元，同比大幅增长168.5%，主要得益于运力从年初12艘大幅扩张至25艘 [3] - 公司汽车船期租租金录得51,129美元/天，同比增长5%，与头部公司经营数据相符 [3] - 2025年中国汽车出口同比增长20.8%至706万辆，带动全球汽车海运货运量同比增长5%，同期汽车船运力同比增长13% [3] - 行业与主机厂深度绑定的长期合同运输模式使运费保持韧性，2025年行业汽车船期租租金为55,000美元/天，与2024年持平 [3] 行业背景与公司前景 - 公司是中国“新三样”出口的物流受益股，风电、汽车出口相关业务占比达32% [4] - 公司受益于中国产业出海，多用途重吊船和汽车船受益于新能源产业链出口增长，半潜船受益于海上油气增产带来的海工项目运输需求 [4] - 预计2026-2028年公司归母净利润分别为23.3亿元、25.1亿元和26.8亿元 [4] - 按50%分红比例假设，预计2026-2028年股息率分别为4.4%、4.8%和5.1% [4]