行业宏观趋势 - 中国新能源车出口欧洲与加拿大的高关税壁垒显现破冰迹象 为汽车出口增添强劲动能 [1] - 2025年中国汽车出口量同比激增30% 达到832万台 问鼎全球第一 [1] - 中国汽车产业链在全球分工体系中的角色正从“参与者”向“主导者”跃迁 [1] - 2025年“智驾平权”叙事席卷车圈 在政策催化下 汽车智能化预计将迎来加速突破期 [9] - 中国汽车产业正从国内市场强势迈向全球化竞争 体现在销量增长、模式创新及全球布局深度 [9] - 智能化与出海是未来汽车行业发展的两大主旋律 [9] 公司出海战略与布局 - 佑驾创新的出海战略可划分为三个阶段：1.0“借船出海”、2.0“掌舵直航”、3.0“本地深耕” [3] - 1.0阶段：公司作为国内主机厂赋能者 将产品搭载于出口车型间接进入海外市场 完成技术适配与合规积累 [5] - 2.0阶段：公司直接面向海外Tier 1供应商 并与当地主机厂及龙头伙伴建立合作 掌握更大市场主动权 [5] - 区域战略上 公司从聚焦欧盟、澳大利亚等成熟市场 调整为成熟市场与增量红利显著的新兴市场同步拓展的双线布局 [6] - 技术产品上 公司从以L2级产品为主 转向将L4级自动驾驶技术规模化商用出海 并进行深度本地化适配 [6] - 3.0阶段展望：公司致力于在海外构建自主运营与服务体系 不仅销售产品 更提供场景化运营与持续服务 [7] 公司近期动态与项目 - 2026年1月以来 公司携手印度龙头汽车零部件巨头Sterling集团 共同开拓南亚智能驾驶市场 [1] - 公司与易达资本达成协议 计划在中东部署上千辆无人车 [1] - 公司新获某知名车企项目定点通知 将为该客户面向国内及海外市场的广泛车型开发并提供智能驾驶产品 [1] - 上述新获项目预计全生命周期订单总额超人民币13亿元 计划于2026年年中启动量产 [1] - 公司智能座舱DMS软硬一体产品iCabin 1系列、辅助驾驶前视一体机iSafety 3等产品已通过出口车型销往欧盟、澳大利亚、墨西哥等多国 [3] 公司核心竞争力与基础 - 公司深厚的技术量产积淀与突出的合规能力共同构成其出海竞争的“护城河” [9] - 截至2025年6月 公司已累计为42家整车厂提供量产产品 服务范围从中国自主品牌延伸至合资车企 [9] - 公司是国内首批助力整车厂获得欧盟通用安全条例DDAW及ADDW认证的DMS供应商 [10] - 公司是首家帮助中国车型赢得E-NCAP五星安全评级的智能座舱解决方案商 [10] - 公司的大规模、多场景量产经验是其技术可靠性的有力背书 也是能与印度Sterling集团等本土巨头平等合作的基础 [9] 发展前景与市场观点 - 印度2027年强制标配ADAS、DDAWS的法规红利 以及中东“2030愿景”对智慧物流的结构性需求 为智驾企业提供了有利的行业环境 [6] - 公司在新兴市场的规模扩张 预计将推动其海外营收占比稳步提升 带动整体营收结构优化 [10] - 公司最新公告的13亿智能驾驶大单 提前“剧透”了未来增长的确定性 [10] - 随着公司出海2.0阶段深化 其估值锚点有望逐步向具备全球生态布局的国际智驾科技公司靠拢 [11] - 中信里昂基于公司稳健的基本盘与快速崛起的无人物流车业务 给予“优于大市”评级及23港元目标价 较现价有超过70%的涨幅空间 [11]

核心观点 - 深圳供应链巨头怡亚通在创始人周国辉卸任后，由公司元老陈伟民接任董事长，标志着公司进入由新管理团队全面掌舵的战略转型关键期 [1][2][27] - 公司正面临传统业务利润收窄、业绩由盈转亏的困境，新团队正通过加速出海、进军高科技产业及推动资本运作与数字化转型来寻求破局 [4][5][18] 管理层变动 - 2025年2月2日，怡亚通创始人周国辉正式卸任董事长，由在公司任职超过20年的元老陈伟民接任 [1][2][27] - 陈伟民自2024年6月起已接任总经理职务，此次董事会换届后，其将身兼董事长、总经理、法定代表人三重身份，全面掌舵公司 [23][48] - 陈伟民现年56岁，拥有北京大学电子与信息系统专业学士及中山大学金融硕士学位，2004年加入公司，历任风控总监、副总经理、副董事长等职，2024年薪酬为82.68万元 [24][25][49][50] 财务与经营状况 - 公司预计2025年将出现净亏损，亏损额约为2亿至3亿元人民币，主要受快速消费品板块毛利下降及应收账款影响 [2][28] - 2025年报告期，归属于上市公司股东的净利润为-30,000万元，比上年同期下降383.40%；扣非后净利润为-39,000万元，比上年同期下降524.07% [4][30] - 截至2025年9月末，公司总资产约为540.36亿元，资产负债率攀升至80.49%，其中短期借款达179.18亿元，货币资金余额为109.88亿元 [18][42] - 公司毛利率水平多年来在4%-5%的区间徘徊 [18][42] 业务结构分析 - 公司近九成营收仍来自传统供应链业务，包括分销和营销、品牌运营及跨境物流三大部分 [16][40] - 2025年1-6月，分销和营销业务收入为275.94亿元，占营业收入比重76.73%，但该业务收入同比下滑27.73% [13][36] - 同期，品牌运营业务收入为11.77亿元，同比增长3.69%，占营收比重3.27% [13][36] - 跨境和物流服务成为业绩亮点，2025年1-6月收入达72.82亿元，同比大幅增长382.86%，占营收比重从上年同期的3.71%提升至20.25% [11][13][34][36] 战略转型与新兴业务布局 - 新管理团队制定了“1+3+1”发展战略，旨在从传统“物流管道”向高价值“科技生态”转型 [18][42] - 第一个“1”指夯实综合供应链服务基本盘 [19][42] - “3”代表聚焦新材料、新能源、新医疗等高增长领域进行新兴产业孵化 [19][42] - 第二个“1”代表通过资本运作和数字化转型，强化AI算力、鸿蒙系统等前沿技术应用 [19][43] - 在科技赛道，公司已形成算力供应链业务，涵盖硬件采购、软件优化及运维管理 [19][43] 具体转型举措：出海业务 - 公司将“产业出海”作为战略重点，旨在利用其30年跨境供应链根基构建全球服务体系 [6][16][38] - 2025年4月，子公司怡亚通物流引入衢州智造新城2亿元战略投资，重点投向新能源汽车供应链 [14][37] - 2025年6月，公司获得控股股东15亿元财务资金支持，赋能外贸产业链 [15][38] - 2025年10月，公司新能源汽车出海取得突破，批量整车成功发运柬埔寨 [16][40] - 公司表示，AI算力与出海业务正形成“赋能-反哺”闭环，在服务新能源车企出海过程中积累了全球落地经验 [8][9][31][32] 具体转型举措：科技与产业链投资 - 在存储芯片领域，公司通过战略投资星火半导体、参股已上市的联芸科技、投资上海芯景铄等方式，构建了全链条投资布局 [21][45] - 在算力与信创赛道，控股子公司卓优云智已交付多个AI算力平台；参股企业卓怡恒通的产品全面适配海光、飞腾等六大国产CPU [21][45] - 公司通过全资平台怡佰电子与兴怡香港，与美光、东芝、铠侠等国际存储原厂深度合作，保障存储产品供应 [19][43] - 公司还通过参股伟仕佳杰、俊知集团等企业，强化在分销网络与5G/6G通信领域的协同 [22][46] 公司背景与挑战 - 怡亚通由周国辉于1997年创办，在其带领下公司营收规模超过700亿元 [2][28] - 公司业务覆盖IT、化工、大消费、医疗、新能源等行业，为超过200家世界500强企业提供供应链解决方案，服务网络横跨100多个国家 [23][47] - 公司传统供应链模式正受到电商和物流巨头的挤压，利润空间收窄，而向高附加值产业链转型需要巨额资本与耐心 [4][30] - 与依赖渠道资源的传统业务相比，新兴业务对技术、人才、资金要求更高，且反馈周期较长 [23][47]

文章核心观点 - 天津正通过深化改革开放，特别是释放“制度红利”，将开放优势转化为高质量发展的强劲动能，以赢取发展胜势 [1] 改革深化与国企发展 - 2026年将深化国资国企改革，推动经营类企业培育新增长点，服务类企业降本增效，金融类企业稳健经营，以增强市属国企的经济和财力支撑作用 [2] - 有建议提出，可由相关部门牵头，联合优质市属国企等，发起设立一只投资于Pre-IPO阶段的港币基金，专项支持天津国企与科技企业赴港上市及“走出去”发展 [2] 民营经济促进与支持 - 2025年，天津民营企业进出口总值达3843.6亿元，占全市外贸总值的46%，具有实际进出口实绩的企业超1.14万家，再创新高 [2] - 自2026年1月1日起施行的《天津市民营经济促进条例》，围绕公平竞争、融资支持等方面作出系统性制度安排，为民营企业发展营造更优环境 [3] - 2026年将激发民营经济内生动力，进一步优化政务、法治、市场和创新环境，并建议通过专项监督优化金融服务，解决民营企业融资痛点 [2][3] 对外开放与外贸成就 - 2025年天津出口值达4309.4亿元，同比增长10.1%，年度出口值首次突破4000亿元，实现外贸“量质双升” [4] - 天津自贸试验区以全市1%的土地贡献了超四成新设外商投资企业 [1] 制度型开放与平台建设 - 2026年将稳步扩大制度型开放，更大力度推进自贸试验区制度创新，并推动FT账户试点银行扩容增效 [4] - 建议依托上合组织数字经济合作平台打造“数字出海口”，并系统梳理自贸试验区等出海生态，构建全链条汽车出口生态，助力“天津智造”竞逐全球市场 [6] 港口枢纽与便利化升级 - 天津港持续加码智慧化、绿色化转型，智慧零碳码头等示范成果加快形成并带动港区升级 [6] - 建议开通中韩“双母港”邮轮，通过优化口岸通关与联程服务，强化天津作为北方邮轮旅游集散枢纽的核心功能 [6] - 天津在口岸便利化与移民管理服务上持续推出新举措，过境免办边检等政策红利叠加释放 [6] 未来行动方向 - 下一步，公司应围绕自贸试验区制度创新、服务业扩大开放综合试点、FT账户扩面等重点举措，持续提升通关效率、跨境结算便利度和要素流动畅通度，将政策优势转化为市场主体的获得感与发展空间 [7]

公司股份回购与股东信心 - 公司于2026年1月26日启动总额不超过2亿港元的H股股份回购计划 [2] - 截至2026年1月26日，公司已累计购回4,621,000股H股，总金额约73,154,342港元 [2] - 董事会认为当前股价未充分反映公司内在价值及业务前景，回购旨在提升资本市场价值及股东回报 [2] - 基石投资者地平线机器人全资子公司已在公开市场购入68.82万股H股，显示对公司前景看好 [2] - 公司核心股东自愿延长股份限售期，董事长及高管团队同步推出增持举措，形成信心传递组合拳 [2] 业务进展与重大订单 - 公司于1月25日公告新获某知名车企项目定点，将为其国内外市场车型开发提供智能驾驶产品 [3] - 该项目全生命周期订单总额超人民币13亿元，计划于2026年中正式启动量产 [3] - 此次定点是公司在乘用车智能化领域的重大突破，验证了技术实力与产品可靠性 [3] - 标志公司智能驾驶技术走向全球市场 [3] 全球化战略与市场拓展 - 公司进入系统性、本地化的“出海2.0”新阶段 [3] - 2026年初，公司与印度龙头汽车零部件巨头Sterling集团展开深度合作，围绕智能驾驶解决方案落地与本地化生产拓展新兴市场 [3] - 公司L4业务实现海外拓展，计划在中东部署上千辆无人车，抢占智慧物流场景出海先机 [3] 综合成长前景 - 股份回购、13亿元大额订单、印度及中东海外布局构成三重核心利好，形成强劲共振 [3] - 公司依托深厚技术量产积淀以及L2及L4双线出海布局优势 [3] - 公司深度契合汽车智能化与产业出海两大行业主旋律，长期增长潜力值得期待 [3]

公司股份回购与股东信心 - 公司于2026年1月26日启动总额不超过2亿港元的H股股份回购计划 [1] - 截至2026年1月26日，公司已累计购回4,621,000股H股股份，总金额约73,154,342港元 [1] - 董事会认为当前H股股价未充分反映公司内在价值及业务前景，回购旨在提升资本市场价值及股东回报 [1] - 基石投资者地平线机器人全资子公司已在公开市场购入68.82万股H股，显示对公司前景看好 [1] - 公司核心股东自愿延长股份限售期，董事长及高管团队同步推出增持举措，形成信心传递组合拳 [1] 业务进展与重大订单 - 公司于2026年1月25日公告新获某知名车企项目定点，将为该客户面向国内及海外市场的广泛车型提供智能驾驶产品 [2] - 该项目全生命周期订单总额超人民币13亿元，计划于2026年中正式启动量产 [2] - 此次定点是公司在乘用车智能化领域的重大突破，并验证了其技术实力与产品可靠性 [2] - 该定点是公司智能驾驶技术走向全球市场的关键一步 [2] 全球化战略与海外布局 - 公司全球化战略进入系统性、本地化的“出海2.0”新阶段 [2] - 2026年初，公司携手印度龙头汽车零部件巨头Sterling集团，围绕智能驾驶解决方案落地与本地化生产展开深度合作 [2] - 公司L4业务实现海外拓展，计划在中东部署上千辆无人车，抢占智慧物流场景出海先机 [2] - 公司依托L2及L4的双线出海布局优势，深度契合汽车智能化与产业出海两大行业主旋律 [2] 综合发展前景 - 从股份回购、13亿元大额订单到印度及中东海外布局，三重核心利好形成强劲共振 [2] - 公司依托深厚的技术量产积淀，长期增长潜力值得期待 [2]

公司股份回购与股东信心 - 公司启动总额不超过2亿港元的H股股份回购计划 截至2026年1月26日已累计购回4,621,000股H股 总金额约73,154,342港元 [1] - 董事会认为当前H股股价未充分反映公司内在价值及业务前景 回购旨在提升资本市场价值及股东回报 [1] - 基石投资者地平线机器人全资子公司已购入68.82万股H股 核心股东自愿延长股份限售期 董事长及高管团队同步增持 形成信心传递组合拳 [1] 业务进展与订单突破 - 公司新获某知名车企项目定点通知 将为其面向国内及海外的广泛车型开发提供一系列先进智能驾驶产品 [2] - 该项目全生命周期订单总额超人民币13亿元 计划于2026年中正式启动量产 是公司在乘用车智能化领域的重大突破 [2] - 此次定点强有力地验证了公司技术实力与产品可靠性 是公司智能驾驶技术走向全球市场的关键一步 [2] 全球化战略与海外布局 - 公司进入系统性、本地化的“出海2.0”新阶段 2026年伊始海外市场连续落子 [2] - 公司携手印度汽车零部件巨头Sterling集团 围绕智能驾驶解决方案落地与本地化生产展开深度合作 拓展新兴市场 [2] - 公司L4业务实现海外拓展 计划在中东部署上千辆无人车 抢占智慧物流场景出海先机 [2] 综合发展前景 - 从股份回购、13亿元大额订单到印度及中东海外布局 三重核心利好形成强劲共振 [2] - 依托深厚技术量产积淀以及L2与L4双线出海布局优势 公司深度契合汽车智能化与产业出海两大行业主旋律 [2]

公司股份回购与股东信心 - 公司启动总额不超过2亿港元的H股股份回购计划 [1] - 截至2026年1月26日，已累计购回4,621,000股H股，总金额约73,154,342港元 [1] - 董事会认为当前股价未充分反映公司内在价值及业务前景，回购旨在提升资本市场价值及股东回报 [1] - 基石投资者地平线机器人全资子公司已在公开市场购入68.82万股H股，显示对公司前景的看好 [1] - 公司核心股东自愿延长股份限售期，董事长及高管团队同步推出增持举措 [1] 业务进展与订单突破 - 公司新获某知名车企项目定点，将为其国内外市场车型开发提供一系列先进智能驾驶产品 [2] - 该项目全生命周期订单总额超人民币13亿元，计划于2026年中启动量产 [2] - 此次定点是公司在乘用车智能化领域的重大突破，验证了其技术实力与产品可靠性 [2] - 该定点标志着公司智能驾驶技术走向全球市场 [2] 全球化战略与海外布局 - 公司全球化进入“出海2.0”新阶段，实现系统性、本地化拓展 [2] - 公司与印度汽车零部件巨头Sterling集团深度合作，围绕智能驾驶解决方案落地与本地化生产拓展新兴市场 [2] - 公司L4业务实现海外拓展，计划在中东部署上千辆无人车，率先抢占智慧物流场景出海先机 [2] 综合发展前景 - 股份回购、13亿元大额订单、海外布局三重核心利好形成强劲共振 [2] - 公司依托深厚技术量产积淀及L2与L4双线出海布局优势 [2] - 公司发展深度契合汽车智能化与产业出海两大行业主旋律，长期增长潜力值得期待 [2]

行业动态与政策支持 - 一批重1.5吨的云南孟连新鲜牛油果启程发往马来西亚、泰国，实现该种植基地对东盟的首单出口 [1] - 当地政府与海关创新建立“关地联动”帮扶机制，针对企业出口面临的资质、检疫、通关等难题提供“一企一策”精准指导 [3] - 相关部门将服务延伸至生产一线，协助企业完善质量溯源体系，高效完成果园和包装厂注册备案，打通出口关键环节 [3] - 孟连县将继续深化政府、企业、海关协同机制，优化出口流程，推动产业链升级，以产业出海助力乡村振兴与外贸高质量发展 [3] 公司/产区基本面 - 出口牛油果产自云南省普洱市孟连傣族拉祜族佤族自治县的标准化种植基地 [1][3] - 孟连县依托自然条件，已建成牛油果基地12.21万亩，是目前国内能批量稳定供应优质牛油果的主要产区 [3] - 云南腾艺农业科技有限责任公司负责人表示，从出口资质办理到货物通关放行全程有专人指导，使首次办理出口业务顺利很多 [3]

公司战略转型 - 公司“十五五”战略规划的核心是完成从“全球供应链服务平台”向“科技驱动的产业生态组织者”的终极转型 [1] - 公司将围绕“AI算力+产业出海”两大时代主轴构建业务生态 [1] - 公司旨在构建以数字技术为神经、以供应链网络为骨架的整合型生态 [1] 公司发展目标 - 公司目标不仅是自身业务增长，更要成为国家发展“新质生产力”的关键赋能平台 [1]

总体战略与转型 - “十五五”期间核心战略是从“全球供应链服务平台”向“科技驱动的产业生态组织者”转型，围绕“AI算力+产业出海”两大主轴构建整合型生态 [2] - 公司目标是成为国家发展“新质生产力”的关键赋能平台 [2] 存储芯片全链条布局 - 存储芯片布局形成“设计—控制器—模组—分销”全链条，产业逻辑是“构建韧性”与“捕捉价值” [2] - 通过投资联芸科技（已上市）掌握SSD控制器核心环节 [3] - 通过怡佰电子和投资上海芯景铄深入模组设计与制造 [3] - 通过兴怡香港强大的分销网络触达全球市场 [3] - 核心价值是“规模与话语权”的螺旋式上升，规模分销是基本盘，与三星、美光、海力士等巨头长期合作 [5] - 在控制器、车规存储等战略制高点追求自主影响力，在通用产品和市场渠道上广泛合作 [5][6] - 子公司兴怡是中国最早一批做存储的企业，未来将提供更多资源聚焦该赛道，并考虑投资并购相关企业 [6] 资本运作策略 - “请进来”：针对国产替代、半导体、存储、芯片、AI算力等领域的优质上下游企业进行投资并购 [4] - “走出去”：公司投资孵化的业务或子公司通过融资或被并购形式走向资本市场，为股东提供投资收益 [4] - “被投上链”：指怡亚通参股企业融资，同时提供供应链服务给被投公司，进行深度绑定 [5] - “链上被投”：指在怡亚通已服务的合作伙伴中，投资有融资需求的企业，例如联芸科技、星火半导体等 [5] AI算力与出海业务协同 - AI算力与出海业务形成“赋能-反哺”闭环 [6] - AI算力业务为出海企业提供从底层国产AI工控机（卓怡恒通）、算力中心建设（卓优云智）到云端服务（通过伟仕佳杰）的全栈支持 [6] - 服务新能源车企等客户出海积累的全球落地经验、本地化合规知识及终端客户网络，将反哺算力业务，指导开发更符合海外需求的产品，并为国产算力硬件打开新销售渠道 [6]