公司资本支出与运力扩张 - 海通发展全资子公司海通国际船务有限公司拟投资不超过9亿元人民币（不含税）建造3艘62,000载重吨多用途重吊船 [1] - 此次投资旨在扩大公司运力规模，完善船舶队伍体系建设，以提升公司竞争力和市场占有率，并增强盈利能力 [1] - 海通国际已与泰州口岸船舶有限公司签署了建造船舶合同，合同签署日期为2026年1月7日 [1]

公司资本支出与运力扩张 - 公司全资子公司海通国际船务有限公司拟投资不超过9亿元（不含税）建造3艘船舶 [1] - 投资将用于建造3艘62,000DWT多用途重吊船 [1] - 投资旨在扩大运力规模并完善船舶队伍体系建设 [1] 公司战略与竞争力 - 此次投资旨在有效提升公司竞争力和市场占有率 [1] - 投资目的包括增强公司盈利能力 [1] 合同与执行 - 海通国际船务有限公司已与泰州口岸船舶有限公司签订建造船舶合同 [1] - 建造船舶合同于2026年1月7日签署 [1]

公司资本支出与运力扩张 - 公司全资子公司海通国际船务有限公司拟投资不超过9亿元人民币（不含税）建造3艘船舶 [1] - 投资将用于建造3艘62,000载重吨（DWT）的多用途重吊船 [1] - 建造合同已于2026年1月7日与泰州口岸船舶有限公司签署 [1] 公司战略与竞争力 - 此次投资旨在进一步扩大公司运力规模 [1] - 投资目的包括完善船舶队伍体系的建设 [1] - 举措旨在有效提升公司竞争力和市场占有率 [1] - 最终目标是增强公司盈利能力 [1]

公司战略与资本配置 - 公司决定终止“综合物流能力提升建设项目”并将原计划投入的2.83亿元募集资金全部转用于飞机引进项目[1] - 变更的募集资金占公司首次公开发行股票募集资金净额34.37亿元的8.22%[1] - 资金将主要用于引进3架B777F货机，该项目预计总投资13.11亿美元（折合人民币93.16亿元）[2] 机队规模与运力扩张 - 公司目前拥有远程全货机23架，包括3架B747货机、13架B777货机、7架A330货机[3] - 2025年10月，公司与空客签署购买6架A350F货机的确认订单，预计将于2029—2031年期间陆续交付，并拥有另外4架同型号飞机的意向订单购买权[3] - 公司持续优化运力结构，2025年上半年新开成都—迪拜、成都—法兰克福等多条货机航线，下半年又开通了成都—格拉斯哥、成都—浦东等航线[3] 经营业绩表现 - 2025年前三季度，公司实现营业收入166.36亿元，同比增长16.92%[3] - 2025年前三季度，公司实现归母净利润18.36亿元，同比增长66.21%[3] - 2025年前三季度，公司扣非净利润为17.93亿元，同比增长64.05%[3] 业绩增长驱动因素 - 业绩增长主要得益于机队规模和航线结构扩充优化，新增运能有效投入[4] - 航空燃油综合价格同比下降，提升了公司的盈利水平[4] - 货站板块和地面综合物流板块均实现稳步增长[4]

公司运力扩张计划 - 公司目前在建化学品船舶共9艘 [1] - 在建船舶总运力达17.02万载重吨 [1] - 所有在建船舶按既定计划开工建造 [1] - 预计船舶将于2026年1月至2027年上半年陆续投入运营 [1] 公司经营策略 - 公司将持续关注市场发展趋势与客户需求变化 [1] - 公司将在确保稳健经营和风险可控的前提下规划运力投放 [1] - 公司将科学规划运力投放节奏，有序扩大运力规模 [1]

业绩表现 - 公司上半年油轮板块、干散货板块和集装箱板块均显著跑赢市场 [1] - 油轮板块和集装箱板块为公司提供主要盈利贡献 [1] 运力布局 - 下半年公司对油轮和干散货市场持谨慎乐观态度 [1] - 油轮和干散货市场投入运力与经营规模正在稳步扩大 [1] - LNG船和汽车滚装船等新船正在陆续交付 [1]

投资评级 - 维持"买入"评级 [2] 核心观点 - 国泰航空2025H1归母净利润36.51亿港元，同比增长1.1%，符合预期 [7] - 2025H1营业收入543.09亿港元，同比增长9.5% [7] - 客运收入占比69%，同比增加12.7%；货运收入占比23%，同比增长1.2% [7] - 2025年中期股息每股0.20港元，合计12.88亿港元，分红比例下降至35% [7] 财务数据 - 2025E营业收入预测1116.96亿港元，同比增长7.0% [6] - 2025E归母净利润预测77.92亿港元，同比下降18.9% [6] - 2025E每股收益1.21港元，市盈率8.7倍 [6] - 2026E归母净利润预测97.90亿港元，同比增长25.6% [6] 运营表现 - 2025H1客运量同比增长27.8%，客座率同比提升2.4个百分点 [7] - 乘客收益率同比下降12.3%，美洲市场收益率下降17.5% [7] - 货运运量同比增长11.4%，货物收益率同比下降3.4% [7] - 飞机利用率增长20%至10.8小时，单位ATK成本同比下降4.1% [7] 机队与订单 - 截至2025H1机队规模234架，其中空客162架，波音72架 [7] - 新增14架波音777-9订单，总订单量达35架，预计2034年起交付 [7] 盈利预测调整 - 下调2025年盈利预测至77.92亿港元（原预测90.08亿港元） [7] - 下调2026年盈利预测至97.90亿港元（原预测102.48亿港元） [7] - 略调整2027年盈利预测为109.06亿港元（原预测107.02亿港元） [7]

公司动态 - 海通发展及其全资子公司拟使用不超过6500万美元购置干散货船舶 [1] - 资金来源为自有（含自筹）资金 [1] - 交易已通过董事会审议，尚需提交股东会审议 [1] - 近12个月累计使用约18.56亿元购置干散货船舶 [1] 交易目的 - 旨在扩大运力规模，完善船舶队伍体系 [1] - 提升竞争力和市场占有率 [1] - 增强盈利能力 [1] 交易性质 - 不构成关联交易或重大资产重组 [1]