核心观点 - “十五五”期间中国电网投资将进入规模空前的大时代，年均投资预计达到约1万亿元，将刷新历史纪录并远高于以往强度 [1][2][16] - 巨额投资由政策推动，旨在构建新型电力系统以解决新能源消纳等挑战，并将直接惠及电力设备产业链相关企业 [1][2][13][16][30] 投资规模与增长趋势 - 国家电网宣布“十五五”期间固定资产投资预计达4万亿元，较“十四五”投资增长40% [2][18] - 按4万亿元测算，国家电网“十五五”年均投资规模将超过8000亿元，显著高于前两个五年规划周期 [2][18] - 银河证券预测南方电网“十五五”投资规模或达1万亿元左右，结合国网投资，届时全国电网年均投资将达到约1万亿元 [2][18] - 回顾历史，“十三五”、“十四五”时期国家电网投资分别为2.4万亿元和2.8万亿元 [5][19] - 国家电网年度投资额近年接连刷新纪录：2022年首次突破5000亿元，2024年首次超过6000亿元，2025年全年首次超过6500亿元 [5][19] - 南方电网预计2024年至2027年电网设备更新投资规模达1953亿元，并于2025年1月宣布2025年安排固定资产投资1750亿元，创历史新高 [5][19] - 全国电网工程投资增速已超过电源投资：2024年电网工程投资6083亿元同比增长15.3%，电源工程投资11687亿元同比增长12.1% [8][22] - 2025年1-11月，电网工程投资5290亿元同比增长18.7%，电源工程投资8665亿元同比增长12.0%，增速差距进一步拉大 [8][22][23] 投资驱动因素与政策背景 - 投资是构建以新能源为主体的新型电力系统的必然要求 [8][22] - “十四五”期间，风光装机容量从2020年的5.3亿千瓦增至2025年11月底的17.6亿千瓦，预计2030年有望再突破30亿千瓦 [8][22] - 新能源规模快速扩张带来消纳等问题，对电网安全稳定构成挑战，驱动电网投资迈上新台阶 [8][22] - “十五五规划”侧重全方位输配电系统，要求统筹就地消纳和外送，提升电力系统互补互济和安全韧性水平，加快智能电网和微电网建设 [10][25] - 国家发改委、国家能源局发布《关于促进电网高质量发展的指导意见》，明确提出加大电网投资力度 [10][25] - 政策目标：到2030年，初步建成主配微协同的新型电网平台，“西电东送”规模超4.2亿千瓦，新增省间电力互济能力4000万千瓦左右，支撑新能源发电量占比达30%左右，接纳分布式新能源能力达9亿千瓦，支撑充电基础设施超4000万台 [10][25] 投资重点方向 - 国家电网“十五五”投资重点聚焦构建新型电力系统与深化科技创新 [11][26] - 重点方向一：做强电网平台，构建新型电力系统，初步建成主网、配网和微网协同的新型电网平台，巩固“西电东送、北电南供”能源输送网络 [11][26] - 重点方向二：在主干网加快特高压直流外送通道建设，推动跨区跨省输电能力较“十四五”末提升超过30%，重点支撑“沙戈荒”大型风光基地及西南水电基地开发外送 [11][26] - 专家分析指出，随着西北、西南等地新能源基地建设，对特高压长距离输电需求会显著增长 [12][29] - 重点方向三：在配电网层面，加快推进城市、农村、边远地区配网建设，探索末端保供型、离网型微电网模式 [11][27] - 重点方向四：夯实数智基础设施，实施“人工智能+”专项行动，强化电网数字赋能 [11][28] - 专家认为强调主干电网、配电网和智能微电网协同符合当前电网建设整体方向 [12][29] - “十五五”后半期配网投资或提速，台区互联、变压器扩容等农网网架强化环节，以及二次设备智能化将是布局重点 [15][32] 对电力设备产业链的影响 - 电网投资调高意味着产业链相关企业将直接受益 [1][13][16][30] - 巨额投资将覆盖电网自动化设备、输变电设备、配电设备、线缆部件等多个领域 [13][30] - 逐年加码的电网投资已对产业链公司订单、业绩形成直接正向催化，与特高压、配电网建设密切相关的电网设备股业绩逐年增长 [14][31] - 2025年前三季度，特变电工、中国西电、保变电气归母净利润分别同比增长28%、20%、73% [14][31] - 分析指出，在新能源消纳压力下，跨省跨区输电通道审批与开工有望迎来政策催化，特高压核准节奏有望显著提速 [14][31] - 电网设备行业正处于“十五五”国内电网投资与海外AI缺电需求两股洪流的交汇点 [15][32]