文章核心观点 - 人工智能技术加速演进，算力需求激增，使得“算力的尽头是电力”成为行业共识，电网设备作为支撑科技发展的“电力基石”重要性被提升至新高度 [1] - 人工智能数据中心行业在2026年前将保持高景气，这得到了国内外互联网厂商资本开支增长预期以及海外电力设备厂商亮眼业绩的支撑 [1] - 产业链中，直接为数据中心提供供电、配电设备的企业将率先受益，同时智能电网、储能系统、电力调度系统等领域的技术服务企业也将迎来发展机遇 [1] 行业趋势与共识 - 人工智能技术的快速发展催生了从AI红包、人形机器人到春晚AI互动等一系列科技热点，这些应用的背后均依赖于电力基础设施稳定高效的支持 [1] - “算力的尽头是电力”已成为科技行业的普遍共识，突显了电力在支撑未来算力增长中的核心地位 [1] 市场前景与预测 - 展望2026年，人工智能数据中心行业预计将保持高景气度 [1] - 国内外头部互联网厂商公布的资本开支计划普遍显示出较高的增长预期，为行业需求提供了前瞻性指引 [1] - 海外头部电力设备厂商已经展现出亮眼的业绩表现，这从侧面印证了行业的高成长性 [1] 产业链受益环节 - 直接为数据中心提供供电、配电设备的企业将率先获得订单增长 [1] - 围绕智能电网、储能系统、电力调度系统等领域的技术服务企业，将随着电网智能化改造的深入而迎来发展机遇 [1]

政策推进与覆盖范围 - 我国今年继续推进大规模设备更新 多个领域的设备更新项目加快落地 [1] - 2026年新一轮设备更新已在31个省（区、市）和新疆生产建设兵团陆续启动 [1] - 设备更新涉及工业、电子信息、节能降碳环保等约20个领域 [1] 政策重点与支持方向 - 线下消费商业设施的设备更新在今年被首度纳入设备更新政策当中 [1] - 各领域将优化申报条件和审核流程 进一步降低申报设备更新项目的投资额门槛 [1] - 加大对中小企业设备更新的支持力度 扩大政策惠及面 [1] 具体实施与落地案例 - 上海、浙江、四川等地的一批商业综合体在完成设备更新后于春节假期首度与消费者见面 [1] - 商场里的老化电子屏被换成新的LED屏 [1] - 卫生间和客梯进行了无障碍改造 通风、照明、配电等设备也都焕然一新 [1] 政策目标与影响 - 为激发假日消费活力、保障社会民生提供更加有力的支撑 [1]

核心观点 - “十五五”期间中国电网投资将进入规模空前的大时代，年均投资预计达到约1万亿元，将刷新历史纪录并远高于以往强度 [1][2][16] - 巨额投资由政策推动，旨在构建新型电力系统以解决新能源消纳等挑战，并将直接惠及电力设备产业链相关企业 [1][2][13][16][30] 投资规模与增长趋势 - 国家电网宣布“十五五”期间固定资产投资预计达4万亿元，较“十四五”投资增长40% [2][18] - 按4万亿元测算，国家电网“十五五”年均投资规模将超过8000亿元，显著高于前两个五年规划周期 [2][18] - 银河证券预测南方电网“十五五”投资规模或达1万亿元左右，结合国网投资，届时全国电网年均投资将达到约1万亿元 [2][18] - 回顾历史，“十三五”、“十四五”时期国家电网投资分别为2.4万亿元和2.8万亿元 [5][19] - 国家电网年度投资额近年接连刷新纪录：2022年首次突破5000亿元，2024年首次超过6000亿元，2025年全年首次超过6500亿元 [5][19] - 南方电网预计2024年至2027年电网设备更新投资规模达1953亿元，并于2025年1月宣布2025年安排固定资产投资1750亿元，创历史新高 [5][19] - 全国电网工程投资增速已超过电源投资：2024年电网工程投资6083亿元同比增长15.3%，电源工程投资11687亿元同比增长12.1% [8][22] - 2025年1-11月，电网工程投资5290亿元同比增长18.7%，电源工程投资8665亿元同比增长12.0%，增速差距进一步拉大 [8][22][23] 投资驱动因素与政策背景 - 投资是构建以新能源为主体的新型电力系统的必然要求 [8][22] - “十四五”期间，风光装机容量从2020年的5.3亿千瓦增至2025年11月底的17.6亿千瓦，预计2030年有望再突破30亿千瓦 [8][22] - 新能源规模快速扩张带来消纳等问题，对电网安全稳定构成挑战，驱动电网投资迈上新台阶 [8][22] - “十五五规划”侧重全方位输配电系统，要求统筹就地消纳和外送，提升电力系统互补互济和安全韧性水平，加快智能电网和微电网建设 [10][25] - 国家发改委、国家能源局发布《关于促进电网高质量发展的指导意见》，明确提出加大电网投资力度 [10][25] - 政策目标：到2030年，初步建成主配微协同的新型电网平台，“西电东送”规模超4.2亿千瓦，新增省间电力互济能力4000万千瓦左右，支撑新能源发电量占比达30%左右，接纳分布式新能源能力达9亿千瓦，支撑充电基础设施超4000万台 [10][25] 投资重点方向 - 国家电网“十五五”投资重点聚焦构建新型电力系统与深化科技创新 [11][26] - 重点方向一：做强电网平台，构建新型电力系统，初步建成主网、配网和微网协同的新型电网平台，巩固“西电东送、北电南供”能源输送网络 [11][26] - 重点方向二：在主干网加快特高压直流外送通道建设，推动跨区跨省输电能力较“十四五”末提升超过30%，重点支撑“沙戈荒”大型风光基地及西南水电基地开发外送 [11][26] - 专家分析指出，随着西北、西南等地新能源基地建设，对特高压长距离输电需求会显著增长 [12][29] - 重点方向三：在配电网层面，加快推进城市、农村、边远地区配网建设，探索末端保供型、离网型微电网模式 [11][27] - 重点方向四：夯实数智基础设施，实施“人工智能+”专项行动，强化电网数字赋能 [11][28] - 专家认为强调主干电网、配电网和智能微电网协同符合当前电网建设整体方向 [12][29] - “十五五”后半期配网投资或提速，台区互联、变压器扩容等农网网架强化环节，以及二次设备智能化将是布局重点 [15][32] 对电力设备产业链的影响 - 电网投资调高意味着产业链相关企业将直接受益 [1][13][16][30] - 巨额投资将覆盖电网自动化设备、输变电设备、配电设备、线缆部件等多个领域 [13][30] - 逐年加码的电网投资已对产业链公司订单、业绩形成直接正向催化，与特高压、配电网建设密切相关的电网设备股业绩逐年增长 [14][31] - 2025年前三季度，特变电工、中国西电、保变电气归母净利润分别同比增长28%、20%、73% [14][31] - 分析指出，在新能源消纳压力下，跨省跨区输电通道审批与开工有望迎来政策催化，特高压核准节奏有望显著提速 [14][31] - 电网设备行业正处于“十五五”国内电网投资与海外AI缺电需求两股洪流的交汇点 [15][32]

公司业务与产品 - 公司制造的主要产品包括母线、机柜、配电设备等数据中心设备 [1]

展会概况与市场热度 - 第11届塞内加尔国际建筑、装修及基础设施展与第5届塞内加尔国际电力与新能源展于2月5日至7日在达喀尔举行，是西非规模最大的行业盛会 [1] - 中国企业展台前洽谈气氛热烈，展品涵盖工程车辆、建材管件、配电设备、智能计量及新能源配套等一系列适配当地需求的产品与解决方案 [1] 新能源与电力行业 - 杭州海兴电力科技股份有限公司旗下新能源品牌利沃得在展会备受关注，其产品在高温、高盐雾环境下的稳定性、远程监测和系统兼容性贴合当地项目需求 [3] - 海兴电力在塞内加尔居民用电计量市场占有较大份额，并已与塞内加尔配电公司合资在当地工业园建厂，致力于实现关键设备的本地化生产 [5] 建材与建筑行业 - 中国联塑集团通过在坦桑尼亚、安哥拉等多国布局生产基地，构建区域辐射体系，其出海策略从单纯销售转变为以生产基地为支点快速响应当地复杂需求 [5] - 山东泓泰金属科技有限公司发现彩钢材料在西非从居民住房到工厂厂房均为刚需，企业计划在非洲考察设立分厂以缩短物流半径，深耕西非市场 [5][7] - 塞内加尔当地建筑开发商认为，中国供应商能提供“点菜”式服务，根据预算在高端卫浴与高性价比瓷砖等产品上提供适配方案，在价格与质量上具有双重灵活性 [7] 工程机械与售后服务 - 中铁七局设备公司与中国重汽联手，在塞内加尔建立了强大的销售网络，中国重汽在当地大型车辆市场的占有率已接近60% [7] - 公司将“4S店模式”引入达喀尔，建立维修车间和配件库，并请厂家培训当地司机，强调提供全生命周期服务而非一次性销售设备 [7] 中国制造出海新姿态 - 中国企业通过精密制造嵌入、柔性供应链适配以及全生命周期服务，勾勒出中非经贸合作提质升级的新路径 [7] - 中国制造正以更成熟、更自信的姿态，与西非工业化进程同频共振 [7]

发电业务发展策略与优势 - 公司通过满足数据中心、油气开发等领域对高可靠性、快速响应、低排放等高标准要求切入数据中心发电领域 [2] - 公司燃气轮机发电机组在北美市场已有销售及租赁成功案例，产品质量获海外客户认可 [2] - 公司发电设备具备快速运输、现场拼装与灵活扩容特点，能应对项目周期紧等挑战 [2] - 公司与西门子、贝克休斯、川崎重工等燃气轮机厂商建立稳定合作，构建全球化供应链体系 [3] 发电业务合同与未来展望 - 近期签署的四份发电机组合同交付期根据客户需求与公司生产情况确定，客户支付预付款并在设备发货前付清全款 [4] - 未来将在数据中心、工业能源和新型电力系统三大赛道深耕，拓展多元化客户 [5] - 致力于构建电力设备供应、智能控制及运维的一体化解决方案，覆盖发电、储能、配电及热能管理等领域 [5] - 目标是构建Gas to Power全链条解决方案，提升能源系统的安全性、可靠性和运行效率 [5] 油气工程服务（EPC）项目策略 - 公司秉持“有利润的工程订单，有现金流的利润”原则，对项目利润率、现金流（预付款、阶段性付款）有严格要求 [6] - 侧重选择能带动公司各板块协同发展、具备战略性意义的订单 [6] - 油气工程业务可带动多板块协同，推动公司海外战略和国际化布局 [6] - 成功实施科威特国家石油公司（KOC）JPF-5等项目后，陆续斩获马石油、巴林BAPCO、ADNOC、阿尔及利亚、文莱等多个EPC重点项目 [6][7]

公司业务定位与战略 - 公司积极关注并响应国家产业发展方向，致力于通过自身专业技术服务于国民经济建设 [1] - 公司长期为五大六小发电集团提供业务服务 [1] - 公司会持续关注重大国家战略带来的市场机遇 [1] 公司主要业务与客户 - 公司服务客户为五大六小发电集团 [1] - 公司业务覆盖火电、核电、风电、光伏发电等各类电站 [1] - 公司提供变电设备、配电设备和新能源及电力工程总承包业务 [1]

公司股价与交易数据 - 2025年1月30日，三星医疗股价下跌3.51%，当日成交额为4.63亿元 [1] - 当日融资买入3649.60万元，融资偿还4469.93万元，融资净卖出820.33万元 [1] - 截至1月30日，公司融资融券余额合计2.99亿元，其中融资余额2.93亿元，占流通市值的0.88%，融资余额超过近一年50%分位水平 [1] - 1月30日融券偿还7.48万股，融券卖出5.57万股，卖出金额131.62万元，融券余量22.89万股，融券余额540.89万元，超过近一年60%分位水平 [1] 公司财务表现 - 2025年1月至9月，公司实现营业收入110.80亿元，同比增长6.19% [2] - 2025年1月至9月，公司归母净利润为15.28亿元，同比减少15.85% [2] - 公司A股上市后累计派发现金红利64.07亿元，近三年累计派现33.29亿元 [3] 公司业务与股东结构 - 公司主营业务为电能计量及信息采集产品、配电设备的研发、生产和销售，以及医疗服务业务 [1] - 主营业务收入构成：电力板块收入占比79.70%，医疗服务收入占比19.15%，其他业务收入占比1.15%，融资租赁及咨询服务收入占比0.00% [1] - 截至2025年10月31日，公司股东户数为3.35万户，人均流通股为41941股，两项数据均较上期无变化 [2] - 截至2025年9月30日，香港中央结算有限公司为第四大流通股东，持股5105.59万股，较上期增加307.56万股 [3]

公司上市申请与业务概况 - 惟远能源技术股份有限公司于1月27日向港交所递交上市申请材料 此前曾寻求在A股创业板上市[1] - 公司是一家深耕中国并拓展全球业务的数字能源解决方案提供商 业务聚焦于智能配电网、数据中心及新型储能相关领域[2] - 公司产品与解决方案应用于IDC、AIDC、电网、发电、公用事业、工业及商业设施等多种场景[2] 财务表现与历史数据 - 2023年、2024年及2025年前三季度 公司营业收入分别为24.85亿元、29.03亿元及19.67亿元[2] - 同期 公司净利润分别为1.05亿元、2亿元及1.81亿元[2] - 收入增长主要得益于智能配电网及数据中心业务的增长[3] 业务分部与收入构成 - 公司收入主要来自三个业务分部：智能配电网、数据中心及新型储能相关业务[3] - 在智能配电网领域 提供智能开关设备、高效变压器及智能配电解决方案[2] - 在数据中心领域 提供配电方舱及模组、IT方舱及撬块、配电设备以及HVDC高压直流供电系统等产品[2] - 在新型储能相关领域 提供新型储能系统、光储微电网及充换电解决方案[2] 客户与供应商集中度 - 2023年、2024年及2025年前三季度 来自五大客户的收入分别占总收入的47.7%、41.2%及47.5%[4] - 同期 来自五大供应商的采购额分别占总采购额的21.5%、15.7%及15.2%[4] - 主要原材料包括大宗材料（如铜）、结构材料（主要为钣金）和功能材料（包括电气元件等） 主要在境内采购[4] 募集资金用途 - 募集资金将用于在华东建设新的生产运营中心[3] - 资金将用于对总部生产基地进行数字化升级并提升整体产能[3] - 资金将用于提升研发及产品迭代能力 以及扩展营销网络及售后服务基础设施[3] - 部分资金将用作营运资金或一般公司用途[3] 行业与经营环境 - 公司所处行业竞争激烈 许多竞争对手规模更大、资源更丰富或适应能力更强[4] - 公司面临与国有企业开展业务相关的特定风险 包括复杂的招标流程及严格的合规要求[5] - 公司的国际扩张涉及重大风险及不确定性[4] - 业务及经营业绩受季节性波动影响 可能导致收入及财务状况在不同期间出现重大变动[5] 运营相关风险 - 公司存在客户集中度较高的风险[4] - 收回客户的贸易应收款项时须承受信贷风险[5] - 若未能有效管理存货或存货价值下降 财务及经营业绩可能会受不利影响[5]

公司上市申请与业务概况 - 惟远能源技术股份有限公司于1月27日向港交所递交上市申请材料 此前公司曾寻求在深交所创业板上市 并于2023年12月与中金公司订立辅导协议 后因决定赴港上市 该协议已于2026年1月26日终止 [1] - 公司是一家数字能源解决方案提供商 业务聚焦于智能配电网 数据中心及新型储能相关领域 [1] - 在智能配电网领域 提供智能开关设备 高效变压器及智能配电解决方案 [1] - 在数据中心领域 提供配电方舱及模组 IT方舱及撬块 配电设备以及HVDC高压直流供电系统等产品 [1] - 在新型储能相关领域 提供新型储能系统 光储微电网及充换电解决方案 [1] - 公司产品应用于IDC AIDC 电网 发电 公用事业 工业及商业设施等多种场景 [1] 财务表现与收入构成 - 2023年 2024年及2025年前三季度 公司营业收入分别为24.85亿元 29.03亿元及19.67亿元 [2] - 同期 公司净利润分别为1.05亿元 2亿元及1.81亿元 [2] - 收入主要来自智能配电网 数据中心及新型储能相关三大业务分部 [2] - 收入增长主要得益于智能配电网及数据中心业务的增长 [2] 客户与供应商集中度 - 2023年 2024年及2025年前三季度 来自五大客户的收入分别占总收入的47.7% 41.2%及47.5% [3] - 公司主要原材料包括大宗材料（如铜） 结构材料（主要为钣金）和功能材料（包括电气元件等） 主要在境内采购 [3] - 2023年 2024年及2025年前三季度 来自五大供应商的采购额分别占总采购额的21.5% 15.7%及15.2% [3] 行业竞争与经营风险 - 公司所处行业竞争激烈 许多竞争对手规模更大 资源更丰富或适应能力更强 若竞争不力可能失去市场份额并导致利润率下降 [3] - 公司国际扩张涉及重大风险及不确定性 [3] - 客户集中度较高可能对业务 财务状况及经营业绩产生不利影响 [3] - 与国有企业开展业务存在特定风险 包括复杂的招标流程及严格的合规要求 [4] - 公司面临客户贸易应收款项的信贷风险 [4] - 若未能有效管理存货或存货价值下降 财务及经营业绩可能受不利影响 [4] - 业务及经营业绩受季节性波动影响 可能导致不同期间收入及财务状况出现重大变动 [4] 募集资金用途 - 本次募集资金将用于在华东建设新的生产运营中心 [2] - 资金将用于对公司总部生产基地进行数字化升级并提升整体产能 [2] - 资金将用于提升研发及产品迭代能力 [2] - 资金将用于扩展营销网络及售后服务基础设施 [2] - 部分资金将用作营运资金或一般公司用途 [2]