文章核心观点 - 多家券商认为，当前市场受地缘冲突（美伊局势）和高油价影响，不确定性高，短期市场波动和调整压力较大，但A股下行空间有限，市场或以震荡分化、结构轮动为主 [2][4][6] - 市场普遍认为，4月是关键决断期，届时地缘冲突走向、美联储政策取向以及中国面临的冲击或机遇等问题或将明朗 [2] - 在不确定性中，机构建议从寻找独立高景气行业、关注业绩驱动和价格传导、以及布局中国制造业价值重估等角度进行配置 [3][5][8] 市场整体判断与展望 - 市场短期面临压力，前期涨幅大的品种调整较多，但压力最大的阶段可能正在过去 [2][4] - 市场可能演绎“超跌 → 政策发力 → 反弹”的进程，后续预计呈区间震荡，领涨板块不断轮动 [5] - 牛市的核心动能（弱美元、降息预期）因冲突升级而削弱，市场或面临从涨估值到赚业绩的转型阵痛期和较长的震荡盘整期 [7] - 在“以我为主”的逻辑下，A股下行空间相对有限，全球权益市场将延续高波动特征 [6] - 上证指数或在3月中旬后逐步企稳，部分成长指数或于4月底企稳，季度视角“系统性慢牛”仍在 [13] 配置主线与关注方向 - **能源安全与替代**：地缘冲突和高油价背景下，能源安全尤为重要，关注煤化工、煤炭、新能源、储能、核电、电网、油气、油运等 [5][6][7][9][12] - **独立高景气与成长赛道**： - **AI与算力链**：光通信（CPO）等海外AI链景气确定，是机构主仓位；同时关注国产AIDC链（字节链）、北美&国产算力链（PCB、半导体） [3][5][11] - **储能链**：基本面向上且受油价影响较小，包括逆变器/锂电链 [3][5] - **中国制造业价值重估**：中国制造业在能源系统完备性（如光伏年产能能效相当于霍尔木兹海峡原油出口总量的24%）、估值（PE估值差处于2018年以来极大值区间）和产能价值上具备优势，关注电力设备新能源、机械设备、化工等 [8][9] - **防御与稳定品种**：在市场波动中关注现金流稳定的防御性品种，如银行、公用事业、煤炭、水电、必选消费品等 [6][7][14] - **周期品与涨价链**：关注景气上修的煤炭、有色金属（铜、铝）、黄金、橡胶、农产品、燃气等，PPI回升和价格传导是重要方向 [2][7][9][11] - **消费与内需修复**：消费板块估值处于历史偏低水平，内需呈现内生性修复迹象（1-2月社零增速企稳回升），关注结构性机会，如旅游、调味品、酒类、医药商业、医美、农林牧渔、食品饮料等 [8][9][14] - **科技创新与其他**：关注电力设备与新能源、存储、半导体、通信设备、人形机器人、创新药等 [6][11][12][14]

行业投资评级 * 报告未明确给出统一的行业投资评级，但基于对各子行业的积极推荐，整体态度偏向积极 [2][3][4][5][6][7][8] 报告核心观点 * 中东地缘冲突（伊朗战争）升级，触动了全球（尤其是缺乏油气资源的）国家的能源安全神经，将加速各国向以风光储为代表的、成本已处于历史最低水平的可再生能源转型，并转化为政策激励和设备订单 [2][6] * 全球风能理事会（GWEC）发布报告呼吁加快风能部署，英国政府已宣布将第八轮CfD招标（AR8）提前至2026年7月，作为对能源安全危机的快速反应 [2][7][9] * 重申重点推荐欧洲海风出口链，并持续看好整个风电板块的估值与盈利双击 [2][7][10] * 中国在能源自主可控目标下，除了风光电源，绿氢氨醇将是“十五五”期间重要的增量产业 [8] * 继续推荐五大方向：1）全球需求长期共振的储能、电网设备；2）密集催化临近的太空/马斯克光伏主线；3）受益于银价高企的BC+无银化技术；4）锂电排产回升驱动的高景气材料及固态电池；5）AIDC液冷 [2][8] 子行业核心观点与投资建议总结 风电 * **核心观点**：中东地缘冲突（如卡塔尔液化天然气设施受损导致荷兰TTF天然气价格一度暴涨30%至70.70欧元/兆瓦时）叠加数据中心用电需求爆发，将持续带动欧洲海风长期景气度上行 [9][10] * **投资建议**：重点推荐三条主线 [10] * 制造端盈利确定性改善、格局有望优化的整机环节：金风科技、运达股份、明阳智能、三一重能等 [10] * 受益于国内深远海项目及出海业务的海缆、基础环节：大金重工、东方电缆、海力风电等 [10] * 受益于技术变化及海外市占率提升的零部件企业：金雷股份、日月股份、时代新材等 [10] 光伏 * **核心观点**：太空/马斯克光伏主线热度重燃，英伟达宣布开发太空版Vera Rubin，蓝色起源提交5.16万颗卫星的“Sunrise”星座计划，对应太空光伏规模接近115GW，特斯拉也计划在美国新增100GW光伏产能 [11][12] * **核心观点**：在银价高企背景下，更容易实现无银/减银工艺的BC组件有望在2026年加速放量并获取超额利润，爱旭股份ABC组件近期中标华电6GW集采并签署欧洲600MW订单 [2][13][14] * **投资建议**：围绕太空光伏主线，建议关注设备、辅材、电池组件、电源系统等环节的标的，如迈为股份、钧达股份、明阳智能等；BC技术方向重点推荐爱旭股份、隆基绿能 [11][13][14] 氢能与燃料电池 * **核心观点**：氢能综合应用试点落地，国补下发，产业规模化趋势加速。试点明确5个城市群，中央财政奖励资金上限达80亿元，有望撬动160亿元资金 [14] * **核心观点**：政策目标到2030年全国燃料电池汽车保有量较2025年翻一番达10万辆，补贴范围首次扩展至绿色氨醇、氢冶金等多元场景，补贴强度测算对应绿氢约3-4元/kg [15] * **投资建议**：坚定推荐三条核心方向 [8][17][18] * 绿醇生产商：短期供不应求（当前产能仅小几十万吨，2030年全球需求将超4000万吨），建议关注金风科技、电投绿能等 [17] * 电解槽设备商：预计2025年下半年起绿氢氨醇项目将加速动工，带动需求爆发，重点推荐华电科工、华光环能 [18] * 燃料电池企业：2025年是示范城市群政策最后一年，建议关注亿华通、国富氢能等头部企业 [18] 电网 * **核心观点**：思源电气2026年3月以来在罗马尼亚累计签约储能容量突破4.5GWh，有望加速突破海外储能市场（欧盟目标2030年储能装机从当前61GWh跃升至500-780GWh） [3][19][20] * **核心观点**：政策推动大容量固态变压器（SST）应用，其商业化有望提速；2026年国网首批计量设备招标数量创近6批次新高，预计总金额超70亿元 [3][20][21] * **投资建议**：聚焦变压器环节的三重变革 [22][23][24][25] * 电力变压器（全球供需错配）：北美交期拉长至100周以上，2025年面临30%供应缺口，建议关注思源电气、华明装备等具备出口能力的龙头 [23][24] * 固态变压器SST（颠覆性技术）：预计2026年迎来样机验证大年，2027年有望商业化，建议关注金盘科技、伊戈尔等 [24] * 国内预期修复（“十五五”开局）：特高压核准有望提速，电表招标呈“量价齐升”，建议关注平高电气、许继电气、三星医疗、海兴电力等 [25] 储能 * **核心观点**：全球在算力与能源自主诉求下需求长期共振，是持续推荐的方向之一 [2][8] 锂电 * **核心观点**：产业链3月呈现“需求修复、价格分化、技术催化升温”特征，储能需求持续释放，行业竞争向技术升级与全球化布局演进 [4][28] * **核心观点**：亿纬锂能全固态电池下线；特斯拉与LGES将在美国共建一座价值43亿美元的磷酸铁锂电池厂，预计2027年投产 [4][28][29] * **投资建议**：建议关注锂电材料景气机会及固态电池、钠电池等新技术机会 [4] AIDC电源&液冷 * **核心观点**：英伟达GTC 2026大会展示首个100%全液冷标配的Rubin平台，工信部等四部门联合印发方案鼓励提升液冷系统节能效率 [4][25][26] * **核心观点**：散热材料技术迭代是重要方向，金刚石冷却、液态金属等新材料方案有望配合Rubin芯片形成量产规模 [27] * **投资建议**：坚定看好国内企业在全球液冷市场地位提升的机会，推荐关注已进入海外供应链、涉及新技术及设备的相关标的，如申菱环境、科创新源、博威合金等 [25][27] 产业链价格与数据 光伏产业链 * **价格变动（截至2026年3月18日）**：[36] * 周度：硅料价格下跌4%，183N电池片价格下跌2%，硅片和组件价格持平 * 月度：硅料价格下跌17%，183N硅片价格下跌5%，电池片价格下跌7%，组件价格上涨3%（受欧洲市场影响） * 年度：硅料价格下跌20%，硅片价格下跌25%，电池片价格上涨8%，组件价格上涨9% * **核心动态**：[36][37] * 硅料库存达历史新高，电池片价格因银价下跌及出口退税备货结束而下行 * 欧洲组件价格上涨，因出口退税预期及欧洲油气电价大幅上涨（TOPCon组件开启涨价） * EVA胶膜价格上涨至11000-11800元/吨，受中东地缘政治影响部分石化厂停车导致供应下降 * **盈利状况**：硅料价格已高于头部企业现金成本；硅片报价可覆盖头部企业全成本；电池片和组件（除部分海外市场）盈利承压 [38] 锂电产业链 * **碳酸锂**：价格下跌，截至3月19日，电池级碳酸锂均价15.1万元/吨，较上周下跌4.43%；工业级碳酸锂均价14.9万元/吨，较上周下跌4.52% [52] * **磷酸铁锂**：价格偏弱震荡，动力型市场均价54500元/吨，环比下跌3.02%；储能型市场均价52600元/吨，环比下跌3.13% [55][56] * **六氟磷酸锂**：主流价格108000元/吨，较上周下降1.82% [60] * **隔膜**：价格整体持稳，供需保持紧平衡，高端5μm规格货源偏紧，行业整体开工率82%-85% [62][63] * **其他材料**：三元材料价格小幅上涨（涨幅0.55%-1.98%）；负极材料及石墨化价格持稳，需求回暖，头部企业开工高位 [54][57][59] 板块景气度 * 光伏&储能：拐点向上 [64] * 风电：稳健向上 [64] * 电网：稳健向上 [64] * 锂电：稳健向上 [64] * 氢能与燃料电池：稳健向上 [64] * 新能源整车：下行趋缓 [64] * 固态电池：略有承压 [64] 投资组合建议（摘要） * **风电**：推荐运达股份、金风科技、明阳智能、三一重能、大金重工、东方电缆、日月股份、海力风电等 [31] * **光伏**：推荐阳光电源、信义光能、钧达股份、福莱特、聚和材料、阿特斯、通威股份、天合光能、晶澳科技、隆基绿能等 [31] * **储能**：推荐阳光电源、阿特斯、盛弘股份、林洋能源、科士达等 [31] * **电力设备与工控**：推荐思源电气、三星医疗等 [31] * **氢能**：推荐科威尔，建议关注华光环能、华电科工、亿华通、国鸿氢能等 [31] * **锂电**：推荐宁德时代、亿纬锂能、富临精工、科达利、厦钨新能等 [32]

行业投资评级 - 看好：预期未来6个月内行业指数优于市场指数5%以上 [9] 报告核心观点 - 《“十五五”规划纲要》标志着新能源行业发展的核心逻辑正经历从过去五年追求装机规模的爆发式增长，转向未来五年追求系统协同、经济高效与安全可靠的高质量发展的转变 [4] - 行业价值创造的重心将向产业链后端和系统级解决方案迁移 [4] - 《规划》开启新能源行业以“高质量”和“市场化”为核心的新发展阶段，顺应能源体系变革的α有望愈发凸显 [11] 风光储氢板块 - 《纲要》提出“实施非化石能源十年倍增行动”，为风光装机的中长期增长提供了坚实的政策托底 [5] - 2025年风电、光伏新增装机合计达4.3亿千瓦，再创历史新高 [5] - “十五五”期间，风电和光伏年均新增装机有望维持在较高水平，但增速可能趋于平稳，发展模式将从“量增”转向“质升” [5] - “高质量消纳”成为硬约束，规划强调“保障超大规模新能源接入和高质量消纳” [5] - 储能与氢能从“可选配套”跃升为“刚性需求” [5] - 储能是平抑波动、提升消纳能力的即时工具 [5] - 绿氢及其衍生物被赋予工业深度脱碳和长时、跨季节储能的重任，其产业化进程有望在“十五五”期间取得突破 [5] - 《纲要》首次将“布局发展绿色氢氨醇”写入 [4] 电网板块 - 《纲要》围绕“着力构建新型电力系统”与“基本建成全国统一电力市场体系”两大目标，指明未来电网发展的双主线 [6] - 硬件端，跨省跨区特高压通道、智能电网尤其是城乡配电网的升级改造将成为投资重点 [6] - 抽水蓄能和新型储能作为提升系统“互补互济和安全韧性水平”的关键，其配套建设将同步加速 [6] - 市场机制改革端，“基本建成全国统一电力市场体系”的目标意味着省间壁垒将进一步打破，电力资源在全国范围内的优化配置能力将大幅提升 [6] - 电价形成机制将发生根本性变革，目标是从当前主要反映电能量价值，向全面体现电能量、调节、容量、环境等多元价值转变，将重塑发电、电网、用户等各方的盈利模式与商业模式 [6][10] 投资建议 - 建议积极布局光伏先进技术、海上风电、新型储能、特高压、配网、氢能等板块核心公司 [11]

高层会晤与政策沟通 - 中国国家能源局副局长何洋与新加坡贸工部副常秘陈建隆于3月17日在北京会面，就深化两国能源领域合作交换意见 [1] - 何洋表示中新两国能源合作密切，愿与新方加强能源政策沟通，并在《中国国家能源局与新加坡贸工部关于能源合作的谅解备忘录》框架下推动合作取得新成效 [3] - 中国国家能源局科技司、电力司、核电司、新能源司、国际司的负责人参加了此次会见 [4] 合作领域与方向 - 新加坡方面表示，中国能源技术世界领先，新加坡正在推进能源现代化建设，希望与中方在先进核能、太阳能发电、电网现代化、新型能源技术等领域进一步深化合作 [3] - 中方表示愿与新加坡开展重点领域合作 [3]

市场近期表现 - 最近5个交易日，科创50指数下跌2.88%，创业板指上涨2.51%，大盘价值上涨0.48%，大盘成长上涨1.38%，上证50下跌1.20%，国证2000代表的小盘股下跌1.13% [1] - 行业板块方面，煤炭和电力设备表现靠前，国防军工和石油石化表现靠后 [1] 市场估值水平 - 截至2026年3月13日，中证全指PETTM分位数为83%，上证50与沪深300的分位数分别为71%和75% [1] - 创业板指估值分位数接近62%，中证500与中证1000的分位数分别为68%和67%，创业板指风格估值相对历史总体处于中位数水平 [1] 风险溢价与资产偏好 - 截至2026年3月13日，中证全指静态市盈率的倒数EP减去十年期国债收益率，即风险溢价指标为2.48%，其两倍标准差边界为4.63% [1] 资金交易情况 - 最近5个交易日，ETF资金净流出123亿元，融资盘增加约120亿元 [2] - 两市日均成交额为24792亿元 [2] 人工智能模型观察 - 基于卷积神经网络对图表化的价量数据与未来价格进行建模，并将学习特征映射到行业主题板块中 [2][11] - 模型最新配置关注的主题为电力、电网、公用事业等，具体包括国证绿色电力指数、中证绿色电力指数、中证全指电力公用事业指数、中证全指公用事业指数、中证电网设备主题指数等细分指数 [2][3][12]

宏观战略 - 强化顶层设计，建立全国统一的能源电力规划体系，对风光大基地、储能等项目实行统筹布局、动态调整，避免地方盲目跟风 [3] - 完善市场化定价与收益机制，通过容量电价、辅助服务市场、碳市场等价格信号引导资本流向高效、刚需领域，避免“重规模、轻效益”的粗放式发展 [3] - 建立全生命周期评估机制，从多维度评估项目价值，对低效、过剩产能建立动态退出机制，确保投资与经济社会发展需求相匹配 [3] - 锚定2035年新能源发展目标，坚持风光水核等多能并举，加快新能源多维度一体化开发，促进高质量消纳 [4] - 力争非化石能源消费占比每年提升一个百分点，在2030年前达到25%，实现新增用电量需求主要由新增新能源发电满足 [4] - 打造低碳（零碳）电力系统，增强电网韧性，大力提升系统安全水平，坚持节能优先，2030年全国电气化率达到35%左右 [4] - 以AI赋能，大幅提升电力系统抗扰动能力，并重视电力网络安全水平 [4] - 发电企业需要以最优的综合成本实现可靠供电，不断提高资源利用效率 [5] - 强调能源领域自主可控，要牢牢掌握关键核心技术，提升产业链供应链的韧性和安全水平，实现能源领域自立自强 [5] 电网 - 建议国家从顶层设计给予政策倾斜，优化适配源网荷储一体化的负荷测算方式，支持发用电企业开展“一对多”直连试点，畅通绿电交易渠道以降低算力企业用能成本 [6] - 建议将算电协同重点项目纳入国家“两重”项目清单给予支持，并加强算力电力交叉学科建设与重点实验室布局，加快培育复合型专业人才 [6][7] - 建议完善跨省跨区绿电交易机制，推动西部富余绿电资源向东部负荷中心输送，优化跨区域资源配置 [8] - 重点支持国家枢纽节点内的数据中心企业参与跨省跨区绿电交易，鼓励发用电双方通过绿电交易平台开展多年期省间双边协商交易，并优先安排通道空间 [8] 煤炭 - 实现根本性转变必须依靠人工智能和大数据驱动矿山安全治理模式变革，建议加强矿山安全顶层设计与数据标准体系建设 [9] - 建议强化矿山安全智能开采核心技术攻关，并创新“AI+矿山安全”复合型人才培养与制度保障 [9] - 建议围绕煤矿安全生产核心需求开发针对性强、实用性高的AI应用，如高瓦斯矿井瓦斯抽采精准调控、深部开采顶板压力预测等场景化解决方案 [10] - 鼓励企业与科技公司合作开发模块化、轻量化AI系统以降低初期投入，推动AI技术与现有设备改造相结合，避免重复建设，例如常村煤矿改造智能掘进系统成本仅为新建系统的30% [10] 新能源协同 - 建议就近开发分布式可再生能源，支持新型基础设施发展绿电直供、源网荷储一体化项目，并开展绿证绿电交易和“绿电园区”建设 [11] - 建议深化光伏共富模式、推动零碳园区建设、推动低碳甲醇高质量发展，以多元场景落地激活绿色动能，并完善户用光伏市场化交易机制、绿电直连政策机制 [11] - 建议加快推进生物质能产业链发展，强化顶层设计与政策支持，健全原料保障体系，加大科技攻关与成果转化，并拓展多元应用场景与培育市场需求 [12] - 建议将江苏“风光储氢”一体化发展纳入全国氢能产业发展规划，明确其作为长三角氢能基地的核心定位，推动江苏与长三角其他氢能集聚区形成优势互补、协同发展的格局 [13] - 建议依托现有国家级能源大数据平台，统筹建设“全国加氢站信息运营管理公共服务平台”，制定统一的数据标准规范，实时接入加氢站核心数据，并探索关联氢气生产、储运、车辆运行等数据 [14] - 建议国家层面建立专项管理机构，统筹规划全国氢能高速示范路线与氢能供应，连点成线、织线成面 [15] - 建议全国范围内对燃料电池汽车免收高速通行费，地方出台购置、运营、加氢站补贴以引导降低氢气终端价格，并沿示范线路适度超前建设加氢站，配套制氢厂、输氢管道，试点边坡光伏现场制氢 [15] 光伏 - 建议加快光伏产业专利池建设落地，支持并推动行业创新主体整合优质核心专利资源，组建专业化光伏产业专利池，推行公平合理、无歧视的专利许可规则，提升专利转化运用效率 [17] - 建议强化知识产权全链条维权保障，构建光伏产业知识产权专项维权支撑体系，组建为创新主体提供行政维权的专业机构 [17] - 建议在大型光伏基地项目、集中式电站以及大中型分布式光伏项目中，明确设定钙钛矿技术组件的应用比例，例如钙钛矿/晶硅叠层组件应用比例应不低于10%，单结钙钛矿组件应用比例应不低于10% [18]

宏观政策 - 政府工作报告明确全年经济增长目标为4.5%—5%[4][7] - 推出积极财政政策组合，包括30万亿元一般公共预算支出、1.3万亿元超长期特别国债和4.4万亿元地方政府专项债[7] - 产业政策聚焦光伏回收与科技保险，设定2027年及2030年绿色生产与回收目标[8] 实体经济表现 - 节后实体消费与生产整体平淡，商品和服务消费均季节性回落[4][9] - 投资端专项债发行在3月放缓，但建筑业PMI新订单分项边际回升，开工略有提升[9] - 地产销售回落，30大中城市商品房成交面积农历同比为-28.8%，但土地市场回暖[9][12] 物价与通胀 - 受地缘冲突影响，布伦特原油和WTI油价上周分别环比大幅上涨17.5%和19.0%[10][12] - PPI受能化品类领涨推动大涨，下游PTA价格环比上涨20.6%[10][12] - CPI节后边际回落，iCPI总指数从7.6%降至7.4%，交通通信价格回落幅度较大[10][12] 外贸与生产 - 海外需求相对强劲，美国和欧元区制造业PMI均在荣枯线以上[9] - 韩国2月出口同比增长29%，越南2月出口同比从1月的34%大幅回落至6%[9] - 生产端复工温和偏弱，汽车轮胎半钢胎开工率从34.6%升至74.0%，但耗煤量因暖冬偏低[9][12] 金融市场与流动性 - 跨月后资金利率回落，DR007较前周回落8.9个基点至1.29%附近[10][12] - 10年期国债收益率回升0.6个基点至1.78%[10][12] - 人民币保持升值趋势，美元兑人民币即期汇率为6.90，美元指数大幅回升131个基点至98.956[11][12]

市场表现 - 最近5个交易日，科创50指数下跌4.95%，创业板指下跌2.45%，大盘价值上涨1.17%，大盘成长下跌1.10%，上证50下跌1.54%，国证2000代表的小盘股上涨3.53%，行业方面石油石化、煤炭表现靠前，传媒、有色金属表现靠后 [1] - 两市日均成交额为26212亿元 [2] 估值水平 - 截至2026年3月6日，中证全指PETTM分位数为84%，上证50与沪深300分别为72%、75%，创业板指接近58%，中证500与中证1000分别为69%、68%，创业板指风格估值相对历史总体处于中位数水平 [1] 风险偏好 - 截至2026年3月6日，中证全指静态PE的倒数EP减去十年期国债收益率（风险溢价）为2.47%，其两倍标准差边界为4.64% [1] 资金流向 - 最近5个交易日，ETF资金流入50亿元，融资盘缩减约160亿元 [2] AI模型观察 - 基于卷积神经网络对图表化价量数据与未来价格进行建模，并将学习特征映射到行业主题板块中，最新配置主题为电力、电网、公用事业等 [2] - AI模型关注的具体细分指数包括：国证绿色电力指数、中证绿色电力指数、中证全指电力公用事业指数、中证全指公用事业指数、中证电网设备主题指数 [2][3][12]

行业投资评级 * 报告未明确给出整体行业的投资评级，但各子行业观点中隐含了积极的推荐态度 [2][3][4][6][7][8][9] 核心观点 * 整体观点：“降碳+算力”串联起电新板块各条热点投资线索 [2][7] * 政府工作报告对降碳目标、未来能源、算电协同、航空航天等领域给出积极表述或明确定位，欧美缺电主线持续发酵 [2][7] * 预计“十五五”期间，除提升可再生能源发电占比外，通过“绿色氢氨醇”产业链降低非电领域碳排放将成为重点方向 [7] * 美国对缺电的巨大焦虑以及国内“算电协同”等新基建工程，推动电网设备作为典型HALO资产迎来板块性价值重估 [8] 子行业核心观点与投资机会 氢能与燃料电池 * 氢能在两会政府工作报告中被置于未来能源之首，战略定位达到前所未有的高度，不仅是替代进口石油的关键，更是实现非电领域脱碳、解决新能源消纳的核心 [3][11] * “十五五”期间氢氨醇行业将迎来规模化跃升，需求元年正式开启 [12] * 投资布局率先跑通经济性和弹性的方向：绿醇、电解槽、燃料电池 [3][13] * **绿醇**：短期供不应求，未来两年300艘甲醇燃料船舶投运将带动680万吨绿醇需求，2030年全球需求量将超4000万吨，当前产能仅小几十万吨，价格弹性高 [13] * **电解槽**：为匹配绿色甲醇船运营周期，预计2025年下半年起存量绿氢氨醇项目将加速动工，带动制氢设备需求爆发 [14] * **燃料电池**：2025年是示范城市群政策最后一年，城市群扩容、补贴下发等政策将加速燃料电池车放量 [14] 电网设备 * **美国市场**：美国三大区域电网运营商相继获批总计750亿美元的输电扩容项目，建设10000英里765千伏超高压线路（现有约2000英里），突显对电力短缺的焦虑 [8][14] * 美国电力变压器进口依赖度达80%，交付周期拉长至100周以上，预计2025年面临30%供应缺口，看好国内厂商受益订单外溢 [15][18] * **国内市场**：政府工作报告提出加快智能电网建设，实施“算电协同”，“十五五”电网投资有望进一步上修 [3][8][16] * 投资重点：具备强出海能力、高壁垒/格局稳定的电力设备龙头 [2][8] * **具体方向**： 1. **电力变压器**：全球供需错配下的硬通货，建议关注思源电气、华明装备等 [18] 2. **固态变压器(SST)**：适配高算力密度的颠覆性技术，预计2026年迎样机验证大年，2027年有望商业化落地 [19][20] 3. **国内预期修复**：“十五五”开局之年特高压核准有望提速；新标准电表招标将带动行业量价齐升 [20] * **公司层面**：三星医疗以综合排名第1中标荷兰Enexis电力局1.17亿欧元变压器合同，突破西欧高端配电市场 [17] 风电 * 欧委会《工业加速法案》对中国企业参与欧洲海风管桩、海缆、整机业务的增量影响非常有限，但会放大在欧洲有本地化产能布局的中国企业优势 [9][21][22] * 数据中心绿电需求及地缘冲突推动欧洲能源自主，将带动欧洲海风长期景气上行 [3][23] * 预计到2035年欧洲数据中心装机从10.6GW提升至26.6GW，若50%供电由海风满足，可新增约24GW海风需求 [23] * 在《汉堡宣言》框架下，预计2031-2040年欧洲海风年均装机可达15GW，较2026-2030年的年均7GW翻倍 [23] * 持续看好国内欧洲海风出口链，首推管桩环节龙头大金重工 [9][24] 光伏与储能 * **太空光伏**：政府工作报告首次将“航空航天”明确定位为“新兴支柱产业”，并首次单列“卫星互联网” [9][10] * 2025年我国实施92次航天发射，成功入轨377个航天器，“国网”（GW）与“千帆”（G60）两大星座建设加速 [10] * 布局重心：太空/地面端辅材、卫星总体制造、稀缺设备龙头 [2][9] * **传统光伏**：继续重点推荐无银化趋势，尤其是与BC（背接触）专利和解共振的标的 [2][9] AIDC（人工智能数据中心）电源与液冷 * **液冷**：英伟达GTC 2026大会临近，LPU（语言处理单元）产品有望增加冷板、快接头等液冷零部件用量 [3][25] * 重视液冷新材料技术迭代，如金刚石散热、液态金属方案有望在Rubin及下一代芯片冷却方案中应用 [25][26] * 坚定看好国内企业在全球液冷市场地位提升带来的投资机会 [3][25] * **电源**：英伟达GTC大会需重视三次电源及HVDC（高压直流）/SST迭代机会 [3][26] * Rubin芯片采用垂直供电，对PCB要求提高，需做预埋电感或电容方案，价值量较普通电源PCB高数倍 [27] * 未来Feynman架构可能将电源模块集成进GPU封装内部 [27] 锂电 * 3月锂电产业链景气度边际修复，碳酸锂价格下跌后下游补库意愿增强，材料端随电池排产恢复迎来改善 [4][29] * **新技术进展**： * 比亚迪发布第二代刀片电池及1500kW闪充技术，5分钟可充电10%至70%，9分钟可充电10%至97% [29] * 国轩高科2GWh全固态电池量产线设计工作已基本完成，其中试样件能量密度达350Wh/kg [30] * 远景动力首款钠离子储能专用电芯正式下线，将有效满足低温、AIDC、分布式储能等场景需求 [30][31] 工控 * 1-2月头部企业订单超预期，主要因下游复苏及产品涨价 [32] * 2026年技术迭代相关设备投资是核心方向，包括“AI+”产业拉动、人形机器人量产前夜、固态电池及锂电产能扩张 [32] * 内资工控企业密集卡位人形机器人赛道，聚焦电机/驱动器/编码器等环节 [32] 产业链价格与数据 * **光伏产业链（截至2026年3月4日）**： * 价格周度变化：硅料-7%、183N硅片-2%、183N电池片-5%、183N组件+3% [37] * 价格年度变化：硅料-13%、183N硅片-23%、183N电池片+11%、183N组件+9% [37] * 硅料价格已高于头部企业现金成本，硅片报价可覆盖头部企业全成本，电池片和组件盈利承压 [40] * **锂电产业链（截至2026年3月5日当周）**： * 碳酸锂价格下跌：电池级碳酸锂市场均价15.5万元/吨，较上周下降11.43%；工业级碳酸锂市场均价15.2万元/吨，较上周下降11.63% [48] * 2月份智利出口至中国碳酸锂22，380吨，环比增长32% [49] * 六氟磷酸锂价格115，000元/吨，较上周下降5.51% [56] * 隔膜价格持稳，行业整体开工率在82%–85%，供需紧平衡 [58] * **板块景气度指标**：光伏&储能（拐点向上）、风电（稳健向上）、电网（稳健向上）、锂电（稳健向上）、氢能与燃料电池（稳健向上）、固态电池（高景气维持） [59] 投资建议与关注公司 * **风电**：推荐运达股份、金风科技、明阳智能、三一重能、大金重工、东方电缆、日月股份、海力风电 [24][33] * **光伏**：推荐阳光电源、信义光能、钧达股份、福莱特、聚和材料、阿特斯、通威股份、天合光能、晶澳科技等 [33] * **电网与工控**：推荐思源电气、三星医疗；建议关注平高电气、许继电气、中国西电、国电南瑞、汇川技术等 [20][33] * **氢能**：推荐科威尔；建议关注华光环能、华电科工、亿华通、国鸿氢能等 [33] * **锂电**：推荐宁德时代、亿纬锂能、富临精工、科达利、厦钨新能 [34] * **AIDC液冷/电源**：推荐申菱环境、科创新源；建议关注中富电路、威尔高、麦格米特、英维克等 [26][28]

行业投资评级 * 报告未明确给出整体行业的投资评级，但各子行业观点中隐含了积极的投资建议 [2][3][4][6][7][8][9][11][13][14][15][16][17][18][19][20][24][25][26][27][28][29][30][32][33][34] 核心观点 * 整体观点：“降碳+算力”串联起电新板块各条热点投资线索 [2][7] * 政府工作报告对降碳目标、未来能源、算电协同、航空航天等领域给出积极表述或明确定位，同时欧美缺电主线持续发酵 [2][7] * “十五五”期间，除提升可再生能源发电占比外，通过“绿色氢氨醇”产业链降低非电领域碳排放将成为重点方向 [7] * 美国对缺电的焦虑以及国内“算电协同”等新基建工程，推动电网设备作为典型HALO资产迎来板块性价值重估 [2][8][15] * 欧委会《工业加速法案》对中国海风产业链出海影响有限，继续看好欧洲海风出口链 [2][9][21][22] * 继续推荐太空光伏、BC&无银化、AIDC电源&液冷、锂电排产景气上行&新技术等结构性机会 [2][9] 子行业观点总结 氢能与燃料电池 * 氢能在政府工作报告中被置于绿色发展首位，战略地位实现历史性跨越，不仅是替代进口石油的关键，更是实现非电领域脱碳、解决新能源消纳瓶颈的核心 [3][11] * “十五五”期间氢氨醇行业将迎来规模化跃升，需求元年开启 [12] * 投资机会爆发，重点布局率先跑通经济性和高弹性方向：绿醇、电解槽、燃料电池 [3][13] * 短期绿醇供不应求，未来两年300艘甲醇燃料船舶投运将带动680万吨绿醇需求，2030年全球需求量将超4000万吨，当前产能仅小几十万吨，价格弹性高 [13] * 电解槽设备将受益于下游绿氢需求提升，预计2025年下半年起存量备案项目将加速动工 [14] * 多省市发布氢车高速过路费减免政策，燃料电池汽车场景迎来突破 [14] 电网 * 美国三大电网运营商相继获批总计750亿美元的输电扩容项目，突显北美缺电焦虑 [3][8][14] * 美国电力变压器进口依赖度高达80%，交付周期拉长至100周以上，预计2025年面临30%供应缺口，国内厂商将持续受益订单外溢 [15][18] * 政府工作报告提出加快智能电网建设，实施“算电协同”新基建工程，“十五五”电网投资有望进一步上修 [3][8][16] * 三星医疗子公司签订荷兰Enexis电力局1.17亿欧元变压器框架合同，首次突破西欧高端配电市场 [3][17] * 电网板块聚焦三大主线：1) 电力变压器（全球供需错配）；2) 固态变压器SST（适配高算力密度的颠覆性技术，预计2026年迎样机验证大年）；3) 国内预期修复（“十五五”特高压核准有望提速，电表行业量价齐升） [18][19][20] 风电 * 欧委会《工业加速法案》对中国海风产业链出海影响有限，不改出口欧洲大逻辑 [2][9][21] * 数据中心绿电需求及地缘冲突带动欧洲能源自主诉求，推动欧洲海风长期景气上行 [3][23] * 预计2031-2040年仅政府招标推动的欧洲海风年装机量可达15GW，较2026-2030年年均7GW翻倍 [23] * 持续看好欧洲海风出口链，首推管桩环节龙头，并关注在欧具备本地化产能布局的企业 [9][24] 光伏与储能 * 政府工作报告首次将“航空航天”明确定位为“新兴支柱产业”，并首次单列“加快发展卫星互联网”，战略定位连续跃升 [9][10] * 继续看好太空光伏主线，布局重心：太空/地面端辅材、卫星总体制造、稀缺设备龙头 [2][9] * 2025年我国实施92次航天发射，377个航天器成功入轨，预计2026年卫星发射规模将进入高增速阶段 [10] * 传统光伏领域继续重点推荐无银化趋势，尤其是与BC专利和解共振的标的 [2][9] AIDC电源与液冷 * 英伟达GTC 2026大会召开在即，LPU（语言处理单元）产品有望成为亮点，将增加液冷零部件（如冷板、快接头）需求 [3][25] * 重视液冷新材料技术迭代，如金刚石散热、液态金属方案 [25] * 电源方面，重视三次电源及HVDC/SST迭代机会，垂直供电技术对PCB要求提升，价值量较普通电源PCB高数倍 [3][26][27] 锂电 * 3月锂电产业链景气度边际修复，碳酸锂价格回落后下游补库意愿增强，材料端随电池排产恢复迎来改善 [4][29] * 关注锂电材料景气机会及固态电池、钠电池等新技术机会 [4][29] * 比亚迪发布第二代刀片电池及闪充技术，功率可达1500kW，9分钟可实现10%至97%电量补充 [29] * 国轩高科2GWh全固态电池量产线设计工作已基本完成，其中试样件能量密度达350Wh/kg [30] * 远景动力首款钠离子储能专用电芯正式下线，钠电技术迈入规模化应用新阶段 [30] 工控 * 1-2月头部企业订单超预期，主要系下游持续复苏及年初产品涨价影响 [32] * 技术迭代相关设备投资为2026年国内结构性机会核心方向，包括“AI+”相关产业、人形机器人量产前夜、固态电池及锂电产能扩张 [32] * 内资工控企业密集卡位人形机器人赛道，核心聚焦电机/驱动器/编码器等环节，开辟第二增长曲线 [32] 产业链价格与数据 * **光伏产业链**：截至3月4日，本周硅料价格下跌7%，183N硅片价格下跌2%，183N电池片价格下跌5%，183N组件价格上涨3% [37] * **锂电产业链**： * 碳酸锂价格下跌，电池级碳酸锂市场均价15.5万元/吨，较上周下降11.43% [48] * 3月需求市场呈现好转迹象，动力电池需求逐步复苏，叠加储能领域拉动，下游活跃度回升 [49] * 六氟磷酸锂价格大幅下行，市场主流价格115000元/吨，较上周下降5.51% [56] * 隔膜价格持稳，供需紧平衡延续，行业整体开工率在82%–85% [58] * **行业景气度指标**：光伏&储能拐点向上，风电、电网、锂电、氢能与燃料电池稳健向上，固态电池高景气维持 [59] 投资建议与标的 * 报告在正文各子行业观点及最后部分列出了详细的推荐及建议关注标的，覆盖风电、光伏、储能、电力设备与工控、氢能、锂电等多个细分领域 [11][13][14][15][16][17][18][19][20][24][25][26][28][32][33][34]