行业投资评级 - 报告未明确给出整体行业投资评级，但各子行业景气度指标显示：光伏&储能“拐点向上”，风电“加速向上”，电网“稳健向上”，锂电“稳健向上”，氢能与燃料电池“稳健向上”[60] 核心观点 - 美联储加息预期落地促科技板块表现，重申AIDC领域Q4潜在密集催化下的板块机会，包括液冷、电源、供配电等方向[2][7] - 传统电新方面，爱旭股份经营拐点清晰，欧洲海风中长期逻辑扎实，宁德时代回购支撑股价企稳，建议布局各环节龙头及新技术方向[3][8] - 储能产业在价格、订单、政策和技术端均出现积极变化，行业景气逻辑向盈利修复、海外份额提升、技术升级和新场景拓展扩散[21] - 光伏行业景气底部已基本探明，供给出清持续推进、需求修复曙光乍现，爱旭股份有望在下半年实现净利润转正[26][27] - 风电行业需求保持增长及终端风机价格持续向上，看好各环节盈利弹性进一步释放，行业估值体系有望实现价值重塑[29] - 氢能正处于“政策定位调整+技术装备成熟+绿色燃料商业化+资本回暖”多重因素叠加期[31] - 电网方面，西班牙宣布到2030年前全国输电网络规划投资超过170亿欧元，较此前计划提高约30%，比现行规划高出144%[5][33] 子行业观点总结 AIDC液冷 - 持续关注9-10月产业端积极变化及新技术叙事，坚定看好国内企业在全球液冷市场份额渗透所带来的板块投资机会[4][9] - 9月17日，申菱环境公告与海外甲客户签订空调制冷设备《供应协议》，金额4.146亿美元（不含税），折合约27.82亿元人民币，交付周期120天[9] - 9月15日，同飞股份为芯科智能AquaPlex-45液冷智算舱提供300kW一体化冷源双温冷水机[10] - 9月17日，川润股份披露定增审核问询函回复，2026年上半年液冷系统及产品收入1.09亿元，同比+38.16%、收入占比12.46%；截至8月31日，本次液冷募投项目产品对应客户在手订单约7.12亿元，公司未执行在手订单约18亿元[10] - TrendForce预计，2026年AI芯片液冷渗透率53%、2027年接近60%[10] - 液冷板块情绪及相关标的将持续受益于三大底层逻辑：海外大厂Capex维持高增速、芯片性能提升与功耗提升成正相关、算力的尽头是电力[11] - 投资建议关注长期逻辑强且环节格局好的申菱环境、冰轮环境、飞龙股份、英维克、鑫磊股份、大元泵业、领益智造等[11] - 关注短期盈利及放量确定性强的金田股份、金富科技、五洋自控[11] - 关注三季度订单及业绩有望放量的科创新源、捷邦科技、强瑞技术、胜蓝股份、川润股份、同飞股份、奕东电子、高澜股份、鸿富瀚、兴瑞科技、蓝思科技、思泉新材、腾龙股份等[11] - 关注受益于全球液冷产业链扩张的相关设备标的集智股份、津上机床中国、创世纪、乔峰智能、宁波精达等[11] - 重视新技术发展方向四方达、沃尔德、黄河旋风等[11] AIDC电源 - 持续关注Rubin放量与800V等新技术演进，坚定看好业绩兑现确定性强的核心标的[4][11] - 9月16日，CoreWeave宣布已在CoreWeave Cloud完成多机架NVIDIA Vera Rubin NVL72集群部署，将数百颗Rubin GPU通过高速网络互联为统一的横向扩展集群[11] - 单个Vera Rubin NVL72机架集成72颗Rubin GPU和36颗Vera CPU，并配套NVLink 6、ConnectX-9 SuperNIC及BlueField-4 DPU[11] - 随着AI算力由单机柜Scale-up进一步向数百乃至数千颗GPU组成的Scale-out集群扩展，高功率Power Shelf、BBU及电容备电等环节有望伴随Rubin部署进入新一轮升级周期[12] - 光宝2026年3—8月营收由164.83亿新台币持续提升至195.92亿新台币，连续六个月实现环比增长，其中8月营收同比增长25%，Cloud & AIoT业务收入占比达到60%、同比增长超过40%[13] - 9月15日康舒法人说明会披露，公司AI相关营收占比已由2025年的约20%提升至2026Q1的24%、Q2的29%，全年目标约30%；30kW及33kW产品已经进入量产，72kW产品预计Q3完成安规申请[13] - 9月15日，台达宣布面向NVIDIA DSX AI Factory提供从现场能源到AI机架的完整基础设施方案，新一代800V DC In-Row Power单柜功率最高达到800kW，电力转换效率最高约98%[14] - 9月17日，Vicor宣布向一家新的AI OEM授予非独家VPD技术许可，VPD主要针对GPU及AI ASIC功耗持续提升后低压大电流在PCB横向传输过程中产生的损耗、压降及空间占用问题[15] - 短期建议重点关注已具备高功率服务器电源、Power Shelf或AI服务器高多层PCB等产品基础的麦格米特、欧陆通、中富电路[16] - 中期关注800V HVDC、Power Rack及二次电源方向的科士达、新雷能、奥海科技、中恒电气等[16] - 长期关注SST、三次电源及上游增量环节，包括阳光电源、金盘科技、四方股份、可立克、京泉华、智光电气等[16] 储能 - 9月18日，亿纬锂能公告，子公司亿纬动力与Fluence就2027—2031年电池供应签署框架协议，其中2027年承诺交付16GWh，2028—2031年预留容量合计190GWh[17][21] - 9月15日，工信部和国家发改委正式发布《电子信息制造业发展“十五五”规划》，提出持续推进固态电池、钠电池、液流电池、燃料电池等产业化[18] - 9月15日，比亚迪储能发布第二代GW级构网型储能解决方案，GC Block提供7.5MW/15.5MWh、7.5MW/31MWh和10MW/62MWh三种配置[19] - 9月16日，海辰储能发布∞Power N4.0MWh钠离子储能系统，搭载785Ah钠离子电芯，单系统容量4MWh、设计寿命30年，计划于2027年启动规模化生产和交付[19] - 9月17日，华为在全联接大会2026期间首次亮相源网荷储AIDC解决方案，提出通过电网友好UPS、智能锂电和构网型储能协同应对AI负载快速大幅波动[20] - 建议重点关注阳光电源、德业股份、海博思创、阿特斯、固德威、上能电气等[21] 锂电 - 亿纬锂能与Fluence签署206GWh供货协议，海外大储需求持续释放[21] - 蔚蓝锂芯否认全极耳磷酸铁锂供货问题，全极耳趋势仍是锂电细分最强方向之一[21][23] - 理想推进电池自研，理想MEGA将切换自研5C三元电池[21][24] - 宁德时代首席制造官倪军表示，全固态电池短期内仍难以成熟落地，规模化应用至少还需五年，更看好钠离子、凝聚态电池[21][22] - 9月16日，吉利官方回应宁德时代联合极氪汽车收购重庆耀宁新能源股权事项，表示双方合作属于常态化供应链战略合作，否认市场流传的“85亿元收购投资”说法[23] - 湖南裕能公告称，宁德时代于6月26日至9月16日期间减持1745.97万股，占总股本2.06%，持股比例降至4.99999%[24] - 看好电池及材料各环节龙头标的，新技术上明确看好全极耳[21] - 推荐宁德时代、亿纬锂能、富临精工、科达利、厦钨新能[39] 光伏 - 9月18日，爱旭股份通过上证路演中心召开2026年半年度业绩说明会，传递多重积极信号[25] - 爱旭股份目前在手订单约15GW，客户意向采购需求持续大于公司产能，订单已排期至2027H1[25] - 济南基地首期3GW组件产能已全部投产，配套电池产能部分产线已投产并开始产能爬坡[25] - 上半年ABC组件海外出货占比55%以上，下半年有望更高，ABC组件在高价值欧洲户用市场份额超过20%并处于行业绝对领先地位[25] - 爱旭股份Q3以来订单价格及结构持续优化，经营现金流、毛利率等经营指标逐季度改善[25] - 预计爱旭股份在下半年实现净利润转正将是大概率事件[27] - 三项强制国标将于明年1月开始生效，辅以严格执行的价格管控与企业自律行为，光伏产业或有望逐步走出亏损深渊[27] - 建议关注差异化优势显著的BC龙头爱旭股份、隆基绿能[27] - 建议关注光伏玻璃龙头信义光能、福莱特A/H，胶膜龙头福斯特[27] - 建议关注少银化高效化产品供应商钧达股份、帝尔激光、奥特维、拉普拉斯、捷佳伟创[27] - 建议关注太空光伏设备、辅材、新型电池技术供应商迈为股份、钧达股份、东方日升等[27] - 截至9月16日，本周硅片价格下跌，其余环节价格持稳[40] - 硅料价格跌回企业成本线附近，硅片报价可覆盖头部企业全成本，电池片盈利承压，组件整体盈利承压[44] 风电 - Vattenfall与CIP联合开发的荷兰Zeevonk项目选定EEW供应一期工程所需的69根单桩基础，项目一期容量1GW，计划于2029年投运[28] - 欧洲暑休结束有望开启延续至未来两年的欧洲海风基础订单发放高峰[4][28] - 金风科技与巴西可再生能源企业Casa dos Ventos正式签署Sento Sé风电项目协议，金风科技将负责109台GWH182-8.0MW风电机组供应、运输、安装和调试，并提供30年全范围运维服务[29] - 该项目是巴西规模最大的单体陆上风电项目，项目所发部分电力将用于支持业主的数据中心绿色用能[29] - 金风科技在拉美当地累计装机容量超过3GW，巴西基地下线机型获得巴西国家经济和社会发展银行的本地化FINAME认证[29] - 重点推荐大金重工、东方电缆、海力风电[29] - 重点推荐整机环节金风科技、运达股份、明阳智能、三一重能等[29] - 重点推荐零部件企业金雷股份、日月股份[29] 氢能与燃料电池 - 北京将氢能首次列入“能源发展”而非“未来产业”，意味着氢能将获得与光伏、风电同等的能源基础设施地位[30] - 第六批能源领域首台（套）名单中氢能及绿色燃料装备占据12项，覆盖制氢、储氢、氢氨燃烧等全链条[30] - 金风兴安盟绿醇项目首期25万吨投产交付，碳排强度0.245kgCO₂/MJ，在欧盟碳关税和IMO脱碳规则下具备商业可行性[30] - 国家管网集团赤峰一锦州氢能输送管道项目拟在同一廊道并行敷设氢气、甲醇和液氨三条独立管道[30] - 阳光氢能7.23亿元融资为2026年以来最大单笔[30] - 短期绿醇供不应求，当前绿醇产能供给仅小几十万吨，2030年全球绿醇需求量将超4000万吨[32] - 建议关注绿醇生产商金风科技、电投绿能、中集安瑞科、中国天楹、佛燃能源、嘉泽新能、复洁科技等[32] - 重点推荐电解槽设备企业华电科工、华光环能[32] - 建议关注燃料电池零部件头部企业亿华通、重塑能源、国鸿氢能[33] - Bloom Energy 9月21日盘前纳入标普500，聚焦增长最快、能兑现业绩的BE及其供应链是当前SOFC赛道确定性最强的策略[5] 电网 - 9月16日，西班牙众议院宣布西班牙有史以来规模最大的电网投资170亿欧元，比最初提出的投资额高出30%，比现行规划高出144%[33] - 拟实施增容改造的线路长度提高6%至8164公里[33] - 8月变压器/高压开关出口同比+14%/33%，维持较高增长[5][34] - 9月17日，日立能源投资5.28亿美元在美国密西西比州新建电力变压器工厂[5] - 北美电力变压器进口依赖度高达80%，目前北美电力变压器交期拉长至100周以上，预计美国电力变压器供需错配将延续至2030年[35] - 建议关注电力变压器出口公司思源电气、安靠智电、特变电工、中国西电[35] - 建议关注零部件供应商神马电力、华明装备[35] - 建议关注配电变压器制造商金盘科技、伊戈尔、明阳电气[35] - SST领域建议关注四方股份、金盘科技、伊戈尔、安靠智电、明阳电气[36] - 特高压方向建议关注平高电气、许继电气、中国西电、国电南瑞等[36] - 电表方向建议关注三星电气、海兴电力等[36] 工控 - 26H1主要工控厂商营收端整体复苏明显，头部公司增速普遍跑赢行业[37] - 内资工控企业密集卡位人形机器人赛道，核心聚焦电机/驱动器/编码器等环节，开辟第二增长曲线[37] - 建议关注汇川技术、信捷电气、伟创电气、雷赛智能等[37]

市场展望与策略 - 中国银河证券指出，下周起A股市场将接连迎来中秋、国庆两个假期，跨长假风险溢价叠加三季度末机构考核约束，市场或延续震荡与轮动行情 [1] 投资主线一：科技成长精选 - 近期产业会议密集叠加外部扰动边际收敛，重点关注半导体及先进封装、光通信产业链、AI算力产业链等高景气及业绩可验证方向 [1] 投资主线二：政策预期 - 后续政策加码预期仍存，“六张网”为重要抓手，关注电网、储能/电力配套、建材、工程机械等环节 [1] 投资主线三：红利底仓 - 海外高利率和能源风险尚未出清，金融、公用事业、煤炭等仍具配置价值 [1]