历经十年发展，普惠金融的浪潮已经席卷中国金融业的每一寸土地，正从"规模扩张"向"质量提升"转变。 然而，现阶段普惠金融发展面临的种种挑战也不容忽视。中低收入群体的信用修复周期长、预期不稳，影响了其再融资与消费扩张能力；小微企业、农户等 群体信用风险较高，传统抵押模式难以覆盖，信贷可持续性受阻，而保险覆盖不足，证券业发展相对滞后。 在这一过程中，如何激发耐心资本的活力？政策面如何实现有效协同？围绕上述问题，北京商报记者近日对话清华大学国家金融研究院院长、清华大学五道 口金融学院副院长田轩。 "耐心资本与普惠金融领域小微企业、个体工商户及中低收入群体的融资需求存在天然契合性。"田轩指出，应引导耐心资本参与普惠金融生态建设，通过风 险共担、收益适配与生态协同三大机制，结合财政、货币与监管政策协同，形成"政策—资本—实体"的良性循环。他还建议，中小银行借助ABS、小微金融 债等工具拓宽资金来源，优化资产负债结构，应对县域市场竞争压力。 田轩表示，我国普惠金融政策体系已构建起"顶层设计+专项施策+配套支持"的立体架构，监管框架也日趋完善。为进一步推动服务下沉与风险覆盖的平 衡，建议构建中央与地方、监管与市场、资本与实体 ...

普惠金融发展阶段与特征 - 普惠金融发展已历经十年，正从“规模扩张”向“质量提升”转变 [1] - 普惠金融体系呈现出服务主体多元化、技术驱动常态化、生态协同系统化的新特征 [5] - 服务模式正由“输血”向“造血”转化，金融供给从产品同质转向场景嵌入，推动资金精准滴灌至小微企业生产经营全链条 [4][5] 当前发展面临的挑战 - 中低收入群体信用修复周期长、预期不稳，影响其再融资与消费扩张能力 [1] - 小微企业、农户等群体信用风险较高，传统抵押模式难以覆盖，信贷可持续性受阻 [1] - 保险覆盖不足，证券业发展相对滞后 [1] - 部分金融机构面临服务下沉与盈利可持续的两难，影响了普惠金融的内生动力 [14] 政策与监管框架现状 - 我国普惠金融政策体系已构建起“顶层设计+专项施策+配套支持”的立体架构 [2] - 监管框架构建“宏观审慎+微观激励+穿透监管”三位一体机制，日趋完善 [2][14] - 当前政策体系仍存在优化空间：部分政策工具精准性有待提升，城乡资源配置失衡问题尚未根本解决；监管协同效能需进一步释放；政策激励与商业可持续性的平衡仍需探索 [14] 信用体系建设与救济政策 - 人民银行研究推出一次性个人信用救济政策，为非恶意违约、确有实际困难的居民提供信用修复的明确路径和机会 [6] - 该政策有助于更清晰地界定恶意与非恶意违约，提升普惠信贷服务的精准性和有效性，激励借款人积极履约 [7] - 长期看有助于培育更健康的普惠信贷市场与微观主体韧性，增强居民消费信心，对扩大内需、促进消费复苏有直接推动作用 [6][7] 中小银行的角色与资本工具应用 - 中小银行在普惠金融中扮演重要角色，面临县域市场竞争加剧及“规模—价格—质量”三重压力 [11] - 应深化资产证券化应用，筛选现金流稳定、风险可控的小微企业贷款、个体工商户经营性贷款及涉农贷款作为基础资产，探索“普惠小微贷款+绿色信贷”等组合型ABS产品 [11] - 需加大小微金融债发行力度，积极对接地方政府专项基金、政策性银行等投资者，并制定年度发行计划以优化负债期限结构 [11] - 可探索试点优先股、永续债等资本补充工具，发行可转债、二级资本债优化负债成本，利用区域性股权市场募集资金 [11] 引导长期耐心资本参与 - “耐心资本”具有期限长、规模大、风险承受能力较强的特性，与普惠金融领域融资需求存在天然契合性 [12] - 引导其参与需构建“风险共担、收益适配、生态协同”三大机制 [12] - 具体措施包括：设立政策性担保或风险补偿基金撬动保险资金、养老金等以LP身份参与；设计符合长期资本收益偏好的结构化金融工具；推动产业基金聚焦小微企业链式融资需求；建立普惠金融专项引导基金 [12] - 财政可对投向普惠领域的长期资本给予适当贴息或税收优惠，货币端可定向降低准备金要求或提供再贷款支持，监管层面应优化风险权重计量规则，适度降低普惠类资产的风险资本占用 [13] - 推动普惠金融与资本市场深度融合，探索发行以小微企业信贷资产为底层的证券化产品，允许长期资本通过ABS、REITs等工具参与投资 [13] 构建多层次协同机制的建议 - 建议构建中央与地方、监管与市场、资本与实体之间的多层次协同机制，实现从“输血”到“造血”的深层转变 [2] - 在中央与地方层面，构建“统筹指导+地方创新”联动机制，建立中央与地方财政共担的普惠金融风险补偿基金，对县域以下普惠贷款按比例给予风险补偿 [2][15] - 在监管与市场层面，构建“适度监管+市场驱动”平衡机制，优化考核激励体系，加快推进信用信息共享平台建设，对数字普惠金融创新建立“沙盒监管”机制 [15] - 在资本与实体层面，构建“资本赋能+实体振兴”共生机制，引导金融资本与产业资本深度融合，并探索建立“政府引导、市场运作”的普惠金融发展基金 [16]