纪要涉及的公司 伟思医疗[1] 核心观点与论据 财务业绩表现 * 2025年前三季度营业收入3.26亿元，同比增长11.58%[3] * 2025年前三季度归母净利润1.02亿元，同比增长超过30%[3] * 2025年第三季度单季收入1.15亿元，同比增长14.87%[3] * 2025年第三季度单季归母净利润3,282万元，同比增长接近15%[3] * 2025年前三季度毛利率为66.86%，与去年同期基本持平[13] * 2025年前三季度净利润率为31.38%，同比增长4.6个百分点[13] * 2025年前三季度经营性现金流净额1.04亿元，同比增长69%[13] * 公司2025年全年收入目标为4.72亿元，同比增长18%[2][8] 业务板块表现 * 精神康复业务是公司最大业务板块，2025年前三季度实现双位数增长[2][6][17] * 盆底康复业务是公司第二大业务板块，通过渠道叠加新品实现增长[2][6] * 神经康复业务规模相对较小，2025年前三季度维持持平状态[6] * 医美板块规模较小，但2025年收入相比去年有明显增长[6] * 盆底业务回暖主要得益于塑形磁和射频产品表现良好，射频产品前三季度销量已超过去年全年[23] 技术平台与产品进展 * 公司在脑机接口领域构建两大技术平台：无创神经调控平台和非侵入脑机接口融合平台[2][7][9] * 无创神经调控平台核心产品MagnaNeuro 1（又称Magna睿望/TMS One）闭环神经调控机器人自2024年9月上市以来，已装机超过60家头部医院[2][7][11][12] * 非侵入脑机接口融合平台核心产品FreeMind新月团体生物反馈产品已装机超过1,000套，进入近800家用户单位[2][7][11][12] * 上述两款脑机接口相关产品的总业绩已超过两亿元[12] * 经颅磁刺激（TMS）是公司核心产品，市场需求呈双位数增长，公司在TMS领域已成为行业领先者[5][22] * 公司持续推出新品，包括盆底射频机器人、超光灯神经调控闭环影像机器人、塑形磁产品以及Neo系列物理因子设备[2][14][15] 渠道与市场优势 * 公司拥有稳定的渠道网络，包括100家全国总代级别渠道和300家二级渠道[5][13] * 在精神科领域有50家全国总代，在康复领域也有50家全国总代[5][13] * 生物反馈产品在80%的专科精神医院中实现高渗透率[5][13] * 公司连续三年在千里马招标网上保持行业第一的位置[13] * 康复设备整体招标情况同比略有增长，精神类设备实现双位数增长，盆底类设备相对持平，康复类设备为个位数增长[21] 研发与合作 * 公司积极参与国家级、省市级重大研发课题，与高校及科研院所建立协同创新机制[10] * 参与项目包括由发改委牵头的"脑机接口共创创业和产业服务平台建设"项目、上海市精神卫生中心牵头的个性化MR靶点抑郁症多中心研究等[10] 未来展望与战略 * 公司未来几年收入增量将主要依赖精神、盆底及康复三大基石业务，并积极拓展医美和国际市场[2][19][20] * 预计3年后国际市场将带来显著业绩增量[20] * 公司预计2025年全年毛利率将维持在67%左右，净利润水平保持稳定[14] * 对于2026年，股份支付费用占营收比例预计约为1%，在建工程转固金额占比约为1.2%，影响将随营收增长被消化[14] 其他重要内容 费用与成本控制 * 2025年前三季度前三项费用合计1.25亿元，占比38.54%，同比下降约1,200万元，原因包括股份支付影响和人力成本下降[13] 政策与市场环境 * 公司产品与医保关联度较小，集采政策对公司产品线影响有限，且产品个体化设计导致一致性评价难度大，集采对价格没有明显影响[21] * 脑机接口战略上升至行业乃至国家重点发展战略，为公司提供了重要机遇[23]

脑机接口技术发展现状 - 四川省计划到2027年完成3款侵入式和5款非侵入式脑机接口产品研发及医疗器械注册，并实施首例侵入式手术，年服务患者超5万人次[1] - 到2030年四川省脑机接口及人机交互产业综合竞争力目标全国领先[1] - 华西医院专家展示脑机接口在阿尔茨海默病、卒中康复、胶质瘤切除等场景的应用潜力[1] 非侵入式脑机接口应用 - 针对阿尔茨海默病开发"普筛+早筛+非药物干预"闭环系统"天鹅湖"项目，实现社区MCI筛查灵敏度超90%[2][3] - 使用4个电极、5-10分钟测试即可完成筛查，相比传统PET-CT和脊椎穿刺大幅提升普及度和效率[3] - 经颅磁刺激和经颅电刺激可作为MCI院外康复手段，已开展与传统干预方式的对照研究[3] - 技术还应用于卒中康复和肌少症早筛康复领域[4] 侵入式脑机接口突破 - 华西医院完成国内首例应用侵入式脑机接口技术的神经外科手术，全球首次用于胶质瘤治疗[6] - 技术通过实时解析脑电信号，准确区分肿瘤与正常组织，提高全切除率[6] - 相比传统方式具有安全性高、并发症少、使用门槛低三大优势[6] - 可预测肿瘤复发方向，实现精准扩张切除以延长患者生存时间[7] 行业技术挑战 - 胶质瘤与正常脑组织浸润性生长特性导致手术难度大[5] - 脑胶质瘤是中国青壮年因恶性肿瘤失能的主要原因[5] - 行业等待成熟产品和技术的出现以带来颠覆性变化[7]