全球货币刺激环境 - 全球市场充斥着巨额货币刺激 导致资产市场评论充满"繁荣、泡沫与贬值" [2] 美国零息国债表现 - 自今年夏天以来 美国零息国债的回报率飙升至10.7% 与纳斯达克指数持平且高于标普500指数 [3] - 零息国债无需定期支付利息 因此不存在再投资风险 [3] - 尽管机构对债券的低配比例已达到2022年10月以来的最高水平 美国国债近期表现强势 [3] 市场预测与观察 - 预测若9月CPI同比涨幅为3%或更低 "债券义警"将被迫平仓认输 [4] - 预测未来12个月内 公司债券收益率可能跌至政府债券收益率以下 [4] - 自美国政府停摆24天以来 10年期美国国债收益率已下降20个基点 [4] 黄金市场动态 - 过去四个月黄金市场资金流入达500亿美元 超过过去14年的累计流入规模 [4] - 截至周三的一周内 黄金市场新增资金流入87亿美元 [4] - 黄金被视为"最拥挤交易" 但在私人客户资产中仅占0.5% 在机构资产配置中仅占2.4% 仍处于低配状态 [4] 各资产类别资金流入预测 - 2025年股票基金资金流入规模年化预计达6930亿美元 为历史第三高 [5] - 现金类基金预计吸引1.1万亿美元资金 为历史第二高流入规模 [5] - 黄金和投资级债券预计分别注入1080亿美元和4150亿美元 均为创纪录流入规模 [5] 当前市场环境特征 - 美国不可预测的贸易政策 关于美联储利率路径的争论以及政府停摆造成的经济数据真空加剧了市场复杂性 [8] - 得益于人工智能支出大幅激增 股市攀升至历史高点 同时企业盈利与经济基本面保持稳健 [8] - 债券 股票与黄金之间的历史相关性已被打破 当前市场被视为"后现代市场" [8]