强积金12月及全年整体表现 - 截至12月18日的12月份，强积金整体回报下跌0.5%，每人平均亏损1448港元[1] - 年初至今，强积金综合指数累计上升15.6%，创近8年新高，每人平均赚取42685港元[1] 主要基金指数月度表现 - 12月份，股票基金指数下跌0.8%[1] - 12月份，混合资产基金指数下跌0.2%[1] - 12月份，固定收益基金指数微升0.03%[1] 股票基金月度及全年表现分化 - 12月份表现最好的为欧洲股票基金，录得2.3%升幅，全年回报达23.8%[1] - 12月份表现最差的是其他股票基金，跌幅达2.2%，但全年仍有17.1%升幅[1] - 香港股票基金12月下跌1%，但全年升幅高达29.2%[1] - 大中华股票基金12月下跌0.9%，但全年升幅高达30.8%[1]

基金市场现状与投资者困境 - 截至2025年7月，中国公募基金市场规模已突破35万亿元，参与者广泛 [1] - 在银行理财净值化转型和房地产投资回报率下降的背景下，基金已成为普通投资者的首选理财工具 [1] - 市场热度高涨的同时，投资者普遍面临困惑，表现为“追高杀低”、长期亏损，以及同类基金业绩差距可达数倍 [1] - 问题的根源在于多数普通投资者缺乏系统的投资方法和风险认知，决策多依赖直觉或推荐，而非理性分析 [1] 财富积累与认知重构 - 理财的初始阶段核心在于通过开源节流完成基础资金积累，而非追求复杂投资技巧 [2] - 财富增长需从依赖劳动时间的“挣钱”转向依赖资产复利效应的“赚钱”，即实现从工资性收入向资产性收入的转变 [4] - 个人财富增速的合理目标应至少跑赢CPI（通胀）、GDP（经济增长）和M2（货币供给），以实现实际购买力的稳步提升 [4] - 以中国为例，居民存款利率约2%～3%，同期CPI年均增速约2%，GDP保持在5%左右，M2长期维持在8%以上 [5] - 将10万元存入银行十年后本息约12.5万元，但期间物价上涨约22%，货币供应量接近翻倍，实际购买力下降，凸显了单纯依赖存款的局限性 [5] 基金投资本质与知识重塑 - 基金投资收益本质来源于资本市场的价值创造：股票基金赚取企业盈利和经济增长红利，债券基金赚取利率差与稳定收益，指数基金赚取市场整体上涨的长期趋势 [6] - 对于普通投资者，合理的年化目标收益率应在8%～10%区间，既能跑赢CPI和M2，又可避免过度风险 [6] - 常见基金分类及特点包括：货币基金（流动性强、风险极低）、债券基金（稳定性强）、股票基金（风险高、长期回报潜力大）、混合基金（灵活性强）、指数基金（费用低，长期往往能战胜多数主动型基金） [8] - 投资者需结合自身风险承受能力和投资目标进行合理配置，关键筛选指标包括长期业绩（如三、五年收益稳定性）、最大回撤、基金经理（投资年限、过往业绩与风格稳定性）以及基金规模与费用 [8] - 2019至2020年，A股结构性行情下股票基金平均收益率超过40%，但许多投资者在2021年高位追入主题基金后遭遇大幅回撤，掌握基础知识是避免“追涨杀跌”的必要条件 [9] 基金筛选与组合构建方法 - 基金投资的核心在于筛选基金经理与构建合理组合，是一个“选人+配比”的过程 [10] - 挑选基金经理需关注多个维度：投资风格（如成长股或价值股偏好）、行业偏好（通过定期报告重仓股洞察）、持股集中度、以及长期（三、五年）业绩稳定性 [11] - 投资者应通过分析基金季报、年报，观察基金经理重仓股更换频率和投资框架一致性，以评估其理念 [11] - 资产配置需遵循分散原则，平衡权益类（追求成长、波动大）与固收类（稳健、抗风险）基金，并结合主动型（依赖经理能力）与指数型（成本低、回报稳定）基金 [12] - 投资基金的关键是从“买入明星产品”转向“搭建符合自身目标和风险偏好的组合” [12] 书籍核心价值与总结 - 《手把手教你选出赚钱好基金》一书旨在为普通投资者提供一套可操作、可落地的基金投资指南，帮助其建立完整的投资框架 [1][14] - 该书引导读者完成从认知重构、知识掌握到方法应用、心态养成的循序渐进过程 [14] - 财富积累被描述为理性、方法与坚持的复利累积过程，而非一蹴而就 [14]

文章核心观点 - 近期多家公募旗下由集合资管计划转型而来的货币基金因收益率下降，频繁触发预设的浮动费率调整机制，导致管理费在0.3%与0.85%/0.9%之间波动，其当前管理费水平显著高于市场平均水平，但受限于历史合同约定，基金公司暂时维持现状，未来预计将随行就市进行调整 [1][3][4][7] 货币基金费率异常现象 - 近期出现罕见现象：部分货币基金7日年化收益率仅1%左右，但管理费却高达0.85%乃至0.9% [1] - 这些基金多由资管集合产品转型而来，其费率（浮动模式）在转型前就已设定 [2][4] - 近期货币基金收益率下降，触发了费率调整机制：当7日年化暂估收益率小于或等于2倍活期存款利率时，管理费需从高（如0.85%/0.9%）调低（如0.25%/0.3%）以规避风险，反之则恢复原费率 [3][4] - 截至12月16日，全市场近900只货币基金的平均管理费为0.23%，中位数为0.2%，而14只转型货币基金中有9只管理费在0.70%以上 [6] 相关产品规模与收益数据 - 截至12月17日，年内由集合资管计划转型而来的公募基金约有103只，总规模接近2000亿元 [6] - 其中14只为货币基金，总规模超过1500亿元，近期频繁调整管理费的产品规模基本在200亿元以上，合计规模超1000亿元 [6] - 12月16日，全市场货币基金7日年化收益率平均值约为1.23%，而14只转型货币基金当天的7日年化收益率普遍不足1%，若干只甚至低于其0.9%的管理费 [6] 高费率成因与未来展望 - 高费率是“历史遗留”问题，转型前产品主要服务于股票投资者的闲钱理财，投资者对费率不敏感且资金留存不多 [7] - 在没有更新费率规定前，基金公司仍需维持现状，且自身缺乏下调动力 [1][7] - 降费让利是大势所趋，随着此类产品持续增加，未来预计会随行就市做出费率调整 [1][5][7] 资管产品转型概况与投资要点 - 券商资管集合产品转型始于2018年末资管新规，大集合改造主要有四种方式，近年因公募资格审批放缓，资管机构倾向将产品转型为同一股东旗下的公募基金产品 [9] - 年内转型的103只产品现属于23家机构（22家为公募基金），涵盖货币基金、债券基金、偏股混合基金、股票基金、QDII基金、FOF等11类品种 [9] - 投资者除关注费率外，更应关注转型带来的投资策略变化和基金经理变更，这会影响基金的风险收益特征 [8][9] - 转型基金普遍由承接的基金公司指派新基金经理管理，投资策略和持仓风格可能调整，且基金经理对名下各基金的投入精力可能有侧重，投资者需观察后再做选择 [10]

文章核心观点 - 近期多家公募旗下由集合资管计划转型而来的货币基金，因收益率下降触及浮动费率机制，导致管理费频繁在高低费率间切换，其管理费（最高达0.9%）显著高于市场平均水平（平均0.23%），与当前不足1%的收益率形成倒挂，引发市场关注 [1][2][3] - 这种现象是特定历史背景下的产物，短期内基金公司需维持原有费率规定，但行业降费让利是大势所趋，预计未来这类产品的费率将随行就市进行调整 [1][6] - 对于投资者而言，除了关注费率，更应关注此类转型基金在投资策略、基金经理变更等方面可能带来的风险收益特征变化 [7][8] 货币基金费率异常现象 - 近期多家基金公司频繁发布货币基金管理费调整公告，部分基金7日年化收益率仅1%左右，但管理费却高达0.85%乃至0.9%，出现收益率低于管理费的倒挂现象 [1] - 这些基金多由集合资管产品转型而来，根据招募说明书设定的浮动费率规则运作：当按高费率（如0.85%）计算的7日年化暂估收益率小于或等于2倍活期存款利率时，管理费需下调（如至0.30%）以规避风险，待风险消除后再恢复至高费率 [2][3] - 截至12月17日，年内由集合资管计划转型而来的公募基金约有103只，总规模近2000亿元，其中货币基金14只，总规模超1500亿元，频繁调整管理费的产品规模基本在200亿元以上，合计规模超1000亿元 [4] - 这14只转型货币基金中，有9只管理费在0.70%以上，其中5只为0.9%，远高于全市场近900只货币基金0.23%的平均管理费和中位数0.2%的水平 [4] 异常费率的成因与背景 - 高费率是“历史遗留”问题，这些产品转型前主要服务于股票投资者的闲钱理财账户，投资者属高风险偏好，对费率不敏感，且账户资金主要为交易备用，通常不会留存大量资金 [5] - 产品由集合资管计划转型为公募基金，其费率结构在转型前就已设定，近期因货币基金收益率偏低，频繁触及费率调整机制，导致公告频发 [3] - 基金公司在未更新费率规定前需维持现状，且自身缺乏主动下调费率的动力，但行业降费让利是趋势，随着此类产品增加，未来费率预计将调整 [1][6] 资管产品转型概况 - 券商资管集合产品转型始于2018年末资管新规，大集合产品改造主要有四种方式：管理人取得公募资格、变更管理人为关联公募基金公司、转为私募产品或直接清盘 [7] - 券商资管机构倾向于通过取得公募资格进行改造，但因公募资格审批放缓，近年更多选择将产品转型至同一股东旗下的公募基金公司 [7] - 年内转型的103只产品现属于23家机构，其中22家为公募基金公司，产品类型除货币基金外，还包括债券基金、偏股混合基金、股票基金、QDII基金、FOF等共11类 [7] 对投资者的关键提示 - 对于转型基金，投资者除关注费率，更应密切关注投资策略变化和基金经理变更，这些因素与投资者的联系更为密切 [7] - 转型为公募基金后，普遍由承接的基金公司指派新基金经理管理，这意味着投资策略大概率调整，持仓风格和重仓股变化会改变基金的风险收益特征 [8] - 新接手的基金经理管理基金数量增加，可能对不同基金投入精力有所侧重，转型基金未必是其重点照顾对象，投资者可先观察一段时间再做选择 [8]

文章核心观点 - 近期部分由券商资管集合产品转型而来的货币基金因收益率下降，频繁触发其预设的浮动管理费率调整机制，导致管理费（最高达0.9%）与当前普遍不足1%的7日年化收益率出现倒挂，引发市场关注 [1][2] - 这些高费率是转型前的“历史遗留”设定，在当前降费让利趋势下，预计未来将随行就市进行调整，但短期内基金公司仍需维持现状 [2][6] - 对于投资者而言，除了关注费率，更应关注此类转型基金在基金经理、投资策略和风险收益特征上可能发生的变化 [7][8] 货币基金费率异常现象 - 多家公募旗下货币基金近期频繁发布管理费调整公告，部分基金收益率仅1%左右，但管理费高达0.85%乃至0.9% [1] - 这些基金多由资管集合产品转型而来，此前设置了浮动费率机制：当7日年化暂估收益率小于或等于2倍活期存款利率时，管理费需从高往低调，反之则恢复 [3][4] - 近期货币基金收益率下降，频繁触及调整机制，导致管理费在0.30%与0.85%/0.90%之间来回切换 [3] 异常费率的背景与规模 - 截至12月17日，年内由集合资管计划转型而来的公募基金约有103只，总规模接近2000亿元 [5] - 其中14只为货币基金，总规模超过1500亿元，近期频繁调整管理费的产品规模基本在200亿元以上，合计规模约1000亿元 [5] - 这14只转型货币基金中，有9只管理费在0.70%以上（其中5只为0.9%），显著高于全市场货币基金平均管理费0.23%和中位数0.2%的水平 [5][6] - 12月16日，全市场货币基金7日年化收益率平均值约为1.23%，而这14只转型基金的7日年化收益率普遍不足1%，若干只甚至低于其0.9%的管理费 [6] 高费率的成因与现状 - 高管理费是“历史遗留”问题，这些产品转型前主要服务于股票投资者的闲钱理财账户，投资者对费率不敏感且资金留存不多 [6] - 产品转型为公募基金需经投资者投票通过，费率规定在转型前设定 [4][6] - 在当前收益率环境下，管理费显得偏高，但在没有更新费率规定前，基金公司仍需维持现状，且自身缺乏下调动力 [2][6] 未来趋势与投资者关注要点 - 降费让利是大势所趋，随着此类转型产品持续增加，未来预计会随行就市做出费率调整 [2][6] - 对于投资者，费率之外，更应关注基金转型带来的投资策略变化和基金经理变更 [7] - 转型基金普遍由承接的基金公司指派新基金经理管理，投资策略、持仓风格和重仓股可能调整，从而改变基金的风险收益特征 [8] - 基金经理可能对其名下管理时间更长、规模更大的基金投入更多精力，转型基金是否会成为其重点管理对象存在不确定性，投资者宜先观察 [8] 资管产品转型概况 - 券商资管集合产品转型始于2018年末的资管新规，已持续约7年 [7] - 大集合产品改造主要有四种方式，券商资管机构近年倾向于将产品转型为同一股东旗下的公募基金产品 [7] - 年内转型的103只产品现属于23家机构（其中22家为公募基金公司），涵盖货币基金、债券基金、偏股混合基金、股票基金、QDII基金、FOF等11类品种 [7]

海外宏观与政策 - 12月FOMC会议决定降息25个基点，并宣布将开展技术性扩表以防止流动性风险，市场预期美联储后续将放缓降息节奏 [1][11] - 市场对此次会议进行鸽派定价，导致美债利率和美元走弱，黄金价格上涨，美股市场则呈现先涨后跌的走势 [1][11] 国内宏观与政策 - 11月国内信贷数据表现偏弱，房地产市场的疲软拖累了居民贷款，新增企业贷款主要由票据融资和企业短期贷款支撑，企业中长期贷款同比少增 [1][11] - 中央经济工作会议明确了温和扩张的政策总基调，持续关注高质量发展，并在财政、货币、内需、地产、产业政策等方面做出详细部署，具体包括保持必要的财政赤字、降准降息、提振消费、反内卷等，后续需关注增量政策的落地情况 [1][11] 债券市场 - 上周（12月8日至12日）债券市场收益率整体小幅下行 [1][11] - 政治局会议与中央经济工作会议相继落地，政策定调回归“加大逆周期和跨周期调节力度”，并强调保持“必要财政赤字”，将促进经济稳定增长和物价合理回升作为货币政策重要考量 [1][11] - 当前债市仍担忧超长期债券缺乏承接能力以及物价回升的基本面预期问题，短期内可能缺乏趋势性机会，策略上可考虑维持适度久期，进行逆向博弈，并重视高票息资产和长久期资产的配置价值 [1][11] A股市场 - 从企业盈利、流动性与风险偏好三因素框架分析，A股企业盈利偏弱，流动性与风险偏好延续负面，因此A股反弹可能尚需时日 [2][12] - 从日历效应看，12月至次年1月期间，小微盘股面临逆风，大盘风格可能相对占优 [2][12] 港股市场 - 12月FOMC会议落地后，美联储进入降息观察期，同时疲弱的就业现状导致市场宽松预期出现波动，这可能对港股市场产生扰动 [2][12] 大宗商品市场 - 原油方面，从全球经济基本面来看，原油需求仍然疲弱，供给持续释放，库存累积，价格继续承压 [3][13] - 黄金方面，12月FOMC会议后，美联储进入降息观察期与弱就业现状带来的宽松预期波动，可能对黄金价格产生短期扰动，但中长期发展趋势被看好 [3][13]

文章核心观点 - 《基金管理公司绩效考核管理指引（征求意见稿）》通过强化薪酬与跟投制度，旨在将“持有人利益优先”原则具体化，推动基金管理人与投资者利益深度绑定，促进行业长期稳健发展 [1][2] 新规核心内容：薪酬与绩效考核结构 - 薪酬结构包括基本薪酬、绩效薪酬、福利和津补贴、中长期激励四个部分 [3] - 绩效考核指标被进一步细化，包括定量和定性指标，并设置差异化权重 [4] - 对高级管理人员考核时，基金投资收益指标权重不低于50% [4] - 对主动权益类基金经理考核时，基金产品业绩指标权重不低于80%，其中业绩比较基准对比指标权重不低于30% [4] 新规核心内容：绩效薪酬跟投要求 - 强化“绩效薪酬持基”要求，高级管理人员、主要业务部门负责人应将不少于当年全部绩效薪酬的30%购买本公司管理的公募基金，其中购买权益类基金不得低于60% [4] - 基金经理应将不少于当年全部绩效薪酬的40%购买本人管理的公募基金 [4] - 上述跟投的持有期限均不得少于一年 [4] - 可递延支付的绩效薪酬可用于购买本公司管理的公募基金 [4] - 对比2022年版指引，高管及主要负责人、基金经理的跟投比例分别从20%、30%提升至30%、40% [5] 新规的潜在影响与行业观点 - 新规有望从源头扭转行业短期化激励现象，实现管理人与投资者利益深度绑定 [2] - “跟投时间不少于1年”有利于避免为追求短期排名采取激进策略，提升产品稳定性和投资者体验 [5] - 强化跟投要求可能促使基金公司高管更关注公司整体及权益类基金表现，基金经理更注重长期业绩 [6] - 有观点认为，绩效薪酬制度改革可能因个人收入待遇变化及新限制，导致部分顶尖人才流失至私募行业 [6] 2025年公募基金“自购”数据表现 - 截至2025年12月9日，今年以来公募基金“自购”股票+混合基金的净申购金额合计达42.11亿元，远超去年同期的15.88亿元，同比大增约165% [1][7] - 其中，自购股票基金、混合基金的总金额分别为22.57亿元、19.54亿元 [8] - 去年同期，自购股票基金总金额为21.68亿元，但净赎回了5.8亿元混合基金 [8] - 自购行为逐渐从可选项转变为更具约束力的必选项，推动了权益类基金自购规模系统性上升 [8] 基金公司自购行为分析 - 截至12月9日，自购股票+混合基金金额较高的基金公司包括工银瑞信基金、国泰基金、永赢基金、广发基金等 [8] - 前三家基金公司（工银瑞信、国泰、永赢）净申购金额均超过3亿元 [9] - 广发基金、东方红资管、华夏基金的净申购金额在2亿元至2.5亿元区间 [9] - 中银基金、华泰柏瑞基金等多家公司净申购金额也达到1亿元以上 [9] - 大多数基金公司净申购了自家的股票基金或混合基金 [10] 自购行为的特征与产品偏好 - 自购行为呈现参与主体广、频次高、力度大、重长期的特征，多选择在市场低位或新基金发行时进行，并普遍承诺持有期不少于一年 [10] - 产品偏好多元化：被动型指数基金因运作透明、风格稳定获得大额自购；混合型基金、浮动费率基金及由资深基金经理管理的绩优主动型产品也备受青睐 [10] - 自购资金明显向公司内部具有核心竞争力的产品倾斜，体现“重点布局、长期绑定”思路 [11] - 对混合型基金的大幅增持，反映公募机构在震荡市中更青睐可灵活调仓的产品，也体现其对权益资产布局趋于积极 [8]

强积金制度整体表现与规模 - 强积金制度实施25年 总资产已增至1.5万亿港元 [1] - 2025年初至今的净投资回报率约15% [1] - 制度实施以来至今年10月底 各类基金年率化投资表现均录得正回报 [1] 主要基金类别投资回报 - 占强积金总资产八成的股票基金和混合资产基金 分别平均录得2.4倍及2倍累积净回报 [1] - 股票基金和混合资产基金的年率化净回报分别为5%及4.5% 跑赢同期1.8%的年率化通胀 [1] 供款结构变化 - 除强制性供款外 自愿性供款比例上升 今年首三季总供款额中25%属自愿性供款 [1] - 自愿性供款占比较10年前同期增长近一倍 [1] 预设投资策略表现与改革 - 2017年推出的预设投资策略旗下核心累积基金 平均录得6.9%的年率化净回报 跑赢通胀 [1] - 随着强积金计划加入“积金易”平台 DIS的收费上限进一步降低 变相增加净投资回报 [1] “积金易”平台改革与降费成效 - “积金易”是强积金推行以来最重大的改革 自去年6月开始投入运作 [2] - 平台行政费不高于0.37% 减费惠及超过1000万个计划成员账户 占整体账户逾九成 [2] - 随着更多计划加入平台 减费效果日渐显著 且行政费未来有望进一步降低 [2]

全球投资与指数基金 - 不同地区股票市场并非同涨同跌 了解多个市场可把握更多投资机会 [2] - 全球投资能够显著降低投资组合的波动风险 [2] - 可通过指数基金投资全球股市以分享全球市场长期上涨的红利 [2][3] - 提供《全球指数投资指南》课程及相关学习资料以帮助理解全球指数投资 [2][3] 定投与分批建仓的区别 - 定投的本质是将人力资产产生的现金流定期转化为金融资产 旨在为退休积累可观金融资产 [4][5] - 定投与一笔资金的分批建仓是不同的概念 后者适用于处理已有大额资金并担心波动风险的情况 [5] - 分批建仓是一种常用技巧 例如将一笔资金分成20份每周买入一份 许多股票基金经理在新基金成立后也采用此方式逐步买入股票完成建仓 [5]

文章核心观点 - 定投成功的前提是拥有持续现金流，这依赖于“赚钱”和“攒钱”两种能力，其中控制消费、提升储蓄率是积累投资本金、实现长期财富增长的关键[3][4][5][7] - 对于意外之财或资产增值，应合理控制生活开销的膨胀幅度，并努力将储蓄率提升至20%的及格线以上，以积累更多投资资金[13][14][15][18] - 通过“消费匹配投资”等技巧强制储蓄，可以抑制非理性消费，同步增加长期优质资产，是实现“认真工作提高储蓄率”和“持续定投买入低估资产”两个理财任务的有效方法[20][21][22] 定投的本质与前提 - 定投无需择时但可择价，其本质是将人力资产的现金流定期转化为金融资产[3] - 实施定投的前提是人力资产能产生可持续投资的现金流[4] 积累投资本金所需的两种能力 - 积累投资本金需要“赚钱的能力”和“攒钱的能力”，这是两个不同的能力圈[5] - 拥有赚钱能力的人不一定拥有攒钱能力，案例显示体育明星或拆迁户可能因挥霍而迅速耗尽财富[6] - 如何花钱甚至比如何投资更重要，因为花光本金将导致无法继续投资[7] 心理账户与消费行为 - 意外之财会让人感觉钱来得容易，从而不够珍惜[8] - 心理学实验表明，人们在短期获利（如赌博赢钱或牛市赚钱）时会消费得更大方[9][10] - 等额的意外之财与辛苦工作所得会被放入不同的“心理账户”，导致对前者花费更随意，并可能大幅提高家庭日常开销水平[11][12] 合理控制开销与提升储蓄率 - 家庭资产提升后，提升生活质量天经地义，但膨胀幅度最好控制在原有家庭开销的150%以内[13][14] - 应努力提升储蓄率，即把资金积累下来用于投资的比例[15][16] - 最富有的美国家庭能省下近一半收入用于投资，储蓄率与财富、收入水平呈正相关[17] - 家庭储蓄率达到20%被视为及格线，应在此基础上量力而行地存钱[18] 储蓄率数据与提升技巧 - 收入最低的20%家庭储蓄率仅为1%，而收入最高的1%家庭储蓄率达51%，显示收入越高储蓄率越高的趋势[19] - 提升储蓄率的一个技巧是：设定消费金额门槛，超过此门槛的消费需同时买入同等金额的基金，例如每消费100元就投资100元于低估基金[20] - 此方法既能抑制非理性消费，又能强制进行投资，一举两得[21] 投资理财的核心任务 - 投资理财可归结为两个核心任务：认真工作以提高储蓄率；持续定投以买入低估优质资产（如股票或股票基金）[22]