行业现状与挑战 - 2025年前三季度中国市场金饰消费总需求为278吨，同比下降25% [1] - 黄金价格屡创新高导致投资热情高涨与金饰消费低迷形成鲜明对比 [1] - 上游金矿冶炼企业利润扩张，但下游消费需求受到抑制 [1] - 金饰零售企业在库存管理、成本控制及盈利模式上面临较大压力 [1] 企业经营动态 - 第三季度周大福净闭店296家，六福集团减少49家门店 [1] - 今年前9个月周大生净减少门店333家，其中加盟门店减少380家 [1] - 多家黄金消费领域上市公司业绩增长，但"闭店潮"持续 [1] 行业定价模式 - 约60%的零售商采用一次性结算模式进行采购 [1] - 定价方式为"金价基准+加工费+品牌毛利" [1] - 采购和销售周期中存在基准价变动带来的价差风险，风险完全由经销商承担 [2] - 金价快速上涨周期中终端销售呈现"量价背离"态势 [2] 风险管理方案 - 看跌期权保护策略行权价为791.4元/克，针对价格下行风险 [2] - 看跌期权策略具有类保险属性，资金占用率低且无追保风险 [2][3] - 1个月期限期权权利金成本约占行权价格的2.9%（23.08元/克） [3] - 零成本区间锁定策略下端保护价为741.5元/克，上端封顶价为839.4元/克 [3] - 零成本策略需缴纳标的金额15%-20%的履约保证金 [3] 行业发展趋势 - 市场普遍认为黄金中长期牛市格局将持续 [2] - 行业需探索市场化补偿机制，如设立"贵金属价格波动险"专项扶持基金 [4] - 推动建立行业指数保险机制，将场外衍生品纳入企业套期保值会计核算 [4] - 推动行业企业从"价格接受者"向"风险管理者"战略转型 [4]