投资评级 - 维持“买入”评级 [3] 核心观点 - 公司业绩稳健增长，2025年前三季度实现收入13.58亿元，同比增长10.59%；实现归母净利润0.87亿元，同比增长5.20%，扣非归母净利润0.85亿元，同比增长12.53%，业绩基本符合预期 [1] - 公司发展由医疗服务和医疗器械双轮驱动，两大板块均呈现良好增长态势 [2] - 公司通过收购长沙珂信肿瘤医院进一步扩张医疗服务板块，并表后该院患者量同比提升11% [3] - 公司积极拥抱AI赋能，应用于影像诊断、靶区勾画等场景，有效提升诊疗效率，患者净推荐值（NPS）达92.5% [2] 财务业绩与预测 - 2025年前三季度整体费用率同比下降0.3个百分点，提质增效作用初步显现 [2] - 维持公司2025-2027年归母净利润预测为1.39亿元、1.70亿元、1.96亿元，对应EPS分别为0.19元、0.23元、0.26元 [3] - 预测公司2025-2027年营业收入将持续增长，分别为19.05亿元、23.86亿元、25.74亿元 [4] - 预测公司毛利率将保持稳定，2025-2027年均为26.4% [11] 医疗服务板块 - 2025年前三季度医疗服务板块自营医院用户量同比增长8%，入院人次同比增长20%，手术量同比增长10%，三四级手术量同比增长12% [2] - 肿瘤业务是核心驱动力，2025年前三季度实现收入4.15亿元，同比增长显著 [2] - 新收购的长沙珂信肿瘤医院并表后，门诊量同比提升11%，住院量在持续满床前提下，通过应用AI提升周转效率，实现入院量同比提升13% [3] 医疗器械板块 - 医疗器械板块在海外市场实现高增长，2025年前三季度海外收入同比增长29%，成为重要增长引擎 [2] - 国内市场通过产品和渠道的高端升级实现高质量发展，市场份额稳中有进 [2] - 受下游医院客户资金紧张影响，大型设备回款周期延长，公司三季度对应收账款计提信用减值损失，对当期利润造成压力 [2] 估值与市场数据 - 基于盈利预测，公司2025-2027年对应的P/E估值分别为58倍、47倍、41倍 [4] - 公司当前股价为10.67元，总股本为7.49亿股，总市值约为79.97亿元 [5]