投资评级与目标价格 - 报告给予九号公司-WD(689009)的投资评级为"增持" [4] - 目标价格为78.42元，较当前价格58.64元存在33.7%的潜在上涨空间 [4][5] 核心财务数据与增长预期 - 2025年预计营业总收入219.28亿元（同比+54.5%），归母净利润20.15亿元（同比+85.9%） [3] - 2025-2027年净利润CAGR达44.3%，每股收益从28.01元增至44.88元 [3][11] - 2025年ROE预计达49.5%，毛利率提升至29.3% [3][12] - 当前市盈率仅2.09倍（2025E），显著低于可比公司28.3倍的平均水平 [3][13] 业务表现与驱动因素 - **电动两轮车**：2025Q2销量138.87万台（同比+77%），收入39.6亿元（同比+81%），门店超8700家 [11] - **自主品牌滑板车**：2025Q2 ASP达2421元（同比+22%），收入9.29亿元（同比+28%） [11] - **全地形车/Ebike**：2025Q2销量0.8万台（同比+21%），收入3.23亿元（同比+11%），未来渠道扩张有望加速放量 [11] - **规模效应显现**：2025H1两轮车毛利率23.7%（同比+1.4pcts），Q2整体净利率同比提升0.6pcts [11] 资本市场表现 - 52周股价区间39.90-67.85元，当前总市值421.9亿元 [5] - 过去12个月绝对涨幅46%，跑赢上证指数24个百分点 [9] - 每股净资产94.24元，当前市净率0.6倍 [6] 股东回报 - 半年度分红方案：每10份派现4.23元，合计3亿元，分红比例24.19% [11] - 2025年预计股息率35.3%，2027年进一步提升至56.5% [12]