证券研究报告 小马智行-W (2026 HK/PONY US) 港股通 港股通纳入打开资金通道，全球化布 局加速 Robotaxi 商业化兑现 华泰研究 动态点评 2026 年 6 月 04 日│中国香港/美国 科技 小马智行已被纳入港股通，并于 6 月 4 日生效，有望打通内地与国际资本市 场渠道，提升市场流动性。依托"中国+海外"双轮驱动战略及共建车队模 式，公司正持续推进 Robotaxi 商业化落地，加速自动驾驶技术向规模化运 营能力转化。受益于大湾区及海外市场拓展进展快于预期，公司在 1Q26 业 绩后上调全年经营目标，预计 2026 年 Robotaxi 收入将达到 2025 年的 3.5 倍以上，Robotaxi 车队规模由 3,000 辆上调至 3,500 辆以上，反映商业化 运营节奏持续提速。我们看好公司车队规模扩张、单车运营效率提升及海外 市场加速放量带来的业绩弹性，重申"买入"。 中国+海外双引擎战略持续兑现，公司全球化布局显著提速 小马智行 Robotaxi 目前已在全球 9 个国家落地，覆盖欧洲、中东及亚洲多 个核心市场，并计划于年内将全球运营城市扩展至 20 个以上。国内方面， 公 ...