Q3 欧洲区域收入亦环比加速。25Q3 欧洲区域营收同增35%+，较H1提速（H1 营收同增21.96%）。新 客拓展较多：知名英国健康食品零售商、英国新锐线上健康公司，同时获得欧盟及俄罗斯市场多个新 SKU 业务。 Q3 美洲区域收入整体正增长，或主要系出口业务拉动，我们认为或系后续存关税担忧、反致订单履约 加速，需持续关注关税动态。BF 核心业务收入个位数正增长，看好该部分业务后续交付能力、运营管 理及成本控制的持续优化。 产品类型叠加市场结构优化、毛利率进一步提高。Q3 公司综合毛利率为30.76%，同比上升1.12pct，或 主要系美洲市场收入占比提升及自研品等高毛利产品占比提升。Q3 单季销售费用率/管理费用率/研发 费用率分别7.72%/9.55%/3.07%（同比+0.45/+0.16/+0.11pct），销售净利率同比-0.41pct 至6.85%。 盈利预测与投资评级：符合预期节奏的经营修复，基于半年度表现，我们基本维持较为审慎的全年营收 及盈利预测。我们预计2025-2027 年公司营收为45.72/50.92/56.77 亿元，归母净利润3.32/4.23/5.04 亿 元，当前市值对应 ...