财务表现与预测 - 2025年上半年营收715.53亿元 同比增长14.51% 归母净利润50.58亿元 同比下降11.77% [2] - 2025年第二季度营收385.85亿元 同比增长20.92% 环比增长17.04% 归母净利润26.04亿元 同比下降12.94% 环比增长6.16% [2] - 预计2025-2027年营收分别为1413亿元/1619亿元/1841亿元 归母净利润分别为80.57亿元/89.68亿元/102.76亿元 [2] - 毛利率承压明显 25H1毛利率32.45% 同比下降8.02个百分点 25Q2毛利率30.90% 同比下降8.09个百分点 环比下降3.38个百分点 [2] AI服务器业务突破 - AI服务器进入放量阶段 服务器及存储营收同比增长超200% AI服务器营收占比达55% [3] - 第二增长曲线业务（算力与终端产品）营收同比增长近100% [3] - 政企业务收入192.54亿元 同比增长109.93% 主要受益于服务器业务高增长 [3] - 以第一大份额中标中国移动2025-2026年人工智能通用计算设备（推理型）集中采购 [3] 技术研发实力 - 具备AI全栈能力 通过自研芯片与AI工具链实现软硬协同优化 [4] - 自研核心芯片包括"定海"DPU芯片、"凌云"交换芯片、"珠峰"CPU芯片 [4] - 智算超节点系统获国家算力领域重大突破奖项 基于GPU卡间高速互联架构和自研AI交换芯片 [4] - 芯片全流程设计能力业界领先 有望强化AI领域长期竞争力 [4] 业务结构变化 - 运营商网络收入350.64亿元 同比下降5.99% 毛利率52.94% 同比下降1.38个百分点 [3] - 消费者业务收入172.35亿元 同比增长7.59% 毛利率17.78% 同比下降1.03个百分点 [3] - 政企业务毛利率8.27% 同比下降13.50个百分点 [3]