公司专利动态 - 公司近期接连获得多项发明专利证书，涵盖智能设备开发多个创新领域，强化了在智能制造行业的技术地位 [1] - 专利成果为未来技术升级和市场拓展提供实质性支撑，特别是在自动化物流和三维视觉领域形成技术壁垒 [1][6] 核心专利技术 集货系统专利 - "集货系统及集货方法"专利(CN119370620A)通过控制系统、搬运机器人和机械臂协同作业，实现料箱智能分拣与输送 [3] - 技术方案可提升集货效率30%以上，同时减少作业空间占用面积20%，适用于高密度仓储场景 [3] 三维重建技术专利 - "结构光三维重建方法"专利(CN119379926A)采用双解相位处理技术，实现亚毫米级精度的物体三维建模 [4] - 该技术突破传统单相机重建局限，在工业检测领域误差率可降低至0.05mm以下 [4] 智能仓储系统专利 - "任务分配方法"专利(CN119378855A)创新性引入拼单标识和高度区间算法，优化机器人取料路径规划 [5][6] - 系统可根据货架高度自动分配最优机器人，使仓储作业效率提升25%-40% [5] 行业影响 - 专利集群标志着公司在智能制造领域完成从硬件到算法的全链条技术布局 [1][6] - 技术落地预计推动行业生产效率提升30%-50%，运营成本降低15%-20% [6] - 三维重建和智能仓储技术将重塑工业检测和物流自动化行业标准 [4][5]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [9] 报告的核心观点 - 25Q1公司扭转营收持续走弱趋势，政企业务同比倍增带动营收环比增长，未来聚焦第二曲线业务驱动增长，重心在算力和终端领域 [2][12] - 25Q1毛利率受结构性变化影响，费用端持续改善 [2][12] - 预计2024 - 2026年归母净利润为87.27亿元、91.28亿元、97.24亿元，对应同比增速4%、5%、7%，对应PE为18倍、17倍、16倍，重点推荐 [12] 根据相关目录分别进行总结 事件描述 - 4月22日公司发布2025年一季报，实现营收329.7亿元，同比增长8%，环比增长5%；归母净利润24.5亿元，同比下滑11%；扣非净利润19.6亿元，同比下降26%；经营性现金流净额18.5亿元，同比下滑38% [6] 事件评论 - 25Q1公司政企业务同比倍增带动营收环比增长，第二曲线业务营收占比超35%，政企业务营收占比超20%，公司将深化AI领域投入构建生态推动数智化升级 [12] - 25Q1公司综合毛利率34.27%，同比下降7.75pct，净利率7.5%，同比下降1.6pct，费用控制良好，销售/管理/研发/财务费用率分别为7.0%/2.9%/18.0%/-1.0%，分别同比+0.3pct/-0.9pct/-2.8pct/-0.8pct，研发费用率或逐步改善 [12] - 算力领域，一季度服务器及存储营收快速增长，智算服务器订货占比超60%，智算一体机产品支持DeepSeek系列模型并应用于多行业；终端领域，公司推动AI端侧应用，一季度手机产品营收增长，云电脑产品销售加速 [12] 财务报表及预测指标 - 利润表预测显示2024 - 2027年营业总收入分别为1212.99亿元、1289.56亿元、1380.52亿元、1471.99亿元等多项指标数据 [17] - 资产负债表预测显示2024 - 2027年货币资金分别为438.85亿元、558.14亿元、687.49亿元、803亿元等多项指标数据 [17] - 现金流量表预测显示2024 - 2027年经营活动现金流净额分别为114.8亿元、186.87亿元、201.72亿元、191.68亿元等多项指标数据 [17] - 基本指标预测显示2024 - 2027年每股收益分别为1.76元、1.82元、1.91元、2.03元等多项指标数据 [17]