报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 马士基7月下半月第一周价格沿用，MSC7月下半月价格沿用，运价顶部大概率已现，后续关注其他船司运价跟随情况 [1][4] - 前期美线供需双增，供给快速恢复，美东美西运价高位回落；上海至美东美西航线6 - 8月周均运力有变化 [2] - 上海 - 欧基港7、8月月度周均运力及空班情况有差异，7月运力环比减少因MSC部分航线船舶跳港上海 [3] - 参考历史，上海 - 欧基港运价多数年份WEEK34周左右大致见顶，2024年7月中旬见顶，8月合约预期和现实博弈剧烈 [4] - 当前运价大概率在寻顶，淡季EC2510合约在运价下跌阶段可逢高卖出套保 [5] 各目录总结 期货价格 - 截至2025 - 07 - 03，集运指数欧线期货所有合约持仓83654.00手，单日成交63574.00手；EC2602、EC2604、EC2506、EC2508、EC2510、EC2512合约有对应收盘价格 [5][6] 现货价格 - 6月27日公布的SCFI（上海 - 欧洲航线）价格2030.00美元/TEU，SCFI（上海 - 美西航线）价格2578.00美元/FEU，SCFI（上海 - 美东）价格4717.00美元/FEU；7月1日公布的SCFIS（上海 - 欧洲）2123.24点，SCFIS（上海 - 美西）1619.19点 [6] 集装箱船舶运力供应 - 2025年至今交付集装箱船舶135艘，合计交付运力106.9万TEU；截至2025年6月28日，12000 - 16999TEU船舶合计交付41艘，合计61.5万TEU；17000 + TEU以上船舶交付6艘，合计142400TEU [7] 供应链 未提及相关具体内容 需求及欧洲经济 未提及相关具体内容

纪要涉及的行业和公司 - **行业**：中美航运、跨境电商 - **公司**：马士基、Hapag Lloyd、现代、万海、中联航运、长荣海运、中远、Conico、COSCO、亚马逊、沃尔玛 纪要提到的核心观点和论据 关税政策对出货量和市场需求的影响 - **实际出货量未达预期**：虽美国取消部分关税引发抢货潮，但前期加征关税和基础费率高致综合税率居高不下，如服装出口总体税率超60%，对实际出货量影响有限[1][3][4] - **市场需求谨慎恢复**：目前出货量未恢复到正常水平，与3月比仍有差距，此前港口减仓幅度达30%-50%，现全部恢复也无法弥补减少量[9] 船公司和货代的应对措施及价格情况 - **船公司和货代应对**：船公司在5月15日、6月1日和6月15日宣布涨价，货代在北京政府公布消息后两天内抢占5月底仓位；美线加价需提前30天向FMC备案，限制了运价变动频率[5] - **价格涨幅低于预期**：5月美国航线价格涨幅小，原因是需求在恢复、4月备案计划不充分且5月是传统淡季；5月底美西航线价格涨至3000 - 4000美元，预计6月1日或15日有更大幅度加价；6月初已公布加价约3000美元，6月15日可能增加紧急附加费3000 - 4000美元，但实际成交价待观察[1][6][13][14] 美线运力情况 - **运力削减与恢复**：4月底至5月初美线运力大幅削减，美西南港口至少减少40%，5月底仅恢复约10%，预计6月中旬恢复至20%左右，主要因船公司调配需时间[10] - **运力分布不均**：运力恢复主要集中在美西，美东和墨西哥湾恢复较慢，预计6月中旬美线整体运力比3月持平或略高，明显增加要到6月中旬以后[11][12] 其他政策影响 - **T86政策影响**：取消800美元以下免税额，改变空运和跨境电商模式，增加美国消费者购物成本，对海运影响小[1][17][18] - **转口贸易监管**：美国海关对转口贸易查验率高，利用大数据监控异常，通过墨西哥或东南亚建工厂合规加工风险低，仅换文件方式基本行不通[3][20][21] - **301调查影响**：终稿针对中资船公司，中资船公司可能与海洋联盟协商仓位分配或分担费用，中国政府可能出面交涉；美国业内对修改后提案不再关注[21][22][23] 其他重要但可能被忽略的内容 - **美国本土商品库存**：虽4月关税高，但美国本土商品库存未受明显影响，销售环节滞后，商家销售库存且不愿轻易加价，大型零售商加价受白宫压力[16] - **美国港口物流**：上半年是淡季，港口未达满负荷；4月关税调整后洛杉矶港口货量下降30%-40%，预计6月初恢复正常，不会造成塞港[19] - **跨境电商表现**：在高关税背景下展现韧性，成本控制严格，能承受额外成本，关税最高时加紧出货，船公司加价未使其减少出货量[25][26][27] - **未来市场情况**：未来一个多月美国市场进出口取决于积压订单释放、进口商提前备货和华虹公司涨价计划落实情况，存在不确定性[28]

北美航线市场运价继续上行 智通财经5月24日电，本周，北美航线运输需求处于高位，总体运力规模仍未完全恢复，市场运价继续 上行。5月23日，上海港出口至美西和美东基本港市场运价（海运及海运附加费）分别为3275美元/FEU 和4284美元/FEU，分别较上期上涨6.0%、5.3%。 ...

报告行业投资评级 - 强于大市 [2] 报告的核心观点 - 安通控股2025年一季报归母净利同比大增371.53%，营收20.42亿元同比增26.35%，扣非净利润2.19亿元同比增925.79%，得益于经营效率和运价提升，已覆盖全国港口 [3][14] - 国航发布2025年夏秋航季运力部署计划，重点推出多条国际航线，广州白云机场口岸较2024年提前26天出入境客流突破500万人次 [3][15] - 申通快递2024年净利增长超200%，全年营收471.69亿元同比增15.26%，归母净利润10.40亿元同比增205.24%，我国A级物流企业数量突破1万家 [3][22] 根据相关目录分别进行总结 本周行业热点事件点评 - 安通控股2025年一季报归母净利同比大增371.53%，营收和扣非净利润均大幅增长，依托物流网络和装备资源优势提供多元服务，已覆盖全国港口，2024年在数十个内贸港口吞吐量排名前三 [14][15] - 国航发布2025年夏秋航季运力部署计划，国际和地区推出多条新航线，国内新开和复航部分航线，广州白云机场口岸较2024年提前26天出入境客流突破500万人次，口岸国际客货航班总量增加，中外人员往来升温 [15][17] - 申通快递2024年净利增长超200%，全年营收和归母净利润大幅增长，2025年一季度业绩也良好，完成产能提升计划和关键线路资产收购，我国A级物流企业数量突破1万家，体现行业进步 [22][25] 行业高频动态数据跟踪 航空物流高频动态数据跟踪 - 价格方面，2025年4月上旬至中旬中国至亚太航线价格稳定，各地区空运价格指数有不同变化 [26][27] - 量方面，2025年3月货运国内执飞航班量同比下降0.23%，国际航线同比上升39.16% [33] 航运港口高频动态数据跟踪 - 内贸集运运价指数上升，干散货运价下降，SCFI指数报收1347.84点周环比-1.66%，CCFI指数报收1122.40点周环比+1.03%，PDCI指数报收1198点周环比+0.67%，BDI指数报收1373点周环比-0.63% [41][46] - 2025年1 - 2月全国港口货物吞吐量26.74亿吨同比增长2.3%，集装箱吞吐量5354万标箱同比增长8.2% [50] 快递物流动态数据跟踪 - 2025年3月快递业务量166.6亿件同比上升20.30%，业务收入1246.00亿元同比增加10.43%，各快递公司业务量和收入有不同程度增长 [52][53] - 2025年3月各快递公司单票价格有不同程度变化，顺丰控股单票价格13.82元同比-11.75% [71] - 2025年3月快递业品牌集中度指数CR8为86.90，各快递公司市占率有不同变化 [79] 航空出行高频动态数据跟踪 - 2025年4月第四周国际日均执飞航班1750.71次环比-0.45%，同比+21.30%，国内飞机日利用率环比下降 [84] - 2025年4月21日至27日，美国、泰国、印尼、英国国际航班日均执飞航班有不同变化 [94] - 2025年3月吉祥、春秋、国航、南航、东航、海航ASK已超19年同期，部分航司RPK也有增长 [98] 公路铁路高频动态数据跟踪 - 2025年4月14 - 18日中国公路物流运价指数为1050.14点比上周回升0.11%，4月14 - 20日全国高速公路累计货车通行5550.3万辆环比增长2.47% [101] - 4月14 - 20日国家铁路累计运输货物7561.2万吨环比下降1.66% [104] - 4月21 - 25日查干哈达堆煤场 - 甘其毛都口岸炼焦煤短盘运费日均60.00元/吨，4月14 - 20日通车数环比上升11.38% [110] 交通新业态动态数据跟踪 - 2024年10月滴滴出行市占率79.54%环比下降0.64%，各网约车平台市占率有不同变化 [111] - 2025年3月理想汽车交付新车约36674辆同比上升26.53%，2025年Q1联想PC电脑出货量达1520万台同比上升10.95%，市场份额环比下降0.3pct [115] 交通运输行业上市公司表现情况 A股交通运输上市公司发展情况 - A股交运上市公司127家占比2.41%，交运行业总市值32091.56亿元占总市值比例3.32%，市值排名前10的公司包括京沪高铁、顺丰控股等 [120] - 本周（2025年4月21 - 25日），上证综指、沪深300涨跌幅分别+0.56%、+0.38%，交通运输行业指数+0.14%，各子板块有不同涨跌幅，本周交运个股涨幅前五为保税科技等 [121] - 2025年初以来，上证综指、沪深300累计涨跌幅分别为-1.69%、-3.76%，交通运输指数-4.73%，各子板块有不同涨跌幅，年初至今交运个股累计涨幅前五为连云港等 [121][122] 交通运输行业估值水平 - 截至2025年4月27日，交通运输行业市盈率为13.63倍（TTM），上证A股为12.46倍 [125] - 在市场28个一级行业中，交通运输行业市盈率处于偏下水平 [128] - 截至2025年4月27日，[HS]工用运输指数和[SW]交通运输指数市盈率分别为14.39倍、13.63倍 [133] 投资建议 - 关注设备与制造业工业品出口链条，推荐中远海特、招商轮船、华贸物流，关注东航物流、中国外运 [137] - 关注低空经济赛道趋势性投资机遇，关注中信海直 [137] - 关注邮轮及水上轮渡主题性投资机会，关注渤海轮渡、海峡股份 [137] - 关注电商快递投资机会，推荐顺丰控股、极兔速递、韵达股份，关注中通快递、申通快递 [137] - 关注航空行业投资机会，关注中国国航、南方航空、春秋航空、东方航空、吉祥航空、华夏航空、海航控股 [137]